TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Jonathan Acosta Leiva [Parte I mediante métodos de múltiplos ], Ricardo Vidal Acevedo [Parte II mediante métodos de flujos de caja descontado] / EL PUERTO DE LIVERPOOL (en adelante “LIVERPOOL”) es la cadena de almacenes departamentales de mayor cobertura en México, ligado directamente a la industria del retail. Los almacenes departamentales LIVERPOOL tienen un formato que ofrece una amplia gama de productos para toda la familia, servicio personalizado y ubicaciones estratégicas para brindar una experiencia de compra completa. Gracias a su renovada estrategia, posee una fuerte presencia que le permite beneficiarse de la bonanza del sector y sin la volatilidad de corto plazo del activo subyacente. La directa relación entre el comportamiento bursátil de la Compañía y la inversión en el sector retail en México, abren la puerta para un camino ascendente en los resultados de sus principales filiales - considerando que se prevé un incremento en la inversión de corto plazo. El objetivo de esta Tesis (Actividad Formativa Equivalente) ha sido estimar el valor económico de la Compañía LIVERPOOL. Para ello hemos utilizado el modelo de Valoración por Flujo de Caja Futuros Descontados, y el método de Valoración por Múltiplos. En primer término, realizamos un breve análisis de la industria relevante, donde encontramos los determinantes claves que nos permiten hacer una buena estimación, para luego centrarnos en el análisis de LIVERPOOL, las áreas de negocios, análisis financiero de los últimos años, comparables de algunos indicadores financieros a Junio 2017 con sus principales competidores. Luego de analizada la situación de la Compañía, se realiza la proyección de los flujos futuros para un horizonte de 5 años, flujos que son descontados mediante el método del Rwaac (costo de capital promedio ponderado) obteniendo el valor de la acción de LIVERPOOL. En nuestra visión acerca del valor de las acciones de la Compañía, consideramos que éstas se encuentran Sobrevaloradas, con un precio al 30 de junio de $ 131,10 pesos mexicanos. En forma paralela, destacamos una estimación P/U 2017(e) en 17,66x y EV/EBITDA en 155,8x. Actualmente la Industria se transa con múltiplos en rangos superiores a LIVERPOOL, lo que abre una ventana adicional para un ajuste al alza ante comparables internacionales. Cabe considerar que LIVERPOOL es una Compañía única en retail que se focaliza en facilitar a las familias una selección de productos y servicios para el vestuario y el hogar que superen sus expectativas de calidad, moda, valor y atención, dentro de un ambiente agradable, mientras que competidores difieren en sus áreas de negocio.

Esta investigación se trabajó con base en la Encuesta Código País, la cual fue diseñada y validada por la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC) y a la vez es de obligatorio diligenciamiento para todas las empresas que se encuentran inscritas en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) y/o vigiladas por esta entidad, siendo al mismo tiempo de libre publicación para las demás empresas que no cumplen alguna de estas condiciones en los diferentes sectores productivos del país. El presente estudio tuvo un enfoque cuantitativo, con alcance descriptivo, y diseño transversal, con base en las cinco grandes áreas del gobierno corporativo planteadas en la Encuesta Código País en su versión del 2014 con datos al cierre de los años 2015 y 2016. La muestra está compuesta por nueve compañías quienes diligenciaron y publicaron la encuesta para el período de análisis, lo cual permitió valorar el nivel de cumplimiento de las prácticas del gobierno corporativo y su relación con el valor financiero de las empresas del sector de energía eléctrica en Colombia. El nivel de cumplimiento de las buenas prácticas de gobierno corporativo de la Encuesta Código País para el sector mencionado en el 2016 tuvo un promedio de 78.9%, observándose una mejora frente al 2015 que presentó un promedio de 73.3%, siendo el área y/o rubro más valorado la “Transparencia e Información Financiera y No Financiera” con un nivel de cumplimiento del 91.5% frente al más bajo de “Junta Directiva” con un cumplimiento del 74.7%. Considerando solamente el 2016, la empresa que más sobresalió fue Interconexión Eléctrica S. A. (ISA) con 93.9% de cumplimiento, mientras que la que obtuvo el menor desempeño fue Electrificadora de Tuluá con 52.7%. Los resultados financieros fueron favorables de manera general, considerando los indicadores: (a) ROE, (b) ROA, (c) margen operacional, (d) endeudamiento, y (e) margen neto, lo cual permitió inferir que la implementación de buenas prácticas de gobierno corporativo, puede influenciar positivamente la generación de valor financiero en las empresas del sector analizado. / This research had worked based in the Survey "Código País" (Country Code) which was designed and validated by Financial Superintendency of Colombia being mandatory compliance for any enterprise inscribed in Colombia Stock Exchange and/or guarded by Financial. At the same time being free to compliance for enterprises which not comply some of this conditions in the different productive sectors of the country. This study has a quantitative perspective, descriptive scope and transversal design based on five large areas of corporate governance raised by “Country Code” survey (Código País) in its 2014 version with data at the end of 2015 and 2016. Sample is composed by nine companies whose filled and publish the survey on analysis period, which allowed assessing the level of compliance about corporate governance practices and their relationship with financial value of companies in energy sector in Colombia. The average level of compliance in Country Code survey for Colombian energy sector is 78.9%, seeing an improvement compared 2015 with 73.3%. Transparency and Financial & Non-Financial Information has the most valuable compliance level (91.5%) and improvement. The lowest was “Board of Directors” with 74.7% of average compliance. Considering only 2016, ISA has the outstanding development with 93.9% compliance, meanwhile the lowest was Electrificadora de Tulua with 52.7%. The financial results was in the general of companies good, considering the indicators included in the research. This results allow us establish that the compliance of good practices of corporative gobernance, could imply a positive influence in the genration of finatial value for the companies and sector analized. / Tesis

