本研究以價值型投資法為主軸，探討民國71至91年間，該策略運用於台灣股票市場之有效性。爾後加入其他變數（股市狀況、月份、規模、貨幣環境等），以了解價值型投資法在各變數之控制下，是否仍然有效。最後加入成長型變數，探討價值型投資與成長特徵相結合能否創造績效之提升作用。研究結論如下： 一、分別依據低市價/盈餘比、低市價/淨值比及低市價/銷貨比所形成的價值型組合，績效表現均優於市場組合及成長型組合，其中又以市價/淨值比之價值型組合最為突出。 二、不論處於多頭或空頭市場，價值型組合均能一致地擊敗市場組合及成長型組合。其中，空頭時期的價值效應較多頭時期明顯，此可能與價值型組合相對抗跌之特性有關。 三、台灣股市存在季節現象，且若運用前期季節特性構建投資策略於後期驗證，發現可獲得更佳之投資績效。此外，價值型組合之報酬不見得在每一月份均能擊敗成長型組合，其中在5、6月份時價值效應相對較為明顯，而在2月份則出現了負價值效應。 四、台灣股市之小型股績效表現優於大型股。而在控制規模因素下，價值效應於大型股中較為明顯，在小型股中則不太穩定，此可能因成長型組合之績效相對於價值組，較易受規模因素影響所致。 五、不論貨幣政策為寬鬆或緊縮，價值型組合之績效表現大多均較成長型組合為佳，其中又以貨幣寬鬆時期之價值效應較為明顯。 六、以過去一年每股盈餘成長率做為成長型變數，發現結合成長因子與價值型投資風格所形成的新投資組合，與單就市價/盈餘比所區分之價值型組合相比，前者並未帶來績效之提升。