Submitted by Clebson Anjos (clebson.leandro54@gmail.com) on 2015-05-11T23:10:44Z No. of bitstreams: 1 arquivototal.pdf: 1652595 bytes, checksum: 710a017046df065e6e144420fb6ecb8e (MD5) / Approved for entry into archive by Clebson Anjos (clebson.leandro54@gmail.com) on 2015-05-11T23:12:22Z (GMT) No. of bitstreams: 1 arquivototal.pdf: 1652595 bytes, checksum: 710a017046df065e6e144420fb6ecb8e (MD5) / Approved for entry into archive by Clebson Anjos (clebson.leandro54@gmail.com) on 2015-05-11T23:15:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 arquivototal.pdf: 1652595 bytes, checksum: 710a017046df065e6e144420fb6ecb8e (MD5) / Made available in DSpace on 2015-05-12T12:40:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 arquivototal.pdf: 1652595 bytes, checksum: 710a017046df065e6e144420fb6ecb8e (MD5) Previous issue date: 2015-02-26 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES / This research aimed to analyze the dynamics and transmission of volatility of future sugar prices traded at the New York Stock Exchange for the Brazilian spot market between the years 2003 and 2014. The dynamics of volatility was estimated by the ARCH family models: GARCH, EGARCH and TARCH. In order to verify the transmission of the future foreign market prices to the Brazilian spot market ones, we applied Engler & Granger’s cointegration test. The results indicated: a) the existence of cointegration between the sugar prices of future foreign market and the Brazilian spot market prices, showing that future market price information is transmitted to the spot market prices in the three periods analyzed ; b) high volatility of the future sugar market, resulting from the sum of the volatility persistence coefficients; c) the presence of the asymmetric effect of volatility; d) absence of the leverage effect; e) in period 1 (05/20/2003 to 04/30/2014), the EGARCH model (2.1), presented the best fit to estimate the dynamics of the volatility of sugar future returns, considering the AIC and SBC criteria ; f) in period 2 (05/20/2003 to 06/21/2012), there was also the best fit through the EGARCH model (2.1); g) in period 3 (06/22/2012 to 04/30/2014), the GARCH model (1.1) presented the best fit in measuring the dynamics of the volatility of sugar future returns. / Esta pesquisa teve como objetivo analisar a dinâmica e transmissão da volatilidade dos preços futuros do açúcar negociados na Bolsa de Nova York para o mercado à vista brasileiro entre os anos de 2003 e 2014. A dinâmica da volatilidade foi estimada através dos modelos da família ARCH: GARCH, EGARCH e TARCH. No intuito de verificar a transmissão dos preços do mercado futuro estrangeiro para os preços do mercado à vista brasileiro, aplicou-se o teste de cointegração de Engler & Granger (1987). Os resultados indicaram: a) a existência de cointegração entre os preços do mercado futuro estrangeiro do açúcar com os preços do mercado à vista brasileiro, evidenciando que informações dos preços do mercado futuro são transmitidas para os preços do mercado à vista, nos três períodos analisados; b) acentuada volatilidade do mercado futuro do açúcar, resultante do somatório dos coeficientes de persistência da volatilidade; c) presença do efeito assimetria da volatilidade; d) ausência do efeito alavancagem; e) no período 1 (20/05/2003 a 30/04/2014), o modelo EGARCH (2,1), apresentou o melhor ajustamento na estimação da dinâmica da volatilidade dos retornos futuros do açúcar, considerando os critérios AIC e SBC; f) no período 2 (20/05/2003 a 21/06/2012), ocorreu igualmente o melhor ajustamento através do modelo EGARCH (2,1); g) no período 3 (22/06/2012 a 30/04/2014), o modelo GARCH (1,1) foi o que apresentou o melhor ajustamento na mensuração da dinâmica da volatilidade dos retornos futuros do açúcar.

