Σκοπός της παρούσας μελέτης είναι να εξετάσουμε την σχέση που υπάρχει μεταξύ της χρηματιστηριακής αγοράς και αυτής των αποδόσεων των ομολόγων σε τέσσερις χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης (Γερμανίας, Ιταλίας, Ισπανίας και Γαλλίας) για την περίοδο από τον Δεκέμβριο 1999 έως τον Δεκέμβριο του 2012. Προσπαθήσαμε να εξετάσουμε το κατά πόσο υπάρχουν συσχετίσεις μεταξύ των δύο περιουσιακών στοιχείων σε μεγάλο χρονικό διάστημα χρησιμοποιώντας πολυμεταβλητά μοντέλα. Τα δεδομένα που πήραμε είναι οι ημερήσιες αποδόσεις των 10ετών ομολόγων και τα κλεισίματα των χρηματιστηριακών αγορών των χωρών αυτών για κάθε μία ξεχωριστά. Ξεκινάμε την ερευνά μας χρησιμοποιώντας το μοντέλο του GARCH του Bollerslev (1990). Τέλος μέσω της συνολοκλήρωσης με την διαδικασία του Johansen test θα εξετάσουμε το κατά πόσο οι σειρές μας ολοκληρώνονται μακροχρόνια επηρεάζοντας η μία την άλλη καθώς και την μεταξύ τους εξάρτηση και την αιτιότητα των εν λόγω σχέσεων. Η εργασίας μας έχει ως στόχο να μας δείξει το κατά πόσο υπάρχει μακροχρόνια συσχέτιση μεταξύ των δύο αυτών αγορών, ώστε να βοηθά τους διαχειριστές και οικονομικούς αναλυτές να δημιουργούν το χαρτοφυλάκιο με το μικρότερο κίνδυνο και την μεγαλύτερη απόδοση. Τα αποτελέσματα μας δείχνουν μία μακροχρόνια συσχέτιση μεταξύ αυτών των δύο αγορών και ότι η μία αγορά επηρεάζει την άλλη σε βάθος χρόνου, οπότε είναι χρήσιμο σε ένα χαρτοφυλάκιο να υπάρχουν και τα δύο περιουσιακά στοιχεία. / The purpose of this study is to look at the relationship between stock market and bond market in four European Countries (Germany, France, Spain and Italy) for the period of December 1999 to December 2012. We attempt to examine whether the correlations between two classes of assets are time varying by using multivariate conditional volatility models. The data we are daily yields on 10-year bonds and the closures of the stock markets of these countries for each one individually. We start our investigation by applying GARCH model of Bollerslev (1990). Finally, through co integration with the process of Johansen test will look at whether our series completed long influencing each other and their mutual dependence and causality of these relations. Our paper aims to show us whether there is a long correlation between these two markets in order to help managers and financial analysts to create a portfolio with less risk and greater efficiency. Our results show a long-term correlation between these two markets and one market affects the other in the long run, so it is useful to have a portfolio of both assets.

ο σκοπός της εργασίας συνίσταται σε μια προσπάθεια ανάδειξης του σημαντικότατου προβλήματος της βιωσιμότητας και της συνέχισης της συνταξιοδοτικής λειτουργίας των ασφαλιστικών ταμείων-οργανισμών σε σχέση με την διαχείριση (επένδυση) των assets τους μέσα από μία πρωτοποριακή θεωρία. Ταυτόχρονα συνδέεται το πρόβλημα αυτό με τις έννοιες της εταιρικής διακυβέρνησης ,εταιρικού ελέγχου, της θεωρίας συμβολαίων και την εφαρμογή τους στα pension funds .Επιχειρείται η παρουσίαση της σχετικά άγνωστης έννοιας της διαχείρισης κινδύνου αρχικά σφαιρικά και έπειτα από οικονομική πλευρά . Το μεγαλύτερο τμήμα της εργασίας αναλώνεται στη παρουσίαση της θεωρίας του καθηγητή R.J.Shiller για ένα νέο είδος αγορών που προτείνεται σαν μία επενδυτική λύση για ατομικούς επενδυτές και για ασφαλιστικά ταμεία . Η διπλωματική αυτή εργασία χωρίζεται σε 3 μέρη: Στο πρώτο μέρος παρουσιάζεται η έννοια , ο σκοπός των ασφαλιστικών ταμείων πως διακρίνονται, η ιστορική τους πορεία και το πρόβλημα που έχει δημιουργηθεί. Γίνεται επιπλέον μία αναφορά στα επίκαιρα ομόλογα. Στο δεύτερο κομμάτι μέσω παραδειγμάτων γίνεται κατανοητή η έννοια αρχικά του κινδύνου και της διαχείρισης κινδύνου στην οικονομία και την κοινωνία Στη τρίτο μέρος εξετάζεται η θεωρία του R.J.Shiller για τις macromarkets. / The aim of this work is recommended to find and show the most important problem of viability and continuation of retirement operation of actuarial funds-organisms concerning their assets management (investment) through a pioneering theory. Simultaneously connected this problem with the significances of corporate governing, corporate control, theory of contracts and their application in pension funds is attempted the presentation of the unknown theory of risk management initially in society and then from economic view. The bigger department of work is spent in the presentation of theory of professor R.J.Shiller about the beginning of a new market that is proposed as an investment solution for individual investors and for actuarial funds. This diplomatic work is separated in 3 parts: In the first part is presented the significance, the aim of actuarial funds that they are distinguished, their historical course and the problem that has been created. Also there is a small report for the bonds generally (2008). In the second piece via examples become comprehensible the significance of initially the risk management and the management of danger in the economy and the society In the third part is examined the theory of R.J.Shiller for macromarkets.

