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Previous issue date: 2009 / O Setor de Distribuição de Energia Elétrica demanda elevados investimentos
para expansão e melhoria de seus sistemas. Dessa forma, as distribuidoras
acessam com freqüência o mercado financeiro em busca de financiamentos, seja
através das agências de fomento como o Banco Nacional de Desenvolvimento
Econômico e Social (BNDES) ou através do mercado de capitais, com emissões de
debêntures, entre outras alternativas. As dívidas contratadas podem ser
remuneradas por diversos tipos de indexadores. Esse trabalho investiga os
indexadores atrelados ao endividamento de distribuidoras de energia elétrica, para a
discussão da carteira de indexadores da Companhia de Eletricidade de Pernambuco
(Celpe). Adicionalmente, realiza comparação da carteira de indexadores da Celpe
com carteira de alocação ótima calculada através da Moderna Teoria de Portfólios. A
Celpe foi privatizada no ano 2000, e desde então vem contratando diversas
operações para financiamento de suas atividades com a utilização de indexadores
variados. Para levantamento dos indexadores das distribuidoras no período de 2004
a 2008 foram selecionadas oito concessionárias entre as dez de capital aberto que
apresentaram maior endividamento bruto ao final de 2008. Após análise das notas
explicativas que constam das Demonstrações Financeiras Padronizadas das
distribuidoras, foi identificado que os indexadores mais utilizados pelas mesmas são
a taxa do Certificado de Depósitos Interbancário (CDI), a taxa de juros de longo
prazo (TJLP), o Índice Geral de Preços do Mercado (IGP-M), entre outros.
Adicionalmente, as distribuidoras localizadas na região nordeste utilizam a linha de
crédito do Banco do Nordeste do Brasil (BNB), com recursos prefixados do Fundo
Constitucional de Financiamento do Nordeste (FNE). Apesar de apresentarem
diferentes concentrações de indexadores da dívida, que podem ser explicadas por
diferenças regionais, o indexador CDI é predominante. Ao comparar a carteira de
indexadores das distribuidoras com a da Celpe, observa-se uma semelhança no que
diz respeito à predominância do CDI como indexador de referência. Já na
comparação com a carteira de indexadores de alocação ótima e os indexadores da
Celpe, sugere-se um ajuste na alocação de indexadores com redução da exposição
ao CDI e inclusão do Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) como indexador da dívida
| Identifer | oai:union.ndltd.org:IBICT/oai:repositorio.ufpe.br:123456789/4556 |
| Date | 31 January 2009 |
| Creators | Vita, Alexandre Martins |
| Contributors | Távora Júnior, José Lamartine |
| Publisher | Universidade Federal de Pernambuco |
| Source Sets | IBICT Brazilian ETDs |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/masterThesis |
| Source | reponame:Repositório Institucional da UFPE, instname:Universidade Federal de Pernambuco, instacron:UFPE |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
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