The master thesis focuses on the European debt crisis. It first studies the development of monetary integration on the continent. It is followed by the detailed analyses of the debt crisis, how it started, what were the triggers, how it unfolded and at what point is it now. It identifies the fundamental issues of the crisis and the reasons of it. Lastly, it analyzes the implications of the crisis in the Czech Republic and Slovakia. The master thesis contains 73 pages, 25 figures or tables and 1 annex.

Ich habe in meiner Dissertation die Frage gestellt, ob Euroskeptizismus in Folge der Staats-schulden- und Finanzkrise in Europa zugenommen hat. Weiterhin habe ich gefragt, ob Euros-keptizismus als Antwort auf die Krisenpolitik der EU verstanden werden kann oder ob es sich um ein persistentes Phänomen handelt. Ich habe argumentiert, dass die Krise als externes Schockereignis, die Menschen wirtschaftlich verunsichert hat. Insbesondere in den Staaten, die aufgrund der Krise beispielsweise Pensionen kürzen mussten oder in denen die Arbeitslosigkeit anstieg. Aber auch in den Ländern, die nicht direkt von der Krise betroffen waren, da zumin-dest zeitweise die Gefahr eines Spillover bestand. Neben dieser wirtschaftlichen Verunsiche-rung habe ich argumentiert, dass die Krise den Europäern in bisher einmaliger Weise die Inter-dependenzen zwischen den Staaten aufgezeigt hat. Denn die Krise konnte von den Staaten, in denen sie die stärksten Auswirkungen hatte weder alleine gelöst werden, noch konnten sich die übrigen Mitgliedsländer aus der Verantwortung ziehen, indem sie sich nicht z. B. finanziell soli-darisch zeigten. Als Reaktion auf die Krisenpolitik, die in den Medien oft als undemokratisch dargestellt wurde, können Menschen mit Kritik an der EU reagieren und eine Kursänderung der europäischen Politik, sowie die Beschränkung des Einflusses der EU auf den Nationalstaat, fordern. Ein niederschwelliger und rationaler Weg dies zu tun, ist über die Wahl einer euroskep-tischen Partei bei einer nationalen Wahl. Zusammenfassend komme ich zu folgenden Ergebnissen: Euroskeptizismus hat in der Folge der Staatsschulden- und Finanzkrise in Europa zu-genommen, kann allerdings nicht als Antwort auf die Krisenpolitik der EU verstanden werden, zumindest nicht in den von der Krise betroffenen Staaten, sondern vielmehr in den Geberlän-dern. Das spricht dafür, dass die Krisenpolitik in den betroffenen Staaten, trotz der rigiden Sparauflagen, nicht als politisch übergriffig eingeschätzt wurde, sondern, dass das Gefühl vom solidarischen Europa profitiert zu haben überwiegt. Gleichzeitig können die Ergebnisse ein Hinweis auf eine negative Berichterstattung zu Lasten der Nehmerländer in den Geberländern sein, in denen als Reaktion euroskeptisches Wahlverhalten ansteigt. Die Trendanalyse zeigte allerdings auch, dass Euroskeptizismus kein neues Phänomen ist, sondern, dass die Anteile eu-roskeptischer Wähler im gesamten Beobachtungszeitraum, das bedeutet seit 2002, relativ hoch sind. Es schließt sich deswegen die Frage an, ob Euroskeptizismus in den Nach-Krisen-Jahren eine andere Qualität hat, als davor. Eine Frage, die mit dieser Untersuchung nicht geklärt wer-den konnte. Durch die Fallstudienartige Analyse der Länder nach Beitrittszeitpunkt konnte ich jedoch Variationen in den Ursachen finden und diese auf die jeweiligen Parteienlandschaften beziehen. So begünstigen große nicht euroskeptische Volksparteien möglicherweise die Bildung von kleinen euroskeptischen Parteien. Insbesondere in Ländern, die eine hohe Anzahl Regio-nalparteien haben, adaptieren diese europakritische Themen um Wähler für sich zu gewinnen. Dieses Ergebnis lässt zwei Lesarten zu: Entweder besetzen die kleinen Parteien das Thema aus strategischen Gründen, als Antipol zu den Großparteien oder Euroskeptizismus ist für die grö-ßeren Parteien (noch) nicht salonfähig. Auch hier müssen zukünftige Untersuchungen weitere Erkenntnisse bringen.

