Submitted by Abel Carneiro Mota Lima (abelcarneiro@uefs.br) on 2016-10-18T14:26:05Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_versão_depósito.pdf: 1229578 bytes, checksum: 7a92b45182cf127821511bfa662a1e6c (MD5) / Approved for entry into archive by Marivalda Araujo (masilva@ufba.br) on 2016-10-19T13:06:12Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_versão_depósito.pdf: 1229578 bytes, checksum: 7a92b45182cf127821511bfa662a1e6c (MD5) / Made available in DSpace on 2016-10-19T13:06:13Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_versão_depósito.pdf: 1229578 bytes, checksum: 7a92b45182cf127821511bfa662a1e6c (MD5) / Esse estudo objetivou analisar a associação entre folga organizacional e desempenho financeiro das empresas listadas na BM&FBovespa, nos diversos Estágios do Ciclo de Vida das organizações (ECV), e depois repetir a análise sem a separação por ECV comparando os resultados. Buscou de forma adicional verificar a influência das variáveis de controle (idade e tamanho), no desenvolvimento das folgas organizacionais. Para isso foi utilizado a determinação dos estágios do ciclo de vida das organizações e as medidas dos principais estudos internacionais para o cálculo da folga organizacional. A pesquisa traz um horizonte temporal de 10 (dez) anos, dividido em dois períodos, pré-crise (2005 a 2007), e pós-crise (2009 a 2014), num total de 2.515 observações. As variáveis de desempenho escolhidas são o ROA (Retorno do Ativo) e ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido), e como variáveis tidas como possíveis antecedentes da folga organizacional foram escolhidas o tamanho e a idade. Para a análise dos dados foi utilizada a técnica estatística de Regressão Múltipla a fim de verificar a associação entre as variáveis nos diversos ECV e sem a segregação por estágios. Os resultados evidenciam que a associação da folga organizacional com o desempenho financeiro representado pelo ROA, não se altera na análise por estágio do ciclo de vida e sem ele. O ECV ajuda a conhecer em quais estágios a folga organizacional apresenta uma relação mais forte e mais explicativa para a variação do ROA, porem o sinal da relação não se altera. Quando a análise tratou da variável de desempenho ROE, a folga organizacional apresentou baixo poder de explicação, mas seus resultados também independem do ECV, apresentando-se negativo para todas as folgas, exceto para a folga potencial no estágio declínio. Diante dessa informação os gestores podem direcionar esforços para um melhor aproveitamento dos recursos disponíveis em suas organizações. Em geral, a teoria das organizações na perspectiva da contingência apoia fortemente a associação das folgas disponível e potencial, já a teoria da agência deve ser usada para interpretar a relação da folga recuperável com o ROA. Já a variável ROE aproxima-se aos pressupostos da teoria da agência. Sendo assim no contexto das teorias do Agente e Contingencial a relação vai depender do tipo de folga analisada e qual a variável de desempenho escolhida. Quanto às variáveis idade e tamanho, os resultados apontam que a idade tem pouco poder de predição como antecedente de folga, já o tamanho apresentou-se como forte antecessor da folga organizacional. O estudo chama a atenção para a produção de informações gerenciais que propiciam a melhor tomada de decisão, onde conhecer do comportamento dos diversos tipos de folga organizacional e sua associação com o desempenho financeiro das empresas nos diversos ECVs pode levar a um melhor desempenho. / This study aimed to analyze the association between organizational slack and financial performance of companies listed on the BM&FBovespa, in the various stages of the life cycle of organizations (ECV), and then repeat the analysis without separation by ECV comparing the results. Sought additional way to verify the influence of the control variables (age and size), at the development of organizational gaps. To determine the stages of the life cycle of organizations and measures of the main international studies to calculate the organizational slack. The research brings a time horizon of ten (10) years, divided into two periods, pre-crisis (2005-2007) and post-crisis (2009-2014), totalizing 2,515 observations. The performance variables chosen were ROA (Return of Assets) and ROE (Return on Equity), and variables taken as possible antecedents of organizational slack were chosen size and age. For data analysis was used multiple regression statistical technique to verify the association between variables in different ECV and without segregation by stages. The results show that the