Esta investigación propone analizar el impacto de las buenas prácticas del gobierno corporativo en la creación de valor financiero de las empresas que cotizaron en la Bolsa de Valores de Lima para el periodo 2012-2016. Para ello, se realizó una investigación a seis empresas con los procedimientos y métodos que se utilizan para aplicar los principios del Bueno Gobierno Corporativo. En la investigación se utilizó el enfoque cualitativo con un diseño no experimental descriptivo transversal. Para ello se analizó la información de los reportes de cumplimiento del Código de Buen Gobierno Corporativo para las Sociedades Peruanas y los Estados Financieros, de seis empresas de diversos sectores económicos que presentaron su información a la Superintendencia de Mercado de Valores. A fin de evaluar la creación de valor financiero fue necesario evaluar con el cálculo de los indicadores tales como el ROE, ROA, ROIC, EVA, WACC e Índice de Lucratividad. La información analizada muestra la relación entre el buen uso de las prácticas de gobierno corporativo y su impacto en el valor financiero de las empresas evaluadas como factor clave para mejorar su eficiencia económica crecimiento, y confianza de los inversionistas. Pero no hay indicios suficientes que muestren una relación entre dichas variables, pues se tuvo como resultado que tanto las empresas analizadas con mayor porcentaje de cumplimiento de buenas prácticas, obtuvieron un desempeño variado entre positivo y negativo en la evolución de sus indicadores financieros. / This research aims to analyze the impact of a good corporate governance practices and the creation of financial value of the companies listed on the Lima Stock Exchange for the 2012-2016 period. To do this, an investigation was conducted to a group of companies with the procedures and methods that they use in the application of the principles of Good Corporate Governance. In the research, the qualitative approach was used with a non-experimental descriptive transversal design. For this, the information of the reports of compliance of the Code of Good Corporate Governance for the Peruvian Companies and the Financial Statements of 6 companies from several sectors that reported to the Superintendency of Securities Market was analyzed. Regarding the creation of financial value were taken into account from the calculation of financial indicators such as ROE, ROA, ROIC, EVA, WACC, and Lucrative Index. The analyzed information shows the existence between the relationship between the good use of corporate governance practices and their impact on the financial value of the evaluated companies, being the key element to improve their economic efficiency and to increase the growth, as well as to reinforce the confidence of investors. But there is not enough evidence to show a relationship between the variables, as it was found that both companies analyzed with a higher percentage of compliance with good practices, obtained a varied performance between positive and negative in the performance of their financial indicators. / Tesis

