Thèse (Ph. D.)--Université Laval, 1997. / Bibliogr. Publié aussi en version électronique.

Cette thèse étudie différentes questions en lien avec la régulation des coopératives de crédit (CC, credit unions en anglais), et plus particulièrement les régulations de capital et de liquidité. Elle comprend trois essais. Les données utilisées proviennent essentiellement du National Credit Union Administration (NCUA) des États-Unis. Dans le premier essai, nous étudions l’effet du capital sur les activités de prêt des CC en utilisant les régressions quantiles. Nous trouvons que la croissance des prêts des CC diminue à mesure que leur ratio de capital augmente, et cela pour les 60 premiers centiles du taux de croissance des prêts. Pour chaque quantile, l'impact négatif est plus marqué lors de la crise financière de 2007-2009. Les résultats ne sont pas identiques pour les CC complexes (taille des actifs > 100 millions$-US) et les CC non-complexes (taille des actifs ≤ 100 millions$-US). Pour les CC non complexes, des ratios de capital plus élevés se traduisent par un taux de croissance des prêts plus faible pour la plupart des quantiles, tandis que le ratio de capital n'est pas déterminant dans la croissance des prêts des CC complexes. Dans cet essai, nous fournissons également un moyen de tester laquelle de la demande ou de l'offre est le facteur le plus important de la variation des prêts pour les CC. Dans le deuxième essai, nous analysons l’interaction entre le capital et la liquidité dans les CC. L’essai examine le comportement d'ajustement de la liquidité des CC à la suite de chocs exogènes de capital. Nous trouvons en premier lieu que la majorité des CC non complexes auraient satisfait à l’exigence du ratio de liquidité NSFR s’il avait été en vigueur tandis que les CC complexes n’y auraient pas satisfait. De plus, après avoir subi des chocs exogènes du capital, les CC non complexes augmentent leur position de liquidité tout en améliorant simultanément leur ratio de capital, ce qui n'est pas le cas pour les CC complexes. Ainsi, malgré l'absence de réglementation explicite de la liquidité imposée aux CC américaines, il existe une synergie entre le capital et la liquidité de sorte que les normes minimales de capital réglementaire suffisent à elles seules à atténuer, au moins en partie, le risque d'insolvabilité et le risque d'illiquidité dans les CC non complexes. Dans le troisième essai, nous testons si et comment les CC américaines gèrent activement leurs ratios de liquidité, et estimons la vitesse d'ajustement pour chaque CC séparément. La majorité des coopératives gèrent activement un ratio de liquidité assimilable au NSFR. Pour ce ratio de liquidité, les ajustements au niveau du passif du bilan sont plus fréquents que celles au niveau de l’actif mais les vitesses d'ajustement au niveau de l'actif sont plus élevées. Les CC qui ont une taille plus grande, celles dont le taux de croissance des prêts est plus élevé et celles dont le niveau de liquidité est plus bas, sont plus susceptibles de gérer activement leurs ratios de liquidité. / This thesis studies different questions related to the regulation of credit unions (CUs), and more particularly the capital and liquidity regulations. It includes three essays. The data used comes mainly from the National Credit Union Administration (NCUA) of the United States. In the first essay, we study the effect of capital on lending activities of CUs using quantile regression. We find that CUs’ loan growth decreases as their net worth ratio increases for the first 60 percentiles of loan growth. For each quantile, the negative impact is stronger during the financial crisis of 2007-2009. The results are not identical for complex CUs (asset size> US$-100 million) and for non-complex CUs (asset size ≤ US$-100 million). For non-complex CUs, higher capital ratios imply lower loan growth rates for most quantiles, while the capital ratio is not determinant in the loan growth of complex CUs. In the first essay, we also provide a way of testing which of demand and supply is the more important driver of loan variation for CUs. In the second essay, we analyze the interaction between capital and liquidity in CUs. The essay examines the adjustment behavior of CUs’ liquidity following exogenous capital shocks. We find that the majority of non-complex CUs would have met the NSFR requirement if it had been in effect, while complex ones would not have. Moreover, after experiencing exogenous capital shocks, non-complex CUs increase their liquidity position while simultaneously improving their capital ratio, which is not the case for complex CUs. Thus, despite the absence of explicit liquidity regulation imposed on CUs, there is a synergy between capital and liquidity such that minimum regulatory capital standards alone are enough to mitigate, at least partly, both insolvency risk and illiquidity risk in noncomplex CUs. In the third essay, we test whether and how CUs actively manage their liquidity ratios and estimate the adjustment speed for each CU separately. The majority of CUs actively manage a liquidity ratio consistent with the NSFR. Adjustments on the liability side are more frequent but adjustment speeds on the asset side are higher. Larger CUs, CUs with higher loan growth rates and CUs with lower liquidity ratio levels are more likely to actively manage their liquidity ratios.