Submitted by Marco Antônio de Ramos Chagas (mchagas@ufv.br) on 2016-11-09T11:49:16Z No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 1299455 bytes, checksum: b0302d1f4c935e4a25f8a29b9a7a25aa (MD5) / Made available in DSpace on 2016-11-09T11:49:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 1299455 bytes, checksum: b0302d1f4c935e4a25f8a29b9a7a25aa (MD5) Previous issue date: 2005-02-21 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / Os Fundos de Pensão têm se tornado cada vez mais representativos no cenário mundial e nacional devido à sua importância social e econômica. A sustentabilidade dessas instituições passa por um eficiente processo de gerenciamento de suas carteiras de investimento. Ao mesmo tempo, as negociações com contratos futuros agropecuários vêm se consolidando no Brasil e surgem como uma alternativa para investidores que queiram diversificar suas carteiras. Desse modo, o objetivo deste trabalho foi avaliar a viabilidade da utilização de derivativos agropecuários como forma de minimização de riscos em carteiras de investimentos de Fundos de Pensão no Brasil, dentro dos limites legais aos quais essas entidades estão sujeitas, tomando como referência o perfil dessas instituições no país com relação à alocação de seus investimentos. Para isso, avaliou-se o desempenho de carteiras sem e com derivativos agropecuários para três perfis de Fundos de Pensão (Médio, Arrojado e Moderado). As análises de risco foram feitas através do modelo Value-at-risk (VaR), utilizando modelos de variância condicional (Família GARCH) para a extração da série diária de volatilidades. Os retornos foram ponderados pelo risco, através do Índice de Sharpe Adaptado (ISA). Os resultados mostraram que, dentro dos parâmetros estabelecidos para cada modalidade de investimento, a introdução de contratos futuros agropecuários foi benéfica para todos os perfis propostos, reduzindo o risco mais que proporcionalmente ao retorno. O trabalho torna-se mais significativo à medida que se analisam os montantes financeiros envolvidos. Considerando, por exemplo, que os Fundos de Pensão invistam, de forma geral, 1% de seus ativos, tem-se que seria injetado no mercado futuro de commodities agropecuárias mais de R$ 2 bilhões, valor que representa, dentro da movimentação financeira de 2004, aproximadamente 10% de todos os recursos investidos. Assim, uma maior participação das Entidades Fechadas de Previdência Complementar nesse mercado geraria benefícios notórios para a sua liquidez. A metodologia utilizada neste trabalho se mostrou valiosa, em virtude do tipo de informação que proporciona e da sua flexibilidade, e os resultados que mostram diminuição da relação risco/retorno para as carteiras dos Fundos de Pensão indicam a necessidade de novos estudos que fomentem ainda mais esse tipo de análise. / Pension Funds have become increasingly representative internationally and nationally due to their social and economic importance. These institutions present an efficient administration of their investment portfolios. At the same time, the negotiations with agricultural future contracts are consolidating in Brazil as an alternative for investors wanting to diversify their portfolios. Thus, this work aimed to evaluate the viability of using agricultural derivatives as a form of minimizing the risks of investment portfolios of Pension Funds in Brazil, within the legal limits under which those entities are submitted, taking as reference the profile of these institutions in relation to the allocation of their investments in the country. Thus, the performance of portfolios without and with agricultural derivatives was evaluated for three Pension Fund profiles (Medium, Bold and Moderate). The risk analyses were accomplished through the model Value-at-risk (VaR) using conditional variance models (Family GARCH) for the extraction of the daily series of volatilities. The returns were risk - weighted by the Adapted Sharpe Index (ASI). The results showed that, within the established parameters for each investment modality, the introduction of agricultural future contracts was beneficial for all the proposed profiles, reducing the risk more than proportionally to the return. The work becomes more significant as the financial figures involved are analyzed. Assuming, for instance, that the Pension Funds invest, overall, 1% of their assets, it is expected that over R$ 2 billion would be injected into the future market of agricultural commodities, a value representing approximately 10% of all invested resources in the financial movement of 2004. Thus, a larger participation of Complementary Security Private Entities in this market would generate well-known benefits for their liquidity. The methodology used in this work was shown to be valuable due to its flexibility and type of information provided. The results indicating a decrease in the risk/return relationship of Pension Fund portfolios point to the need of further studies to foment this type of analysis. / Dissertação importada do Alexandria

Submitted by Olivier Boileau (olivier.boileau@hotmail.fr) on 2016-02-18T13:44:30Z No. of bitstreams: 1 Final-Report-FGV-by-Olivier-Boileau.pdf: 1435700 bytes, checksum: 5726e91bb0509cf4b3f5afd9acd70f3b (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2016-02-18T13:45:44Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Final-Report-FGV-by-Olivier-Boileau.pdf: 1435700 bytes, checksum: 5726e91bb0509cf4b3f5afd9acd70f3b (MD5) / Made available in DSpace on 2016-02-18T13:53:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Final-Report-FGV-by-Olivier-Boileau.pdf: 1435700 bytes, checksum: 5726e91bb0509cf4b3f5afd9acd70f3b (MD5) Previous issue date: 2016-02-19 / Using regression and correlation approaches covering the last twenty years of daily data for seven countries, this thesis investigates safe haven and hedge abilities of precious metals against international equities over a given state of the economy. Furthermore, this thesis examines different portfolios performance in-samples and out-of-samples with the aim to observe whether investing in precious metals can help to mitigate investor risk management. The key results are: (i) Gold is the finest precious metal for international hedging against equities (ii) Gold provides valuable portfolio risk management benefits (iii) 60/40 portfolios allocated with gold proffer good investor outcomes. / Recorrendo a duas abordagens diferentes, regressão e correlação, e cobrindo os últimos vinte anos de dados diários para sete países, esta tese investiga as propriedades "safe haven" e "hedge" dos metais preciosos, em comparação com acções internacionais para um dado estado da economia. Adicionalmente, esta tese avalia o desempenho de diferentes portfolios, dentro e fora da amostra, com o objectivo de verificar se o investimento em metais preciosos poderá ajudar a atenuar a gestao do risco por parte do investidor. Os principais resultados são os que se seguem: (i) O ouro é o melhor metal precioso para um "hedging" internacional em oposição às acções (ii) O ouro permite obter valiosos benefícios de gestão de risco do portfolio (iii) 60/40 dos portofios atribuidos com ouro permitem ao investidor obter bons resultados.