L'objet de cette thèse est de comprendre dans quelle mesure la politique fiscale peut se substituer à la politique monétaire comme stabilisateur macroéconomique lorsque celle-ci est bloquée à zéro. Nous utilisons des modèles Nouveaux Keynésiens avec différentes spécifications du marché du travail afin d'apprécier l’effet de ces politiques en situation de trappe. Notre premier chapitre fait une synthèse de la littérature existante sur le multiplicateur de dépenses publiques en période de trappe à la liquidité dans des modèles nouveaux keynésiens. Dans une deuxième partie, nous montrons qu'étant donné le type de dépenses gouvernementales (productives, substituables ou non-productives/non-substituables) l’impact dans l'économie des dépenses gouvernementales est plus nuancé. Nous appliquons ces résultats sur la politiques de relance mise en place par le gouvernement des Etats-Unis en 2008 et en quantifions les effets. Le troisième chapitre pointe les effets des frictions financières sur le marché du travail. A l’aide d’un modèle simple d’appariement gouverné par un choc de productivité et un choc de taux d’intérêt réel et estimé à l’aide des techniques bayésiennes, nous montrons qu’il est possible de répliquer la volatilité du chômage et des emplois vacants observées dans les données. Dans une quatrième partie, nous tenons comptes des résultats obtenus précédemment et construisons un modèle nouveau keynésien avec un marché du travail à la Diamond, Mortensen et Pissarides. Nous mesurons les effets de la politique d’extension temporaire de la durée des allocations chômage aux Etats-Unis lancée en 2008, lorsque les taux d’intérêts sont bloqués à zéro.Finalement, dans un dernier chapitre, nous appliquons le modèle précédent à la France. Nous tentons d’apprécier s’il est approprié de mener des politiques structurelles dans le contexte actuel de trappe à liquidité. / The purpose of this thesis is to assess in which extent the fiscal policy can replace the monetary policy when the latter is ineffective. We use a New Keynesian model with different labor market specifications in order to quantify the effects of those policies when the economy is stuck in liquidity trap.In the first chapter we write a survey of existing literature on government spending multiplier when the economy is stuck at the zero lower bound (ZLB) in a new Keynesian framework. In the second chapter we quantify the impact of the American Reinvestment and Recovery Act (ARRA), launched in 2008, under different government spending specifications. In the third part, we point out the effect of financial frictions on the labor market. To do so, we build and estimate with Bayesian methods a simple matching model a la Diamond, Mortensen and Pissarides, where fluctuations are driven by the canonical productivity shock and a real interest rate shock. The fourth chapter is dedicated to a positive evaluation of the increase in unemployment benefits of 2008 in the US. This analysis is performed using a New Keynesian model with labor market friction a la DMP. Finally we extend our last study to French economy. We evaluate the opportunity to conduct ambitious structural reforms in the current context with low inflation and inefficient monetary policy.

Le résumé en français n'a pas été communiqué par l'auteur. / In the past couple of decades, digitization has affected the strategy of economic players and the structure of markets across the board by lowering the cost of storing, sharing and analyzing data. This has given rise to a new field of economics, the economics of digitization, which touches upon the fields of industrial organization, market design, information economics, and labor economics. For industrial economists, these new questions and challenges coupled with new types of data, have led to vigorous research on the topics of reputation, search, rankings, matching, and online auctions. Following this line of research, the first two of the chapters in my thesis are on the topics information frictions and reputation systems in online service markets, and the third chapter proposes a novel methodology for modeling transaction prices motivated by competition on online distribution channels.

