2008 metais vykusi JAV nekilnojamo turto krizė peraugo į pasaulinę finansinę krizę palietusi ir Lietuvos akcijų rinką. Šiame darbe sukurta metodika padės išsiaiškinti veiklos sektorius, kuriuos krizė palietė labiausiai ir kuriuose ji pasireiškė anksčiausiai. Darbe nagrinėjant dirbtinio intelekto neuroninius tinklus parodyta, kad finansų sektorius yra rizikingiausias investicinis sektorius. O krizinis akcijų vertės sumažėjimas anksčiausiai pasireiškė statybų ir finansų sektoriuose. Naudojant įvairius paaiškinamuosius kintamuosius (akcijos pelningumas, vidurkis, dispersija, akcijų pirkimo/pardavimo kiekis, apimtys, sandoriai) nustatyti faktoriai jautriausiai reaguojantys į krizės pasireiškimus. / The theme of this Master’s degree paper is the Identification of Lithuanian Risky Stock Market Sector by Artificial Intelligence Techniques. The object of this job is the implement for Lithuania market risk. In 2008, held in the U.S. real estate crisis has grown into a global financial crisis affecting the Lithuania stock market. The main goal of the paper is identification the risky sector of Lithuania stock market in 2008 using Neural Network method. The main tasks to reach this goal are: divide all Lithuania stock market in to a groups. Write a program using Borland C++ Builder, based on neural network algorithm. Methodology developed in this work will help to identify the sectors of activity, which the crisis affected the most. With the help of artificial intelligence neural networks, it is shown that the financial sector is a risky investment sector. Using various explanatory variables (share profitability, average, dispersion, transactions amount and volumes), factors were identified, which had the most sensitive response to the crisis in the market. The length of this paper is 61 pages; there are 25 pictures and 28 tables in this paper.

Šiame magistro baigiamajame darbe yra nagrinėjama analitinės informacijos įtaka akcijų rinkoms. Šiandieninio akcijų rinkų pasaulyje ne vienas investuotojas norėdamas sėkmingai investuoti turi sekti ir rinkoje pasirodančią analitinę informacija. Tinkamai ją įvertinus ir panaudojus, gali būti puiki pagalba sėkmingam investavimui. Pagrindinis darbo objektas yra kokybiniu požiūriu ir subjektyvumu pasižyminčios analitinės informacijos analizės metodai.Darbo tikslas pasiūlyti ir ištirti informacinės sistemos modelį, skirtą analizuoti ir įvertinti analitinės informacijos įtaką akcijų rinkoje. Pirmoje darbo dalyje yra išnagrinėta visa literatūra susijusi su analitinės informacijos poveikių akcijų rinkoms, jos analizės galimybes. Antroje darbo dalyje pateikiamas sistemos modelis, kuris išanalizuoti tos informacijos poveikį rinkai, bei tinkamai ją įvertinti. Siūlomo modelio esmė yra bendrai įvertinti analitinės informacijos įtaką JAV akcijų rinkai. Modelį sudaro du etapai: guru rekomendacijos pasiteisinimas ir pagrindinių JAV ekonominių rodiklių įtaka akcijų rinkai. Vėliau remiantis pasiūlytu sistemos modeliu buvo atliktas tyrimas. Virtualioje erdvėje buvo atliktas eksperimentas, kurio metu buvo į akcijų portfelį įtrauktos 4 JAV įmonių akcijos, kurias rekomendavo guru. Gauti eksperimento rezultatai rodo, kad guru rekomenduotos kompanijos pasitvirtino ir portfelio grąža po pusmečio 2011.05.15 dienai buvo +13,42%. S&P500 indekso pokytis ekperimentu laiku +2.97%. Vidutinė 40 dienų grąža 1... [toliau žr. visą tekstą] / This MBA paper work is the question of analytical information available on the stock markets. Stock markets in today's world, no one investor to invest in order to successfully track and analytical information that appears on the market. Properly evaluated and used, can be a great help for successful investing. The main object of this work is qualitatively characterized by subjectivism and analytical information analysis. The main point of this work is to offer information and investigate a model system to analyze and evaluate the analytical information available on the stock market. The first part is the