Cette thèse est constituée de trois essais visant à comprendre dans quelles mesures la performance sociale des entreprises exerce une influence sur leurs politiques financières.Nous souhaitons ainsi contribuer à la littérature portant sur les conséquences sur les marchés financiers de l’engagement RSE des entreprises. Puisque les décisions financières sont affectées par les problèmes d’agences, ou ont un impact sur eux, nous soutenons que l’analyse de l’effet de la performance sociale des entreprises sur leurs décisions financières est une piste de travail intéressante pour comprendre si une performance sociale élevée est compatible avec la maximisation de la richesse des actionnaires. Ainsi, dans notre premier essai, nous étudions l’impact de la performance sociale sur la valeur des actifs liquides. Nous montrons que les investisseurs attribuent une valeur supérieure aux disponibilités détenues par des entreprises ayant une performance sociale élevée. Ce résultat est cohérent avec l’idée selon laquelle une performance sociale élevée conduit à une utilisation efficace de la trésorerie. En outre, nous exposons que l’impact positif de la performance sociale sur la valeur des actifs liquides n’est observé que pour des entreprises se situant dans des pays dans lesquels la protection des investisseurs est élevée. Ainsi, nous soulignons que la qualité des institutions joue un rôle important dans la relation entre la performance sociale et la valeur de marché des entreprises.Dans un second essai, nous étudions l’influence de la performance sociale sur la politique de dividendes. Dans un contexte international, nous révélons que les entreprises socialement responsables ont plus tendance à verser des dividendes que les autres et à payer des dividendes plus élevés. Cet essai semble montrer que la politique de dividendes est un moyen de résoudre les problèmes d’agence potentiels associés aux politiques de RSE. En ce sens,nous observons que la relation positive entre performance sociale et niveau de dividendes est vraie seulement lorsque la qualité de la gouvernance est élevée. Enfin, notre troisième essai se penche sur l’impact de la performance sociale à la fois sur la structure financière, sur le choix de la source de financement et sur la taille des émissions d’actions. Nous montrons que la performance sociale a un impact négatif sur le niveau d’endettement. Nous observons également que les entreprises socialement responsables émettent des actions plus souvent que les autres. De plus, en se basant sur la littérature montrant un effet négatif de la performance sociale sur l’asymétrie d’information, nous soulignons que les entreprises socialement responsables émettent de plus gros volumes d’actions. Nous révélons également que ces entreprises sont moins sensibles aux conditions de marché lorsqu’elles décident d’avoir recours à l’émission d’actions. En définitive, nos résultats suggèrent que la performance sociale est un déterminant significatif des politiques financières des entreprises et que les entreprises semblent prendre en compte les conséquences financières de leurs politiques de RSE dans leurs prises de décisions financières. / This thesis consists of three essays investigating the impact of Corporate Social Responsibility (CSR) performance on several firms’ financial decisions. We aim to contribute to the growing literature on the capital market consequences of CSR activities. Since many financial decisions affect or are affected by agency problems, we argue that analysis of the impact of CSR commitment on firms’ financial policies is an interesting way to observe whether and how high CSR performance and shareholder wealth maximization are compatible.Thus, in our first essay, we study the impact of CSR performance on the value of cash holdings. We find that investors assign a higher value to cash held by high CSR firms. This result is consistent with the idea that investors expect that high CSR performance leads to an efficient use of cash holdings. In addition, we show that the positive impact of CSR performance on the value of cash holdings is observed only for firms operating in countries with high investor protection. Hence, we underline that country-level governance seems to shape the relationship between CSR performance and market value. In the second essay, we investigate the influence of CSR performance on dividend policies. In an international context,we reveal that high CSR firms are more likely to pay dividends, and to pay larger dividends.This essay provides evidence that dividend policy is a means to reduce potential agency problems related to CSR activities. In this way, we also show that the positive relationship between CSR performance and dividend payout is observed only when corporate governance is effective. Finally, our third essay investigates the impact of CSR performance on capital structure, debt-equity choice and the size of equity issuances. We find that CSR performance is negatively related to leverage. We also highlight that high CSR firms issue equity instead of debt more frequently. Moreover, consistent with recent papers that show a negative effect of CSR performance on information asymmetry, we highlight that high CSR firms issue larger amounts of equity than other firms. We also show that these firms are less dependent on market conditions for their equity issuances. Overall, our results suggest that CSR performance is a significant determinant of firms’ financial policies, and that firms seem to take the financial consequences of their CSR policies into account in their financial decisions.

