CAPM(Capital Asset Pricing Model)與APT(Arbitrage Pricing Model)二種傳統投資學上的經典之作將如何評估一個資產或者一投資組合的預估報酬率與風險做一觀念上的理論說明。
CAPM的缺點在基本假設的不合實際及單純以β係數來解釋一資產的預期報酬率，而超過無風險資產的利率水準的部份即解釋為風險貼水。APT的出現在解決其純粹以β係數來估計預計報酬率，然而其只提供了觀念上的多因子解釋模型，並未進一步具體說明這些因素是什麼?是否隨時間經過需要改變?如何調整?因素之間如何相加減等等?
本論文的主要目的即是將APT實際化，稱為可應用的多因子模式。其多種因素則稱為共同因素，可分為行業因子及風險指數因子二類，行業因子將台灣證券交易所上市的389種證券分類成23種行業，風險指數因子則分為10大項，其中包括上市公司的盈餘、淨值、資產、財務運用、對國外市場的敏感度及實際交易的流動性等因素以數量化的方式計算，之後建立起類似於APT的數學模式。
其次，以一實務上的持有99種證券的投資組合為例，為此一如此大的投資組合嘗試尋找一小於10種證券的避險投資組合。首先，以找出持股比重排名前9大的證券，以BLOOMBERG來找出一定期間的β值及相關係數，之後排除兩兩種證券間相關係數較大者，將此9種證券重新調整成包含不同的行業證券，再以BLOOMBERG來找出一定期間的β值及相關係數，結果發現相關係數提高為0.9以上，但β值的不穩定使人很難依賴其做避險的工具。
因此，嘗試應用可應用的多因子模式為基礎的BARRA來做避險的工具，最後比R-square高達0.99，其用ANOVA之F分配選則接受此一以BARRA選出的10種避險組合可為原較大投資組合的代表證券。因之，將用APT的理論模式做了最佳的詮釋與實務上的具體應用。
| Identifer | oai:union.ndltd.org:CHENGCHI/B2002002252 |
| Creators | 張滌芳 |
| Publisher | 國立政治大學 |
| Source Sets | National Chengchi University Libraries |
| Language | 中文 |
| Detected Language | Unknown |
| Type | text |
| Rights | Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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