紙為民生必需品，舉凡教育、文化、經濟活動、日常生活及工業包裝等都與紙息息相關，造紙業因而為民生基本工業之一，而紙業的榮枯，不但與經濟成長率有關，更成為經濟景氣興衰的指標，紙品用量亦為國家經濟發展與文化水準的重要指標。歷經多年發展，造紙產業已形成上、中、下游緊密結合之完整生產體系，且為資本密集的成熟產業，因此資本週轉率成為產業中能否增加獲利的重要因素。
本研究主要以永豐餘、台紙、士紙、正隆、榮成、寶隆與華紙等七家公司為樣本，依其2001年至2005年之財務報表做為預估個案公司未來成長率及獲利率的根據，利用現金流量折現法，並以銷售導向及盈餘導向二種模式，依照最樂觀、最可能發生與最悲觀等三種情境，估算其實質價格區間，並與個股目前之實際股價互相比較，以推論目前股價的合理性，以及目前股價可能隱含的銷售成長率及盈餘成長率，另以敏感性分析將各個評價因子繪製成龍捲風圖來觀察個別關鍵評價因子對股價的影響程度。
實證結果顯示，永豐餘、台紙、士紙、正隆、榮成、寶隆、華紙的股價合理區間分別為11元-27元、0元-3元、6元-20元、1元-7元、10元-17元、4元-8元、9元-12元。另外，在敏感度分析上，經由各個案公司的龍捲風圖得知，邊際利潤率對永豐餘、榮成、華紙的股價影響最大，銷售成長率對台紙、正隆的股價影響最大，而士紙、寶隆的股價則受到總投資率的影響最大。
| Identifer | oai:union.ndltd.org:CHENGCHI/G0093355027 |
| Creators | 詹怡玲, Chan, Yi-Lin |
| Publisher | 國立政治大學 |
| Source Sets | National Chengchi University Libraries |
| Language | 中文 |
| Detected Language | Unknown |
| Type | text |
| Rights | Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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