後PC時代，網路整合電腦(Computer)、通訊(Communication)及有線電視 (Cable TV)，形成所謂三C產業。有線電視業由於擁有普及的用戶網路以及寬頻技術日趨成熟，使其成為產業整合要角，其價值也受到重新的重視。顯然，有線電視的網路價值是諸多購併或投資案的討論重點。 有線電視業擁有現有的網路資產，如同握有一選擇的權利 ，可以在產業前景看好時增加寬頻投資，以獲取未來的商機 。顯然此類基礎投資往往金額龐大，回收期間偏長，如果用傳統NPV法評估，常產生過低或負的價值，影響決策者的判斷。 本研究以個案研究的方式，依上述的產業特性，嘗試以實質選擇權(Real Option)的觀念評估個案公司的寬頻網路價值 。透過簡單的Black & Scholes選擇權定價模型(B/S Model)，將實務中的相關數據代入各變數，估算出此一網路建設的成長價值，除和NPV值比較外，並探討模型中各變數對此價值的影響，進而提出策略建議，提供決策者參考。為彌補B/S Model的理論限制，再以更寬放的二項式選擇權定價模型(Binomial Option Pricing Model)來驗算。此模型以電腦程式執行求解。

No description available.

<p>Den höga turbulensen på många av världens börser de senaste åren har ökat efterfrågan på kapitalsäkrade placeringar som ger möjlighet till hög avkastning men innebär en begränsad förlustrisk. En aktieindexobligation sägs vara kapitalsäkrad då den är konstruerad med hjälp av en köpoption och en nollkupongobligation. Mitt syfte med denna uppsats är reda ut begreppet strukturerad produkt av typ aktieindexobligation och med hjälp av Black & Scholes modell försöka prissätta optionen. Detta genom att estimera den implicita volatiliteten på optionen vid olika typer av aktieindexobligationer och jämföra med den historiska volatiliteten. Då den implicita volatilitet är avsevärt högre än den historiska volatiliteten kan slutsatsen dras att emittenter inkluderar ”dolda” marginaler i produkterna i syfte att tjäna mer pengar.</p>

No description available.

Den höga turbulensen på många av världens börser de senaste åren har ökat efterfrågan på kapitalsäkrade placeringar som ger möjlighet till hög avkastning men innebär en begränsad förlustrisk. En aktieindexobligation sägs vara kapitalsäkrad då den är konstruerad med hjälp av en köpoption och en nollkupongobligation. Mitt syfte med denna uppsats är reda ut begreppet strukturerad produkt av typ aktieindexobligation och med hjälp av Black &amp; Scholes modell försöka prissätta optionen. Detta genom att estimera den implicita volatiliteten på optionen vid olika typer av aktieindexobligationer och jämföra med den historiska volatiliteten. Då den implicita volatilitet är avsevärt högre än den historiska volatiliteten kan slutsatsen dras att emittenter inkluderar ”dolda” marginaler i produkterna i syfte att tjäna mer pengar.

M.Com. (Finance and Investment Management) / The latest financial crisis that began in 2007 in the USA and spread to Europe, Africa and other continents has highlighted the importance of liquidity and its role in financial markets. One of the most commonly accepted mathematical models used in financial markets is the Black and Scholes option pricing model (BSM model). The assumptions in the BSM model have again been questioned during the current crisis and, in particular, the assumption of an unending risk-free supply of liquidity. This report reviews this assumption in the South African financial markets with local market participants. These views are polled through the use of a questionnaire to gauge these participants' views on liquidity using proxies or factors that impact overall liquidity. The results showed significantly different perspectives depending on the role of the participant as either market maker or price taker. The overall liquidity proxies used showed that local market participants believe these proxies impact liquidity. The view that liquidity is an unending commodity and thus priced as riskless was disputed by local market participants. The practical significance of the research problem in the local context should provide local participants with some insight into local perceptions on liquidity that may provide some practical tools when pricing or trading instruments in the local market.

