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超額報酬投資組合之研究邵朝賢, Shao, Chao-Hsien Unknown Date (has links)
本論文以77年1月至87年12月為研究期間,選擇這段期間的97家上市公司作為研究樣本。首先探討四種分析指標,淨值/市價比、益本比、市價/銷貨比、企業價值/銷貨比作為投資指標的報酬表現與適用時機;另以三種因子利用迴歸模型預測股價報酬組成投資組合,檢視在未來是否有好的績效表現。本研究實證結果如下:
1、 淨值/市價比是一個好的投資指標,在半年期投資期間與一年投 資期間,高淨值/市價比組合的風險調整後報酬率皆超越低淨值/市價比的組合,而以一年持有期間與多頭時期此情況更為明顯。
2、 低益本比組合報酬率在多頭時期明顯大於高益本比組別,而,而在空頭時期則不明顯。
3、 低價格/銷貨比組合風險調整後報酬率優於高價格/銷貨比組合,而其中以一年為投資期間績效表現較好。
4、 低企業價值/銷貨比組合表現比高企業價值/銷貨比組合好,其中以一年持有的投資績效較好;市價/銷貨比與企業價值/銷貨比投資時機類似,但市價/銷貨比較企業價值/銷貨比更能區分未來股票表現良窳,亦即企業價值/銷貨比的表現並不如市價/銷貨比。
5、 多因子迴歸模型並不能準確預測股票未來表現;高預測報酬組合表現並不如預期,反而是低預測報酬的投資組合表現較為良好。可能是變數解釋能力不夠所致。
第一章 緒論
第一節 研究背景與動機…………………………………………1
第二節 研究目的…………………………………………………3
第三節 研究內容與流程…………………………………………3
第二章 文獻探討
第一節 國外文獻探討………………………………………….…5
第二節 國內文獻探討……………………………………………11
第三章 研究設計與方法
第一節 研究設計………………… …………………….……16
第二節 研究方法…………………………………….……………19
第四章 實證分析
第一節 淨值/市價比法………………………………….………27
第二節 益本比法……………………………………….…………37
第三節 市價/銷貨收入比法………………………………………46
第四節 企業價值/銷貨收入比法…………………………………56
第五節 多因子分析模型.…………………………………………65
第六節 單因子方法比較與投資策略……………………….……71
第七節 投資組合風險控管-風險值研究…………………………75
第五章 結論與建議
第一節 結論………………………………………………….……83
第二節 研究限制…………………………………………………84
第二節 建議……………………………………………….………84
參考文獻
附錄一:研究樣本……………………………………………………A-1
附錄二:淨值/市價比(BE/ME)半年期及一年期各期結果………B-1
附錄三:益本比(E/P)比半年期及一年期各期結果………………C-1
附錄四:市價銷貨比(P/S)半年期及一年期各期結果………………D-1
附錄五:企業價值/銷貨收入比(E/S)比半年期及一年期各期結果.E-1
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