Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El presente informe tiene como objetivo estimar el valor de la compañía Empresas Hites S.A. mediante la utilización del método de valorización de Flujos de Caja Descontados. Para lo anterior se trabajó sobre una base de datos correspondiente a los Estados Financieros de la empresa para el período comprendido entre los años 2009 y 2013 (este último con cifras a Septiembre, dado que a la fecha de realizado el estudio aún no se encontraban disponibles las cifras de cierre de año). Adicionalmente, se empleó otro tipo de información, donde destacan estudios de mercado, Estados Financieros de otras compañías de la industria, Memorias, etc. El método de Flujos de Caja Descontados consiste principalmente en proyectar para el cierre del año 2013 y los períodos entre los años 2014-2017, los flujos de caja calculados desde la apertura del Estado de Resultados, descontados a una tasa estimada de costo de capital (WACC). La aplicación de este método arrojó como resultado un precio de la acción de Empresas Hites de $325, mientras que al cierre de las transacciones de la Bolsa de Comercio de Santiago al 30 de septiembre de 2013, el precio de esta acción era $ 462. De esta forma, se estima que el precio se encuentra por sobre su valor real, lo que se comprueba con la evolución que ha tenido durante el último tiempo, por lo que seguirá ajustándose en el futuro.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su tesis en el Portal de Tesis Electrónicas de la U. de Chile. / El mercado de la generación de energía es un sector muy importante en el desarrollo del país y Endesa es uno de sus principales participantes. Las perspectivas de crecimiento y puesta en marcha de nuevos proyectos requieren de una base sólida de financiamiento y confianza por parte del mercado con el fin de que los inversionistas otorguen su voto de confianza al participar invirtiendo en acciones de la compañía. Endesa cuenta con un sólido respaldo y consistencia en sus estados de resultados y con la implementación del método de valoración de flujos de caja descontados bajo la restricción de no tener oportunidades de crecimiento, el valor de la acción que nos entrega este modelo cumple satisfactoriamente las expectativas generadas primitivamente y es una clara señal de tomar la opción de invertir en acciones de esta empresa. La tasa de capital de costo promedio ponderado que se utilizó para realizar esta valoración fue de un 8,99% al 30 de Septiembre de 2013 con un valor de activos de MUF288.101,72. Este valor de activos sumados al total de activos prescindibles por MUF36.369.29 y restando la deuda financiera por un monto de MUF80.125,15 nos otorgó un patrimonio económico de MUF244.345,85 equivalentes a MM$5.642.97,40 y con un total de 8.201.754.580 se obtuvo un precio de la acción de $687,93.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Resulta interesante analizar en profundidad la coherencia con la que el mercado, a través del comportamiento diario de sus activos tranzados, intenta reflejar el valor justo de diversos y heterogéneos activos presentes en la economía. Resulta de gran interés indagar si la totalidad de la información disponible explica de forma argumentada los niveles de precio que observamos a diario, y con esto entender la percepción y reacción del mercado frente a diversos hechos económicos que puedan afectar a una empresa en particular o a diversas industrias en conjunto. En el presente ensayo, se pretende analizar en profundidad lo mencionado anteriormente enfocándonos en una compañía en particular, Banmédica S.A., empresa perteneciente a la industria de la Salud en Chile y constituida como sociedad anónima abierta. La compañía opera principalmente en dos negocios, los seguros de salud a través de Isapre Banmédica y la prestación de servicios médicos a través de diversas clínicas y centros médicos tanto en Chile como en el extranjero. El propósito del estudio se centra en determinar la existencia de una relación entre la información publicada por la empresa y la percepción del mercado reflejada en los precios de los títulos accionarios emitidos por la compañía. Para lo anterior, nos centraremos en analizar de forma exhaustiva la información