[pt] Relevantes mudanças organizacionais vêm ocorrendo nos últimos anos, trazendo diversas conseqüências para as relações de trabalho. Cada vez mais, as empresas precisam se adaptar às novas estruturas de trabalho e compreender como a flexibilização tem ocorrido nessa nova realidade. O espaço físico organizacional passou a ter uma nova forma de caracterização. Este trabalho procura identificar as percepções dos trabalhadores que atuam em diferentes níveis de presença (ou ausência) no espaço físico de uma organização, além das influências que este nível de presença exerce sobre os elementos que compõem a sua relação com a empresa. Realizou-se estudo de caso em uma empresa multinacional instalada no Rio de Janeiro, na qual co-existem três níveis distintos de inserção de empregados no espaço físico da organização: (a) indivíduos que trabalham em tempo integral no escritório da empresa; (b) indivíduos que atuam nas instalações dos clientes (sistema de outsourcing); (c) indivíduos que trabalham no sistema home office. Foram realizadas 15 entrevistas semi-estruturadas, sendo cinco com cada grupo. Os resultados apontam que determinadas expectativas dos indivíduos, além de outros elementos que influenciam a formação dos contratos psicológicos, diferenciam-se de acordo com o grau de presença física no espaço organizacional. Por outro lado, aspectos como a identidade organizacional dos indivíduos não se mostram tão afetados por essa dimensão espacial. / [en] Relevant organizational changes have occurred during the past few years with several impacts on work relations. More often companies need to adapt themselves to the new working environment and understand how flexibility has taken place in this new scenario. Organizational space has been analyzed from a new point of view. This paper expects to identify the employee s perspectives based on their presence (or absence) on the physical organizational space. Also it intends to verify how this level of presence can influence the components part of the relations between the employee and the employer. A study case was taken in an international company located in Rio de Janeiro, where there are three different levels of presence on the physical organizational space: (a) individuals who work full time in the company s office; (b) individuals who work from customer- site (outsourcing model); (c) individuals who adopted the home office system. 15 semi-structured interviews took place considering five by each group. Results point that specific expectations and aspects related to the physiological contract differ according to the level of physical presence in the organizational space. From the other side, organizational identity does not seem to be impacted by this spatial dimension.

[pt] Diversos problemas operacionais ou falhas podem ocorrer em poços produtores e injetores em campos de petróleo e reduzir a produção. Muitas vezes a solução para esse tipo de problema é a intervenção com sonda. No caso de a plataforma de petróleo possuir uma sonda própria de intervenção, essa operação se torna mais ágil e menos dispendiosa. Apesar de proporcionar maior flexibilidade através do gerenciamento ativo da produção, a existência de uma sonda de intervenção acoplada à plataforma geralmente aumenta o investimento requerido em comparação à alternativa sem sonda dedicada. O objetivo desta dissertação foi o de apresentar uma proposta de metodologia, baseada na teoria de opções reais, para a quantificação dessa flexibilidade. A metodologia foi aplicada a um estudo de caso hipotético na área do pré-sal, no qual foram analisadas as opções de intervenção nos poços produtores. A metodologia proposta foi capaz de quantificar o ganho proporcionado pela sonda dedicada. A probabilidade de ocorrência de falhas, o tempo de espera pela sonda, o tipo de falha e a duração da intervenção foram fatores que impactaram o valor da flexibilidade. / [en] Several operational problems or failures may occur in producers and injectors wells on oil fields and reduce the production. Often the solution to this problem is the well intervention with a drillship. If the production platform itself has an intervention rig, this operation becomes more agile and less costly. Despite providing greater flexibility through the active management of production, the existence of an intervention rig attached to the platform usually increases the required investment compared to alternative without a dedicated rig. The objective of this dissertation was to propose a methodology, based on real options theory, to quantify this flexibility. The methodology was applied to a hypothetical case study in the pre-salt area in which was analyzed the options for intervention in producing wells. The proposed methodology was able to quantify the improvement provided by a dedicated rig. The probability of failure, the waiting time for the drillship, the failure type and duration of the intervention were factors that impacted the value of flexibility.

