本文之主要研究目的在探討不同市場間價格傳遞的關係，為了避免傳 統上利用不同國家股價指數進行研究，所可能產生的異質性問題，本文藉由表彰資產相同、而在不同地區進行交易的證券進行分析；而根據台灣資本市場的現況，我們利用普通股與海外存託憑證在國內、外的價格關係來進行實證研究。實證模型分別考慮價格或報酬間，與報酬波動間的傳遞效果，以及此二證券間之價差對該因果關係的影響。 綜合實證分析之結果，本文獲致下列幾項結論： 1.長期間，海外存託憑證與普通股間不一定存在均衡關係。在實證結果中，僅中鋼與亞泥二家公司海外存託憑證與普通股間有共整合關係，嘉泥與東雲二家公司則無。 2.短期間，國外之海外存託憑證日報酬顯著受之前交易的國內普通股日報酬所影響，但國內普通股之日報酬則不受之前交易的海外存託憑證日報酬所影響，顯示國內市場之股價領先國外市場之股價，支持Garbadeand Silber(1979)之支配-跟隨市場假說。 3.不同市場投資者所面臨的價差對海外存託憑證與普通股間之因果關係沒有顯著影響，違反原先假設當價差愈大時，會因套利活動的增加而增加二者間的關係。造成此一結果可能來自於海外存託憑證流動性的不足之限制。 4.報酬波動的外溢效果在海外存託憑證與普通股間，並沒有一致的結論，國內市場的波動對隨後交易的國外市場波動有的有影響，有的沒有影響；而國外市場的波動對隨後交易的國內市場波動則大部份沒有影響。 5.波動的外溢效果不具有不對稱性，顯示不同的資訊衝擊對波動的影響並沒有差異性。 6.海外存託憑證發行後三個月內不得申請兌回之限制，並不會影響海外存託憑證與普通股價格、報酬、或波動間的傳遞關係。