histórica de la empresa desde una perspectiva financiera, indagando en el comportamiento de cada uno de los estados financieros publicados bajo norma IFRS. Lo anterior nos permitirá estimar el comportamiento futuro de la compañía y con esto la determinación del flujo de caja neto para cada año de la proyección, valores que al ser descontados y ajustados al valor del patrimonio de la compañía darán lugar al valor justo de las acciones transadas en ese momento. El resultado del análisis nos sorprenderá al evidenciar la estrecha relación existente entre la estimación del valor justo de la acción alcanzado a través de datos fundamentales y el precio de mercado reflejado en los terminales de la Bolsa de Comercio de Santiago para la misma fecha. Lo anterior nos da señales de inversionistas bien informados y actuando de acuerdo a criterios adecuadamente fundamentados.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El presente documento busca determinar el valor de Gasco S.A. empleando como método el de flujos de caja descontados. A partir de este se pretende cuantificar el valor de los activos operacionales de la compañía trayendo a valor presente los flujos que estos generan en un horizonte determinado de proyección. La compañía tiene como objeto social la producción, adquisición, almacenamiento, distribución y comercialización de gas y otros combustibles y sus derivados. Posee una presencia significativa en la industria del gas licuado y gas natural en Chile, además participa en la distribución de gas licuado en Colombia y distribuye gas natural en 4 provincias de Argentina. La industria se caracteriza entre otras cosas por la baja diferenciación del producto, especialmente en gas licuado, situación que aumenta la probabilidad de que la competencia dentro del sector se centre en precio. Respecto del financiamiento señalar que aproximadamente un 81% de la deuda financiera consolidada es de largo plazo y de ese total un 88% de la deuda está estructurada a tasa fija y un 76% de la misma se encuentra denominada en UF. Una vez determinada la deuda financiera y el patrimonio económico de la empresa, y para efectos de valorar la compañía, se supondrá como estructura de capital objetivo el promedio del ratio deuda a patrimonio entre los años 2009 y Septiembre del 2013, dicho ratio se ubica en 73,53%. Para la determinación del costo de capital se procede empleando instrumental tradicional. Se calcula el beta de la deuda, beta patrimonial con deuda y sin deuda empleando Rubinstein en los casos en que se requiere y ajustando a la estructura de capital objetivo. Las ventas históricas consolidadas han crecido en torno a un 13% anual entre el 2008 y el 2013 cifra muy por sobre el crecimiento esperado a mediano plazo. Dicha cifra de crecimiento fue influida por eventos de una vez no replicables a futuro: sequía, renegociación de contratos y baja base comparación tras corte del suministro de gas argentino el año 2008. Los segmento de negocio Gas Natural y Gas Licuado representan el 95% de los costos totales de Gas y a su vez las compras de gas representan un porcentaje similar de los costos totales. Finalmente desde el EERR proyectado de Gasco S.A., y efectuando los ajustes correspondientes, se llega a definir los flujos de caja libre que permitirán determinar el valor económico de la empresa y a partir de este el valor de la compañía

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no envía autorización para permitir el acceso a texto completo de su tesis en el Portal de Tesis Electrónicas de la U. de Chile. / El objetivo del presente trabajo, es entregar una estimación del valor de BCI Corredores de Seguros S.A., empresa que no cotiza en bolsa directamente. Para lo anterior, se utilizara el método de valorización de empresas: Flujo de Caja Descontados. Dentro de los estudios se considera de que este es más adecuado, puesto que captura el valor del patrimonio económico de la empresa, en función de su capacidad de generar flujos de caja por medio de sus activos, mientras que el Método por Múltiplos generalmente se emplea como un complemento de este, con el fin de estimar la sub o sobre valoración que el mercado entrega de la empresa en cuestión. Siempre con el objetivo de tener una amplia