[pt] O mercado de varejo no Brasil vem observando um grande crescimento do número de Shopping Centers no país desde a inauguração da primeira unidade na década de 60. Atualmente este tipo de empreendimento já responde por cerca de 18% do total das vendas no varejo. O projeto de construção de um Shopping Center envolve investimentos vultosos e certamente demanda uma análise criteriosa e precisa, para que não haja falhas. Tradicionalmente a análise deste tipo de investimento é realizada através do método do Fluxo de Caixa Descontado (FCD), no entanto, esta ferramenta não é capaz de avaliar as flexibilidades gerenciais, que no caso dos Shoppings podem ser relevantes e impactar no retorno esperado do investimento. Nesta dissertação avaliamos um investimento em Shopping Center através da Teoria Opções Reais contemplando a opção de expansão, de abandono e a de construção de um condomínio residencial anexo. Os resultados indicam que o retorno do shopping é cerca de 43% maior do que aquele calculado pelo FCD sem consideração destas opções. / [en] The retail market in Brazil is undergoing significant increase in the number of the Shopping Malls since the first mall was inaugurated in the 60’s. Currently this type of business already accounts for about 18% of the total retail sales. Building a Shopping Center involves major capital investments and require careful and accurate valuation analysis. Traditionally the valuation method of choice for this type of investment has been the Discounted Cash Flow (DCF) method. Unfortunately, the DCF approach does not capture the managerial flexibility a project may have, which in the case of shopping malls may be relevant and can have a significant impact on the expected return of the investment. In this dissertation we determine the value of an investment in a Shopping Center under the Real Options approach considering the option to expand, to abandon and to build a residential condominium. The results indicate that in this case, the value of the Shopping Center complex is approximately 43% higher when compared to the traditional DCF that does not consider these options.

[pt] Este trabalho especifica um Sistema de Simulação Radar desenvolvido na linguagem de programação C, tendo como aplicação a área militar. Visa a análise, simulação, monitoração e avaliação de sinais na interação de Sistemas Radar e Sistemas de Contra Medidas Eletrônicas (CME). A flexibilidade e a modularidade do Sistema de Simulação Radar proposto objetivam a descrição realista do comportamento de diversos radares modernos. A escolha correta da forma de onda e a definição do modelo de radar mais adequado a uma determinada aplicação são considerados fatores essenciais para a utilização eficaz do Sistema de Simulação proposto. Como abordagem preliminar à implementação do Sistema de Simulação, o presente trabalho apresenta um estudo das formas de onda de radar e de alguns radares modernos de maior interesse. / [en] A Radar Simulation System hás been developed on the C programming Language. Its application is addressed to the military fiels and deals with the analysys, simulation, monitoring, and evaluation of signals in the interaction of Radar and eletronic Counter Measure Systems (ECM). The flexibilitu and modularity of the proposed Radar Simulation System is aimed at the realistic description of the behavior of many modern radars. The choice of the radar waveform and the definition of the appropriated radar model to a specific application are considered essential factors to an effective utilization of the proposed Radar Simulation System. Radar waveforms and modern radars considered of great interest have been presented as an introductory approach to the implementation of the Radar Simulation System.

[pt] As flexibilidades observadas em contratos de Parcerias Público-Privadas (PPPs) para projetos de infraestrutura rodoviária podem também ser compreendidas como opções contratuais. O modelo desenvolvido no presente estudo teve como principal foco o estabelecimento do nível ótimo de garantia governamental a ser ofertada à iniciativa privada em uma concessão de rodovia por PPP, utilizando a teoria de opções reais de forma integrada à métrica de performance Ômega, a qual obteve melhor resposta entre demais métricas VaR e CVaR propostas. Ainda de forma original, o modelo contemplou o apreçamento de garantias de receita mínima, como parte integrante do apreçamento de opções do tipo collar europeia (calls e puts) com caps, integrado ao apreçamento da opção americana de expansão (call) do projeto. O valor presente (VP) do projeto, considerando a opção de expandir a capacidade, foi calculado em 2,73 bilhões de Reais, que comparado ao valor esperado de 2,65 bilhões de Reais sem flexibilidade, representa um aumento de 73 milhões de Reais ao valor do projeto no caso base. O valor presente do projeto com a flexibilidade de expansão (call americana) e com garantia de receita mínima (put europeia) com cap 10 por cento do Capex permite atingir o valor de 3,33 para a medida Ômega, que é muito superior ao valor anterior de 0,996 obtido somente com a modelagem de opções tipo collar. / [en] The flexibilities observed in Public-Private Partnership (PPP) contracts for road infrastructure projects can also be taken as contractual options. The model developed in the present study had as main focus the establishments of the optimal level of government guarantee to be provided to private initiative in a PPP highway concession, using real option theory integrated with Omega measure, in which had a better response among other proposed VaR and CVaR metrics. Also in an original way, the model contribute to set a minimum revenue guarantees, as part of the european collar option (call and put), integrated to an expansion american call option. The project s present value (PV), considering an option for capacity expansion, was calculated at BRL 2.73 billion, which compared to the expected value of BRL 2.65 billion without flexibility, represents an increase of BRL 73 million to the value of the project in the base case scenario. The present value of the project with the flexibility of expansion (call) and with a minimum revenue guarantee with cap 10 percent of Capex, allows to reach the value of 3.33 for the Omega measure, which is much higher than the previous value of 0.996, obtained only with the european collar option.