The financial crisis of 2008 was characterized by disruptions in credit markets and sharp rises in unemployment. This dissertation contributes to our understanding of the interaction of credit and labour markets. The first chapter studies the impact of credit frictions on labour demand given that the labour market is frictionless. The second chapter introduces search and matching to the labour market and studies the interaction between the two types of frictions. The third chapter investigates wages determined by surplus sharing between firms and workers in the environment with search and credit frictions. In Chapter 1 I develop a partial equilibrium model where homogenous firms face credit frictions in the form of collateral constraints. As a result of these frictions firms' demand for capital depends on their net worth. Firms hire workers in the frictionless labour market with an upward-sloping labour supply curve. The model generates a large, although short-lived, response of capital demand to a negative productivity shock. Through complementarity of factors of production the decrease in capital affects employment and wages. As a result of a one standard deviation negative productivity shock employment falls by around 0.65% and wages fall by around 1.3% as opposed to 0.11% and 0.25%, respectively, in the first-best economy. I also find that changing capital and labour supply elasticities have different implications in the presence of credit frictions compared to the first-best economy. Chapter 2 extends Chapter 1 by introducing search frictions to the labour side of the economy. On one hand, when buying capital firms have to deal with the credit frictions outlined above. On the other hand, when hiring workers they face standard search and matching frictions. I then study the interaction of the two frictions. Credit frictions affect labour demand through complementarity of capital and labour. Search frictions influence capital demand through wages: When wages are only partially flexible, the decline in firms' net worth is larger, and the resulting fall in capital is larger as well. I also find that the response of wages to wage flexibility is non-monotonic in the presence of credit frictions. This could potentially explain why we see wages fall little in data. In Chapter 3 I use a model of search and credit frictions developed in Chapter 2 to investigate wages determined by surplus sharing in such environment. I find that credit frictions affect the surplus-sharing mechanism in such a way that they increase the worker's effective bargaining power. That is, the firm and the worker negotiate wages as if the worker had a higher bargaining power. This is due to the fact that under search and credit frictions the firm values workers more that under pure search frictions because output they produce increases the firm's net worth. However, the effective worker's bargaining power appears to be endogenous to the firm's capital holdings and the number of employees. The more capital the firm has, the less the firm is financially constrained, and the lower wages its workers are able to extract. Due to endogeneity of the worker's effective bargaining power, the effect of credit frictions on wages is ambiguous.

La crise économique survenue à l’échelle mondiale en 2008 et dont les effets se font encore ressentir près d’une décennie plus tard, a mis en lumière le rôle déterminant des facteurs financiers dans les cycles économiques ainsi que dans la conduite de politiques de stabilisation conjoncturelle, au premier rang desquelles se trouve la politique monétaire. De ce point, les crises constituent une expérience privilégiée pour revoir les propriétés empiriques des modèles macroéconomiques et les aspects plus normatifs des politiques économiques. Par ailleurs, les développements observés au sein de la zone euro illustrent d’autant mieux les défis auxquels sont confrontés une union monétaire lorsque les risques financiers se mêlent aux risques de soutenabilités des dettes souveraines.La Thèse s’attachera à évaluer la conduite des politiques économiques en présence de frictions financières sous une perspective à la fois empirique, utilisant des modèles de séries temporelles multivariés, et structurelle, sur la base de modèles aux fondements théoriques plus explicites. La thèse présentera ainsi des contributions originales dans divers domaines de la macroéconomie financière.Premièrement, une série de travaux empiriques entendent démontrer la prééminence de chocs financiers dans les performances économiques européennes durant la crise. En particulier, deux articles utilisent les modèles BVAR pour identifier des chocs d’offre de crédit et quantifier leur contribution aux différentes récessions survenues dans la zone euro au cours des dix dernières années.En outre, si les chocs financiers peuvent expliquer certains faits stylisés de la crise, leur nature, leurs mécanismes de transmission et leur dimension asymétrique au sein des pays de la zone euro peuvent faire l’objet d’une analyse plus structurelle. Plusieurs travaux exposent des modèles DSGE incorporant un ensemble assez détaillé de frictions financières portant à la fois sur l’offre et la demande de crédit. Ces modèles apportent de nouvelles perspectives