Submitted by Fernando Reis de Odriozola (odriozola.fernando@gmail.com) on 2015-09-21T04:39:27Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Fernando R Odriozola.pdf: 881210 bytes, checksum: 13c5e46a6da326c976883920a7af7eb6 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-09-21T23:06:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Fernando R Odriozola.pdf: 881210 bytes, checksum: 13c5e46a6da326c976883920a7af7eb6 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-09-22T13:32:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Fernando R Odriozola.pdf: 881210 bytes, checksum: 13c5e46a6da326c976883920a7af7eb6 (MD5) Previous issue date: 2015-08-24 / For complex systems, traditional analytical-approach with differential equations sometimes results in intractable solutions. An alternative approach could be through Agents-Based Models as a complementary tool witch systems can be modeled from their constituent parts and interactions. Financial Markets are good examples of complex system and thus Agent-Based Models would be a correct approach. This paper implements an Artificial Financial Market composed by market makers, information broadcasters and a set of heterogeneous agents who trade assets through a Continuous Double Auction mechanism. Several aspects of the simulation were investigated to consolidate their understanding and thus contribute to the design of models, where we can highlight, among others: distinctions between Discrete and Continuous Double Auction; implications of Market Maker spread settings; Budget Constraints effects on agents and Analysis of pricing formation in offer submissions. Thinking about the adherence of the model to the Brazilian market reality, a method named Inverse Simulation is used to calibrate the input parameters in a way that the output matches historical market price series. / Na modelagem de sistemas complexos, abordagens analíticas tradicionais com equações diferenciais muitas vezes resultam em soluções intratáveis. Para contornar este problema, Modelos Baseados em Agentes surgem como uma ferramenta complementar, onde o sistema é modelado a partir de suas entidades constituintes e interações. Mercados Financeiros são exemplos de sistemas complexos, e como tais, o uso de modelos baseados em agentes é aplicável. Este trabalho implementa um Mercado Financeiro Artificial composto por formadores de mercado, difusores de informações e um conjunto de agentes heterogêneos que negociam um ativo através de um mecanismo de Leilão Duplo Contínuo. Diversos aspectos da simulação são investigados para consolidar sua compreensão e assim contribuir com a concepção de modelos, onde podemos destacar entre outros: Diferenças do Leilão Duplo Contínuo contra o Discreto; Implicações da variação do spread praticado pelo Formador de Mercado; Efeito de Restrições Orçamentárias sobre os agentes e Análise da formação de preços na emissão de ofertas. Pensando na aderência do modelo com a realidade do mercado brasileiro, uma técnica auxiliar chamada Simulação Inversa, é utilizada para calibrar os parâmetros de entrada, de forma que trajetórias de preços simulados resultantes sejam próximas à séries de preços históricos observadas no mercado.