[pt] As grandes redes varejistas brasileiras vêm passando por
um momento de
forte expansão geográfica, que tem por objetivo aumentar o
valor das empresas
através de ganhos de escala e aumento do poder de
negociação frente aos
fornecedores. A entrada em um novo mercado geográfico, no
entanto, apresenta
inúmeras incertezas que podem afetar a rentabilidade
destas novas lojas. O
método tradicional de avaliação pelo fluxo de caixa
descontado usualmente
utilizado para a abertura de novas lojas, não considera
que a abertura de uma
primeira loja traz novas informações de mercado que
permitem ao investidor
otimizar a sua estratégia de penetração neste mercado.
Essa dissertação propõe a
utilização da Teoria de Opções Reais para avaliar o
projeto de expansão de uma
rede de varejo para uma nova cidade, através da valoração
das flexibilidades
gerenciais de expansão e abandono disponíveis para a
empresa. O modelo
proposto, ao incorporar o valor da operação de uma segunda
loja no caso de
exercício da opção de expansão, aumenta o valor total do
projeto quando
comparado ao valor presente líquido calculado pelo método
do Fluxo de Caixa
Descontado, onde a decisão definitiva seria abrir apenas
uma loja. A Teoria de
Opções Reais mostrou-se superior na avaliação do projeto,
pois o valor do projeto
calculado pelo método do Fluxo de Caixa Descontado está
subestimado ao não
considerar as flexibilidades existentes no projeto. / [en] The large Brazilian retail companies are undergoing strong
geographical
expansion in order to enhance shareholders value by gains
of scale and greater
negotiation power with suppliers. The entrance into a new
geographical market,
however, presents many uncertainties that can affect the
return of these new
stores. The traditional approach of discounted cash flow
method, does not take
into account that the opening of the first new store
reveals new market
information that allows the investor to optimize his
penetration strategy in this
market. This dissertation proposes the use of the Real
Options Theory to value
the project to expand a retail company to a new market, by
valuing the managerial
flexibility of expansion and abandonment available to the
company. By
incorporating the value of the operation of a second store
in case of the exercise of
the expansion option , the proposed model increases the
total value of the project
when compared to the net present value calculated by the
discounted cash flow
analysis. The Real Options Theory was superior in the
project valuation as the
value of the project calculated by the discounted cash
flow analysis is
underestimated by not considering the existing flexibility
in the project.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:11342 |
| Date | 21 February 2008 |
| Creators | ALEXANDRE PEIXOTO REBELLO |
| Contributors | LUIZ EDUARDO TEIXEIRA BRANDAO, LUIZ EDUARDO TEIXEIRA BRANDAO |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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