Les crises financières et les problèmes se formaient mais les indicateurs ne sont pas précis pour permettre une intervention réglementaire. La thèse propose un modèle dynamique pour le système bancaire avec une banque centrale afin de calculer un indicateur de faillite en fonction de la probabilité qu'une banque soit en faillite et les pertes rencontrées dans le réseau financier, une méthodologie qui peut améliorer la mesure, le suivi et la gestion du risque systémique.La thèse propose également des mécanismes de compensation : 1- avec un modèle considérant l'ancienneté du passif et avec un type d'actif liquide dont la vente excessive conduit à un impact sur le marché, 2 - avec un modèle considérant les participations croisées entres les banques dont les engagements interbancaires sont de différentes séniorités et avec un type d'actif liquide dont la vente excessive conduit à un impact sur le marché. / Financial crisis pose important theoretical problems on creating reliable indicator of stability of financial systems on which basis the regulators could intervene. The thesis proposes a dynamic model of banking system were the central bank can calculate an indicator of potential defaults taking into consideration the probability for a bank to default and the losses encountered in the financial network, a methodology that can improve the measurement, monitoring, and the management of the systemic risk. The thesis also suggests a clearing mechanisms : 1- in a model with seniority of liabilities and one type of liquid asset whose fire sale has a market impact, 2 - in a model with crossholdings among the banks whose interbank liabilities may be senior and junior and with one liquid asset whose firing sale has a market impact.

Notre thèse consiste à expliquer, en apportant quelques éléments théoriques, les imperfections des stress tests macro-prudentiels d’EBA/BCE, et de proposer une nouvelle méthodologie de leur application ainsi que deux stress tests spécifiques en complément. Nous montrons que les stress tests macro-prudentiels peuvent être non pertinents lorsque les deux hypothèses fondamentales du modèle de base de Gordy-Vasicek utilisé pour évaluer le capital réglementaire des banques en méthodes internes (IRB) dans le cadre du risque de crédit (portefeuille de crédit asymptotiquement granulaire et présence d’une seule source de risque systématique qui est la conjoncture macro-économique), ne sont pas respectées. Premièrement, ils existent des portefeuilles concentrés pour lesquels les macro-stress tests ne sont pas suffisants pour mesurer les pertes potentielles, voire inefficaces si ces portefeuilles impliquent des contreparties non cycliques. Deuxièmement, le risque systématique peut provenir de plusieurs sources ; le modèle actuel à un facteur empêche la répercussion propre des chocs « macro ».Nous proposons un stress test spécifique de crédit qui permet d’appréhender le risque spécifique de crédit d’un portefeuille concentré, et un stress test spécifique de liquidité qui permet de mesurer l’impact des chocs spécifiques de liquidité sur la solvabilité de la banque. Nous proposons aussi une généralisation multifactorielle de la fonction d’évaluation du capital réglementaire en IRB, qui permet d’appliquer les chocs des macro-stress tests sur chaque portefeuille sectoriel, en stressant de façon claire, précise et transparente les facteurs de risque systématique l’impactant. Cette méthodologie permet une répercussion propre de ces chocs sur la probabilité de défaut conditionnelle des contreparties de ces portefeuilles et donc une meilleure évaluation de la charge en capital de la banque. / Our thesis consists in explaining, by bringing some theoretical elements, the imperfections of EBA / BCE macro-prudential stress tests, and proposing a new methodology of their application as well as two specific stress tests in addition. We show that macro-prudential stress tests may be irrelevant when the two basic assumptions of the Gordy-Vasicek core model used to assess banks regulatory capital in internal methods (IRB) in the context of credit risk (asymptotically granular credit portfolio and presence of a single source of systematic risk which is the macroeconomic conjuncture), are not respected. Firstly, they exist concentrated portfolios for which macro-stress tests are not sufficient to measure potential losses or even ineffective in the case where these portfolios involve non-cyclical counterparties. Secondly, systematic risk can come from several sources; the actual one-factor model doesn’t allow a proper repercussion of the “macro” shocks. We propose a specific credit stress test which makes possible to apprehend the specific credit risk of a concentrated portfolio, as well as a specific liquidity stress test which makes possible to measure the impact of liquidity shocks on the bank’s solvency. We also propose a multifactorial generalization of the regulatory capital valuation model in IRB, which allows applying macro-stress tests shocks on each sectorial portfolio, stressing in a clear, precise and transparent way the systematic risk factors impacting it. This methodology allows a proper impact of these shocks on the conditional probability of default of the counterparties of these portfolios and therefore a better evaluation of the capital charge of the bank.