Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial, Mención Administración / El presente estudio examina los efectos que tiene la separación de los derechos de votos y flujos de caja, la pertenencia a grupos familiares o a algún conglomerado de negocios a la hora de emitir deuda pública para 92 empresas no financieras chilenas, para el período comprendido entre el 2003 y 2013. Este estudio logra encontrar que ha mayores niveles de separación la probabilidad de tener deuda pública decrece considerablemente, además la pertenencia a una familia o conglomerado por sí sola no tiene una preponderancia importante, pero a la hora de ver el efecto cruzado de la separación por cuartiles y pertenencia el efecto se vuelve considerablemente significativo. También es importante tener en consideración una serie de efectos que influyen en la decisión de las firmas, las cuales son agregadas como variables de control para no pasar por alto efectos anexos, o booms no esperados en la economía chilena

Ingeniero Civil Industrial / El miércoles 23 de enero de 2013 en el Congreso Nacional se aprobó una Ley que permite en Chile la constitución de empresas en sólo un día, esto con la finalidad de promover el emprendimiento. Pero los resultados de la segunda Encuesta de Microemprendimiento (EME 2) muestran que sólo la iniciativa no es suficiente ya que muchos microemprendedores se encuentran con falta de acceso a crédito bancario para poder poner en marcha su negocio y para las etapas de crecimiento o expansión. Bajo esta premisa este trabajo de título busca dilucidar, utilizando los datos de las encuestas EME, cuáles son los determinantes del acceso a las distintas fuentes de financiamiento. El objetivo principal del estudio es explorar cuáles son los determinantes del acceso a los distintos tipos de financiamiento. Para eso se cumplieron los siguientes objetivos específicos: caracterización del acceso, determinación de las variables más relevantes (dependientes e independientes) y obtención de la probabilidad de acceso mediante un modelo Probit. El alcance del trabajo está limitado sólo a la utilización de la encuesta de microemprendimientos. Este no analiza la encuesta Longitudinal de empresas (ELE), que tiene información del resto de las unidades de negocios del país (22% restante). La metodología utilizada es similar a la de varios estudios internacionales en los cuales se analiza crecimiento de pequeñas y medianas empresas en el mundo, en función del acceso a fuente bancarias o alternativas de financiamiento. Utilizando la información tanto de las características de los emprendedores como del emprendimiento, contenida en ambas encuestas (EME 1 y EME 2), se obtuvo cuáles son los determinantes del acceso a financiamiento en base a preguntas sobre cómo se financió la puesta en marcha y si el entrevistado, o su cónyuge, posee algún tipo de deuda no hipotecaria. Mediante una regresión de tipo Probit se estableció cuáles son los determinantes de mayor probabilidad en cada tipo de financiamiento para tener una visión de qué variables afectan el acceso a distintas fuentes de financiamiento en los microemprendedores. Del presente estudio se obtuvieron los siguientes resultados. Primero, la mayor parte de los emprendedores inicia actividades con ahorros propios, y de estos las variables más importantes a la hora de definirse por este tipo de financiamiento son el género y el nivel de formalización de la empresa. Segundo, en cuanto a los que respondieron que utilizaron créditos bancarios para su inicio de actividades, la formalización fue lo más relevante en estos. Tercero, las empresas formalizadas y con mayor número de clientes o ventas también tienen mayor probabilidad de acceso a este tipo de deuda. Cuarto, los emprendedores del rubro servicios son los que menos probabilidad tienen de conseguir crédito bancario tanto para empezar como durante el desarrollo del negocio. Finalmente, también se observó que si bien la formalización de las empresas es importante para la obtención de crédito bancario, no la asegura. Esto en gran medida por la falta de confianza de los bancos con los microempresarios y viceversa. Para concluir se puede decir que dada la estrecha relación entre la superación de la pobreza y el desarrollo de los microempresarios, este estudio contribuye a entender cuáles son los variables relevantes para el financiamiento de la microempresas, que permiten este desarrollo.

Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial / En las últimas décadas, las pequeñas y medianas empresas (PYMES) han sido objeto de numerosos estudios. El origen de este interés se encuentra en que éstas juegan un rol muy importante dentro de la economía por su aporte a la generación de fuentes de trabajo e ingresos para los diversos sectores de la sociedad chilena. Según información pública de 1997, estas empresas en Chile constituyen un sector muy importante dentro del mercado de bienes y servicios nacionales, puesto que sus ventas representan casi un 24% de las ventas totales, en donde los sectores económicos más destacados son el comercio y la manufactura. Estos resultados contrastan fuertemente con el segmento de las grandes empresas, las que a pesar de ser menos del 1% del total, aportan el 72% de la producción nacional. Las diferencias son aún mayores si nos fijamos en las exportaciones, ya que las PYMES contribuyen solamente al 3% del total exportado. Sin embargo, éstas aportan al 50% del empleo versus el 10% que contribuye la gran empresa. Constantemente se están creando nuevas pequeñas empresas en nuestro país, en donde cada persona que emprende piensa o tiene un fuerte convencimiento de que es capaz de producir o entregar un producto o servicio con características “distintas o mejores” que las de las empresas ya existentes, es decir, considera que posee un cierto “conocimiento” y que la mejor manera de apropiarse del mismo es creando una nueva empresa. Una vez que ésta se inserta en el mercado, el emprendedor irá aprendiendo y verificando si sus expectativas coinciden con la realidad. Este aprendizaje dependerá tanto de los factores internos de la empresa como de las oportunidades u obstáculos que encuentre en su entorno. Uno de estos obstáculos son las condiciones de financiamiento. Esto se puede reflejar en que un 40% de empresarios PYMES entrevistados recientemente consideró haber perdido oportunidades de ventas durante el último año, debido a la falta de capital de trabajo y un 47% señaló haber detenido o cancelado proyectos de inversión, debido a la falta de financiamiento de largo plazo1. Dado que el costo de financiamiento interno es inferior, es natural que éste sea la principal fuente para obtener recursos. Es decir, a medida que la firma necesite dinero para financiar su expansión, primero hará uso de los recursos internos y después recurrirá a las fuentes externas. De estas fuentes las más importantes son los préstamos de la banca privada nacional, luego seguirían los créditos de los proveedores, los préstamos de la banca pública, los adelantos en cuenta corriente, el uso de tarjeta de crédito y los inversionistas particulares respectivamente. Debido a todo lo anterior, es que hemos querido enfocar nuestro seminario en el “Análisis de otorgamiento de crédito para las pequeñas y medianas empresas”. Para así poder entregarle a éstas una herramienta valiosa al momento de querer solicitar un crédito en alguna institución financiera. Nuestro trabajo se divide básicamente en cinco ítems. El primero corresponde a la presente introducción. El segundo considera los antecedentes generales, como la definición, la situación nacional y los principales problemas que enfrentan las PYMES. En el ítem tres nos referimos a la metodología del otorgamiento de un crédito, siendo este punto el más importante de todo nuestro trabajo y el cual está subdividido en siete temas: Aspectos generales anteriores al análisis, Solicitud, Evaluación, Recomendación y Negociación, Aprobación, Seguimiento y Control y, por último Terminación del proceso del crédito. En el punto cuatro damos a conocer algunas recomendaciones e instrumentos de apoyo para este tipo de empresas. Finalmente, en el punto cinco se presentan las conclusiones del trabajo en cuestión. Creemos plenamente en que este seminario puede ser de gran ayuda para los pequeños empresarios y nos hemos preocupado esencialmente en que la lectura de éste sea clara y entendible para cualquier tipo de lector.

Seminario para optar al grado de Ingeniero Comercial, Mención Administración / El presente estudio tiene como finalidad analizar la estructura de endeudamiento de las empresas chilenas, a partir de una muestra de compañías que transan sus acciones en la Bolsa de Valores de Santiago. La muestra está constituida por datos de 78 empresas (sociedades anónimas abiertas), del sector no financiero, ya que las compañías constan de otros tipos de datos contables. Los datos son trimestrales y corresponden al período que abarca desde marzo de 1997 hasta junio de 2005. Se utilizaron herramientas econométricas, apoyados en la teoría financiera y en estudios anteriores que se han tomado como referencias bibliográficas. Ante los resultados obtenidos se puede concluir que: existe una relación directa entre las oportunidades de crecimiento y el apalancamiento de las empresas chilenas en el corto plazo, explicado básicamente por las características del sistema financiero; habrían menores restricciones en el acceso a endeudamiento para las empresas que cuentan con una estructura de propiedad concentrada en capitales propios; y las empresas con menores problemas de agencia pueden prescindir de la deuda de corto plazo, como mecanismo de gobierno corporativo. Además la rentabilidad tiene una relación inversa con la estructura de endeudamiento la mayoría de las veces. Por otra parte, la Tangibilidad y el Tamaño son variables significativas para la toma de decisiones sobre la estructura de endeudamiento.