Cette thèse est organisée en trois chapitres. Dans le premier chapitre, qui est co-écrit
avec Ilze Kalnina, nous proposons un test statistique pour évaluer l’adéquation de la volatilité
idiosyncratique comme mesure du risque idioyncratique. Nous proposons un test statistique
qui est basé sur l’idée qu’un bon proxy du risque idiosyncratique devrait être non correélé à
travers les actifs financiers. Nous démontrons que l’estimation de la volatililité est sujet à des
erreurs qui rendent le test non standard. Nous proposons un modèle à facteurs qui permet de
réduire sinon éliminer les corrélations dans la volatilité idiosyncratique, avec comme ultime
but d’ aboutir à un facteur qui satisfait mieux aux critères souhaités du risque idiosyncratique.
Dans le deuxième chapitre de ma thèse, qui est co-écrit avec Christian Dorion et Pierre
Chaigneau, nous proposons une méthodologie pour étudier l’importance des risques d’ordres
supérieurs dans la valorisation des actifs financiers. A la suite de Kraus and Litzenberger
(1976) et Harvey and Siddique (2000a), beaucoup d’études ont analysé l’aversion aux risques
de skewness et kurtosis de façon inconditionnelle. Dans ce chapitre, nous proposons une
méthodogie qui permet de faire une analyse conditionnelle assez précise de l’aversion au risques
d’ordres superieurs. Notre étude complémente la littérature dans la mesure ou nous étudions
aussi la valuation des risques d’ordre plus élevé que la kurtosis à savoir l’hyperskewness et
l’hyperkurtosis qui sont théoriquement valorisés dans certaines fonction d’utilité comme le
CRRA.
Dans le dernier chapitre de ma thése, j’étudie la structure à terme de la prime de risque
pour le risque de co-skewness, un risque qui mesure l’asymmétrie systématique dans les actions
individuelles. Nous y proposons une méthode assez générale qui permet de faire une analyze
mutli-horizon contrairement à la plupart des études existantes. / This thesis is organized in three chapters. In the first chapter (which is co-authored with
Ilze Kalnina), we propose a statistical test to assess the adequacy of the most popular measure
of idiosyncratic risk, which is the idiosyncratic volatility. Our test statistic exploits the idea
that a “good" measure of the idiosyncratic risk should be uncorrelated in the cross-section.
Using in-fill asymptotics, we study the theoretical properties of the test and find that it has
a non-standard behaviour due to various biases induced by the latency of the idiosyncratic
volatility. Moreover, we propose a regression model that can be used to reduce if not eliminate
the cross-sectional dependences in assets idiosyncratic volatilities.
The second chapter of my thesis is the fruit of a colaboration with Christian Dorion and
Pierre Chaigneau. In this chapter, we study the relevance of higher-order risk aversion in asset
pricing. The evidence in Kraus and Litzenberger (1976) and Harvey and Siddique (2000a)
has spurred the literature on the estimation of the risk premiums attached to skewness and
kurtosis risk in addition to the standard variance risk. However, most of these studies focus on
the estimation of unconditional premiums or average premiums. In this chapter, we propose
a methodology that allows to accurately estimate the time-varying higher-order risk aversions
using options prices. Our study complements the literature as we also study the higher-order
risks beyond the kurtosis such as hyperskewness and hyperkurtosis risks which are valued by
a CRRA investor. .
In my third chapter, I study the term-structure of price of co-skewness risk. Co-Skewness
risk captures the portion of the stock returns asymmetry that arises as a result of market
returns asymmetry. I propose a general methodology that allows to study the multi-horizon
pricing of this risk in contrast to many existing studies.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:umontreal.ca/oai:papyrus.bib.umontreal.ca:1866/24658 |
| Date | 03 1900 |
| Creators | Tewou, Kokouvi |
| Contributors | Kalnina, Ilze, Perron, Benoit |
| Source Sets | Université de Montréal |
| Language | English |
| Detected Language | French |
| Type | thesis, thèse |
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