sur la propagation macroéconomique des chocs financiers en isolant en particulier le rôle des bilans bancaires et des schémas d’amplification entre la sphère réelle et la sphère financière.Un troisième axe de recherche se focalise sur l’évaluation des politiques monétaires. Dans le cadre de modèles DSGE présentant des propriétés empiriques satisfaisantes (et pour la plupart estimés sur des données macroéconomiques européennes), plusieurs articles analysent les caractéristiques de plusieurs concepts de politiques monétaires optimales. Ces travaux explorent la stabilisation optimale de chocs réels, nominaux ou financiers, dans des conditions d’économie ouverte ou fermée.Par la suite, la thèse s’attachera à examiner la conduite de la politique monétaire en situation de crise dans laquelle des chocs financiers ont poussé les taux d’intérêts sans risques à leur limite basse. Dans ces conditions, plusieurs articles étudient le rôle des politiques non-conventionnelles comme les achats de titres par la banque centrale ou encore, l’octroi de liquidité à long terme. Une attention toute particulière est portée sur canal du crédit de ces différentes mesures. Par ailleurs, la conduite optimale d’achat d’actifs est analysée.Enfin, les aspects normatifs de la conduite de la politique monétaire en présence de frictions financières amènent naturellement à considérer les interactions stratégiques avec d'autres politiques économiques et financières, et notamment les politiques macroprudentielles. Sur la base de modèles DSGE incluant une description pertinente du secteur bancaire, la transmission de politiques macroprudentielles peut être quantifiée ainsi que ses implications sur la politique monétaire. Les bénéfices d’une articulation efficace des politiques monétaires et macroprudentielles se trouvent d’ailleurs renforcer au sein une union monétaire, et peuvent être illustrés dans le cadre d’un modèle DSGE à deux pays. / The Thesis aims at evaluating monetary policy in presence of financial frictions both from an empirical and structural perspective. Along those lines, multi-variate time-series framework as well as model with more explicit theoretical foundations will be deployed. The Thesis presents original contributions in various fields of monetary and financial macroeconomics.The main motivation for the applied research presented in this Thesis are twofold. It responded both to the need for deeper research on macro-financial linkages and to the growing interest of policy institutions for the model-based policy advise. First, the Great recession and in particular, the typology of crisis episodes in Europe over the last decade, unveiled new challenges for monetary policy conduct, notably related to the prevalence of financial factors in cyclical fluctuations, the design of non-standard measures and the interactions with financial service policies. The second motivation has to do with the growing role for structural models in the preparation of monetary policy within central banks. Over the last decades, academic research and central bank practices have mutually benefited from strong synergies, whereby quantitative methods and theoretical advances have had a lasting influence on main preparation avenues for monetary policy making.In Chapter 1, a set of empirical studies intend to demonstrate the prevalence of financial shocks underlying the euro area macroeconomic performance during the Great recession. In particular, BVAR models can identify credit supply shocks and quantify their contribution to the various recessionary episodes over the last decade.Thereafter, Chapter 2 explores more structurally the transmission mechanism of financial shocks together with their heterogeneity across the euro area through the lens of DSGE models featuring a relevant set of demand-side as well as supply-side credit frictions.Against this background, the Thesis examine more normative aspects of monetary policy conduct starting with derivation of optimal monetary policy in selected DSGE models, which is the focus of Chapter 3. The Ramsey approach to optimal monetary provides a clear benchmark for formulating normative prescriptions. We analyse the main properties of the Ramsey allocation within a set of quantitative DSGE models, thereby bring new insight on various closed economy and open economy policy challenges.At times of crisis, as financial-driven recessions bring the monetary policy interest rates to their effective lower bound, central bank deployed a set of non-standard measures in order to engineer the intended policy accommodation. Chapter 4 presents several studies which extend DSGE models to analyse the role of non-standard monetary policy measures like asset purchase programmes or long-term liquidity operations. The credit channel of those measures will be the focus of the analysis. From a more normative standpoint, the optimal central bank asset purchase strategy will be derived.Finally, in Chapter 5, the normative assessment of monetary policy conduct in presence of financial frictions calls for considering strategic interactions with other policies, and notably macroprudential policy. Such interactions are all the more relevant when analysed in a monetary union context through multi-country DSGE models.

