[pt] Esta dissertação teve como objetivo verificar se a presença de gestores de Fundos de Venture Capital influencia a curva de crescimento de empresas inovadoras, baseado na análise da carteira do Programa INOVAR da Finep – Inovação e Pesquisa. Para tanto, foi elaborado um questionário e enviado para 73 empresas que faziam parte da carteira do Programa INOVAR no final de 2013, das quais 54 (74 porcento) responderam à pesquisa. O questionário procurou avaliar três dimensões principais: Resultados Financeiros, Governança Corporativa e Inovação, além de outros aspectos de características mais gerais, como diferencial competitivo das empresas e aspectos qualitativos da atuação dos gestores no dia-a-dia destas. Em 2013 as empresas pesquisadas apresentaram um faturamento bruto agregado da ordem de 7,870 bilhões de reais, e um lucro líquido de 419 milhões de reais. Os fundos tinham uma participação média de 29,2 por cento do capital social nessas companhias. No que concerne à inovação, 83 por cento das empresas declararam ter inserido produto ou serviço novo no mercado nacional, e 4 por cento afirmaram ter inovado no mercado mundial. Além dos aspectos já mencionados, a maioria dos empreendedores (70 por cento) avalia que o ingresso do fundo em suas empresas promoveu mudanças significativas em seus processos de gestão, cujos efeitos permanecerão mesmo após a saída do fundo. / [en] This study aims to investigate whether the presence of Venture Capital funds managers influence the growth curve of innovative companies based on an analysis of Finep - Innovation and Research- INOVAR Program portfolio companies. For this purpose, a questionnaire was developed and sent to 73 companies that were part of the INOVAR Program portfolio at the end of 2013, and 54 (74 percent) of them responded to the survey. The questionnaire sought to assess three main dimensions: Financial Results, Corporate Governance and Innovation, and other aspects of general characteristics. In 2013 the surveyed companies had aggregated gross revenues of 7,870 billion reais and a net profit of 419 million reais. The funds had an average share of 29.2 per cent of the equity in these companies. With regard to innovation, 83 per cent of the companies reported having inserted new product or service in the domestic market, while 4 per cent said they brought innovation to the world market. Besides the aspects mentioned above, the majority of entrepreneurs (70 per cent) estimates that the contribution of the funds to their companies promoted significant changes in their management processes, whose effects will remain after the exit of the funds.

[pt] Fundos de Private Equity e Venture Capital (PE/VC) investem, principalmente, em pequenas e médias empresas de capital fechado. Sua atuação junto a essas companhias mostra grande ativismo, muitas vezes com a implantação de boas práticas de governança e criação de valor nos processos, com o objetivo de proporcionar rápido crescimento e efetuar o desinvestimento com elevada rentabilidade. O objetivo deste trabalho é investigar a relação entre a participação societária de fundos de PE/VC antes do IPO e o desempenho de longo prazo das ações das companhias após a abertura de capital. Para tanto, as empresas foram divididas por setor econômico de atuação e duas análises foram realizadas: buy and hold e retorno anormal acumulado (CAR). O primeiro estudo apresenta resultados variados em cada setor. O grupo de empresas com presença prévia de PE/VC teve melhor desempenho somente nos setores de Consumo, Exploração Imobiliária, Saúde e Utilidade Pública. A segunda análise envolveu a comparação dos retornos das empresas com benchmarks setoriais e as regressões efetuadas apontaram que a participação de fundos de PE/VC influencia o CAR somente no período de seis meses após o IPO. Não foram encontradas evidências significativas entre a permanência desses fundos na estrutura societária das companhias e seus retornos de longo prazo. / [en] Private Equity and Venture Capital (PE/VC) funds invest primarily in small and medium private companies. Their partnership with these firms shows great activism, often with implementation of good governance practices and value creation in processes, aiming to provide fast growth and make disinvestment with high profitability. The objective of this study is to investigate the relationship between PE/VC investment in private firms and the long-term performance of these companies shares after the IPO. Companies were divided by industry and two analyzes were performed: buy and hold and cumulative abnormal return (CAR). The first analysis shows mixed results in each industry. The group of PE/VC-backed firms performed better only in the sectors of Consumption, Real Estate, Healthcare and Utilities. The second analysis involved a comparison of companies returns with industry benchmarks and the regressions performed showed that PE/VC investment has a positive significant relation with CAR six months after the IPO. No significant evidence of this relation was found when these funds held their position or part of that in the corporate structure of the companies.

[pt] Esse estudo tem como objetivo avaliar a manutenção de desempenhos anormais no longo prazo verificado em estudos anteriores de organizações listadas na BMF&Ibovespa que tiveram aporte de empresas de Private Equity e Venture Capital (PE/VC), bem como verificar a existência de mudança de comportamento num ano em que haja recessão no Brasil. A amostra utilizada contempla 70 empresas que abriram capital entre 2004 a 2008, em que após testar presença de retornos anormais acumulados foi observada uma relação inversa da esperada e verificada em trabalhos antecedentes, sendo realizado um teste de hipótese para verificação das diferenças das médias. Desta maneira, os resultados indicam que empresas que tiveram presença de fundos de PE/VC apresentam significativamente piores resultados que empresas que não tiveram este tipo de financiamento, o que posiciona este trabalho com uma ideia opositora em relação aos estudos prévios ao ser realizado num período de recessão. Posteriormente, através de uma regressão linear múltipla de cinco variáveis independentes, em que uma das variáveis era a presença ou não de PE/VC, foram avaliados os fatores explicativos do desempenho observado das empresas. O modelo de regressão corrobora a relação de piores desempenhos anormais nas organizações com a presença de fundos. / [en] This paper aims to vouch the perpetuity of the abnormal performance in the long term, verified in previous studies of organizations listed in the BMF&Ibovespa that had cash infusion of Private Equity and Venture Capital companies (PE/VC), as well as check for behavior change in a year when there is recession in Brazil. The sample includes 70 companies that went public between 2004 to 2008, in which after testing the presence of cumulative abnormal returns, it was observed an expected inverse relationship – verified in previous studies – being carried out a hypothesis test to verify the difference of means. Thus, the results indicate that companies that had the presence of PE/VC funds have significantly worse atypical results that companies who have not had this type of financing, which places this work with a divergent assessment to previous studies in a recession period. Subsequently, through a multiple linear regression with five independent variables, wherein one was the existence or absence of PE/VC, it was evaluated the explanatory factors of companies performance. The regression model corroborates the worse abnormal performance in companies with the presence of funds.