國內員工分紅配股在2002年第三季開始引起投資人質疑，但 國內各界對此問題尚未取得完全共識，相關法令之修訂亦遲無進展，上市櫃公司在2004年仍以2003年稅後純益大量配發員工分紅(含現金紅利及股票紅利)，但員工分紅仍以資訊電子業為最普遍且市場超過一半的員工分紅金額集中在排名前15名公司、員工分紅以公司內部高層經營者為主、高員工分紅比率者以中小型電子股居多、員工分 紅按市價計算佔公司稅後純益仍居高不下，影響股東權益仍極為嚴 重。 本研究主要探討員工分紅配股對原股東權益的影響，以作為投資人擬訂投資分析決策之參考，研究發現： 1.按面額配股，高股價、填權與否不影響期末股權稀釋比率。 當股價屬高股價、實施員工分紅配股按面額計算，若股價無法完成填權，則原股東權益極有可能產生減損情況，此減損情形隨填權幅度而遞減，但就員工分紅配股造成期末股東權益被稀釋情形，在股價高低、填權與否並沒有產生不同結果。 2. 按面額配股，低股價、填權與否仍不影響期末股權稀釋比率。 當股價屬低股價、實施員工分紅配股按面額計算，則原股東權益產生減損情況獲得改善，但就員工分紅配股造成期末股東權益被稀釋情形，仍與高股價時相同。 3. 按市價配股，高股價、填權下，期末股權稀釋比率大幅降低。 當股價屬高股價、實施員工分紅配股按市價計算，若股價完成填權，員工分紅配股造成期末股東權益被稀釋情形，大幅降低。 4. 按市價配股，低股價、填權下，期末股權稀釋比率較高股價高。 當股價屬低股價、實施員工分紅配股按市價計算，若股價完成填權，員工分紅配股造成期末股東權益被稀釋情形，比高股價時來得高。

摘要 員工分紅配股乃目前企業實施頗為普遍的激勵制度，以產業為區分尤以高科技業實施的比率最高，儘管多數實施員工分紅配股的企業多認為其為一有效的激勵措施，然企業之員工分紅配股政策與數量卻遭受投資人與學界的諸多質疑，本研究之目的乃希望了解員工分紅配股之實施對於企業之獲利能力與員工生產力之影響，此外，因員工分紅配股政策應受公司股東會與董監事會之監督，股東如對公司的員工分紅配股政策不滿，可以透過股東會來影響公司之決策，董監事亦須扮演監督之角色，因此公司之治理機制可能影響員工分紅配股政策，進一步影響員工分紅配股對公司績效的影響，因而本研究加入公司治理機制之構面，討論當公司治理機制不同時，員工分紅配股對於公司績效的影響是否不同。 本研究之實證結果發現：員工分紅配股的實施與否與公司績效有關，當公司績效好時較可能實施員工分紅配股，但員工分紅配股之實施未必提高公司績效，亦即員工分紅配股的實施不保證能提升公司績效，亦發現員工分紅配股數量與公司績效的關係並不明顯，而進一步加入公司治理機制的構面考量時可知，大多數情況下員工分紅配股對公司績效的影響不因公司治理機制之差異而有不同。

從ADR股價報酬探討中美員工分紅配股會計處理之盈餘資訊內涵 摘要 我國科技產業普遍使用員工分紅配股制度獎勵員工，但因中美兩國對員工分紅配股之會計處理方式不同，若依美國會計原則調整員工分紅成本，則國內許多帳面上獲利甚豐之企業將立即呈現虧損。1998年美國對台灣廠商提起之反傾銷訴訟，及近日來外資對高科技業的非難，皆反映該議題之重要性。各方對員工分紅之會計處理，意見相當分歧。學術界與外資贊同美國之會計處理方式以反映其經濟實質，產業界以負面經濟效應為由，主張維持現狀，政府政策則成為各界意見角力後之妥協產物。至於市場參與者對該議題之態度為何，尚待深入探討。 我國企業赴美發行存託憑證時，須依美國一般公認會計原則揭露重編後之財務報表，因而投資人對於同一企業可以獲得兩套不同之財務資訊。此背景提供探討員工分紅議題良好之媒介，故本研究以發行美國存託憑證之國內企業為研究樣本，從實證觀點探討兩種員工分紅配股觀點下盈餘資訊之資訊內涵差異。由於市場公開資訊並不限於財會資訊，故投資人是否會在攸關性及時效性之考量下另覓資訊評估員工分紅配股影響，亦成為本研究探討之延伸。 本研究之主要實證結果列示如下： 1. 對於員工分紅入股事項，投資人傾向於參考依我國會計處理之盈餘資訊。其中之一種可能解釋為，海外存託憑證價值隨標的證券價值連動，故而存託憑證投資人於制訂投資決策時，更加重視標的企業在其所在國與其他企業間相對獲利能力之比較；另一種之可能解釋則為資訊在即時性上之差異。 2. 依股東會宣告日市值衡量之員工分紅配股成本及依年底收盤價衡量之員工分紅成本，其相對資訊內涵皆顯著優於依美國證管會20-F所要求之衡量與揭露方式。可能原因為20-F衡量方式偏離經濟實質，在及時性上亦無法滿足投資決策之需求。 3. 依年底收盤價或股東會宣告日市價衡量員工分紅配股成本之兩種資訊內涵並無顯著差異，顯示投資人對此兩類資訊並無明顯偏好。 關鍵字：員工分紅配股、海外存託憑證、相對盈餘資訊內涵 / Abstract Rewarding their employees with stocks, a prevalent practice for high-tech firms in Taiwan, serves as a primary managerial tool for attracting and retaining quality people. However, difference in accounting treatment of this bonus practice in terms of expensing vs. appropriation of retained earnings exists between U.S. and R.O.C. GAAPs. As such, companies with high profits, measured R.O.C. GAAPs, will more than often show humongous losses once converted to be in accordance with U.S. GAAPs. The anti-dumping suit against Taiwan electronics industry in 1998 as well as the more recent criticism on the severe dilution effect of this practice on equity value from the QFII analysts reveals the economic importance of this issue. Accounting academias prefer expensing treatment to reflect the economic substance. The management of companies retains the opposite view and is strongly pro for current practice due to losses would be inevitably shown in their accounting books. Government policy results in an obviously compromising solution as react to the tension from both communities. However, there is limited research effort on the view of the market participants for this important issue. The reporting requirements from Taiwan authority aside, for firms issued ADRs in the U.S. capital market are required to prepare another set of accounting statements (the 20-F) in accordance with U.S. GAAPs. This unique background provides us a intriguing setting for exploring the relative information content of the employee stock bonus when differently measured in accordance with U.S. and Taiwan GAAPs. In specific, this thesis investigates which set of accounting performance measures will ADR investors turn to for their investment decision-making. The main empirical results show that in the context of employee stock bonus, ADR investors in U. S. market prefer the measure of earnings gauged in accordance with R.O.C GAAPs. The bonus cost determined in compliance with form 20-F is less informative than that measured by the closing price at the year-end or the annual shareholders’ meeting date. The analysis also indicates that ADR investors didn’t show strong preference as to whether the bonus costs are determined by the closing prices at the year-end or the annual shareholders’ meeting date. The findings may thus imply that compared to the information quality of relevance the timeliness of information renders more importance in ADR investment decisions. Key wards: employee stock bones, ADR, information content

