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台指選擇權之隱含波動率實證研究

由選擇權價格反推求算出的隱含波動率,可表示市場對未來波動的預期,亦間接反映出該選擇權的價值高低,成為投資者在制定交易策略時重要的依據。經由實證研究發現,CBOE VXO及VIX都可反應投資人的恐慌心理,因此能作為標的走勢的逆向指標,所以又稱為「投資人恐慌指標」。而台指市場並沒有波動率的指標可供投資人參考,所以本研究的目的,是依照臺灣指數選擇權之市場特性,修改多種隱含波動率的估計方法。依照下列比較基準,找出適合台指市場的波動率指數。
1. 報酬反向指標:
分析波動率指數變動與市場報酬之間的關係,觀察「反向非對稱變動行為」,以Vega指數的表現最明顯。
2. 週期行為:
所有波動率指數,在日內行為的偏離幅度都很有限,且週內行為並沒有異常的週期性。分析到期日效果,只有ATM指數在到期日前二日及交易當日顯著下降,顯示台指報酬在到期日前並沒有大幅的異常波動。
3. 預測能力:
比較各波動指數的預測能力優劣。使用避免假性迴歸的模型、每分鐘報價來計算實際波動率,以VIX指數的解釋能力最佳。
綜觀以上分析結果,發現無法找出單一最佳的台指波動率指標。所以若需要最佳的「投資人恐慌指標」,必須使用Vega指數;若想做預測分析,則必須使用VIX指數。

Identiferoai:union.ndltd.org:CHENGCHI/G0923560291
Creators王嘉豪
Publisher國立政治大學
Source SetsNational Chengchi University Libraries
Language中文
Detected LanguageUnknown
Typetext
RightsCopyright © nccu library on behalf of the copyright holders

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