examination of all the literature related to analytical information influences stock markets, its analysis capabilities. The second part of the system model, which analyze the implications of the market, and properly evaluate it. The essence of the proposed model is an overall assessment of the analytical information available on the U.S. stock market. The model consists of two phases: Guru Recommendations and justification of major U.S. economic indicators influence the stock market. Later, on the basis of the proposed model system was investigated. Virtual environment experiment was conducted, during which the portfolio includes four U.S. companies' shares, recommended by the gurus. The obtained experimental results show that the guru's repeated recommendations of the portfolio return after half-day 15.05.2011 was +13.42%. S & P500 index change +2.97% experimentation time... [to full text]

Dėl sparčiai besivystančių informacinių technologijų, palankios politinės situacijos (narystės Europos Sąjungoje, NATO, bendravalstybinių projektų ir pan.) pastebimi ženklūs pokyčiai Baltijos šalių vertybinių popierių rinkoje. Todėl natūraliai kyla noras išanalizuoti šią rinką: kuo ji yra patraukli Baltijos šalių emitentams, kokias priemones naudoja, norėdama pritraukti investuotojus, kokios suteikiamos investavimo galimybės? Darbo objektas – Baltijos šalių vertybinių popierių biržos bei jų nariai. Darbo tikslas – išnagrinėti ir palyginti Baltijos šalių vertybinių popierių biržų narių teikiamas paslaugas, jų įkainius, išanalizuoti Lietuvos Respublikos įstatyminę bazę, susijusią su prekybos vertybiniais popieriais apmokestinimu, įvertinti išlaidų, patiriamų dėl nustatytų mokesčių, įtaką investuojamo kapitalo prieaugiui. Darbo uždaviniai – išanalizuoti žinomus investavimo metodus, susijusius su optimalaus portfelio sudarymu; apibendrinti VP rinkos raidą Lietuvoje – išsiaiškinti kas yra rinkos dalyviai, įstatyminis VP rinkos reglamentavimas; išnagrinėti Baltijos šalių VP rinkos esminius bruožus - struktūrą, charakteristiką; palyginti pasirinktų biržos narių teikiamų paslaugas, vertinant jų įkainius; ištirti susidariusių mokestinių išlaidų įtaką galimam kapitalo prieaugiui; įvertinti gautus rezultatus, suformuoti išvadas apie mokesčių įtaką siekiamam VP portfelio pelningumui. Iškeltų uždavinių sprendimui buvo atlikta mokslinės literatūros ir Lietuvos Respublikos įstatyminės bazės... [toliau žr. visą tekstą] / Fast development of informative technologies, convenient political situation (membership in the EU, NATO, projects with other states etc.) result in significant changes in Baltic States stock markets. That‘s why naturally rises a wish to analyze this market: what makes it attractive to issuers of Baltic states, what means does it use to attract investors, what investing possibilities are given. The subject of the work is Baltic States stock markets and their members. The purpose of the work is to analyze and compare services that provide the members of Baltic states stock markets, their tariffs; to analyze the legitimate basis of Lithuanian Republic related to taxing of stock trade considering the influence of costs having because of established taxes on increment of investment. The goal of the work is to analyze known investment methods concerning formation of optimized portfolio; to summarize stock market development in Lithuania by clearing participants of the market, legitimate regulation of the stock market; to analyze essential features (structure, characteristics) of Baltic states stock market; to compare the services of chosen members of the market by evaluating their tariffs; to investigate the influence of emerged taxing costs to possible capital increment; to evaluate the obtained results and to summarize the findings about the influence of taxes to aimed profitability of stock portfolio. For solving of set tasks was made the analysis and summarization of... [to full text]

