No resulta novedoso afirmar que vamos a pasos agigantados hacia una sociedad donde el conocimiento será el factor determinante de su desarrollo. Esto no implica una ruptura con los principios económicos tradicionales, sino un énfasis en la utilización del conocimiento en todas sus vertientes: información, investigación e innovación, como factor de la producción y variable determinante del crecimiento. Nunca como hasta ahora, los fundamentos centrales de las actividadeshumanas se sustentan en un recurso clave y único como es el producto de nuestra capacidad de innovación y de procesamiento de la información. Antes se discutía sobre cual, entre varios factores de producción, era el que contaba con un peso relativo mayor. Hoy tal discusión ha desaparecido y solo resta entender cómo afrontar los desafíos que nuestras necesidades nos imponen, a partir de lo que la mente humana puede desarrollar en función de los nuevos sistemas de información. En el ámbito de la empresa, esta situación ha generado una revolución sin precedentes. La mayoría de los activos que crean valor, carecen de sustancia física y por ende, de reconocimiento contable y con crecientes dificultades para su detección, control y gestión. Es por ello, que surgen vías de información complementaria a los estados financieros, como los Informes de Capital Intelectual (ICI), herramienta de suma importancia a pesar de la falta de uniformidad en sus contenidos, producto de barreras originadas en la ausencia de una normativa de aplicación general, como lo constituyen para otros aspectos aquellos requerimientos exigidos por la International AccountingStandardsCommittee (I.A.S.C.). La importancia de los activos intangibles en la generación de rentabilidad, afecta los conceptos básicos de la estructura de capital de las empresas y de las distintas teorías que surgieron posteriormente para mejorar el esqueleto intelectual propuesto por Modigliani y Miller. El tratamiento contable del valor intelectual (o sin sustancia física) generado internamente, ya sea como erogaciones o como inversiones, arroja un reconocimiento diferente en los balances, alterando drásticamente la generación de resultados y modificando la predicción de la información financiera. Existen fuertes discrepancias a la hora de decidir la capitalización de los intangibles. El paradigma consistirá en lograr que los sistemas de información, identifiquen, valoricen y permitan gestionar a los intangibles. Hoy sabemos de su peso en la determinación de la rentabilidad y con los sistemas rudimentarios actuales, no podemos asumir esa tarea. La primera parte contiene una descripción de la importancia que ha sido para la disciplina, la tarea impuesta ante la necesidad de detectar, medir y gestionar los Activos Intangibles. Se plantean aquí los objetivos de la investigación y los caminos a recorrer. En la segunda parte analizamos relación entre ventajas competitivas e información. La capacidad del sistema de información contable para suministrar datos para toma de decisiones. Las ventajas y limitaciones del uso de los ratios y las diferencias entre la contabilidad básica y la gerencial. En la tercera parte, desde la mirada de la Teoría de Recursos y Capacidades, estudiamos el impacto de los intangibles en la rentabilidad de las empresas, su detección, valoración y gestión y como inciden en los sistemas de información los problemas de información asimétrica. En la cuarta parte hacemos referencia a las dificultades inherentes a la formulación de la propuesta, teniendo en cuenta que se investiga sobre elementos intangibles, que requieren detección, valoración y gestión. El Informe del Capital Intelectual (ICI) aparece como un primer intento para proponer caminos a seguir. En la quinta parte se trabaja con regresión múltiple, en series de tiempo, donde la variable dependiente (ROE) se compara con una combinación de variables estructurales y de resultado (ROA). Solo exponemos los resultados de las investigaciones. En este mismo apartado, aplicando las mismas herramientas estadísticas, y también en series de tiempo, comparamos nuevamente una variable dependiente (ROA), con variables estructurales y de resultados (ROE). También se exponen casos, donde se toma como variable dependiente a una variable de resultado (ROA), frente a las independientes exclusivamente estructurales (AC/AT; Liquidez y Solvencia). Se exponen los resultados de las investigaciones estadísticas. Finalmente, a través de las mismas herramientas, intentamos poner a prueba la nueva teoría de la firma, denominada “Recursos y Capacidades de la Empresa” “ResourceBased View”, sostenida -entre otros argumentos- en la idea de que todas las empresas son diferentes entre sí, resultado de rutinas propias de cada una de ellas. Una comprobación vital de este argumento, ha sido afirmar que la varianza en las rentabilidades de las empresas de un sector, es mucho mayor que la varianza de ese ratio entre las empresas de distintos sectores económicos. Por último, se vuelcan las conclusiones a las