由於總體經濟時間數列普遍存在非恆定的性質，而此非恆定性又可分為確定性及隨機 性。除開季節性因素，非恆定的來源主要為長期趨勢。由於確定性時間趨勢可以完全 預測，故傳統方法皆對數列去除其確定性時間趨勢項後再分析短期波動的性質，且認 為短期波動為暫時性的。但長期趨勢也可能是屬於隨機性的。此時干擾因素除短暫效 果外亦會透過累積過程而影響長期成長。此兩種截然不同的結果顯示在模型分析之前 先確認數列屬何性質的重要性。 本文首先以Dickey & Fuller 的方法分別對主要總體變數作單根檢定，結果皆無法拒 絕數列存在隨機趨勢項的假設。此引導我們在作模型設定時應先對數列作差分轉換以 便得到恆定體系。再者，數列間另可能存在共積關係即個別數列為非恆定，得數列間 某種線性組合不須經過差分即為恆定過程。為避免模型的不適當設定。本文以Stock & Watson的方法來檢定數列間是否存在共同隨機趨勢，結果發現某些數列間存在共積 關係。本文將此結果加入向量自迴歸體系中以形成誤差修正模型，並以此模型估計的 結果來模擬衝反應和預測誤分解之分析。由於典型情況下各變數殘差間存在當期相關 ，導致利用上述兩項分析方法作模型解釋時有恣意之嫌。近來有學者嘗試以先驗理論 來作結構性的認定，但此種方法同樣有高度的認意性。本文以檢定後年得到的共積結 果直接在體系中轉換以減低模型認定的恣意性，並便於作較精確的體系解釋。 最後，本文以Beveridge & Nelson的方法將數列分解為長期趨勢和短波動兩部份，以 便更進一步的了解其間的關聯。

本研究以1998第1季至2007年第3季半導體製造業8家上市公司為基礎，針對當前總體經濟環境與台灣半導體製造業者，就台灣該產業各個現金流量與影響因素間領先或落後的效果及現金流量是否具有季節性差異作檢視，之後應用風險值的概念，針對自由現金流量部分建立適當的現金流量風險值預測模型，檢視現金流量風險值在該產業特性。 本研究的學術與實業貢獻為（1）在總體變數與台灣半導體製造業現金流量之間的關係，除了當期的總體變數，亦檢視領先或是落後幾期的總體變數與現金流量之間的關係。（2）在季節性的虛擬變數迴歸模型中，發現在第4季中匯率對於台灣該產業三大活動現金流量及自由現金流量有顯著的解釋力。當期及領先1期的利率在第2季及第4季中與融資活動現金流量有顯著的解釋力。領先3期的北美半導體設備接單/出貨比（B/B Ratio）及費城半導體指數對於各個現金流量，在下半年（第3、4季）在5％顯著水準之下也有顯著的解釋力。（3）利用蒙地卡羅模擬法所模擬出的自由現金流量風險值，在1％或是5％可能性發生營業活動現金流量不足以償付策略性投資所需資金的時候，8家公司都沒有偏離常態分配的假設。