Thesis advisor: Matteo Iacoviello / This thesis focuses on investment, regulation and labor market frictions. The first paper is motivated by lumpiness of investment activity at the plant level. Investment episodes at firm level happen in lumps, period of great activity and periods of inaction. Previous research has suggested that, in a general equilibrium framework, accounting for such microeconomic behavior is irrelevant for explaining aggregate investment (Thomas (2002)). This paper re-evaluates previous findings in a two-sector economy, where non-convex costs of capital adjustment apply to each sector. Calibrating the model to be consistent with microeconomic evidence, I find that lumpy investment is relevant for the business cycle. Through limited intersectoral mobility of capital, non-convex capital adjustment costs impact the relative price of investment generating a synchronization of investment decisions at sectoral level. As a result, aggregate investment is amplified relative to neoclassical benchmarks in response to an aggregate productivity shock. In a one-sector model this mechanism is absent, since intersectoral capital mobility is perfect and the relative price of investment is independent from non-convex capital adjustment costs. In an empirical investigation of the model using 2-digit SIC industry data, I find evidence that sectoral measures of capital distribution forecast aggregate investment. The second paper investigates the effect of product market liberalization on employment and considers possible interactions between policies and institutions in product and labor markets. Using panel data for OECD countries over the period 1980-2002, we present evidence that product market deregulation is more effective at the margin when labor market regulation is high. The data also suggest that product market deregulation promotes labor market deregulation. These results are consistent with the basic predictions of a standard bargaining model, such as Blanchard and Giavazzi (2003), extended to allow for a richer specification of the fall back position of the union. In the third paper, we start from evidence that most countries in the Euro Area are characterized by high product (PMR) and labor market (LMR) regulation. We then study long and short to medium run macroeconomic effects of reforming PMR and LMR by developing a dynamic stochastic general equilibrium model featuring endogenous producers entry and labor market frictions. We show that lowering PMR would increase steady state employment, wages and GDP but aggregate consumption would drop in the aftermath of the reform. Deregulating labor markets presents a less significant intertemporal trade off. Lower unemployment benefits would increase employment and GDP but reduce wages both in the short and long run. Smaller firing costs would trigger a positive effect on producers entry on impact, but employment and GDP would be negatively affected as time passes by. Regulation has also consequences for the business cycles properties of the economy. Lower barriers to entry and smaller unemployment benefits tend to smooth out aggregate fluctuations, while firing costs have a reverse effect. With a counterfactual exercise, we show that if the Euro Area would deregulate both product and labor markets at the US level it would adjust differently to aggregate shocks. A more flexible Euro Area would be more responsive to exogenous disturbances and the reversion to the steady state would be quicker. Our findings point out that concerns about the negative effect of strict regulation for the speed of recovery from downturns could be well placed, consistently with the idea that the European economy might be dynamically sclerotic. / Thesis (PhD) — Boston College, 2009. / Submitted to: Boston College. Graduate School of Arts and Sciences. / Discipline: Economics.

Résumé de la thèse d’Alexandre Janiak intitulée « Essais sur la mobilité géographique, sectorielle et intra-sectorielle en périodes de changement structurel » Le changement structurel est un processus nécessaire qui améliore considérablement les conditions de vie dans nos sociétés. Il peut découler par exemple de l'introduction de nouvelles avancées technologiques qui permettent d'augmenter à long terme la productivité agrégée dans nos économies. En retour, la hausse de la productivité a un impact sur notre consommation de tous les jours. Elle nous permet notamment de vivre dans un plus grand confort. Les individus peuvent alors s'épanouir dans leur ensemble. Il est évident que le changement structurel peut prendre d'autres formes que celle du changement technologique, mais il est souvent issu d'une transformation des forces qui influencent les marchés et en général aboutit à long terme à une amélioration du bien-être global. Mais le changement structurel est aussi un processus douloureux. Il peut durer plusieurs décennies et, durant cette période, nous sommes beaucoup à devoir en supporter les coûts. Comme nous allons l'illustrer dans ce chapitre