Darbe analizuojamos palyginamųjų daugiklių metodo taikymo galimybės Baltijos šalių listinguojamoms įmonėms. Darbo tikslas - įvertinti palyginamųjų daugiklių metodo taikymo galimybes nelikvidžiose rinkose Baltijos šalių listinguojamų įmonių pavyzdžiu. Darbą sudaro trys dalys, kurių pirmojoje pristatomi daugiklių metodo privalumai, trūkumai, praktinio pritaikymo etapai ir skirtingų metodų, naudojamų kiekviename praktinio pritaikymo etape, poveikio vertinimo rezultatams apžvalga. Antroje dalyje pateikiama ir pagrindžiama tyrimo metodologija, o trečioje - tyrimo rezultatai. Pagrindiniai tyrimo rezultatai rodo, kad palyginamųjų daugiklių metodas nelikvidžiose rinkose listinguojamų įmonių atveju duoda didesnes paklaidas nei įmonių, listinguojamų likvidesnėse kapitalo rinkose, atveju. Visgi, EV/IC, EV/NOA, EV/TA, EV/EBITDA, EV/EBIT ir P/B daugikliai gali būti taikomi vertinant Baltijos šalių listinguojamas įmones. Be to, nustatyta, kad 1) įmonės vertės daugikliai duoda mažesnes paklaidas nei nuosavybės vertės daugikliai; 2) su balansinėmis vetėmis susieti daugikliai duoda mažesnes paklaidas, nei su pelnu, pardavimais ar pinigų srautais susieti daugikliai; 3)tinkamiausias įmonių atrankos kriterijus yra ROIC; 4) daugiklių kombinavimas nėra prasmingas, kadangi padidina vertinimo tikslumą tik nežymiai ir tik kai kurių daugiklių atveju; 5) skirtingiems pramonės sektoriams egzistuoja skirtingi tinkamiausi daugikliai. / This paper analyzes the application possibilities of multiples valuation method in the Baltic states equity market. The aim of this paper is to assess the application possibilities of multiples valuation method in illiquid markets, with the example of Baltic listed companies. The work consists of three parts. The first part presents the advantages and disadvantages of the multiples method, also it presents method‘s practical applications stages and and the review of results of the previous research on this topic. The second part describes the research methodology. The third part presents the results of empyrical study. The main findings of this study is: 1) valuation erros, when multiples valuation method is applied in illiquid markets are higher, then those in liquid markets; 2) however, the EV / IC, EV / NOA, EV / TA, EV / EBITDA, EV / EBIT and P / B multiples are appropriate for valuation of companies listed in Baltic stock exchange; 3) entity value multiples outperform equity value multiples 4) book value multiples outperform accrual flow and cash flow multiples 3) the most appropriate criteria for selecting comperable companies is ROIC; 4) The combination of multiples is not meaningful as it increases the accuracy of valuation only slightly, and only for some of the multiples 5) different industries are associated with different best multiples.

Magistrantūros studijų baigiamasis darbas, 57 puslapiai, 5 paveikslai, 5 lentelės, 38 literatūros šaltiniai, 3 priedai, lietuvių kalba. RAKTINIAI ŽODŽIAI – dividendai, finansinis signalizavimas, signalinis efektas, akcijų rinka. Tyrimo objektas – dividendų politikos formavimas finansinio signalizavimo aspektu. Darbo tikslas – suformavus dividendų signaliniam efektui akcijų rinkoje nustatyti metodiką, įvertinti šio efekto stiprumą Lietuvos akcijų rinkoje. Uždaviniai: • Paaiškinti ir pagrįsti dividendų svarbą rinkos dalyviams. • Pateikti ir palyginti pagrindines dividendų teorijas finansinio signalizavimo aspektu. • Sukurti dividendų signalinio efekto akcijų rinkoje tyrimo metodiką. • Ištirti ryšį tarp dividendų išmokų ir Lietuvos akcinių bendrovių finansinės būklės bei nustatyti akcijų kainos ir dividendų išmokų priklausomybę. Tyrimo metodai – literatūros analizė ir sintezė bei palyginimo metodas, matematinės statistikos funkcijos, dispersinė, regresinė analizė, koreliacija ir grafinė analizė. Tyrimų laikotarpis – 2000-2008 m. Tyrimo rezultatai: • pirmoje darbo dalyje atlikta dividendų teorijų analizė finansinio signalizavimo aspektu; • antroje dalyje atlikus dividendų signalinio efekto empirinių tyrimų ir taikytų metodikų analizę sukurta metodika, pagal kurią