[pt] Até 1997 o Setor Elétrico Brasileiro (SEB) era basicamente um monopólio estatal administrado por empresas federais e estaduais. A partir do segundo semestre de 1997 foram iniciadas as privatizações, e em paralelo a reestruturação do setor. Antes do processo de reestruturação do SEB, o planejamento da expansão da geração era feito de forma coordenada e centralizada, com o objetivo de minimizar os custos de investimento e operação. A expansão da geração era uma variável de decisão do problema. No entanto, um dos pressupostos da reestruturação do setor foi e continua sendo a realização pelo agente privado de grande parte dos novos investimentos em geração e transmissão. Dessa maneira, a decisão sobre a expansão da geração deixa de ser centralizada e passa a depender da disposição de investimento deste agente, acarretando no aumento do nível de incertezas no processo de planejamento. Neste contexto, o presente trabalho visa estudar a dinâmica de investimentos privados em geração termelétrica no Brasil utilizando a Teoria das Opções Reais. A dinâmica de investimentos em termelétricas será estudada em três situações diferentes. Na primeira, será utilizado um modelo de opções reais / análise de decisão para determinar as estratégias de escolha do melhor momento de construção de um empreendimento considerando que há incerteza exógena na expansão da oferta de termelétricas. Na segunda, será utilizado o mesmo modelo para determinar as estratégias de momento de construção de uma termelétrica considerando que há incerteza na demanda, e que a expansão da oferta permanece constante. Na terceira, a expansão da oferta ocorre em resposta às incertezas e à interação entre os agentes. Será utilizado um modelo de opções reais / análise de decisão / teoria dos jogos. Os principais resultados obtidos no trabalho foram os prêmios de risco exigidos pelo investidor para realizar o investimento imediato e a determinação do melhor momento de investimento em função de algumas variáveis do problema. Foi possível comparar as diferentes situações estudadas, mostrando que a concorrência pode atrasar investimentos. / [en] Until 1997 The Brazilian Electric Sector was basically a monopoly administrated by federal and state enterprises. In the second semester of 1997 it was begun privatizations and the restructuring process. Before Brazilian Electric Sector restructuring process, the planning of generation expansion was made through a centralized program which focus in minimize the investment and operation costs. The generation expansion was a decision variable of the problem. However, one of the assumptions of the restructuring sector process was and continues to be the private agent realization of a big share of the new investment in generation. So, the generation expansion is not more centralized, becoming a variable, which depends of the investment affordability of this agent. In this context, the present thesis studies the private investment dynamics in thermoelectric generation using Real Options. The dynamic of investment in thermal Plants will be studied in three different situations: In the first, it will be used a model of real options / decision analysis to determine the best timing of construction, considering that exists an exogenous uncertainty in the thermal supply expansion. In the second situation, the same model will be used to define the best timing of investment in thermal plants, considering that exists demand uncertainty, and that the supply expansion remains constant. In the third situation, the supply expansion occurs in response of the demand uncertainty evolution and the strategic interactions between the agents. It will be used a real options/ decision analysis/ game theory model. The main results obtained were the threshold contracted prices and the determination of the best time to invest as a function of some problem variables. It was possible to compare the different studied situations, showing that the competition could delay investments.

[pt] Em setores dinâmicos como o de telecomunicações, muitas vezes o uso das ferramentas tradicionais de avaliação de projetos mostram-se muito limitados, pois não capturam o valor das possíveis flexibilidades gerenciais. Este trabalho buscou apresentar a teoria das opções reais e aplica-la em um caso real. Para tanto foram avaliados os lotes de frequência LTE – Long Term Evolution, padrão tecnológico de banda larga móvel que oferece velocidades de taxa de transmissão de dados muito superiores às disponíveis atualmente – licitados em 2012 tanto pelo método tradicional de FCD quanto pela teoria das opções reais, do ponto de vista estratégico da operadora Oi. Por fim, foram comparadas as duas metodologias. Os resultados indicam que a avaliação por opções reais alterou a decisão de compra de alguns lotes, pois ao incorporar flexibilidade gerencial às avaliações, foram capturados valores significativamente maiores às mesmas. Concluímos que uma maior difusão desta metodologia no setor poderia melhorar a qualidade das decisões de investimento de capital. / [en] In dynamic sectors such as telecommunications, often the use of traditional project evaluation tools is very limited, as they do not capture the value of managerial flexibility. This study presents the real options theory and applies it to a real case. To do this, we evaluated the LTE – Long Term Evolution – frequency lots, a technology standard for mobile broadband that offers significantly higher speed rates of data transmission than those currently available, auctioned in 2012 by both the traditional method of FCD and the real options theory, from the strategic point of view of operator Oi. Finally, the two methods are compared. The results indicate that the real options valuation altered the purchasing decision of some lots, because after incorporating the managerial flexibility on the valuations the value captured was significantly higher. We conclude that greater diffusion of the method in this sector could improve the quality of capital investment decisions.