visión para tomar las mejores decisiones estratégicas para el negocio. Luego de entregar la metodología empleada, entregamos una descripción de la empresa en análisis y de la industria en que participa, punto en el cual se detallan además las empresas de la misma industria en el extranjero que si cotizan en bolsa y son consideradas como comparables, siguiendo con un análisis operacional, las proyecciones de estados de resultado y proyecciones de flujo de caja libre, todo para BCI Corredores de Seguros S.A. Finalmente, se entregan las principales conclusiones del trabajo y recomendaciones relevantes en la toma de decisiones para las transacciones financieras en el mercado desde vender o comprar la Empresa, hacer alianzas (fusiones), otorgar o solicitar financiamientos para su plan de inversión , otorgar garantías, para abrirse a la Bolsa o bien para fijar el precio de la acción si esta se transa en el mercado.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El presente informe tiene como objetivo desarrollar de manera práctica una estimación del valor económico de la Compañía Cervecerías Unidas S.A, empresa chilena que participa y mantiene una participación relevante en las industrias de bebidas y alimentos y cuya acción se transa actualmente en la Bolsa Local representando el 2,28% del IPSA La valorización contempla un análisis detallado de la empresa en relación a la industria en la que participa, situación financiera, estado operacional del negocio y proyección de ingresos basados en las perspectivas económicas para sus mercados principales. Utilizando el método de Múltiplos, se valorizará la empresa, la cual, asumiendo que el valor de un activo es derivado del precio de otro activo comparable, permite utilizar las principales razones financieras de sus competidos en la estimación. Para este análisis se consideraron 3 empresas de referencia, las cuales compiten de manera directa en algunos de los segmentos donde CCU participa, ellas son Andina y EMBONOR, presentes en el negocio de gaseosas, jugos, y aguas e INBEV, empresa con base en Bélgica, presente en el negocio de cervezas a nivel global, y con presencia regional a través de AMBEV, la cual compite con CCU con marcas como Corona, Stella y Budweiser Los resultados obtenidos en el estudio arrojan un rango de valoración entre los $6.327 y $7.708 con un upside potencial de 15% sobre su precio al 30 de septiembre de 2013.

Magíster en Gestión y Dirección de Empresas / El presente trabajo ha permitido facilitar la planificación estratégica de una empresa dedicada a prestar servicios de Project y Contract management en minería. Iniciando un cambio estratégico que ha permitido identificar necesidades, impulsando el desarrollo a largo plazo de acuerdo a los desafíos establecidos por la empresa, lo anterior guiado y gestionado a través de un Balanced Scorecard, uno de los modelo de gestión más utilizados en el mundo, propuesto por Kaplan y Norton. La economía en chile enfrenta ciclos de inestabilidad, principalmente por la tendencia a la baja que ha experimentado el precio del cobre. Esto manifiesta una gran problemática para las empresas de asesorías en el sector de minería, las cuales en la mayoría de los casos utiliza sus recursos financieros, personas, equipos y otros en pos de adecuarse a los procesos de cada gran cliente en particular. Esta situación genera una brecha en la gestión, ya que la empresa asesora limita la entrega de una propuesta de valor adicional y este mismo ámbito resta competitividad a los clientes mineros en sus procesos operacionales, no permitiendo una mejora en procesos basado en años de experiencia en el mercado y conocimiento del rubro minero y energético de las empresas asesoras. El desarrollo inicial para la implementación balanced Scorecard facilitará el control y la planificación estratégica, además de entregar una fuente de información continua y valiosa para realizar la toma de decisiones en la organización en el menor tiempo a fin de mantener una ventaja competitiva en el largo plazo. Esta tesis pretende generar una iniciativa inicial, donde se espera lograr mejora en la gestión actual de la empresa y avanzar en generar una propuesta de valor más atractiva en los procesos de los clientes.

