Entonces, el objetivo específico del presente trabajo es valorar la empresa Falabella a través de los cambios en el retorno de sus acciones en el período de la operación de fusión y de este modo concluir si se produjo o no una transferencia de riqueza, verificando para ello la existencia de retornos anormales. Para este fin, la metodología a aplicar será la de Estudio de Eventos, a partir de cuyos resultados determinaremos si hubo o no transferencia de riqueza.

Magíster en Economía Aplicada. Ingeniero Civil Industrial / Un gran esfuerzo en I+D se ha desplegado durante los últimos diez años para el desarrollo de terapias genéticas, impulsado por la esperanza de combatir las enfermadedes en su expresión más básica. Simultáneamente se observan diversas fusiones y adquisiciones en este mercado. ¿Cuál es la principal causa de las fusiones? ¿Son razones de eficiencia en la investigación justificadas por la red genética? Para responder esta pregunta se elabora un modelo probit cuya variable dependiente es la dummy de fusión o adquisición entre firmas, al cual se le aplican gran cantidad de variantes y diversos tests de robustez. Se evalúa la importancia del target genético junto con otras variables como target de enfermedades y target de áreas terapéuticas. A su vez se adiciona una variable que intenta dilucidar la existencia de una relación continua entre la dummy y la presencia de target genéticos en ambas firmas, proveniente de la teoría de grafos. El enfoque de este trabajo es novedoso por dos razones: hasta el momento nadie ha investigado si las fusiones o adquisiciones entre empresas farmacéuticas pueden explicarse a partir de las terapias genéticas que estas realizan (producto del reciente florecimiento de este tipo de terapias) y tampoco se ha explorado la estructura de red de los genes para explicar el comportamiento de las firmas (en términos de adquisición o fusión). Esta investigación utiliza dos bases de datos. De Thomson Reuters Cortellis Life Sciences se extraen 1.417 proyectos con target genético, correspondientes a 514 firmas distintas, que ocurren desde el año 1989 hasta el año 2014. Mientras que de Deloitte RECAP IQ se obtienen 3.763 fusiones y adquisiciones de empresas farmacéuticas, desde 1988 hasta 2011. Los datos sugieren que en presencia de dos firmas con target genético compartido, su probabilidad de fusión o adquisición es aproximadamente sesenta y cinco veces más alta, que cuando no hay genes en común. Las otras variables no son siempre significativas para el modelo, y no resisten los tests de robustez. Con respecto a la variable continua proveniente de la teoría de grafos, "Distancia de Wallis", se encuentra que es colineal a la dummy de target genético y pierde significancia cuando se coloca en el modelo junto a ella. A su vez se demuestra que la probabilidad de que una firma pequeña sea adquirida por una grande aumenta considerablemente si ambas firmas están trabajando en un gen en común y la firma pequeña ha desarrollado un fármaco relacionado a dicho gen que haya superado una etapa inicial ("Discovery"). Este trabajo de tesis deja abiertas preguntas de investigación, como por ejemplo evaluar si las externalidades en I+D presentadas por las fusiones o adquisiciones en esta nueva era se condicen con las que se presentaban antes de que la terapia génica tomase relevancia. / Este trabajo ha sido parcialmente financiado por CONICYT

Tesis para optar al grado de Magíster en Tributación / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento / En el siguiente estudio se presentará al lector un análisis comparativo referente al tratamiento del Good Will Tributario en el proceso de fusión de empresas a través del tiempo, con la aplicación de las diferentes normativas existentes. Además también se dará a conocer el acercamiento entre el tratamiento del Good Will Tributario y Good Will financiero que se ha dado en el tiempo con las modificaciones de las normativas vigentes. Como propósito final, en este estudio comparativo se demuestra a través de un caso real, el efecto económico que debe soportar el inversionista al realizar el proceso de fusión (propia o impropia) en la oportunidad en la cual se lleve a cabo, con su posterior efecto en su rentabilidad.