association of organizational slack with the financial performance represented by ROA does not change with the analysis stage of the life cycle and without it. The ECV helps to know at what stage the organizational slack has a stronger relationship and more explanation for the change in ROA; however the sign of the relationship does not change. When the analysis dealt with the ROE performance variable, organizational slack had low explanatory power, but its results also depend on the ECV, presenting negative for all clearances, except for the potential slack in the decline stage. Given this information managers can direct efforts to make better use of the resources available in their organizations. In general, the theory of organizations in the context of contingency strongly supports the association of available and potential gaps, and the theory of agency should be used to interpret the relationship of recoverable slack with ROA. The ROE variable approaches the assumptions of agency theory. Thus in the context of theories of agent and contingent the relationship will depend on the type of slack analyzed and which performance variable was chosen. As for the variables age and size, the results indicate that age has little predictive power as antecedent off, since the size was presented as strong predecessor of organizational slack. The study draws attention to the production of management information that lead to better decision-making, which knowing the behavior of different types of organizational slack and its association with the financial performance of companies in different ECVs should lead to better performance.

Made available in DSpace on 2015-04-16T14:49:06Z (GMT). No. of bitstreams: 1 arquivototal.pdf: 1152474 bytes, checksum: 26700a7c34b11ab01884eb96bde9f8b1 (MD5) Previous issue date: 2013-01-25 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES / This study aimed to analyze whether the market timing and stage of life cycle influence the decision to perform a Public Seasoned Equity Offerings (SEO) in Brazilian companies traded. The analysis focused on whether the probability of a company conduct a SEO is positively related to the index MB (market-to-book), size and stock returns and profitability prior to completion of SEO, and negatively related to the stage lifecycle, profitability and stock return after completion of SEO. Initially we sought to examine the influence of the index market-tobook and returns and future steps in conducting a SEO. dditionally, we sought to examine the influence of firm age and number of years listed in BMFBOVESPA in making an SEO. And, in parallel, we attempted to verify the relationship between SEO and realization of the variables size and profitability. The population consisted of all n-financial companies, publicly traded, with shares traded on the Bolsa de Valores de São Paulo - BM & FBOVESPA, in the period from 2002 to 2010. The model follows the methodology used by H. Deangelo, L. Deangelo and Stulz (2010). Analyzing whether there is a relationship between the logistics company conduct a SEO and variable rate market-to-book, stage of life cycle, past returns and future profitability and size. About the variables we can conclude that there is a relationship between the attainment of SEO content and market-to-book, firm size and profitability after the completion of SEO. The relationships of the variables expected market-to-book and size, were confirmed as positive, however the variable profitability after completion of SEO obtained a negative relationship, thus diverging from the expected. Therefore, hypotheses 1 and 5 of the thesis, that the probability of performing SEO is positively related to the index market-to-book and size, can not be rejected. Descriptive statistics already pointed in this direction, about 81% of the operations were performed by SEO companies that presented index market-to-book more than 1, which indicates some sort of recovery, and the largest proportion, about 55% of the achievements were made by companies that were with index greater than 2.10 MB. Regarding the size, descriptive statistics already presented a preliminary support when showed that most of the offers, about 51% were held by companies that met the range of values of total assets (14 <log assets <16). Furthermore, there were no evidences that confirm the relationship of the stage of the life cycle, the stock return both the previous and subsequent to the achievement of SEO, and the operational performance before and the day of the year with the decision of SEO conduct a public seasoned equity offerings. Although