introductif, le changement structurel a pour conséquence une modification du rapport aux facteurs de production, ce qui alors mène à modifier l'ensemble des prix relatifs qui caractérisent une économie. En particulier, la modification des prix est due à une transformation des demandes relatives de facteurs. Ces derniers se révèlent alors inutiles à l'exécution de certaines tâches ou sont fortement demandés dans d'autres points de l'économie. Souvent, le changement structurel entraîne alors un processus de réallocation. Des pans entiers de travailleurs doivent par conséquent se réallouer à d'autres tâches. Les lois du marché les incitent ainsi à devoir s'adapter à un nouveau contexte, mais elles le font pour un futur meilleur. Cette thèse s'intéresse à cette problématique. Elle suppose que tout processus de changement structurel implique un mouvement de réallocation des facteurs de production, notamment des travailleurs puisqu'il s'agit d'une thèse en économie du travail, mais qu'un tel processus engendre souvent des coûts non négligeables. Elle se veut surtout positive, mais la nature des questions qu'elle pose mène naturellement à un débat normatif. Par exemple, elle cherche des réponses aux interrogations suivantes: comment s'ajuste une économie au changement structurel? Quelle est la nature des coûts associés au changement? Ces coûts peuvent-ils en excéder les gains? Le processus de réallocation en vaut-il vraiment la peine? Les gains issus d'un tel processus sont-ils distribués de manière égale? La thèse est composée de quatre chapitres qui chacun considère l’impact d’un changement structurel particulier. Le premier chapitre s’intéresse à l’impact de l’ouverture internationale aux échanges sur le niveau de l’emploi. Il s’appuie sur des travaux récents en économie internationale qui ont montré que la libéralisation du commerce mène à l’expansion des firmes les plus productives et à la destruction des entreprises dont la productivité est moins élevée. La raison de cette dichotomie est la présence d’un coût à l’entrée sur le marché des exports qui a été documentée par de nombreuses études. Certaines entreprises se développent suite à la libéralisation car elles ont accès à de nouveaux marchés et d’autres meurent car elles ne peuvent pas faire face aux entreprises les plus productives. Puisque le commerce crée à la fois des emplois et en détruit d’autres, ce chapitre a pour but de déterminer l’effet net de ce processus de réallocation sur le niveau agrégé de l’emploi. Dans cette perspective, il présente un modèle avec firmes hétérogènes où pour exporter une entreprise doit payer un coût fixe, ce qui implique que seules les entreprises les plus productives peuvent entrer sur le marché international. Le modèle génère le processus de réallocation que l’ouverture au commerce international suppose. En effet, comme les entreprises les plus productives veulent exporter, elles vont donc embaucher plus de travailleurs, mais comme elles sont également capables de fixer des prix moins élevés et que les biens sont substituables, les entreprises les moins productives vont donc faire faillite. L’effet net sur l’emploi est négatif car les exportateurs ont à la marge moins d’incitants à embaucher des travailleurs du au comportement de concurrence monopolistique. Le chapitre analyse également d’un point de vue empirique l’effet d’une ouverture au commerce au niveau sectoriel sur les flux d’emplois. Les résultats empiriques confirment ceux du modèle, c’est-à-dire qu’une hausse de l’ouverture au commerce génère plus de destructions que de créations d’emplois au niveau d’un secteur. Le second chapitre considère un modèle similaire à celui du premier chapitre, mais se focalise plutôt sur l’effet du commerce en termes de bien-être. Il montre notamment que l’impact dépend en fait de la courbe de demande de travail agrégée. Si la courbe est croissante, l’effet est positif, alors qu’il est négatif si elle est décroissante. Le troisième chapitre essaie de comprendre quels sont les déterminants de la mobilité géographique. Le but est notamment d’étudier le niveau du chômage en Europe. En effet, la littérature a souvent affirmé que la faible mobilité géographique du travail est un facteur de chômage lorsque les travailleurs sans emploi préfèrent rester dans leur région d’origine plutôt que d’aller prospecter dans les régions les plus dynamiques. Il semble donc rationnel pour ces individus de créer des liens sociaux locaux si ils anticipent qu’ils ne déménageront pas vers une autre région. De même, une fois le capital social local accumulé, les incitants à la mobilité sont réduits. Le troisième chapitre illustre donc un modèle caractérisé par diverses complémentarités qui mènent à des équilibres multiples (un équilibre avec beaucoup de capital social local, peu de mobilité et un chômage élevé et un autre avec des caractéristiques opposées). Le modèle montre également que le capital social local est systématiquement négatif pour la mobilité et peut être négatif pour l’emploi, mais d’autres types