本論文以77年1月至87年12月為研究期間，選擇這段期間的97家上市公司作為研究樣本。首先探討四種分析指標，淨值/市價比、益本比、市價/銷貨比、企業價值/銷貨比作為投資指標的報酬表現與適用時機；另以三種因子利用迴歸模型預測股價報酬組成投資組合，檢視在未來是否有好的績效表現。本研究實證結果如下: 1、 淨值/市價比是一個好的投資指標，在半年期投資期間與一年投 資期間，高淨值/市價比組合的風險調整後報酬率皆超越低淨值/市價比的組合，而以一年持有期間與多頭時期此情況更為明顯。 2、 低益本比組合報酬率在多頭時期明顯大於高益本比組別，而，而在空頭時期則不明顯。 3、 低價格/銷貨比組合風險調整後報酬率優於高價格/銷貨比組合，而其中以一年為投資期間績效表現較好。 4、 低企業價值/銷貨比組合表現比高企業價值/銷貨比組合好，其中以一年持有的投資績效較好；市價/銷貨比與企業價值/銷貨比投資時機類似，但市價/銷貨比較企業價值/銷貨比更能區分未來股票表現良窳，亦即企業價值/銷貨比的表現並不如市價/銷貨比。 5、 多因子迴歸模型並不能準確預測股票未來表現；高預測報酬組合表現並不如預期，反而是低預測報酬的投資組合表現較為良好。可能是變數解釋能力不夠所致。 第一章 緒論 第一節 研究背景與動機…………………………………………1 第二節 研究目的…………………………………………………3 第三節 研究內容與流程…………………………………………3 第二章 文獻探討 第一節 國外文獻探討………………………………………….…5 第二節 國內文獻探討……………………………………………11 第三章 研究設計與方法 第一節 研究設計………………… …………………….……16 第二節 研究方法…………………………………….……………19 第四章 實證分析 第一節 淨值/市價比法………………………………….………27 第二節 益本比法……………………………………….…………37 第三節 市價/銷貨收入比法………………………………………46 第四節 企業價值/銷貨收入比法…………………………………56 第五節 多因子分析模型.…………………………………………65 第六節 單因子方法比較與投資策略……………………….……71 第七節 投資組合風險控管-風險值研究…………………………75 第五章 結論與建議 第一節 結論………………………………………………….……83 第二節 研究限制…………………………………………………84 第二節 建議……………………………………………….………84 參考文獻 附錄一：研究樣本……………………………………………………A-1 附錄二：淨值/市價比（BE/ME）半年期及一年期各期結果………B-1 附錄三：益本比（E/P）比半年期及一年期各期結果………………C-1 附錄四：市價銷貨比(P/S)半年期及一年期各期結果………………D-1 附錄五：企業價值/銷貨收入比（E/S）比半年期及一年期各期結果.E-1