Syfte: Denna studie avser att undersöka vilka som är de huvudsakliga problemen och riskerna med teckningsoptioner för de anställda och företagen, samt eventuella åtgärder för att öka användbarheten.   Teori: Studien utgår från teorier som kopplas till teckningsoptioner. De teorierna som tillämpas är belöningssystem, optionsprogram, optionsteori, Black-Scholes-modellen, företagsvärdering och principal-agent-teori. Metod: Denna studie utgår från ett kvalitativt angreppssätt och den metod som tillämpas är semistrukturerade intervjuer. Åtta personer som har kompetens inom optionsprogram och/- eller använder teckningsoptioner är respondenter i denna studie. Empiri: Samtliga respondenter kunde nämna olika fördelar med teckningsoptioner och majoriteten anser att det är ett bra och flexibelt instrument. Ett flertal problem och risker belystes och det är problem och risker som drabbar den anställde, företaget eller båda parter. För den anställde handlar det framförallt om att optionerna förfaller värdelösa och att det är problematiskt att finansiera köpet. För företaget krävs det mycket administration och kostnader för att utforma optionsprogrammet. Även ett flertal åtgärder för samtliga risker och problem berördes för att kunna öka användbarheten.   Slutsats: Teckningsoptioner är ett lämpligt instrument men det kan medfölja många risker som bör beaktas och medvetenheten om dem bör vara större. Genom att öka medvetenheten om riskerna ökar chanserna för att kunna minimera dem i tid. / Purpose: This study aims to investigate the main problems and risks of stock warrants for employees and companies and potentially the measures that may increase the usability. Theory: The study is based on theories related to stock warrants as incentive scheme: reward system, option theory, Black-Scholes model, company valuation and principal-agent theory. Method: This study will be based on a qualitative approach through eight semi-structured interviews with people who have expertise in stock warrants and/or use stock warrants as incentive schemes.  Empirics: All respondents could mention various advantages of stock warrants and the majority consider it to be a good and flexible tool to use. A number of problems and risks were highlighted, as well as problems and risks that affect the employee, the company or both parts. For the employees, it is primarily about that the stock warrants expire worthless and it is problematic to finance the purchase. The companies require a lot of administration and it involves large costs to design the incentive schemes. The respondents did also mention some measures to increase the usability of incentive schemes.     Conclusion: Stock warrants are a good instrument but it may entail many problems and risks that should be considered, and the awareness of them should be greater. If the awareness of the risks increases, then the bigger the chances gets to minimize them in time.

För att prissätta optioner är val av modell en viktig fråga. I denna kandidatuppsats beskrivs både Black &amp; Scholes modell och SABR-modellen. Förstnämnda modell är enklare än SABR-modellen men bygger på antaganden som inte stämmer överens med verkligheten. Den ger heller inte någon explicit formel för den implicita volatiliteten och predikterar inte heller på ett korrekt sätt fenomenet volatility smile vilket observeras på marknaden. Syftet med uppsatsen är att utvärdera prestandan hos SABR-modellen och användarvänligheten, samt att undersöka lite av teorin bakom modellen och vissa av dess egenskaper. Till grund för beräkningarna ligger datamaterial hämtat från Nasdaq OMX Nordic. Enligt mina beräkningar är resultatet att SABR-modellen endast presterar marginellt bättre än Black &amp; Scholes-modellen. Dock kan även små förbättringar spela stor roll i dessa sammanhang.

<p>För att prissätta optioner är val av modell en viktig fråga. I denna kandidatuppsats</p><p>beskrivs både Black & Scholes modell och SABR-modellen. Förstnämnda modell är</p><p>enklare än SABR-modellen men bygger på antaganden som inte stämmer överens med</p><p>verkligheten. Den ger heller inte någon explicit formel för den implicita volatiliteten</p><p>och predikterar inte heller på ett korrekt sätt fenomenet volatility smile vilket</p><p>observeras på marknaden.</p><p>Syftet med uppsatsen är att utvärdera prestandan hos SABR-modellen och</p><p>användarvänligheten, samt att undersöka lite av teorin bakom modellen och vissa av</p><p>dess egenskaper. Till grund för beräkningarna ligger datamaterial hämtat från Nasdaq</p><p>OMX Nordic.</p><p>Enligt mina beräkningar är resultatet att SABR-modellen endast presterar marginellt</p><p>bättre än Black & Scholes-modellen. Dock kan även små förbättringar spela stor roll i</p><p>dessa sammanhang.</p>

<p>Abstract</p><p>Title: Options Based on CO2 Emissions: A Comparison with Traditional Options</p><p>Seminar date: 2009-06-17</p><p>Course: Bachelor thesis in business administration, 15 ECTS</p><p>Authors: Gustaf Kristiansson, Martin Nilsson</p><p>Instructor: Bengt Kjellgren</p><p>Key words: Black & Scholes, Certified Emission Reductions, emission markets, European Union Allowances, options, pricing</p><p>Purpose: This study intends to compare traditional options with the CO2 based instruments EUAs and CERs options in the fields of pricing, cap and trade, political influence, economical effects and market function.</p><p>Methodology: A combined research methodology is used in this study, which includes both a quantitative and a qualitative approach. A deductive research approach is brought out over the whole study.</p><p>Theoretical perspectives: The theoretical framework is based upon previous empirical research concerning the fields in this study. The Black & Scholes formula for option pricing has a central position.</p><p>Empirical foundation: Market data has been used to analyse the field of pricing. Interviews have been conducted with actors on the European emission trading market for a further understanding of cap and trade, political influence, economical effects and market function.</p><p>Conclusions: We have in this research identified that the CO2 based market differs from the financial market when it comes to political decisions and price fluctuation. We have also identified that the CO2 based market is not mature enough for a complete internationalisation.</p> / En formell presentation utfördes ej pga utlandsstudier.