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棒線盤元產業上市櫃公司投資價值之研究駱尚宜 Unknown Date (has links)
鋼鐵產業因其基礎工業的特性,而成為衡量一國工業生產的指標,與衡量國力強弱的一種象徵。因此,各國政府或多或少都對國內鋼鐵產業採取保護政策,而對市場的供需平衡造成影響,使鋼品價位易起伏不定,增加鋼鐵業者經營的困難度。本論文希望能找出業內廠商之合理股價區間,提供投資大眾與後續研究者一些參考。 鋼鐵產業依照產品處於供應鏈之不同位置與產品特性,可細分為棒線盤元、板鋼、型鋼、冷熱軋鋼捲等子產業。為便於論文中之產業分析與企業策略之分析,同時考慮各子產業上市、櫃公司之數量、年度,以及公司資料的可得性,故選擇棒線盤元產業之廠商,分別為燁興、春雨、嘉益、佳大、三星等五家公司,作為本論文研究之對象。以個案公司2000年至2004年之財務資料,作為推估未來評價數據之依據。並以現金流量折現評價模式之銷售導向與盈餘導向兩種方式,對個案公司未來股價進行樂觀、最可能、悲觀等三種情境,進行評價分析,找出合理股價區間,再透過敏感性分析以及龍捲風圖,找出影響股價變動的關鍵因子。最後推算出當前股價背後隱含的銷售成長率、邊際利潤率、投資率以及盈餘成長率,與實際財務數據比較,以瞭解公司目前股價是否有被高估或低估的情形。 實證結果顯示,燁興、春雨、嘉益、佳大與三星等公司之合理股價區間分別為5.34~12.7元、10.83~17.15元、8.99~12.68元、5.01~13.52元、30.93~37.17元。敏感性分析顯示,五家個案公司影響股價變動之關鍵因子皆為邊際利潤率,當邊際利潤率變動1%,股價變動幅度從7%~37%不等,春雨之股價為最不易受影響者,而燁興的股價則為最敏感者。而由目前股價推算重要評價變數之數據,並與實際財務數據比較結果發現,除了燁興股價有被高估情形之外,春雨、嘉益與三星則是有被低估的情形。
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