Made available in DSpace on 2016-04-26T20:49:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Caio Buonvento Hori.pdf: 2426826 bytes, checksum: d0be7d2047ef24ff31797bec36d98297 (MD5) Previous issue date: 2010-05-15 / The aim of this study is to analyze the process of change in the industrial organization of the stocks exchanges, since the nineties, when has begun demutualization, as well the development of the process of integration and strategic partnership, actions not common for this type of institution so far. The analysis began with the changes in developed markets, and follows its expansion to the emerging markets; it shows that most of the main world s stock exchanges already had taken these decisions. This process has turned the stock exchanges in for profit companies, with listed securities; it brought new opportunities and new challenges. The work will investigate what were the main reasons to the adoption of the demutualization and the other restructuring decisions, such as integration and strategic alliances, by the stocks exchanges. Noting that some of the conditions to the changes took place already existed, as the growth of the market and technologies solutions, we investigate the impact of demutualization in this process. Finally, we analyze the Brazilian market, where the two main stock exchanges got themselves demutualized and integrated / O objetivo deste trabalho é estudar o processo de mudança na organização industrial nas bolsas de valores desde os anos 90, quando elas começaram a se desmutualizar, além de ampliarem os processos de integração e de estabelecimento de parcerias estratégicas, fatos não comuns para estas instituições até então. A análise parte da mudança ocorrida nas bolsas de mercados desenvolvidos e acompanha sua expansão para os países em desenvolvimento, constatando que as principais bolsas mundiais já aderiram a este processo. Este processo transformou as bolsas de valores em empresas lucrativas, com ações negociadas em bolsa; com isso, criou novas oportunidades e novos desafios. Estudamos as razões da desmutualização e de outras reestruturações das bolsas de valores, como integrações e alianças entre bolsas. Notando que já existiam algumas condições necessárias para que esses eventos ocorressem, como mercados fortes e larga adoção de tecnologia, analisamos o papel da desmutualização nessas mudanças. Por fim, analisamos o caso brasileiro, em que as duas principais bolsas se desmutualizaram e se integraram

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Lucy Pamboukdjian.pdf: 616336 bytes, checksum: c470f80cf74971ad5c001dc6501d6ca4 (MD5) Previous issue date: 2006-12-20 / This paper analyses the features that led the stock exchanges in Latin America to promote the integration initiatives that are currently in progress. The evaluation takes the experiences in integration and consolidation observed in Europe and the United States as main reference, as well as the opening of capital markets, introduction of electronic trading systems and demutualization processes, along with the increasing participation of institutional investors as main drivers of the transformation seen in the recent years. Since the late 1980 s, the capital markets worldwide have seen the modernization of the stock and derivatives exchanges. This movement has been occurring simultaneously to the opening of the capital markets and to the flows of capital led by institutional investors, which seem to have stimulated the adoption of more efficient electronic trading systems for the securities trading. In this sense, stock exchanges and market intermediaries started using technology to strengthen the efficiency of its intermediation models, as well as to broaden access with smaller trading costs to investors. In order to achieve more flexibility and raise financial resources to conduct these changes, the demutualization process has emerged allowing exchanges to become for-profit and market driven companies, which segregated the trading rights and the ownership rights of the intermediaries in the exchanges / A dissertação examina os elementos que motivaram as bolsas de valores da América Latina a promover as iniciativas de integração de seus mercados de capitais em curso. A análise toma como referência as experiências de integração e consolidação promovidas pelas principais bolsas de valores da Europa e dos EUA, bem como os processos de internacionalização dos mercados, de implementação de sistemas eletrônicos de negociação e de desmutualização das bolsas, além do papel dos investidores institucionais como estimuladores das transformações em curso ao longo dos últimos anos. A partir do final dos anos 1980, o mercado de capitais mundial presenciou a modernização de bolsas de valores e de derivativos. Essa transformação coincidiu com a internacionalização dos mercados de capitais e com o fluxo internacional de capitais geridos por investidores institucionais, que parecem ter estimulado o desenvolvimento de sistemas eletrônicos de negociação mais eficientes para a intermediação de ações e outros instrumentos do mercado financeiro. Nesse sentido, bolsas de valores e seus intermediários passaram a utilizar a tecnologia para potencializar a eficiência de seus sistemas de negociação e simultaneamente oferecer acesso mais adequado e custos de intermediação reduzidos aos investidores. Para atingir maior flexibilidade na sua gestão e maior capitalização financeira para implementar essas mudanças, um processo de desmutualização tomou lugar nas bolsas, que se tornaram empresas com fins de lucro e com estratégias comerciais e dissociaram o direito de acesso à intermediação do direito à propriedade dos participantes das bolsas