[pt] As grandes redes varejistas brasileiras vêm passando por um momento de forte expansão geográfica, que tem por objetivo aumentar o valor das empresas através de ganhos de escala e aumento do poder de negociação frente aos fornecedores. A entrada em um novo mercado geográfico, no entanto, apresenta inúmeras incertezas que podem afetar a rentabilidade destas novas lojas. O método tradicional de avaliação pelo fluxo de caixa descontado usualmente utilizado para a abertura de novas lojas, não considera que a abertura de uma primeira loja traz novas informações de mercado que permitem ao investidor otimizar a sua estratégia de penetração neste mercado. Essa dissertação propõe a utilização da Teoria de Opções Reais para avaliar o projeto de expansão de uma rede de varejo para uma nova cidade, através da valoração das flexibilidades gerenciais de expansão e abandono disponíveis para a empresa. O modelo proposto, ao incorporar o valor da operação de uma segunda loja no caso de exercício da opção de expansão, aumenta o valor total do projeto quando comparado ao valor presente líquido calculado pelo método do Fluxo de Caixa Descontado, onde a decisão definitiva seria abrir apenas uma loja. A Teoria de Opções Reais mostrou-se superior na avaliação do projeto, pois o valor do projeto calculado pelo método do Fluxo de Caixa Descontado está subestimado ao não considerar as flexibilidades existentes no projeto. / [en] The large Brazilian retail companies are undergoing strong geographical expansion in order to enhance shareholders value by gains of scale and greater negotiation power with suppliers. The entrance into a new geographical market, however, presents many uncertainties that can affect the return of these new stores. The traditional approach of discounted cash flow method, does not take into account that the opening of the first new store reveals new market information that allows the investor to optimize his penetration strategy in this market. This dissertation proposes the use of the Real Options Theory to value the project to expand a retail company to a new market, by valuing the managerial flexibility of expansion and abandonment available to the company. By incorporating the value of the operation of a second store in case of the exercise of the expansion option , the proposed model increases the total value of the project when compared to the net present value calculated by the discounted cash flow analysis. The Real Options Theory was superior in the project valuation as the value of the project calculated by the discounted cash flow analysis is underestimated by not considering the existing flexibility in the project.

[pt] O tema principal desta tese é a operacionalização da flexibilidade de manufatura, a partir de duas abordagens: teórica e empírica. A abordagem teórica visa a discussão com base em uma extensa revisão da bibliografia, da flexibilidade de manufatura e a sua operacionalização. No tocante à operacionalização, destaca-se a existência de diversos aspectos considerados indutores, como a tecnologia de processo, métodos de gerenciamento da produção, gerenciamento de recursos humanos, tecnologia de informação, processo de desenvolvimento de produtos e os relacionamentos na cadeia de suprimentos. Dentre esses aspectos, verificou-se a necessidade de aprofundamento na questão que trata dos relacionamentos na cadeia de suprimentos, em especial os relacionamentos produtor- fornecedor. Após o desenvolvimento do referencial teórico sobre os relacionamentos na cadeia de suprimentos, no sentido de apresentar as características gerais e seus efeitos sobre a flexibilidade de manufatura, passou-se a uma análise empírica com o foco no relacionamento produtor- fornecedor. A escolha desse indutor para a condução do estudo empírico deu-se em função da emergência do papel dos fornecedores na definição das estratégias do produtor e da importância das relações entre produtor e fornecedor na criação e desenvolvimento de vantagens competitivas. Além da construção de um referencial teórico - útil para a discussão da operacionalização da flexibilidade de manufatura como fonte de vantagens competitiva e preparação para futuras pesquisas - a tese também atende à demanda por estudos empíricos tão importantes para o avanço das pesquisas sobre o tema. Nesse sentido, buscou- se responder às duas questões de pesquisa: como se caracterizam os relacionamentos produtor-fornecedor quanto aos aspectos de confiança/comprometimento, compartilhamento de informações, desenvolvimento de fornecedores e desenvolvimento conjunto de produtos nas empresas estudadas? E como se dão os impactos dos aspectos de relacionamento produtor-fornecedor sobre a flexibilidade de manufatura e o desempenho da manufatura nas empresas estudadas? O estudo envolveu quatro empresas de manufatura em uma investigação da influência de quatro aspectos de relacionamento produtor-fornecedor - confiança/comprometimento, compartilhamento de informações, desenvolvimento de fornecedores e desenvolvimento conjunto de produtos - sobre três dimensões externas de flexibilidade de manufatura - mix, novos produtos e volume. A análise estendeu-se à observação dos efeitos generalizados dessas relações sobre o desempenho da manufatura dos níveis da flexibilidade de manufatura apresentados pelas empresas estudadas. / [en] The purpose of this dissertation is to study the operationalization of manufacturing flexibility, focusing on aspects of relationships in the supply chain and their impact on manufacturing flexibility. The research involves four manufacturing companies for studying the influence of four aspects of buyer-supplier relationship - trust/commitment, information sharing, supplier development and joint product development - on three external dimensions of manufacturing flexibility - mix, new products and volume. The study also observes the generalized effects of these relationships on manufacturing performance and on the levels of manufacturing flexibility shown by the companies studied. The buyer-supplier relationships are deeply analyzed and their general characteristics and effects on the operationalization of manufacturing flexibility are presented. In addition, the analysis of scope and achievability factors indicated the presence of little explored flexible resources in the companies studied. Finding ways for operationalizing flexibility must be seen as a priority question to obtain competitive advantage in manufacturing systems. This work shows how the relationships between the buyer and supplier can influence several external dimensions of manufacturing flexibility and, consequently, manufacturing performance.

