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[en] EVALUATION OF AN OPTION TO WAIT FOR A WIND FARM BY THE METHOD REAL OPTIONS / [pt] AVALIAÇÃO DE UMA OPÇÃO DE ESPERA DE UM PARQUE EÓLICO PELO MÉTODO DE OPÇÕES REAISFLAVIA AGUIAR FONTANET 08 April 2014 (has links)
[pt] O investimento em energias é fundamental para a manutenção do
crescimento econômico. O aumento da demanda impulsiona a busca por novas
fontes que sejam eficientes e renováveis. Nesse contexto, o aumento dos
investimentos em energia eólica vem se expandindo em todo o mundo. Entretanto,
no caso do Brasil, esses investimentos apresentam diversos fatores de risco, tanto
na regulação quanto nas condições técnicas e de mercado. A Teoria de Opções
Reais será utilizada como uma ferramenta para determinar o valor do projeto
eólico. Essa técnica incorpora, ao valor do projeto, as incertezas inerentes ao fluxo
de caixa e, principalmente, a flexibilidade da dinâmica de decisões ao longo do
tempo. A metodologia proposta neste estudo é analisar o projeto imediato pelo
Método tradicional (VPL) e postergado pelos métodos de opções reais: Método
Binomial e Contingent Claims. Com isso, buscou-se avaliar o melhor momento
para a realização de um investimento em um Parque Eólico fictício no Nordeste
do Brasil, levando em consideração que o investidor pode realizar o projeto
imediatamente ou esperar. / [en] Investments in energy are crucial to maintaining economic growth. The
demand growth drives the search for new sources that are both efficient
and renewable. In this context, investments in wind power are
increasing worldwide. However, in the Brazilian case, such investments have
different risk factors, such as regulatory, technical and market conditions. We will
use the Real Option Theory as a tool to determine the wind project’s value. This
method incorporates the uncertainties intrinsic to the cash flow, and especially the
flexibility of the over time decision dynamic, in the project value. In this work, we
propose a methodology that analyzes the immediate project by the traditional
method (VPL) and compare it with the delayed project analyzed by the two real
option variations: binomial method and Contingent Claims. Thus, we intend to
assess the best moment for investing in a fictitious wind farm in the northeastern
area of Brazil, considering the investor can wait or execute the project right away.
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[pt] AVALIAÇÃO DE PROJETOS DE INVESTIMENTOS COM OPÇÕES REAIS: CÁLCULO DO VALOR DA OPÇÃO DE ESPERA DE UM SISTEMA FOTOVOLTAICO CONECTADO À REDE / [en] INVESTMENT PROJECT EVALUATION USING REAL OPTIONS: STANDBY OPTION VALUE CALCULATION OF A GRID-CONNECTED PHOTOVOLTAIC SYSTEMMARCELO BRAGA CORREA DE MELLO 13 November 2015 (has links)
[pt] Nos últimos anos, a energia fotovoltaica ganhou um espaço muito grande no cenário internacional e se tornou a terceira maior fonte mundial de geração de energia renovável, ficando atrás somente da energia hidroelétrica e da energia eólica. No Brasil, apesar de todas as características naturais favoráveis, tanto do ponto de vista de disponibilidade solar como de possibilidades de produção de silício com alto grau de pureza, a energia fotovoltaica tem uma participação incipiente na matriz energética. A Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL), através da publicação da Resolução n. 482, procurou estabelecer as condições gerais e reduzir as barreiras regulatórias existentes visando a expansão desse tipo de geração através da introdução do sistema de compensação de energia elétrica (net metering). O presente estudo buscou analisar o melhor momento para investir num projeto de implantação de um sistema de geração fotovoltaica conectado à rede (SFCR) sob a ótica do investidor, aplicando a Teoria de Opções Reais (TOR). As análises foram baseadas no fluxo de caixa estimado durante toda a vida útil do sistema gerador e o valor do projeto foi calculado considerando que o investidor poderia implantá-lo imediatamente ou ter a opção de espera por um momento mais apropriado. Os métodos tradicionais de avaliação de investimento como o Valor Presente Líquido (VPL), Taxa Interna de Retorno (TIR) e payback foram utilizados nessas análises, bem como a Teoria de Opções Reais. A partir das análises, foi possível concluir que, dada as condições específicas do projeto proposto, a melhor opção seria a realização imediata do projeto do SFCR. / [en] In recent years, photovoltaics gained a very large space in the international arena and have become the world s third largest source of renewable energy, second only to hydropower and wind energy. In Brazil, despite all the favorable natural features in terms of solar availability and production of high quality silicon s possibilities, photovoltaics has an incipient participation in the energy matrix. The Agency National of Electric Energy (ANEEL), through the Resolution 482, sought to establish the general conditions and reduce existing regulatory barriers aimed at the expansion of this type of generation through the introduction of electric power compensation system (net metering). This study investigates the best time to invest in a project to establish a grid-connected photovoltaic system, from the perspective of the investor, applying the Theory of Real Options (TOR). The analysis was based on estimated cash flow throughout the life of the generating system and the project value was calculated considering that the investor could deploy it immediately or have the option of waiting for a more appropriate time. Traditional methods of investment appraisal as the Net Present Value (NPV), Internal Rate of Return (IRR) and payback were used and real option theory (TOR) as well. From the analysis done in this study, it was concluded that, given the specific conditions of the proposed project, the best option would be held immediately the grid-connected photovoltaic system.