que se arriban en este trabajo. Palabras Clave: Activos Intangibles, valuación, estructura financiera, conocimiento, sistemas informativos contables, teoría de Recursos y Capacidades. / The information systems of the companies are overflowed, by the increase of uncertainty in the markets, caused by their own instability and the increasing weight of the intangible denominated ones in the generation of the competitive advantages. The importance of the intangibles assets in the yield generation, affects the basic concepts of the structure of capital of the companies and the different theories that arose later to improve the intellectual skeleton proposed by Modigliani and Miller. The countable treatment of the intellectual value (or without physical substance) generated internally , or like costs or investments, drastically throws a different recognition in the balance, altering the generation of results and modifying the prediction of the financial information. Strong discrepancies at the time of deciding their capitalization of the intangible ones exit. This dilemma has put to the corporative finances in its greater challenge the last year. In addition, the central study of this investigation puts en doubt an idea that has been one of the paradigms of the analysts – as much financiers as of the administration, consisting of the importance of the analysis of the countable states like predicting –with some degree of certainty future behaviors of an organization. The challenge consist at the same time of a transformation of the informative systems, inasmuch as the yield rests mostly on intangible not entered- with probabilities future behaviors of the market in general, but no sustainable application for a company in individual. Key Words: Intangibles assets, valuation, Leverage, Financial Structure, the know- ledge, forecast errors, accounting informative systems, the Resource- Based View of the Firm.

Humankapital har ökat i betydelse då allt fler företag har blivit så kallade kunskapsföretag, vilka inriktar sig på att skapa värde genom att endast erbjuda personalens kunskap, kompetens och erfarenhet. Humankapitalet menar forskare, är en tillgång för företaget och borde därför också redovisas som en sådan, precis som företagets andra tillgångar. Dock får inte humankapital i dagens läge tas upp som en tillgång i den finansiella rapporten. Det redovisas därför ofta frivilligt av företagen i hållbarhetsredovisningar. Kunskapsföretagen borde enligt forskare vara de som redovisar absolut mest information om sitt humankapital, då det är företags viktigaste tillgång. Forskare menar också att företagens storlek är en faktor som påverkar hur mycket humankapital som redovisas. Är detta verkligheten? Syftet med denna uppsats är att undersöka om det finns några skillnader i hur kunskapsföretag och industriföretag redovisar sitt humankapital i sin årsredovisning samt om företagets storlek påverkar mängden humankapital som återfinns i företagens årsredovisningar. Metoden som används var en kvalitativ dokumentundersökning. I empiri och analys kapitlet finns företagssammanfattningar och vad Scoreboarden gav för resultat. Resultatet redovisas utefter Scoreboardens olika kategorier: anställda, anställdas utbildning, anställdas välmående och motivation, övrig kvalitativ information, styrelse och ledning. Resultatet analyseras också utefter kategori för att underlätta överskådligheten och analysen. Vi delar sedan upp Scoreboarden i två övergripande kategorier: ”Anställda” och ”Ledande befattningshavare”. En analys görs av dessa övergripande kategorier. ”Anställda” består av kategorierna: anställda, anställdas utbildning, anställdas välmående och motivation samt övrig kvalitativ information. ”Ledande befattningshavare” består av: styrelse och ledning. Sist analyseras skillnaden mellan företagens totala redovisning av humankapital. Slutsatser som kan dras utifrån undersökningen är att det finns en skillnad mellan kunskapsföretag och industriföretag om vi bryter ner informationen. Kunskapsföretagen redovisar mer information om ”Anställda”, medan industriföretagen redovisar mer om ”Ledande befattningshavare”. Studeras den totala bilden är skillnaderna mindre. Dock finner vi att industriföretagens redovisning av humankapital påverkas av företagets storlek, medan kunskapsföretaget inte uppvisar en sådan trend. / Human capital has become increasingly important as more companies have become so called knowledge-based enterprises, which focuses on creating value by offering their staff knowledge, skills and experience. The human capital is, according to scientists, an asset to the company and should therefore be recognized as such, just like the company's other assets. However, human capital cannot be recognized as an asset in the financial report. Firms therefore often report this information voluntarily in sustainability reports. According to researchers, the knowledge companies should be the one that presents the most information regarding its human capital, since it is