[pt] A flexibilidade de manufatura tem sido considerada uma vantagem competitiva muito importante para as empresas na atualidade. Considerando que o seu uso efetivo pode exercer influências sobre o nível de diferencial competitivo de uma empresa, neste estudo procurou-se observar de que modo esse importante fator tem sido percebido e efetivado no âmbito de micro e pequenas empresas - MPEs. Desenvolve-se, inicialmente, uma revisão bibliográfica abordando diversos aspectos relacionados à flexibilidade de manufatura, como definição e conceituação, classificação e relacionamento entre dimensões, medição e operacionalização, para definir uma visão consistente e atualizada do tema. E, a partir de um estudo de campo envolvendo cinco MPEs, são desenvolvidas considerações sobre o ambiente competitivo, prioridades gerenciais, importância e efetivação de diferentes dimensões, procurando capturar o posicionamento dessas empresas em relação à flexibilidade de manufatura. / [en] Manufacturing flexibility has been considered one of the most important competitive advantages to the firms nowadays. As the effective use of manufacturing flexibility can influence the competitive level of a firm, this study aims to observe how this important factor has been perceived and used by managers of small enterprises. Initially, a literature review is developed in order to define a consistent and updated view of some aspects of manufacturing flexibility such as definition and conceptualization, classification and relationship between dimensions, measurement and operationalization. Then, based on a field work involving five small enterprises, some patterns related to the competitive environment, to management priorities and to the importance of ten manufacturing flexibility dimensions are identified and show the managers` perspective about these questions in the manufacturing flexibility context. / [es] En la actualidad, la flexibilidad de manufactura es considerada una ventaja competitiva de grande importancia para las empresas. Considerando que el uso efectivo puede ejercer influencias sobre el nível de diferencial competitivo de una empresa, este estudio observa de que modo ese factor ha sido comprendido e implementado en el ámbito de micro y pequeñas empresas - MPEs. Con el objetivo de definir una visión consistente y actualizada del tema, se realiza una revisión bibliográfica que aborda diversos aspectos relacionados a la flexibilidad de manufactura, como definición y conceptuación, clasificación y relación entre dimensiones, medición y operacionalización. A partir de un estudio de campo que comprende cinco MPEs, se desarrollan consideraciones sobre el ambiente competitivo, prioridades gerenciales, importancia y efectivación de diferentes dimensiones, procurando capturar la posición de esas empresas en relación a la flexibilidad de la manufactura.

