政府曾積極推動員：入股制度，多項評估入股成效的研究也肯定其正面功能；但台灣迄今卻只有三五入家採行入股制度，令人亟欲明瞭其關鍵。本研究彙整入股制度的多個理論，並提出企業體質會影響入股決策的一個模型。 而分析國內外多個調查的研究結果發現：企業體質（如資本額、營業額、獲利能力、組織承諾等指標）與入股制度的採行及其成效，有顯著的正相關。其證據涵蓋兩方面：一是實施入股的企業與未實施入股者的比較，前者的體質比後者佳；二是實施入股的企業申，成效較好的企業在多個體質指標上，均比成效較差者為優。因此，肯定本研究所提出的命題：「企業體質佳為實施員工入股制度的貢獻條件。 就政策建議而論，由於台灣家族企業型態的廠商多、中小企業林立、公營事業的比重高，有關法令的內容執行不完善等因素，目前的環境下欲推動入股制度，頗有困難。將來若欲提高入股制度的普及率及其實施成效，則需加強宣導有關資訊、健全法令、強化股市、促進勞資協商等。倘欲提供租稅誘因，僅宜在初期實行，且需階段性地去除。最重要的是，改善企業體質，使企業自發地採行入股制度。如此一來，入股制度才能對企業經營有正面的效果，兩者相輔相成。 目錄 員工入股制度之研究 第一章 緒論………………………………………………………1 第一節 研究緣起………………………………………1 第二節 研究目的與範圍……………………………5 第三節 研究方法與架構……………………………………8 第二章 員工入股制度的理論基礎………………………………..10 第一節 激勵理論主張……………………..10 第二節 勞資關係理論……………………26 第三節 社會福利理論…………………………33 第三章 員工入股制度的成功關鍵……………………50 第一節 員工入股制度的成效評估…………70 第二節 員工入股制度成功的關鍵………………………89 第三節 台灣經驗的啟示……………………….90 第四章 員工入股制度的採行與企業體質……………………91 第一節 員工入股制度的成效評估…………93 第二節 員工入股制度成功的關鍵………………………95 第三節 台灣經驗的啟示……………………….97 . 第五章 研究結果…100 第一節 結論………………………………………102 第二節 建議………………………………………… 107

我國現有的員工入股制度共有三種，包括了員工分紅入股、員工認股選擇權與員工優先認股權。員工分紅入股屬於短期誘因激勵制度，而學理上員工認股選擇權則屬於長期誘因激勵制度。又員工優先認股權在實施上較不靈活且假上近年來股市低迷在國內現金增資之公司數銳減，故其激勵效果較不受重視。本研究係以Panel Data的資料型態對於上述三種員工入股制度如何影響公司價值與績效進行迴歸分析。 本研究之實證結果發現： 1. 現金紅利與股票紅利對於Tobin’s 與ROE皆有顯著正向的影響。若同時發放現金與股票紅利激勵效果更佳。採用市價作為計算員工股票紅利之基礎，始能正確反映出股票紅利對員工之激勵效果公司為資訊科技產業，此一因素會讓市價衡量之股票紅利對Tobin’s Q的影響變大並不會因為公司為資訊科技產業，而使其現金紅利使員工有較強誘因之增加公司價值。資訊科技產業公司，其實施員工分紅制度並不會讓員工提昇公司之績效。 2. 員工認股選擇權似乎並不能使公司員工產生誘因讓公司持續成長以增加公司之價值與績效。可能原因係因為公司採用發行新股方式，讓員工執行認股選擇權，可能會稀釋股價造成反激勵效果。實施雙軌制（兼實施員工分紅與員工認股選擇權）之公司，員工認股選擇權，對Tobin’s Q並沒有一致地顯著影響。而不管是現金紅利或是股票紅利，其對Tobin’s Q有顯著正向的影響。實施雙軌制公司，其員工現金紅利對ROE有顯著的正向影響。員工股票紅利與員工認股選擇權對於ROE則沒有顯著的影響。若公司為資訊科技產業，其實施員工認股選擇權對TBQ的影響並未較其他公司顯著地大。實施員工認股選擇權之公司，並不會因為其屬於資訊科技產業，而產生較高的淨值報酬率。 3. 員工優先認股權，對於TBQ或ROE而言，確實有正向顯著的影響。 實施雙軌制的公司，無論是員工紅利或員工優先認股權對於Tobin‘s Q與ROE的影響皆不顯著。可能的解釋是員工股票紅利與現金增資的股票所產生的稀釋效果較大。公司為資訊科技產業而實施員工優先認股權時，並不會比非資訊科技產業有較大且顯著的激勵效果。若採用員工當次現金增資得認購比率當作激勵變數，結果仍然與上述相似。