tiriamas dividendų signalinis efektas Lietuvos akcijų rinkoje; • trečioje darbo dalyje ištirtas dividendų signalinis efektas Lietuvos akcijų rinkoje; • atliktas empirinis tyrimas parodė, jog kaikurios Lietuvos įmonės... [toliau žr. visą tekstą] / Master final work, consist of 57 pages, 5 figures, 5 tables, 38 references, 3 appendix, writen in Lithuanian language. KEY WORDS – dividend, financial signaling, signaling effect, stock market.. The object of research – formation of dividend poicy by the financial signaling aspect. The research aim – to develop the methodology for determination of signaling effect in stock market, estimate of this effect strengthness in the Lithuanian stock market. The objectives: • Explane and base the importance of dividends to market participants. • To represent and compare the main theorys by the dividends signaling aspect. • to create the methodology for determination of signaling effect in stock market. • To research the relation between dividend payments and financial situation of Lithuanian joint stock companies also dependence on stock price and dividend payments.. Research methods – literary analysis and synthesis and comparison method, mathematical statistics function of variance, regression analysis, correlation and graphical analysis. Research period – 2000-2008. Resaerch results: • in the first part of the research was done the dividend theory anglysis by the financial signaling aspect; • in the second part was developed the methodology based on which was researched the dividend signaling effect of Lithuanian stock market after the anglysis of empirical research and applied anglysis of methodologies; • in the third part of the research was investigated the signaling effect... [to full text]

Akcijų rinkos yra viena svarbiausių ekonomikos sudedamųjų dalių, be jos nebūtų įmanoma įsivaizduoti nei vienos išsivysčiusios pasaulio šalies. Bendrą akcijų rinkos vertę galima laikyti, pasaulio ar konkrečios šalies, regiono ekonominiu įvertinimu. Ji pastoviai yra veikiama įvairiausių veiksnių, tokių kaip infliacija, nedarbo lygis, vartojimo lygis, palūkanų normos, fiskalinės ir monetarinės politikos, bei naftos kainų. Šis veiksnys, kaip sudedamasis akcijų rinkos vienetas yra nagrinėjamas šiame darbe. Pasak Basher ir Sadorsky (2006) naftos kainos yra modernios ekonomikos kraujas. Nors nėra lengva prognozuoti kokia bus naftos paklausa ateityje, tačiau yra aišku kad naftos paklausa yra labai stipriai koreliuota su industriniu šalies išsivystymu. Ekonomikai stiprėjant energijos paklausa (ypatingai naftos) taip pat kyla. Labai svarbu išsiaiškinti, kas šiuos kainos pokyčius lemia, ar tai ilgalaikis reiškinys bei kokius pokyčius tai gali iššaukti ateityje. Tuo pačiu labai svarbu suprasti kokią įtaką ekonomikai turi naftos kaina. Tam kad tinkamai suprasti šį poveikį reikia ištirti ar yra ryšys tarp žaliavinės naftos ir vertybinių popierių. Šiam ryšiui egzistuojant, būtina nustatyti koks jis yra. Šiame darbe nagrinėjama kaip naftos kainos įtakoja akcijų rinkas. Taip pat tiriama kokius investicinius sprendimus galima priimti atsižvelgiant į naftos kainą, ir jos pokyčius. Tyrimo objektas – Naftos kainos įtaka akcijų rinkai. Šio darbo tikslas – Nustatyti kaip naftos kainos įtakoja... [toliau žr. visą tekstą] / Stock market is one of the main parts of economy, without it it is impossible to imagine any modern country. The total value of the stock market can be taken as the whole world’s or a certain country’s, region’s economical evaluation. It is always impacted with various economical factors like inflation, unemployment rate, consumption rate, interest rates, fiscal and monetary policies and oil prices. This factor, as one of the factors to stock market, is studied in this work. According to Basher and Sadorsky (2006) oil prices is a modern economies blood. Thought it is not easy to forecast what the demand of oil will be in the coming years, but it is totally clear that demand is very strongly correlated with industrial