[pt] Essa tese estuda o impacto de mecanismos contratuais no valor de operações de fusões e aquisições e propõe três modelos distintos de avaliação. Ademais, sob a ótica da Teoria dos Contratos, ressaltamos o impacto do comportamento dos agentes nas características das cláusulas utilizadas ou ainda no sucesso da transação. Primeiro, desenvolvemos um modelo para earnouts fornecendo fundamentos para como essa cláusula em particular deve ser estruturada e como seu valor deve ser estimado, especialmente considerando sua similaridade com opções. Além disso, testamos diferentes formatos para o earnout, como opção binária e opção de compra. Segundo, modelamos a cláusula de anti-diluição, a qual proporciona uma proteção adicional para investidores, em especial no contexto de Venture Capital. Anti-diluição tem papel fundamental como seguro para investidores contra rodadas de investimento futuras com valuation abaixo do que fora previamente pago pelo investidor. Por fim, desenvolvemos um modelo de avaliação para preferência de liquidação, a qual também pode ser uma alternativa de garantia para investidores em operações de fusões e aquisições. Preferência de liquidação é tipicamente definida como o direito do investidor em receber seu investimento adicionado de um determinado montante em caso de algum evento de liquidação, em preferência os demais acionistas. Os resultados indicam que os mecanismos contratuais largamente utilizados em operações de fusões e aquisições tem impacto relevante no valor justo da transação. Adicionalmente, os resultados sugerem que os mecanismos contratuais são importantes ferramentas para mitigar o risco para investidores, viabilizando determinadas operações que se tornariam inviáveis, especialmente ao considerarmos a assimetria de informação entre comprador e vendedor. / [en] This thesis studies the impact of contractual mechanisms in MeA valuation deals and proposes three models to evaluate them. Also, under the Contract Theory lens, we draw attention to the parties behavior and its impact on clauses settings or transaction success. First, we develop a model for earnouts and provide the foundation for understanding how they might best be structured and how their value might be estimated, especially considering their similarity to financial options. Furthermore, we also test different features for the earnout, such as binary options and a combination of binary and call options. Second, we model the anti-dilution covenant, which provides additional protection for investors, especially in a venture capital context. Antidilution plays an important role as insurance for venture capitalists against down round, which is a subsequent financing event at a lower valuation. Lastly, we developed a valuation model for liquidation preference, which can be an alternative guarantee for investors in MeA deals. Liquidation preference is typically defined as the right of the investor (usually holding preference shares), to receive its investment amount plus a certain agreed percentage of the proceeds in the event of a liquidation of the company, in preference over the other shareholders. Our findings indicate that the typical legal covenants used in MeA deals have a relevant impact on their fair value and may work as important tools to bridge the gap between the buyer and the seller, especially considering the information asymmetry on this context. On the other hand, depending on the clauses settings, the risk may be too skewed to the seller side, making the deal structure too expensive under his perspective. By testing the model s parameters sensitivity, we provided the inputs the seller needs to evaluate and pursue the optimal contractual terms.

[pt] O setor elétrico brasileiro vem sofrendo fortes mudanças estruturais, cujo principal objetivo é criar um caráter competitivo para permitir ao setor crescer não mais por investimentos estatais, mas sim pela atuação do capital privado. Assim sendo, a Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL) passa a oferecer uma multiplicidade de oportunidades de investimentos, geradas principalmente pela recente implantação dos leilões de unidades geradoras de energia (em sua maioria hidrelétricas) e de linhas transmissoras. Em vista disso, essa dissertação propõe um modelo de avaliação de projetos de geração hidrelétrica sob condições de incerteza utilizando-se a metodologia de opções reais. Este trabalho busca incorporar a flexibilidade gerencial à avaliação de projetos através do uso de Árvores Binomiais de Decisão, com probabilidades neutras ao risco, para a avaliação por Opções Reais em Tempo Discreto. O método é computacionalmente intenso, mas de modelagem mais simples e intuitiva que os métodos tradicionais de Opções Reais, permitindo assim uma maior flexibilidade na elaboração do modelo. A aplicação prática foi realizada através da avaliação da opção de venda de energia de uma Pequena Central Hidrelétrica (PCH). / [en] The Brazilian electric sector comes suffering strong structural changes, whose main objective is to create a competitive to allow the sector to grow not more for state investments, but for the private capital. The Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL) starts to offer a multiplicity of chances of investments, generated mainly for the recent implantation of the auctions of generating units of energy (in its hydroeletrics majority) and of transmission lines. In sight of this, this work propose a model to hydroelectric generation asset valuation under uncertainty conditions using real options methodology. This work aims to incorporate managerial flexibility to the projects valuation using Decision Trees, with neutral probabilities to the risk, for the Real Options Valuation in Discrete Time. The method is computational intense, but simpler and more intuitive than the traditional methods of Real Options, thus allowing a bigger flexibility in the modeling of the problem.The practical application is applied to the problem of option of energy sale valuation of Small Hydroeletric Generation Asset.