Durante la preparación del caso se buscó una empresa que permitiera reforzar el conocimiento de los participantes sobre el análisis financiero utilizando como herramienta el análisis vertical y horizontal de los estados financieros y la interpretación de los ratios financieros relevantes. Asimismo, se consideró como muy importante, a través de un escenario de crisis, que los participantes conozcan las fuentes de financiamiento que la empresa podría utilizar para afrontar un potencial crecimiento brusco que le afectaría de manera directa e indirecta. Luego de analizar las diferentes opciones, teniendo como base las expectativas de su sector y sus estados financieros, se escogió a Suministro, Fabricación y Construcción S.A.C. (SFC) como la más adecuada para cubrir los alcances planteados. SFC es una empresa perteneciente al sector metalmecánico, dedicada a la fabricación de estructuras metálicas para la industria, fundada en el año 2008 por Gustavo Carhuachín, ingeniero mecánico de la PUCP. La empresa ofrece servicios en tres grandes líneas: a) ingeniería a detalle y factibilidad asistida por computadora; b) suministro y fabricación de estructuras de acero y c) montaje de estructuras, tuberías y tanques. Los clientes de SFC están principalmente en tres sectores: minero, construcción y energético. Para fines del año 2015, la gerencia de SFC, encabezada por Gustavo, tenía que afrontar una disyuntiva: aceptar la propuesta de un cliente del rubro energético o rechazarla. Si la aceptaba se preveía obtener un crecimiento interanual entre el 50% y el 60% con respecto al año 2015. La situación financiera de SFC no fue la mejor en sus últimos ejercicios, pues a pesar de tener buenos volúmenes de ventas, las utilidades se redujeron con un incremento muy significativo del apalancamiento financiero. Esta coyuntura, unida a la propuesta de concentración de ventas, generaría un escenario propicio y amplio para la discusión sobre si aceptar o no la propuesta del cliente y sobre las opciones que SFC tendría. Los participantes en el análisis del caso deberán sustentar las razones de su elección en base al empleo de las herramientas financieras desarrolladas y apoyados en los elementos cualitativos brindados por las herramientas estratégicas, a fin de proponer cuales serían los beneficios y riesgos de seguir una u otra opción. El objetivo del caso no es llegar a una solución única para el dilema, sino que en base al análisis de la información presentada, y a su experiencia previa, los participantes puedan sugerir diversas alternativas de solución, sustentarlas y debatirlas. La manera en que está estructurado el caso, con preguntas de preparación que deberán ser respondidas por los participantes antes de la clase y las preguntas de desarrollo durante la clase, le permite al profesor generar un escenario de discusión idóneo y determinar si los participantes han investigado, así como nivelar el conocimiento de los mismos sobre las herramientas básicas del análisis financiero. La primera parte del caso permitirá que los participantes conozcan las particularidades de la empresa; en la segunda parte, conocerán las particularidades del sector, las variables macroeconómicas que le afectan, el financiamiento en el sector y su desempeño económico. En la tercera parte, el participante determinará el desempeño de SFC mediante el análisis financiero vertical, horizontal y de ratios de la empresa, apoyado en el análisis estratégico. 2 Con la dinámica realizada, los participantes estarán preparados para sustentar su posición frente al dilema del caso para el periodo 2016: si la empresa debe emplear una estrategia de concentrar o diversificar su portafolio de clientes, teniendo en consideración los riesgos que implica una u otra. / During the preparation of the case, the team searched a company that would enhance the knowledge of participants regarding the financial analysis using tools as the vertical and horizontal analysis of the financial statements and the interpretation of relevant financial ratios. In addition, it was very important to consider, through a crisis scenario, the participants get to know the sources of funding that the company could use to deal with a sudden growth that will affect it directly and indirectly. After analyzing the different options, taking as a basis the expectations of their sector and their financial statements, the group selected Suministro, Fabricación y Construcción S.A.C. (SFC) as the most suitable in order to cover the proposed scope. SFC is a business belonging to the engineering sector; it makes tailored metallic structures, piping and so on. Mr. Gustavo Carhuachín, a mechanical engineer from the PUCP, founded SFC in 2008. The company provides services about three main lines: a) detailed engineering and feasibility assisted by computer; b) supply and manufacture of steel structures and c) assembly of structures, pipes and vessels. SFC’s clients are mainly in three economic sectors: mining, construction and energy. At the end of 2015, the SFC’s management, headed by Gustavo, faced a dilemma: to accept or to reject the proposal of an energy sector client. If the proposal were accepted then SFC would expect to achieve an annual growth rate between 50% and 60% comparing to the 2015. The financial status of SFC has not been the best in the last years despite having good volumes of sales, the earnings went down and the debt increased. This situation coupled with the sales concentration proposal would generate a conducive scenario, in order to discuss whether to accept or reject the client’s proposal and regarding the probable SFC’s options. During the case analysis, the participants must support the reasons for their choices based on the use of financial tools developed and supported by the qualitative elements provided by the strategic tools, in order to propose which would be the benefits and risks of following one or another option. Based on case information analysis, and participants’ previous experience, they can suggest alternative solutions, the same ones that can be sustained and debated. Not at all the case objective intends to reach a unique solution to the dilemma. The case is designed in such way that the participants should answer the questions previously to the class. Therefore, the professor will be able to generate discussion and confirm if the participants have investigated, as well as to assess their level of knowledge about the financial analysis basic tools. The first part of the case will allow the participants to know the particularities of the company. In the second part, they will know the particularities of the sector, which macroeconomic variables affect it, the financing in the sector and its economic performance. In the third part, the participants will apply vertical and horizontal analysis; likewise, they will use some financial ratios of the company and the sector. In addition, they will use the strategic analysis in order to determine SFC’s financial performance. 4 After the debate, the participants will be prepared to sustain their choices in order to face the dilemma of the case for the year 2016: If the company decides to continue with the strategy of focus or diversify its portfolio, taking into account the risks for every alternative. / Tesis