de capital social peuvent en fait faire augmenter le niveau de l’emploi. Dans ce troisième chapitre, une illustration empirique qui se base sur plusieurs mesures montre que le capital social est un facteur dominant d’immobilité. C’est aussi un facteur de chômage lorsque le capital social est clairement local, alors que d’autres types de capital social s’avèrent avoir un effet positif sur le taux d’emploi. Cette partie empirique illustre également la causalité inverse où des individus qui vivent dans une région qui ne correspond pas à leur région de naissance accumulent moins de capital social local, ce qui donne de la crédibilité à une théorie d’équilibres multiples. Finalement, en observant que les individus dans le Sud de l’Europe semblent accumuler plus de capital social local, alors que dans le Nord de l’Europe on tend à investir dans des types plus généraux de capital social, nous suggérons qu’une partie du problème de chômage en Europe peut mieux se comprendre grâce au concept de capital social local. Enfin, le quatrième chapitre s’intéresse à l’effet de la croissance économique sur la qualité des emplois. En particulier, il analyse le fait qu’un individu puisse avoir un emploi qui corresponde ou non à ses qualifications, ce qui, dans le contexte de ce chapitre, détermine s’il s’agit de bons ou mauvais emplois. Ce chapitre se base sur deux mécanismes qui ont été largement abordés par la littérature. Le premier est le concept de « destruction créatrice » qui dit que la croissance détruit de nouveaux emplois car elle les rend obsolètes. Le second est le processus de « capitalisation » qui nous dit que la croissance va créer de nombreux emplois car les entreprises anticipent des profits plus élevés dans le futur. Alors que des études récentes, suggèrent que la destruction créatrice ne permet pas d’expliquer le lien entre croissance et chômage, ce chapitre montre qu’un tel concept permet de mieux comprendre la relation entre croissance et qualité des emplois. Avec des données issues du panel européen, nous illustrons que la corrélation entre croissance et qualité des emplois est positive. Nous présentons une série de trois modèles qui diffèrent de la manière suivante : (i) le fait de pouvoir chercher un emploi ou non alors qu’on en a déjà un, (ii) le fait pour une entreprise de pouvoir acquérir des équipements modernes. Les résultats suggèrent que pour expliquer l’effet de la croissance sur la qualité des emplois, la meilleure stratégie est une combinaison entre les effets dits de destruction créatrice et de capitalisation. Alors que le premier effet influence le taux de destruction des mauvais emplois, le second a un impact sur la mobilité du travail des mauvais vers les bons emplois.

This dissertation consists of three essays about heterogeneous agents in the dynamic economy and how to deal with the asymmetric information arose by heterogeneity. Firstly, I consider the optimal taxation issue in a dynamic endogenous growth model with considering human capital accumulation, and agents ability is heterogeneous and private information. Moreover, the agents with higher ability have positive external effects on others. By using the two-sector endogenous model, I show that it is optimal to impose different income and capital income taxes on people with different abilities. Specifically, positive marginal income tax is adopted for people with lower ability while no tax is imposed for people with higher ability; marginal capital income tax is zero whatever the agent’s is low or high. As for people using the capital and labor for human capital accumulation, the government should subsidize them whatever their ability is. Secondly, I study the optimal monetary and fiscal policy with heterogeneous agents based on the search-theoretical environment where money is essential and consider the private information. I first solve the households’ problem in the centralized and decentralized market, and find out the optimal conditions. Then, in this section, I describe the problem that social planner faces by involving uncertainty and agents whose types are continuous. By comparing the optimal conditions in this generous setting, I show that the Friedman rule is no longer optimal when jointed with nonlinear taxation of income. Moreover, the capital income taxation is not zero. Moreover, I constructs a general theoretical model to consider two kinds of financial frictions in the economy with financial intermediaries. By quantitative analysis the model with three separate shocks which are a negative collateral shock, a negative productivity shock and a positive shock to bankers’ divert rate, I find that a negative collateral shock which tightens firms’ financing constraints on investment can generate an equity price boom which is different from what is observed in recessions. Therefore, the collateral shock is not the main reason for the business cycle, while the negative productivity shock and bankers’ moral hazard problem are more important aspects to explain current economy.

