『勞工退休金條例』於民國94年7月1日施行後，我國的勞工退休金經營管理模式有了根本上的變化。原來舊的制度下，退休金是以確定給付的方式經營，而在新制下則是以確定提撥的模式營運。新制由於不必考慮負債面，其資產配置的自由度相對來說大幅提高。然而，為了滿足法規『投資報酬率不得低於兩年期定存利率』之限制、以及達成高所得替代率的理想，退休基金的管理者將面臨追求短期穩定、以及長期高報酬兩項互為抵換目標的困難抉擇。
如何用一套較為實務上可行的方法，為新制下的退休基金擬定一套合乎其投資目標的長期策略性資產配置，是本研究所關心的課題。本文採用的方法是以多元蒙地卡羅模擬法（Monte Carlo Simulation），依據實際的資本市場假設來模擬整個投資組合期望報酬率的機率分配，並根據結果分析各種配置的優劣、提供決策者做參考。
本研究建議新制下退休基金的理想資產配置區間為：美國股票30%~40%、國際股票20%~30%、固定收益證券20%~30%、不動產5%~15%、以及私募股權0%~10%。其中，由於退休基金在成立前期的流動性需求較低，可以配置較高的比重於股票和不動產；後期則為了定期支付退休金、可以提高固定收益證券的比重。然而，本研究發現：『提高固定收益證券比重所帶來的短期穩定之加分、將不如其所犧牲的長期高報酬之減分』，因此不建議退休基金的管理人太早提高固定收益證券的投資比重。
此外，透過情境分析與敏感性分析，本研究認為長期而言，不動產是最為穩定、且又能同時達成長期高報酬目標的最佳投資標的。至於在戰略性配置上，如果基金管理者預期未來市場可能會出現長期動盪，則應該降低私募股權的比重。
| Identifer | oai:union.ndltd.org:CHENGCHI/G0093357011 |
| Creators | 蔡牧岐 |
| Publisher | 國立政治大學 |
| Source Sets | National Chengchi University Libraries |
| Language | 中文 |
| Detected Language | Unknown |
| Type | text |
| Rights | Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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