Στόχος μιας επένδυσης είναι το κέρδος, όπως αυτό εκφράζεται μέσω της απόδοσης. Στην εργασία αυτή μελετάμε την έννοια και τις διάφορες μορφές απόδοσης, καθώς και διάφορα μοντέλα πρόβλεψής της, όπως το Μοντέλο Τυχαίου Περιπάτου. Στη συνέχεια εξετάζουμε την σχέση κινδύνου-απόδοσης και τον τρόπο με τον οποίο ενδείκνυται να διαχειριζόμαστε χαρτοφυλάκια επενδυτικών προϊόντων. Για τον σκοπό αυτό είναι ιδιαιτέρως χρήσιμη η εύρεση του Tangency Portfolio, η εκτίμηση των E(R) και σR, και τέλος η μελέτη της συσχέτισης μεταξύ των τοποθετήσεων ρίσκου που αποτελούν το χαρτοφυλάκιό μας. Ακολουθεί αναφορά σε επενδύσεις σταθερού κέρδους, όπως είναι τα ομόλογα, και εισάγεται η έννοια της Value at Risk (VaR), με τις δύο βασικές της παραμέτρους, τον χρονικό ορίζοντα (Τ) και το επίπεδο εμπιστοσύνης (1-α). Η VaR εκτιμάται παραμετρικά, μη παραμετρικά και με την χρήση Pareto Tails. Τέλος, εισάγεται η έννοια των συζεύξεων (copulas), και μελετώνται μέσω αυτών οι τιμές της VaR ενός επενδυτικού χαρτοφυλακίου. Κλείνουμε με μια εφαρμογή στο λογισμικό XPlore, όπου χρησιμοποιούνται πραγματικά δεδομένα τραπεζικών προϊόντων για τη μελέτη της VaR. / Objective of an investment is profit, as this is expressed through returns.We study the meaning and various forms of returns, as well as various models of anticipation of returns, such as the Random Walk Model.We focus at the risk-return relationship, and the way in which it is appropriate to manage portfolios of various investment products. To accomplish this, it is useful finding the tagency portfolio, estimating E(R) and sR, and eventualy studying the correlation between the various risk investments, which consist part of a portfolio.We continue with an extended reference to bonds, and introduce the concept of Value at Risk (VAR), with the it's two basic parameters, time horizon (T) and level of confidence (1-a).VaR is estimated parametricaly, non-parametricaly and with the use of pareto tails. Finally, we introduce the concept of copulas , and with their aid, we try to estimate the VaR of an investment portfolio. We conclude with an example of Value at Risk estimation, using real data, taken from the site of the National Bank of Greece.

Η τρέχουσα χρηματοπιστωτική κρίση, έδωσε τη δυνατότητα σε μεγάλο αριθμό ερευνητών να προσπαθησουν να ερμηνεύσουν συγκεκριμένες διαδικασίες που εμφανίζονται σε αυτή την κατάσταση. Ενδιαφέρον αποτελεί η σχέση μεταξύ κρατικών ομολόγων και των CDS. Η ακόλουθη εργασία θα προσπαθήσει μέσα από θεωρητική και εμπειρική ανάλυση να μελετήσει το ασφάλιστρο κινδύνου μεταξύ των δύο μέσων με τη χρήση της θεωρητικών οικονομετρικών μεθόδων. / The current financial crisis, has enabled a large number of researchers trying to interpret specific processes that occur in it. Such interest is the relationship between government bonds and CDS. The following study will attempt to theoretical and empirical study of co-movements of the spread between the two instruments with the use of theoretical econometric methods.