Alors que le début de la crise de l'euro a relancé le débat sur l’interdépendance du risque decrédit et la relation dette bancaire-dette souveraine, l’importance du secteur réel est négligéedans l’élaboration des mesures de relance de la croissance économique dans la zone euro. Cettethèse se concentre sur ces questions au sein de la zone euro. D’abord, nous évaluons les effets«spillover» de la crise souveraine sur le coût de crédit des entreprises non financières enprésence des mesures d’austérité (Chapitre-I). Nos résultats indiquent un effet significatif de ladette publique sur le coût des prêts. En outre, en période de crise, les mesures d’austéritéimpactent significativement le coût de crédit tandis qu’avant la crise, on note une petite illustrationde la demande agrégée de Keynes. Ensuite, nous montrons que les fonctions traditionnelles desbanques, notamment celle de création de liquidité fragilisent le secteur souverain (Chapitre-II). Enparticulier, nous montrons que le risque de liquidité des banques agit comme un canal depropagation de l'incertitude vers les sociétés non financières et inversement. Enfin, nousexaminons la dynamique du risque de crédit sur la dette souveraine, les entreprises et lesbanques (Chapitre-III). Nos résultats montrent qu’il existe un risque de contagion sur les secteurset les marchés financiers de l’union monétaire. Par ailleurs, les résultats des simulations dechocs de primes de risque des pays «noyaux» de la zone euro confirment l’existence d’effetsindirects sur le reste de la zone. De plus, nous constatons un phénomène de fuite desinvestisseurs vers les valeurs refuges. / The onset of euro crisis has rekindled the policy debate regarding credit risk interdependenceamong sovereign-bank nexus. In this vein, the importance of real sector is overlooked whileformulating corrective measures for the recovery of economic growth in EMU. This thesispresents a study that examined these issues in euro zone. First, we evaluate spillover effect ofeuro crisis on borrowing cost of non-financial firms in presence of austerity measures (Chapter-I).Our results suggest significant effect especially where creditor rights protection are weak. Inaddition during recent crisis, results indicate presence of credibility channel due to austeritymeasures whereas; there is slight indication of aggregate demand channel before crisis. Second,we find traditional function of bank’s liquidity creation as a significant conduit of sovereign distressto real sector (Chapter-II). Particularly, our main finding shows that bank liquidity risk acts as aconduit which propagates uncertainty towards non-financial firms and re-channels it back torespective government. Finally, we examine cross-market credit risk dynamics among sovereignbank-firm nexus to identify presence of contagion during euro crisis period (Chapter-III). Ourresults report grave evidence of credit risk contagion across sectors and member states incorresponding financial markets in EMU. Moreover like peripheral countries, simulation results toshock in core countries risk premia strongly provide evidence of contagion towards remainingeuro zone.

The European common currency, the euro, is in crisis. Bad news about indebted governments and economic recession has continuously outperformed itself since 2009/2010 and kept the European Union and its member states in suspense. It is up to them to combat the crisis. This master thesis deals with the European sovereign debt crisis (“euro crisis”) and tries to allow a better understanding of how the crisis has been managed by governments at the European level. A special focus is put on decision-making in the crisis, posing the research question “How can the decision-making of the EU in the euro crisis be understood?”. To solve this research problem, three different approaches are applied: liberal intergovernmentalism, historical institutionalism and cognitive institutionalism. Each of them adds different aspects to the analysis, gives answers from its respective point of view and thereby widens the overall picture that evolves. The design of the thesis is a case study with the euro crisis as a special case of decision-making and crisis management. Official documents and statements, expert interviews, scholastic, expert, and journalistic analyses are employed as basic research material. It has been uncovered that, powerful states, especially Germany and France, have bargaining advantages during crisis decision-making. However, the decision-making is constrained by institutional aspects (rules, norms and values). Stress factors deriving from the crisis situation facilitate group dynamics that appeared at least partially during the ongoing crisis.

This dissertation is a collection of three essays dealing with selected problems of the Euro Area during its most recent crisis. It applies empirical, theoretical, and institutional analyses to gain new insights into many of its financial aspects. The first essay offers an alternative explanation for the surge in government bond spreads. Many researchers attribute this phenomenon to market sentiment and multiple equilibria alone. We show that an often neglected fundamental variable may drive spreads: a decrease in the expected recovery value of private market participants. With an ever-increasing share of crisis countries’ debt held by official creditors, private investors may feel pushed into the position of subordinated creditors. The other two essays both explain the sharp increase in central bank credit from different perspectives. First, from the national perspective, central banks may be confronted with a classical tragedy-of-the-commons problem, which gives rise to an expansionary bias. Second, from the perspective of the ECB, we argue that the empirical patterns surrounding the liquidity provision in December 2011 are reminiscent of a speculative attack on a fixed exchange rate system.