Tesis para optar al grado de Magíster en Gestión de Personas y Dinámica Organizacional / Considerando que todo proceso organizacional es perfectible, el estudio del presente caso, pretende indagar todos aquellos factores que inciden en la aplicación del modelo de competencias en el grupo de Human Capital de una Firma global de Consultoría presente en Chile, con el fin de construir un diagnóstico y una propuesta de intervención apropiada a las necesidades de la organización. El tema de estudio del Proyecto de Titulación para obtención del Título de Magíster en Gestión de Personas, se enmarca en la dinámica de un equipo de trabajo reducido, sin embargo, su importancia se debe a su aplicabilidad al tratarse de un procedimiento transversal en la administración de las grandes organizaciones y eventualmente podría hacerse extensivo a otras áreas que afrontan las mismas limitaciones en la aplicación de esta herramienta. En el presente documento, se describe el contexto del cual surge el tema de investigación, también los factores influyentes en el ámbito del alcance del estudio, el marco teórico, la delimitación del proyecto y sus alcances y restricciones para el momento de aplicar las metodologías de estudio y las conclusiones. Siguiendo la guía de las mejores prácticas en modelamiento de competencias de Michael Campion, se realiza un estudio del contexto organizacional, y de la información relacionada al desarrollo de competencias identificando los puntos de mayor importancia en el modelo de competencias. Se aborda un enfoque de gestión de personas y dinámica organizacional para describir la forma en que los sujetos significan su vivencia en la empresa, en sus logros y proyectos y en su sensaciones, analizando a las personas, sus crisis las cuales están relacionadas con la productividad de la empresa y sus relaciones. El planteamiento del proyecto tiene una intencionalidad investigativa, para identificar el conocimiento y la percepción de los profesionales en cuanto al modelo de competencias, y otros factores intervinientes en sus expectativas de desarrollo profesional en la Firma. También, pretende identificar las prácticas de los implicados en el proceso de gestión de las competencias y sus experiencias en el contexto de la organización, para explicar los fenómenos relacionados a este tema. Finalmente, se realizará una propuesta de intervención para acortar las brechas identificadas con un proceso de comunicación acorde a las estrategias de la organización y a las necesidades del equipo de trabajo.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Jonathan Acosta Leiva [Parte I mediante métodos de múltiplos ], Ricardo Vidal Acevedo [Parte II mediante métodos de flujos de caja descontado] / EL PUERTO DE LIVERPOOL (en adelante “LIVERPOOL”) es la cadena de almacenes departamentales de mayor cobertura en México, ligado directamente a la industria del retail. Los almacenes departamentales LIVERPOOL tienen un formato que ofrece una amplia gama de productos para toda la familia, servicio personalizado y ubicaciones estratégicas para brindar una experiencia de compra completa. Gracias a su renovada estrategia, posee una fuerte presencia que le permite beneficiarse de la bonanza del sector y sin la volatilidad de corto plazo del activo subyacente. La directa relación entre el comportamiento bursátil de la Compañía y la inversión en el sector retail en México, abren la puerta para un camino ascendente en los resultados de sus principales filiales - considerando que se prevé un incremento en la inversión de corto plazo. El objetivo de esta Tesis (Actividad Formativa Equivalente) ha sido estimar el valor económico de la Compañía LIVERPOOL. Para ello hemos utilizado el modelo de Valoración por Flujo de Caja Futuros Descontados, y el método de Valoración por Múltiplos. En primer término, realizamos un breve análisis de la industria relevante, donde encontramos los determinantes claves que nos permiten hacer una buena estimación, para luego centrarnos en el análisis de LIVERPOOL, las áreas de negocios, análisis financiero de los últimos años, comparables de algunos indicadores financieros a Junio 2017 con sus principales competidores. Luego de analizada la situación de la Compañía, se realiza la proyección de los flujos futuros para un horizonte de 5 años, flujos que son descontados mediante el método del Rwaac (costo de capital promedio ponderado) obteniendo el valor de la acción de LIVERPOOL. En nuestra visión acerca del valor de las acciones de la Compañía, consideramos que éstas se encuentran Sobrevaloradas, con un precio al 30 de junio de $ 131,10 pesos mexicanos. En forma paralela, destacamos una estimación P/U 2017(e) en 17,66x y EV/EBITDA en 155,8x. Actualmente la Industria se transa con múltiplos en rangos superiores a LIVERPOOL, lo que abre una ventana adicional para un ajuste al alza ante comparables internacionales. Cabe considerar que LIVERPOOL es una Compañía única en retail que se focaliza en facilitar a las familias una selección de productos y servicios para el vestuario y el hogar que superen sus expectativas de calidad, moda, valor y atención, dentro de un ambiente agradable, mientras que competidores difieren en sus áreas de negocio.

Seminario para optar al grado de Ingeniería Comercial, Mención Economía / En este trabajo se buscara dar una pequeña visión de la actividad innovadora dentro de las pequeñas y medianas empresas. Para tal meta evaluaremos los efectos que generan el tamaño de la firma y la participación en el programa Profos en la actividad innovadora de la firma, verificar cuál de los resultados resulta más importante para las empresas puede dar indicios de las principales razones de la falta de actividad innovadora de estas empresas. Este estudio se basara principalmente en la evaluación realizada al programa Profos por parte del departamento de Economía de la Universidad de Chile.