such a company's most important asset. Researchers also believe that corporate size is a factor that affects how much human capital is reported. Is this reality? The purpose of this paper is to investigate whether there are any differences in how knowledge- and industry enterprises reports its human capital in its annual report, and if the company's size affects the amount of human capital that can be found in corporate annual reports. The method used was a qualitative document examination. In the empirical evidence and analysis chapter, the reader can find company summaries and the results the scoreboard gave us. The results are reported according to the Scoreboards different categories: employees, employee training, employee well-being and motivation, other qualitative information, the board and management. The results are also analyzed by category to facilitate transparency and the analysis. We then divided the scoreboard into two overall categories: "Employees" and "Senior Management". An analysis is made of these overall categories. "Employee" is composed of the categories: employees, employee training, employee well-being and motivation and other qualitative information. "Senior management" consists of: Board and management. Finally, the difference between a company's overall human capital reporting is analyzed. The conclusions that can be drawn from the survey are that there is a difference between knowledge- and industry enterprises when they are broken down by categories. Knowledge Enterprises presents more information about "Employees", while industrial companies report more about "Senior Management". Looking at the total picture, the differences are minor; however, we find that the industrial firms' reporting of human capital is influenced by firm size, while the knowledge company does not exhibit such a trend.

Cette thèse est consacrée à l'étude de l'utilité de la communication d'information afférente aux actifs immatériels lors des augmentations de capital en numéraire des sociétés françaises cotées, et son impact sur la liquidité. L'importance grandissante des éléments immatériels dans la compétitivité et la croissance des entreprises et leur non-reconnaissance comptable pose souvent la question de la nécessite de compléter les états financiers par une offre volontaire d'information sur ces actifs. La littérature comptable et financière montre l'évolution des besoins informationnels des utilisateurs externes des rapports annuels et constate l'intérêt qu'ils portent aux informations liées aux actifs immatériels. Une communication insuffisante sur ces actifs accentue donc le problème d'asymétrie d'information sur les marchés financiers. Elle offre un terrain favorable au transfert de richesse des investisseurs non informés vers les investisseurs informés, car ces derniers en exploitant l'information privée réalisent une rentabilité supérieure, au détriment des autres investisseurs. Cette situation conduit à une diminution de la liquidité des titres, et par conséquent, accroît le coût de capital des entreprises. Cela devient plus important lors des émissions de nouvelles actions où le décalage informationnel entre les investisseurs, ainsi qu'avec l'équipe dirigeante s'agrandit. L'étude menée sur un échantillon d'entreprises françaises cotées émettrices de nouvelles actions sur la période 2000-2009 montre un niveau faible d'offre volontaire d'information sur les actifs immatériels. De surcroît, l'analyse de l'impact de leur communication sur les éléments immatériels met en évidence que l'offre volontaire diminue la fourchette de prix, et augmente la profondeur du marché à l'annonce d'une augmentation de capital en numéraire. / This thesis is devoted to the usefulness of intangible assets disclosure by French listed companies around new equity issues and its impact on stock liquidity. The growing importance of intangibles for companies' competitiveness and growth, besides of their non-recognition often raises the question of the need to complete financial statements by intangible assets voluntary disclosure. Accounting and finance literature shows changes in external users' information needs and highlights their attention for information related to intangibles. Insufficient communication on these assets accentuates information asymmetry in financial markets. It provides also a fertile ground for wealth transfer from uninformed investors to informed investors, as by exploiting private information, they can derive higher returns at the expense of other investors. This situation leads to a decrease in stock liquidity, and therefore to an increase of companies' cost of capital, which becomes more important around equity issues. The study conducted on a sample of French listed companies issuing new equity over the period 2000-2009 shows a low level of intangibles voluntary disclosure. Furthermore, our analysis shows that intangibles voluntary disclosure reduces spread, and increases market depth at the announcement of a capital increase.