evolution. While the economy is getting stronger the demand for energy (especially oil) is rising too. It is very important to know what is causing these variations, is it a long-term phenomenon and what changes it can make in the future. It is also very important to know what impact oil price has on economy. To properly understand this we need to analyze is there a relation between oil price and stock market. If this relation exists we need to measure it. In this work we analyze how oil prices impacts the stock market. Also we analyze what investment decisions you can make, according to oil prices and it changes. Research object – oil price impact to stock market. This works goal – to measure, how oil prices affect the stock market, and to give recommendations... [to full text]

Šiandieniniu globalizacijos ir modernių technologijų laikotarpiu nebeliko neprieinamų rinkų. Kapitalo srautai tapo tokiais mobiliais, kad per keletą valandų kapitalą galima perkelti iš vienos rinkos į kitą. Informacinių technologijų pagalba informacija tapo prieinama kiekvienam vartotojui. Besivystančios Centrinės ir Rytų Europos akcijų rinkos per paskutinius penketą metų netik pritraukė daug investuotojų dėmesio, bet užtikrino didelį investicijų pelningumą. Vidurio Balkanų akcijų rinkos dar nepažįstamos, tačiau laikomos labai perspektyviomis, didelės viltys siejamos su Europos sąjungos investicijomis ir politinės sistemos stabilumo užtikrinimu. Darbo objektas – Vidurio Balkanų regiono valstybių, Kroatijos, Serbijos, Bosnijos ir Hercegovinos akcijų rinkos. Darbo tikslas – įvertinti Vidurio Balkanų regiono valstybių, Kroatijos, Serbijos ir Bosnijos ir Hercegovinos makro ir mikro aplinką investicijoms akcijų rinkose, patikrinti akcijų portfelio optimizavimo teorijos pritaikymo galimybes praktikoje, esant skirtingoms rinkos tendencijoms. Siekiant nurodyto tikslo reiks išspręsti tokius pagrindinius uždavinius: • Išanalizuoti Vidurio Balkanų regiono valstybių makroekonominius rodiklius; • Apžvelgti verslo aplinką makro lygiu; • Įvertinti prekybos vertybiniais popieriais galimybes ir apribojimus, prekybos mastą; • Įvertinti akcijų rinkos pelningumą ir rizikingumą; • Atrikti tinkamiausias akcijas optimaliam akcijų portfeliui sudaryti pagal V. Šarpo metodiką; • Sudaryti šešis akcijų... [toliau žr. visą tekstą] / There are no inaccessible stock markets in these technology and globalization modern-days. Financial capital is very mobile, during several ours financial capital can be transferred from one market to another. Using information systems, new modern technologies, information is accessible for all users. Central and East Europe stock markets during five years were very attractive for investors, because the level risk of investments and profit was appropriate. Central Balkan stock markets are new area for investors and speculators. There is big positive influence from European Union to stabilize political and economical situation in Balkans. This is reason to trust that investments are safety and can be profitable. The mane purpose is to evaluate macro and micro environment for investments in stock market of Central Balkan region countries, Croatia, Serbia, Bosnia and Herzegovina and verify optimal stock portfolio theory (W. Sharpe) in practice, when market is in growing and downgrade trends. There are tasks to find the answers to the mane goal: • To make analysis for macro economical indicators of Central Balkan region countries; • To make business environmental review in macro level; • To evaluate opportunities and limitations to trade securities in stock markets; • To evaluate stock markets risk and profit; • To separate stocks for optimal stock portfolio construction using W. Sharpe model; • To make six stock portfolios when stock market is in growing and downgrade trends.; •... [to full text]

