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抵押貸款、金融仲介與金融危機的關係研究 / Financial Intermediary, Collateral, and Financial Crisis余莉芳, Yu, Li-Fang Unknown Date (has links)
在政府提倡金融自由化、國際化的引導下，台灣金融管制解放，金融機構擺脫過去寡占經營的局面紛紛林立，為了因應市場競爭，各種金融產品不斷推陳出新，放款限制亦不斷寬鬆，造成市場一片蓬勃。然而從1997年金融危機的發生，導致企業跳票的個案中，使我們注意到企業在自由化時期藉籌措資金之便，大行金錢投機遊戲，以股票質押再行借款投資。此種高度的財務槓桿操作，一旦面臨危機衝擊，抵押品價值下滑，勢必發生連鎖反應而危及營運。
本研究從市場資訊不對稱觀點說明，公司抵押品價值（淨值）下滑，對借款者的債務保障價值減少，加速資訊不對稱之二大問題───道德危機和逆選擇，促使經濟雪上加霜，引發全面性危機。本研究的實證結果如下：
1.台灣自1990年代後，紛紛以股票質押借款，放款隨股價變動而有循環性調整，銀行抵押放款捲入股價波動，脆弱的金融體系一旦因應景氣情勢緊縮信用，對經濟產生進一步抵押品效果。
2.由此次台灣企業財務危機教訓可知，出問題的多為股票質押，不動產質押因應危機的反映較低且台灣不動產不景氣已多年，銀行資本已消化部分壞帳。實證結果亦顯示股票質押相對不動產更有助長經濟向下沉淪的力量。
3.各國經濟結構有別，對抵押品寄予不同程度擔保。所得低的國家，債信程度亦低，金融機構愈仰賴抵押品進行貸款評估，但其效果並不顯著，表示所得並不是唯一考量債信的因素之一。儲蓄對利率的敏感度也是各國因應危機受創不一的因素，當政府為了捍衛匯率，提高利率的結果,無可避免的重創經濟體系，而逃離的資金對利率敏感度低下，卻不易回流至金融體系，整體而言，勢必對一國景氣恢愎速度造成阻力。
4.放款對股價彈性大小變動的幅度和綜合危機判斷指數成負相關。代表愈仰賴抵押品作為貸款條件的國家在面臨危機發生時，會因抵押品效果使經濟更加惡化。
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