[pt] O objetivo desta pesquisa de mestrado relaciona-se à proposição de indicadores para orientar a construção de métricas de monitoramento da atividade de PeD visando a agregação de valor aos seus resultados e a sua transposição à inovação. Na qualidade de Gerente do Programa de PeD da Light frente à Aneel, a motivação para desenvolvimento do trabalho reflete o interesse do autor em contribuir para que as empresas brasileiras do setor elétrico percebam o PeD como uma efetiva oportunidade de negócio e de promoção da inovação. O trabalho desenvolveu-se no contexto de um ambiente regulatório e empresarial específicos. A busca da sustentabilidade corporativa e de inovações tornam-se factíveis com a Lei 9991, que impõe às concessionárias distribuidoras de energia elétrica a aplicação de um percentual da sua receita operacional líquida no desenvolvimento de projetos de PeD. Assim, exigências impostas por diferentes segmentos (investidores, financiadores, reguladores, consumidores e governo) estimulam a melhoria da qualidade, a redução de custos e a promoção da inovação. Três são as vertentes que nortearam a metodologia de desenvolvimento do trabalho. Quanto aos fins, a pesquisa faz uso da metrologia como ferramenta para a construção de indicadores de avaliação da apropriação de resultados que permitirá a proposição de métricas. Quanto aos meios de investigação, elabora uma pesquisa bibliográfica em temas relacionados à gestão do PeD e da inovação, como base para encaminhamento do estudo de casos de sucesso e fracasso de experiências das concessionárias. De caráter qualitativo, a pesquisa desenvolve um diagnóstico da carteira de projetos de PeD da Light entrevistando gerentes e gestores de PeD das concessionárias associadas à ABRADEE. O trabalho avalia resultados e disponibiliza ferramentas para a avaliação da apropriação de resultados e monitoramento dos projetos de PeD. Como conclusão sugere um método de análise de projetos que incorpora as lições aprendidas e propõe indicadores como ferramenta gerencial do novo marco do programa de PeD da Aneel, orientado para a inovação. / [en] The main objective of this work is to a propose indicators for supporting the construction of monitoring metrics of RandD activities, with the aim of adding value to their results and of transforming them into innovation. As manager of Light s RandD Program with Aneel (Brazil s electricity regulatory agency) program, the author found the motivation to make a contribution towards assisting Brazilian firms in the electricity distribution sector to perceive RandD as effective business and innovation fostering opportunity. The research was undertaken in the context of particular regulatory and business environments. The pursuit of corporate sustainability and innovations became feasible with the decree law 9,991, requiring electricity distribution concessionaries the expenditure of a percentage of their net operational revenue in the development of RandD projects. Thus, multiple requirements from diverse segments (investors, finance, regulators, consumers and government) promote quality improvement, cost reduction and innovation pursuit. Three vectors guide the work methodology. In regard to the goals, the research, it makes use of metrology as a tool for the definition of results appropriation assessment indicators which will allow the proposition of corresponding metrics. In regard to the research means, it performs a literarure survey on themes related to the management of RandD and innovation, as a basis for the identification of indicators and selection of metrics for the study of cases of success and failure in the concessionaires experiences. Next, in view of the qualitative nature of the research, makes a summary diagnostic of Light s project portfolio, through a series of interviews with researchers and project managers of concessionary firms associated with ABRADEE, the electricity distribution segment trade association. Further, the work assesses results and delineates tools for the monitoring and evaluation of the appropriation of RandD projects results. In its conclusion, the dissertation proposes the contours of a methodology for project assessment which incorporates lessons learned and indicators management tools for the new, innovation-oriented, Aneel RandD program.