Finansų teorijoje ir praktikoje viena iš fundamentalių problemų yra vertybinių popierių portfelio valdymas. Baigiamajame magistro darbe nagrinėjami investicinio proceso pagrindiniai etapai. Darbo tikslas gali būti apibrėžtas kaip akcijų portfelio sudarymo ir valdymo uždavinio sprendimas naudojant optimizacijos, fundamentaliosios ir techninės analizės metodus. Išnagrinėti investuotojų ir jų sudaromų portfelių tipai. Aprašyti ir palyginti investicijų portfelio sudarymo modeliai ir valdymo strategijos. Aprašoma metodika, nustatanti akcijų investicinį patrauklumą Italijos akcijų rinkos pavyzdžiu. Autorius darbe sprendžia sveikųjų skaičių optimizacijos uždavinį. Tiriamojoje darbo dalyje įvertinami pasyviosios ir aktyviosios portfelio valdymo strategijos rezultatai. Darbo pabaigoje pasiūlyti efektyvūs būdai sprendžiant investicijų portfelio valdymo uždavinį. / One of the fundamental issues in financial practice and theory is an investment portfolio construction and management. In this master thesis are presented the main stages of investment process. Thesis aim is defined as construction and management of the portfolio, that consists of stocks, using optimization methods, fundamental and technical analysis. The author analyses different types of investors and portfolios, compares portfolio construction models and management strategies. This thesis includes describing of stock investment attractiveness evaluation within the Italian market of shares. Author solves the integer-valued optimization problem. In the empirical part it is evaluated passive and active portfolio management strategies. In the conclusion there are offered effective procedures that can help investor to solve the portfolio management problem.

Baigiamajame magistro darbe nustatomos modernios ir postmodernios portfelio teorijos ypatybės, investicijų portfelio sudarymo ir valdymo teorijos. Sudarant portfelį, akcijų atrankai yra naudojama fundamentalioji ir koreliacinė analizė. Išanalizuoti Skandinavijos šalių: Danijos, Suomijos ir Švedijos makroekonominiai rodikliai, energetikos, medicinos ir informacinių technologijų sektoriai. Iš minėtųjų sektorių pasirinktos didelės ir vidutinės kapitalizacijos įmonių akcijos, kurios papildomai analizuojamos, lyginant įmonių finansinę būklę nusakančius rodiklius. Remiantis atlikta analize atrinktos 5 įmonių akcijos, iš kurių sudaromas investicijų portfelis. Sudarytas investicijų portfelis optimizuojamas ir valdomas. Investicijų portfelis valdomas tris laikotarpius, remiantis pasaulinių akcijų indeksų, akcijų sektorių indeksų ir akcijų kainų kitimo analize. Išnagrinėjus teorinius ir praktinius portfelinio investavimo aspektus, pateikiamos baigiamojo darbo išvados ir pasiūlymai. Darbą sudaro 6 dalys: įvadas, investicijų analizės ir valdymo teorinės problemos, Skandinavijos šalių makroekonominė ir sektorių analizė, investicijų portfelio sudarymas ir valdymas, išvados ir literatūros sąrašas. / In the final master thesis there are analyzed modern and postmodern portfolio theory featuries, theories of making and controlling investments portfolio. Stock selection is based on fundamental and correlation analyzes. In the second part of the thesis there are analyzed macroeconomic indicators and energetics, medicine, information technologies sectors of the Scandinavian countries, such as Denmark, Finland and Sweden. Large and middle capitalization stocks are selected from these sectors and evaluated again using indicators which describes companies financial statement. 5 stocks are selected based on above-mentioned analyses. The portfolio is made using selected stocks. The next step is portfolio optimization and controling. Investments portfolio is controlled in three periods. Controlling is based on different analyzes: indexes of stocks and sectors, stocks’ prices changes. After considering portfolio investments in all of its aspects in the end of theses it is presented conclusions and appendixes. Structure: introduction, theoretical problems of investments analyses and controlling, Scandinavian countries macroeconomics and sectors analyses, making and controlling investments analyses, conclusions and suggestions, references.