員工分紅配股制度在我國已行之有年，然而我國目前的會計處理係將其按面額列為盈餘之分配，引發財務報表可能無法有效反映公司經營成本之議。而財政部於八十九年六月提出員工分紅配股按實價課稅的構想，亦引起各界廣泛的討論。另一方面，證券交易法於八十九年六月修訂後，引進了員工認股選擇權制度，其相關的會計與租稅問題亦是一項值得探討的議題。因此本研究即針對「員工分紅配股」與「員工認股選擇權」之會計及課稅問題加以探討，期能提出意見供有關單位參考。經由文獻探討、模擬試算及問卷調查的結果，本研究之主要結論如下： 1.員工分紅配股之會計處理，應按股票市價列為薪資費用，而市價則以股東會決議日市價（除權後）來衡量。根據本研究模擬試算的結果顯示，如果將員工分紅配股按市價列為薪資費用，會對九成左右的樣本公司損益產生重大的影響（以稅前淨利的5﹪為基準）。問卷調查的結果顯示，會計師與學者較贊成按市價列為薪資費用，而上市上櫃公司則較贊成按面額列為盈餘分配。關於員工分紅配股之市價衡量方式，在贊成按市價衡量的受訪者中，以贊成按股票發放日收盤價來計算之比例為最高。本研究建議，在過渡階段，宜先要求公司在財務報表附註中揭露，若員工股票紅利按市價認列為薪資費用之擬制性淨利及擬制性每股盈餘。 2.員工認股選擇權之會計處理，初期宜參考美國SFAS No.123之規定，鼓勵企業採用公平價值法衡量酬勞成本，但亦允許企業採用隱含價值法計算；惟若企業採用隱含價值法，則須揭露採用公平價值法下之擬制性淨利及擬制性每股盈餘。問卷調查的結果顯示，有八成的受訪者贊同上述的處理方式。此外，受訪者亦相當贊成對員工認股選擇權的評價模式及參數估計方法加以限制，以及贊成公司應在財務報表上對員工認股選擇權作詳細的資訊揭露，以便財務報表使用者能自行估計相關之酬勞成本。 3.員工分紅配股之實價課稅議題，應以恢復課徵證券交易所得稅為根本解決之道。而實價的認定，原則上應採股票發放日收盤價。惟考量我國目前證券交易所得稅停徵的情況，以及股票市價具波動性，本研究建議按股票發放日收盤價的一定比率（如70﹪~90﹪）計算員工薪資所得，或以「股東會決議日收盤價（除權後）」、「除權日收盤價」及「股票發放日收盤價」三日市價較低者列計。問卷調查結果顯示，會計師及學者較贊成員工分紅配股按實價課稅，而上市上櫃公司則較贊成按面額課稅。關於市價的計算方式，贊成實價課稅的受訪者較贊成按「股票發放日市價」與「除權日市價」來計算。另外，大部分的受訪者贊成公司得將員工股票紅利列報為薪資費用。 4.員工認股選擇權之租稅課徵，應以員工行使日股票市價超過認購價格的部分，計入員工的薪資所得課稅；此外，公司亦得將員工因認股權而申報薪資所得的金額，在申報營利事業所得稅時列報為薪資費用。問卷調查的結果顯示，受訪者較贊成按行使日的差價課稅，而其中以會計師的贊成比例為最高。另外，會計師及學者亦較贊成公司得相對列報為薪資費用。