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隨機波動下的二元樹狀模型之探討

自1980年代後期Hull & White、Wiggins、Johnson & Shanno等人相繼發表關於隨機波動度模型的文獻後,就有諸多的文獻對於在選擇權定價中考慮隨機波動度作更深入的分析與模型探討,然而關於隨機波動度的研究,在早期大多採用蒙地卡羅模擬法來分析選擇權的價格行為,但蒙地卡羅模擬法受限於運算效率不高與缺乏彈性,故在評價新奇選擇權,如美式選擇權、障礙選擇權時,並無法應用。故本文以Leisen(2000)的二元樹狀模型出發,探討在不同相關係數及參數設定下之各類選擇權的定價、避險參數及隱含波動度曲面模擬計算等主題。
最後我們得到下面幾點結論:
1.在收斂速度與運算效率方面,我們可以發現二元樹狀模型在分割期數n大於20時,計算價格與收斂價格的差距就非常微小,而若我們計算不同切割期數的最大價格差異也會發現其實都不到百分之一,因此整體而言,收斂速度是令人非常滿意的。
2.當期初波動度提高時,會縮小價外選擇權與B-S價格之間的價格誤差。當到期期限增加時,隱含波動度曲線會有整體提高的趨勢。
3.若提高波動係數σ為2.5時,則不論相關係數的正負情形,價內外的程度,皆會大幅提高選擇權的隱含波動度。而在相關係數為-0.5的時候,可以發現實證中常觀察到的隱含波動度微笑曲線,這可能代表著市場上的波動係數比我們預期中的都還來的高。
4.在進行不同相關係數及不同價內外程度下二元樹狀與單元樹狀模型的美式選擇權價格比較時,我們可以發現,若以二元樹狀模型為正確價格,當相關係數為負的時候,在價外的時候,單元樹狀模型有價格低估的現象,在價內的時候,則有價格高估的現象,而在相關係數為正的時候,則反之。
5.Leisen二元樹狀與封閉解的歐式向上出局賣權價格比較,在特定的參數設定之下,Leisen二元樹狀模型在評價歐式向上出局賣權的時候,當相關係數為負的時候,在價外的時候,模型價格會高於封閉解,在價內的時候,模型價格則會低於封閉解,而在相關係數為正的時候,則反之。

Identiferoai:union.ndltd.org:CHENGCHI/A2002001563
Creators黃大展
Publisher國立政治大學
Source SetsNational Chengchi University Libraries
Language中文
Detected LanguageUnknown
Typetext
RightsCopyright © nccu library on behalf of the copyright holders

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