En el presente trabajo de investigación, se examina la situación financiera de la empresa Alicorp S.A.A., para lo cual se partió de un riguroso análisis de los estados financieros de los últimos cinco años, realizando una proyección de los mismos al año 2021. El análisis se profundiza en las diferentes decisiones gerenciales y financieras que fueron trascendentales desde los inicios de Alicorp. Asimismo, se enfatiza en los sucesos que conllevaron a la situación del año 2016. Las cifras que fueron materia de estudio muestran que las decisiones tomadas originaron un incremento en el valor de la empresa. Así, se examina la política de endeudamiento y apalancamiento a través de la emisión de acciones y bonos corporativos. Para elaborar las propuestas de generación de valor para la empresa Alicorp, se analizó el mercado del sector de una nueva línea de negocios en la cual la empresa no tiene participación, a fin de que pueda cumplir con el objetivo establecido por la compañía para los siguientes años. Finalmente, se plantean propuestas y recomendaciones que Alicorp podría ejecutar para mejorar el rendimiento de su gestión operativa y financiera / In this research, the financial situation of the company Alicorp S.A.A. is examined. for which it was based on a rigorous analysis of the financial statements of the last five years, making a projection of them to the year 2021. The analysis goes deeper into the different managerial and financial decisions that were transcendental since the beginning of Alicorp. Likewise, it emphasizes the events that led to the current situation of the period 2016. The figures that were the subject of study, show that the decisions taken originated an increase in the value of the company. It examines the policy of indebtedness and leverage through the issuance of shares and corporate bonds. To elaborate the proposals for the generation of value for the company Alicorp, the market of the sector of a new line of business was analyzed in which Alicorp has no participation and thus can meet the objective established by the company for the following years. Finally, proposals and recommendations are proposed that Alicorp has to execute to improve the performance of its operational and financial / Tesis

viii, 152 h. : il. ; 30 cm. / El presente estudio examina la situación financiera de Alicorp a partir del análisis de sus estados financieros de los últimos cuatro años y, muestra la proyección financiera hasta 2020. Se exploran las principales fuentes financieras y se evalúan las diversas decisiones financieras que adoptó la Gerencia de esta empresa, así como los principales motivos que generaron la situación en la cual se encuentra a 2015. La información analizada sugiere que las decisiones que se tomaron hasta 2014 redujeron el valor de la empresa, desencadenando en 2015 su reestructuración gerencial y financiera. Finalmente, se describen dos estrategias interventoras: (a) las que se adoptaron hasta 2014, y (b) las que se están desarrollando para alcanzar sus objetivos a largo plazo. Palabras clave: estados financieros, evolución financiera, fuentes financieras, decisiones financieras, reestructuración gerencial y financiera, estrategias interventoras, objetivos a largo plazo / This study examines the financial situation of Alicorp based on the analysis of its financial statements for the last four years and shows the financial projection to 2020. The main financial sources of the firm are explored and the various financial decisions taken by the company’s management of this are evaluated as well as the main reasons that led to the situation where Alicorp is in 2015. The information suggests that the decisions taken until 2014 reduced the value of the company, triggering its managerial and financial restructuring in 2015. Finally, two restructuring strategies are described: (a) those adopted until 2014, and (b) those being developed currently to achieve its long-term goals. Keywords: financial statements, financial developments, financial sources, financial decisions, managerial and financial restructuring, interventionist strategies, long-term / Tesis

