[pt] Este trabalho pretende, por meio de um modelo de equilíbrio geral com dois países, mostrar que o coeficiente de repasse cambial (ERPT) deve ser usado com cautela para orientação da política macroeconômica. Não só as suas condições de identificação são bastante restritivas (aumentando a chance de serem usadas hipóteses erradas na estimação) como ele não consegue relacionar movimentos da taxa de câmbio e preços de importados: dependendo da origem do choque uma apreciação cambial pode estar associada tanto a um aumento como a uma diminuição desses preços e, se a curva de oferta do produtor sofre choques, o coeficiente de ERPT já não é mais identificado sob as hipóteses de mínimos quadrados ordinários (o procedimento de estimação mais comum nesta literatura). Portanto, além de ser de difícil estimação, a valia do coeficiente de ERPT como regra de bolso para a política econômica é bastante questionável. Todavia, este estudo mostra que os erros cometidos pelo uso do coeficiente como regra de bolso podem ser bastante mitigados se a sua estimativa estiver condicionada à origem do choque gerador do movimento cambial. Além disso, a investigação de técnicas alternativas de estimação (via função de resposta ao impulso, por exemplo) pode ser um caminho para resolver o problema de identificação. / [en] This paper uses a two-country model to show that the exchange rate pass-through (ERPT) coefficient must be used with reservation as a guide to macroeconomic policy. Not only its identification conditions are very restrictive (which increases the chances of assuming wrong hypotheses for its estimation) but it also cannot associate movements of exchange rates and import prices: depending on the origin of the shock an exchange rate devaluation is followed by an import prices increase or decrease. Furthermore, if the supply curve is subject to exogenous shocks the ERPT is not identified under the general assumptions of ordinary least squares (the most usual estimation procedure used in the literature). As a result, the ERPT is difficult to estimate and not much valuable as a rule of thumb for economic policy. However, this work shows the errors of using the ERPT as a rule of thumb are mitigated when its estimates are conditional on the source of the economic shock. Also, the investigation of alternative estimation techniques (using impulse-response matching, for instance) may solve the identification problem.