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[en] PORTFOLIO IN OIL EXPLORATION UNDER UNCERTAINTY: CONDITIONS FOR WAR OF ATTRITION AND COOPERATIVE BARGAINING / [pt] PORTFÓLIO EM EXPLORAÇÃO DE PETRÓLEO SOB INCERTEZAS: CONDIÇÕES PARA A GUERRA DE ATRITO E A BARGANHA COOPERATIVALUCAS MESZ 21 June 2021 (has links)
[pt] Esta pesquisa modela a estratégia exploratória sequencial de prospectos
de óleo e gás em diferentes níveis de incerteza. Considera a consolidação
da carteira pelo conceito de revelação da informação e as vantagens do uso
da teoria do Valor da Informação para a sequência ótima de perfuração.
Inclui a incerteza de preços com o Movimento Geométrico Browniano para
o preço spot do barril de petróleo. Dado o tempo do contrato de concessão
de exploração de petróleo, são analisados os valores das opções de investir
nos ativos e no portfólio exploratório. Além dessas incertezas, o modelo considera
o efeito competitivo de outra empresa em um jogo conhecido como
Guerra de Atrito, examinado com uso de diversos estudos de caso. Esse jogo
ocorre quando os ativos têm correlações e as empresas aguardam informação
pública e gratuita de ocorrência de hidrocarboneto da perfuração do ativo
pela operadora vizinha.
Os resultados apontam que é melhor para a empresa analisar suas oportunidades
exploratórias com a teoria das opções reais, sendo melhor a análise
por portfólio exploratório, que combina o valor da espera com o valor da informação.
Os efeitos da interação estratégica são relevantes, essencialmente
quando os portfólios das duas empresas têm os gatilhos exploratórios similares.
Em jogos assimétricos, o que define a degeneração para ação de
perfurar de uma das operadoras é a relação entre os gatilhos exploratórios
e os gatilhos de perfuração simultânea, efeito que também pode ser analisado
na comparação do benefício da espera por informações das empresas
em conflito. Caso haja perpetuação na guerra de atrito, é proposto uma
mudança para o jogo de barganha cooperativa. Nessa mudança, deve haver
troca de informações entre as empresas em negociação, sendo a informação
privada de melhor qualidade que a informação pública, elevando a medida
de aprendizado dos ativos da carteira. No caso de pequena melhora na medida
de aprendizado, a mudança para a barganha cooperativa já se torna
vantajosa para ambos os jogadores. / [en] This research models the sequential exploratory strategy of oil and
gas prospects at different levels of uncertainty. To do so, it considers
portfolio consolidation by the concept of information disclosure and the
advantages of using Information Value theory for the optimal drilling
sequence. The price uncertainty of the spot price of a barrel of oil is
modeled as a Geometric Brownian Motion. Given the length of the oil
exploration concession contract, the option values of investing in the assets
and exploration portfolio are analyzed. In addition to these uncertainties,
the model considers the competitive effect of another company in a game
known as the War of Attrition, examined using several case studies. This
game occurs when assets are correlated, and companies wait as free-riders
for information of hydrocarbon occurrence from the drilling of the asset by
the neighboring operator.
The results point out that the firm should analyze its exploratory opportunities
under the real options approach, and improves with exploratory
portfolio analysis, which combines the value of waiting with the value of information.
The impact of strategic interactions is relevant, especially when
the two firms portfolios have similar exploratory triggers. In asymmetric
games, the ratio between the exploratory triggers and the simultaneous
drilling triggers defines the degeneration to drilling action of one of the
operators. This effect can also be analyzed when comparing the benefit of
waiting for information from the conflicting companies. If there is perpetuation
in the war of attrition, agents can change to a cooperative bargaining
game. In this case, there should be an information exchange between the
trading firms, with private information being more relevant than public
information. In the case of a marginal improvement in the learning measure,
the change to cooperative bargaining already becomes advantageous
for both players.
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