Algunas de las estrategias desarrolladas por las empresas están vinculadas a la concentración empresarial. Dentro de este tipo de estrategias destacan claramente dos: las fusiones y las adquisiciones. Los objetivos que buscan las corporaciones cuando optan por algunas de ellas son diversos, pero los más resaltantes son la búsqueda de sinergias, el ahorro en costos, las economías de alcance y escala, y la búsqueda de creación de valor para la empresa adquirente y para sus accionistas. No obstante, en el Perú aún no se han explotado estas estrategias, como ya se hace en otros países de la región con éxito, debido a que no existen prácticas financieras estandarizadas que sirvan como parangón en las industrias. Por tanto, surge la necesidad de realizar una investigación que identifique cuáles son las buenas prácticas financieras en el marco de los procesos de fusiones por absorción. Para dicho fin, se obtuvieron ratios de creación de valor de una muestra conformada por empresas que cotizaron en la Bolsa de Valores de Lima y que realizaron fusiones por absorción durante el periodo 2000-2012; luego, se compararon con un listado de prácticas financieras que fueron obtenidas a través de entrevistas realizadas a personal de las empresas pertenecientes a la muestra. Los resultados de la comparación de las prácticas financieras con los indicadores de creación de valor arrojaron que el proceso de due diligence, la determinación del costo de oportunidad real del inversionista, la consideración de indicadores de creación de valor, la realización de un seguimiento y control a través de indicadores financieros, y la identificación de la empresa target en el proceso de planeamiento financiero se constituyen como buenas prácticas financieras, toda vez que mediante estas hubo creación de valor. / One of the strategies that are developed by companies is business concentration; and among these, two clearly show up: Mergers and Acquisitions. The objectives that are searched by corporations when they choose any of these strategies are diverse, being the ones that stand out: the search for synergies, cost savings, economies of scope and scale, and the search for value creation for the acquiring company and its shareholders. Nevertheless, in Peru this strategy has not been fully exploited, as it has been done with success in other countries of the region, due to the fact that there are no standardized financial practices that serve as a pattern in the industries. Consequently, there is a need to conduct an investigation that identifies which are the financial best practices within the framework of the merger by absorption processes. For that purpose, ratios related to value creation were obtained for a sample conformed by companies that were listed on the Lima Stock Exchange and that completed mergers by absorption during the period 2000 – 2012, and they were compared with a list of financial practices that were identified through interviews with personnel of the companies belonging to the sample. The results of the comparison between the financial practices and the value creation indicators showed that the due diligence process, the determination of the real opportunity cost of the investor, the consideration of value creation indicators, the monitoring and control through financial indicators, and the identification of the target company during the financial planning process, constitute good financial practices due to the fact that, through these, there was value creation. / Tesis

En la presente investigación se tuvo como objetivo principal determinar las alternativas de financiamiento y su efecto en el costo beneficio de una propuesta de inversión de una Juguería en la ciudad de Chiclayo, por ende, su metodología contempla un diseño no experimental de tipo descriptivo, cuyo enfoque corresponde a cuantitativo, que optó por aplicar una encuesta a los estudiantes pertenecientes a la casa de estudios USAT, así como, se empleó una entrevista dirigida a las entidades bancarias, fuentes que permitieron establecer que la idea de emprender un negocio enmarcado en el rubro de alimentos como bebidas saludables cuyo público se oriente a estudiantes universitarios, ofreciendo jugos nutritivos y naturales, conforma un proyecto viable que basa sus decisiones en la evaluación de diferentes alternativas para elegir financiamientos que coadyuven a acrecentar sus rendimientos provechosos a futuro, asegurando su permanencia sostenida en la atmósfera de negocio inserto, por ende, su VAN muestra un valor concerniente a S/.38,511.21, con TIR de 52% y 92% acorde con los flujos financieros como económicos respectivamente, asimismo, el costo beneficio corresponde a 2.50, indicando que se recupera la inversión, en periodo considerable que permite registrar utilidades continuas. / Tesis

No description available.

No description available.