Ingeniero Civil de Minas / Las compañías productoras de cobre y oro deben plantearse diversas estrategias para lograr obtener ventajas competitivas dentro de la industria minera, y en definitiva aumentar su renta económica. Dentro de estas estrategias está la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A), la cual aumentó considerablemente a partir de los años 2000s, teniendo hasta el año 2014 un rol protagónico. Por lo tanto, la decisión de realizar una M&A se puede entender fácilmente como una inversión, y como tal, esta acción conlleva riesgos. Frente a esta situación, se realizó un estudio exploratorio de mediano plazo sobre el éxito de esta actividad para el cobre y oro, entre los años 2005 y 2014, en los acuerdos con un valor mayor a US$500M donde la compañía objetivo se dedica a la extracción minera de éstos metales. Esto con el objetivo de obtener lecciones y recomendaciones bajo distintos escenarios de precios, identificando conceptos e indicadores importantes que ayuden a aumentar el grado de certeza. Para determinar si las M&A han creado valor para las empresas adquirientes, se realizó un estudio económico enfocado en las principales operaciones y proyectos adquiridos, analizando el desempeño de éstos en los años posteriores a la compra, en términos de ingresos, producción y costos operacionales. Asimismo, el estudio se complementó con información financiera de las firmas adquirientes. Al respecto, se establecieron siete categorías, de mejor a peor, para calificar el desempeño de los acuerdos, las cuales son A++, A+, A, B++, B+, B, y C, significando las tres primeras una situación de éxito para los acuerdos. A saber, se analizaron 26 y 32 acuerdos completados de M&A, para el cobre y oro respectivamente. Para los 26 acuerdos de M&A de cobre considerados entre los años 2005 y 2014, el 56% fue catalogado con una de las categorías A++(34%), A+(19%) y A (3%), por consiguiente, han agregado valor hasta el momento, mientras que, el 44% tuvo una de las categorías B++(0%), B+(12%), B(8%), y C(24%), y no han agregado valor hasta el momento. Además, a los dos años de éstos acuerdos y para las firmas adquirientes, el 47% tuvo un enterprise value mayor, el 56% tuvo una razón deuda patrimonio mayor, el 30% tuvo un ROIC mayor, y el 38% tuvo ingresos netos mayores. Para los 32 acuerdos de M&A de oro considerados entre los años 2005 y 2014, el 34% fue catalogado con una de las categorías A++(18%), A+(12%) y A(4%), luego, han agregado valor hasta el momento, mientras que, el 66% tuvo una de las categorías B++(12%), B+(22%), B(16%), y C(16%), y no han agregado valor hasta el momento. Además, a los dos años de éstos acuerdos y para las firmas adquirientes, el 60% tuvo un enterprise value mayor, el 53% tuvo una razón deuda patrimonio mayor, el 53% tuvo un ROIC mayor, y el 67% tuvo ingresos netos mayores. Se concluye que las M&A de cobre en las siguientes condiciones presentaron una situación más favorable, aquellas que se ejecutaron en los años 2005, 2013 y 2014, los activos objetivos producían una cantidad menor a 136 kt de cobre fino, preferentemente ubicados en Australia y Perú, y minas que estaba ya en operación. Análogamente, se concluye para las M&A de oro aquellas que se ejecutaron en los años 2013 y 2014, los activos objetivos que producían una cantidad mayor a 340,000 oz de oro fino, preferentemente ubicados en Australia, y minas que estaban ya en operación, o acuerdos que combinaban minas en operación con proyectos.

Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento hasta el 1/7/2020. / Magíster en Gestión y Dirección de Empresas / La fusión entre dos compañías importantes es un proceso complejo que involucra un sin número de actividades y desafíos. No obstante lo anterior es posible - y a la vez necesario - simplificar y ordenar los distintos objetivos y actividades para facilitar el trabajo, dependiendo de las prioridades específicas de cada período. Aunque existe bastante literatura y publicaciones al respecto, cuesta encontrar un documento que explique con detalle una experiencia de fusión pasando por la metodología propuesta, dificultades, aciertos y principales desafíos. De aquí nació la principal motivación de este trabajo, documentar y analizar un caso concreto de fusión entre dos empresas mineras, Minera Esperanza y Minera el Tesoro, aprovechando mi propia experiencia dentro del equipo que se le encargó la responsabilidad de llevar adelante el proceso de integración de estas dos compañías. Por lo tanto en esta tesis se analizaron los aspectos más esenciales de esta experiencia, proponiendo una metodología de seguimiento que asegure un avance efectivo y coordinado, mediante el ordenamiento, simplificación y dando claridad y foco a los temas más importantes que permiten el cumplimiento de los objetivos propuestos. Las actividades más relevantes que permiten cumplir los objetivos, descritos con profundidad en este trabajo, se pueden ordenar en tres frentes: Equipos y Personas, Integración de Procesos y Captura de Valor. Las herramientas para avanzar en estos frentes, junto con el proceso de planificación y luego de ejecución, se detallan en este trabajo. Una herramienta relevante de gestión es el análisis de riesgos para enfocar los esfuerzos en los riesgos más críticos que impidan el cumplimiento de los objetivos. Dentro del frente Equipos y Personas, la primera prioridad fue definir a la organización. Luego se trabajó en movilizar a la organización lo que involucra varias actividades y cuyo objetivo fue generar colaboración en los trabajadores con el cambio. Se busca así consolidar equipos de cada área y reforzar la construcción de identidad y cultura de la nueva compañía, entendiendo que este es un proceso que puede durar muchos años. Dentro de la Integración de Procesos, en una primera etapa se requiere levantar planes para enfrentar los desafíos que significa integrar áreas y procesos, ordenando así las actividades más relevantes de la compañía. Para ello se requiere tener una metodología y un set de herramientas explicados en este trabajo. Dentro de la Captura de Valor, principal objetivo de la fusión, destaca la importancia de contar con una meta clara y sustentable en el tiempo, desafiante pero a la vez cumplible. Se requieren objetivos de captura de valor tanto en el corto como en el largo plazo. Las iniciativas se agruparon en 5 ámbitos que permitieron generar planes específicos: Mano de Obra, Gastos Generales, Consolidación de Contratos, Transferencia de Prácticas y Planificación Minera Integrada. Paralelamente y como todo proyecto, se requirió invertir y realizar gastos, por ello la compañía, además de estar dispuesto a realizar este esfuerzo, debió identificar y controlar los gastos que se incurren. El éxito sustentable de la fusión requiere que la compañía incorpore dentro de sus propias metas y herramientas de gestión las actividades que permiten cumplir con los objetivos definidos de la fusión.