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投資組合之風險評價:新模擬方法的應用江義玄, Chiang, I-Hsuan Unknown Date (has links)
本文首次提出應用新的模擬方法:定態(stationary) bootstrap來估計涉險值(Value-at-Risk, 以下簡稱VaR)。VaR是衡量投資組合市場風險(market risk)的工具,由於1990年代以來國際間對市場風險管理的重視,且VaR較傳統風險衡量指標容易瞭解,又考慮整個投資組合資產間相關性降低風險的效果,加上VaR可作為企業內控、主管機關監督、以及投資人評估企業營運狀況等指標,故已廣為實務界及學界所接受。目前幾種主要衡量VaR的方法,包括變異數—共變數法、歷史模擬法、蒙地卡羅模擬法、classical bootstrap法以及壓力測試法等,各有其假設限制及優缺點。其中,classical bootstrap在衡量VaR時,使用的假設比較少,似乎非常適合衡量VaR。但是classical bootstrap會割裂了資料自我相關的性質,較適用於獨立且相同分配的樣本。我們在本文中介紹修正classical bootstrap的方法:移動區塊(moving block) bootstrap以及定態bootstrap,並利用統計模擬的方式證明定態bootstrap適合用於時間序列資料,對於捕捉真實分配的能力很強。接著我們選取11檔上市公司股票建構投資組合,並利用classical bootstrap以及定態bootstrap來衡量1999年共266個交易日的VaR。實證結果支持定態bootstrap能夠正確地衡量VaR,且其結果與classical bootstrap有明顯的不同。定態bootstrap法是個比較合理的衡量VaR方法,因此,我們建議風險管理者可採用定態bootstrap 衡量VaR。
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