the stage of the life cycle has not been found statistically significant evidence that shows that the vast majority of SEO s, about 57% were held by companies with up to 20 of the constitution, these data are confirmed when we used years BM & FBOVESPA's listing as a proxy for alternative stage of the life cycle, about 79% of SEO s were made by companies that have up to 15 years of listing. Regarding the stock performance of the ANOVA tests indicated an average return of shares a year before the superior achievement in comparison with stock returns one year after the completion of the SEO and the average stock returns in the subsequent year, the SEO companies that made and the companies that did not perform, are equal. The results point toward in favor of market timing theory as an explanation for the conduct of bids, i.e., companies realized the SEO when its shares were valued by the market, taking advantage of the time factor. / Esta dissertação teve como objetivo analisar se o market timing e o estágio do ciclo de vida influenciam na decisão de realizar uma Oferta Pública de Distribuição de Ações Subsequentes (SEO) em empresas brasileiras de capital aberto. A análise se centrou em saber se a probabilidade de uma empresa realizar uma SEO está positivamente relacionada com o índice MB (market-to-book), tamanho e ao retorno acionário anterior à realização da SEO e negativamente relacionado ao estágio do ciclo de vida e ao retorno acionário posterior a realização da SEO. Inicialmente, buscou-se analisar a influência do índice market-to-book e dos retornos acionários passados e futuros na realização de uma SEO. Adicionalmente, procurou-se analisar a influência da idade da empresa e do número de anos listados na BM&FBOVESPA na realização de uma SEO e, paralelamente, verificar a relação entre a realização da SEO e a variável tamanho. A população foi composta por todas as empresas não-financeiras, de capital aberto, com ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo BM&FBOVESPA, no período de 2002 a 2010. O modelo seguiu a metodologia utilizada por Deangelo, Deangelo e Stulz (2010), analisando se há uma relação logística entre a empresa realizar uma SEO e as variáveis índice market-to-book, estágio do ciclo de vida, retornos passados e futuros e tamanho. Quanto às variáveis, conclui-se que existe relação entre a realização da SEO, o índice market-to-book e o tamanho das empresas. As relações das varáveis market-to-book e tamanho foram positivas, como esperado. Diante disso, as hipóteses 1 e 5 da dissertação, de que a probabilidade de realização de SEO é positivamente relacionada ao índice market-to-book e tamanho, não podem ser rejeitadas. A estatística descritiva apontou que cerca de 81% das operações de SEO foram realizadas por empresas que apresentavam índice market-to-book superior a 1, o que indica algum tipo de valorização e a maior proporção. Cerca de 55% das realizações foram feitas por empresas que se encontravam com índice MB maior que 2,10. No tocante ao tamanho, a estatística descritiva também apresentou um suporte preliminar, quando evidenciou que cerca de 51% das ofertas, foram realizadas por empresas que se encontraram na faixa de valores do ativo total (14< log do ativo < 16). Por outro lado, não foram observadas evidências que confirmem a relação do estágio do ciclo de vida e retorno acionário, tanto no ano anterior quanto no ano subsequente à realização da SEO com a decisão de realizar uma oferta pública de distribuição de ações subsequente. Muito embora o estágio do ciclo de vida não tenha tido significância estatística, foram encontradas evidências, apontando que a grande maioria das SEO s, cerca de 57%, foram realizadas por empresas que possuem até 20 de constituição. Esses dados são corroborados, quando utilizou-se anos de listagem da BM&FBOVESPA como proxy alternativa para estágio do ciclo de vida. No tocante ao retorno acionário, observou-se uma média do retorno das ações de um ano antes da realização superior em comparação com os retornos das ações um ano após a realização da SEO e que as médias do retorno das ações no ano posterior das empresas que realizaram SEO e das empresas que não realizaram eram iguais. Em relação ao desempenho operacional, encontraram-se evidências de diferenças entre o ROA antes e após a realização da SEO e igualdade entre o ROA posterior de empresas emissoras e não-emissoras. Os resultados obtidos apontam na direção a favor da teoria do market timing como explicação para a realização de ofertas, ou seja, as empresas realizaram a SEO quando suas ações estavam valorizadas pelo mercado.