Thesis advisor: Jaromir Nosal / This dissertation comprises three self-contained essays that investigate the determination and transmission of exchange rate fluctuations, as well as the impact of import quality on consumers’ gains from globalization. In the first chapter, “Decomposing the (In)Sensitivity of CPI to Exchange Rate", I examine the role of domestic frictions – distribution costs, variable markups and nominal rigidities – in explaining the low sensitivity of domestic prices to exchange rate fluctuations. I begin by modeling what the sensitivity of CPI to exchange rates is expected to be, given the presence of insensitivity in border prices and domestic frictions. Distribution costs, such as transportation and wholesaling costs, introduce a wedge between the retail price, on one side, and the border price of imports and the domestic producers’ costs, on the other. Similarly, domestic firms do not fully adjust their price to changes in their own cost because of changes in the desired markup or because prices are sticky. These frictions introduce wedges between the change in domestic producers’ costs and border prices following an exchange rate shock, and the response of domestic consumption retail prices. Using firm and transaction data from Chile, I document that domestic frictions account for 60% of the overall insensitivity of domestic CPI. Moreover, the presence of domestic frictions also impacts the sensitivity of domestic CPI: contrary to previous literature, most of the sensitivity arises from the direct consumption of imported final goods, rather than through the costs associated to imported inputs in the production of domestic goods. This is because domestic frictions dampen the response of domestically produced goods more significantly. In addition, I quantify a rich heterogeneity in the sensitivity across products, which stems from the interaction of domestic frictions and import exposure. These heterogeneities are relevant for the overall (in)sensitivity, as sectors with higher import exposure face also larger frictions. Overall, my results showcase the importance of domestic frictions and their heterogeneity in studying the response of domestic prices to exchange rate fluctuations, with implications for monetary policy in open economy and redistribution dynamics. In the second chapter, “Strategic Behavior and Exchange Rate Dynamics", joint work with L. Pollio, I examine the impact of heterogeneous investors with different degrees of price impact on exchange rate behavior. The huge trading volume in the currency markets, about $6 trillions per day, is highly concentrated among the market-making desks of few large financial institutions. However, models of exchange rate determination assume that investors take the equilibrium price as given, ignoring the presence of a few large investors who recognize the price impact of their decisions and can exert pressure on market prices. We incorporate heterogeneity in price impact, following of Kyle (1989), into a two-country, dynamic monetary model of exchange rate determination. Our theory of exchange rate determination with heterogeneity in price impact reveals that market structure is a key determinant of exchange rate dynamics. Strategic investors recognize their price impact, which leads them to trade less on any information and reduce the information loading factor of the exchange rate (price informativeness). The presence of strategic investors explains the weak explanatory power of macroeconomics variables in predicting exchange rates (exchange rate disconnect puzzle) and the excess volatility of the exchange rate relative to fundamentals (excess volatility puzzle). We also provide empirical evidence that supports our theoretical predictions by using trading volume concentration data from the NY Fed FXC Reports for 18 currencies from 2005 to 2019. We extend our theoretical framework to include another dimension of heterogeneity among investors, information heterogeneity, that provides similar qualitative predictions in terms of exchange rate dynamics. We demonstrate that both dimensions of heterogeneity are quantitatively relevant in explaining the disconnect of exchange rates and their excess volatility. In the third chapter, “The Quality of US Imports and the Consumption Gains from Globalization", joint work with D. Lashkari, I examine the role of quality improvement in shaping the gains from trade. The existing empirical literature indicates that globalization has offered consumers around the world access to a wider variety of products at cheaper prices. However, since the available data typically lacks detailed information on product characteristics, we may underestimate the value of imports for consumers if the quality of goods within each product rises over time. To overcome this limitation, we propose a novel methodology to estimate demand elasticity and infer unobserved quality using only data on prices and market shares. Our approach builds on the standard framework that models product quality as residual demand. This framework requires estimating price elasticities and the standard approach assumes CES demand and imposes uncorrelated supply and demand shocks. However, the latter assumption is untenable if we associate demand shocks with quality and generates an upward bias in the estimates of price elasticities. Our strategy circumvents this problem by restricting the dynamics of product quality to a Markov process. We apply our new methodology to the US customs data (1989-2006), and find that quality improvements contribute the most to the gains from trade in the US. Quality improvements have lowered the price of US imports relative to the CPI by 17%, with Chinese products contributing the most. In comparison, import prices have fallen by around 11% relative to the CPI and increasing variety has contributed an additional 4%. These findings demonstrate that accounting for quality is essential to better understand and measure the effects of international trade. / Thesis (PhD) — Boston College, 2023. / Submitted to: Boston College. Graduate School of Arts and Sciences. / Discipline: Economics.

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