Semianrio para optar al grado de Ingeniero Comercial, Mención Economía / El presente trabajo de investigaci ´on propone una nueva forma de medir el Ambiente de Negocios en Am´ erica Latina a trav´es de la utilizaci ´on de la metodolog´ıa de factor analysis, en base a una serie de mediciones disponibles al p´ublico. Entre ellas se cuentan el ´ındice Doing Business, el Economic Freedom of the World y World Goveernance Indicators, entre otros. Se parte de la base de que las mediciones de las que se dispone responden a una l´ınea editorial en particular, intentan ser reflejo de la realidad mundial y tienden a medir elementos objetivos de la realidad de los pa´ıses buscando ser validados como herramientas de comparaci ´on. Sin embargo, existe la posibilidad de que estos indicadores sean depurados para un mejor uso en los pa´ıses de la regi ´on, partiendo de la base de que hay elementos subyacentes, que se observan en la realidad, pero que no son capturados por las medidas estandarizadas. El uso de la metodolog´ıa de An´ alisis de Factores de forma ex post a la medici ´on misma permite hacer ingenier´ıa inversa respecto de aquello que define al Ambiente de Negocios Latinoamericano, desde las ”preferencias reveladas´´ del valor que asumen los componentes de cada indicador. La importancia del Ambiente de Negocios para el funcionamiento de las econom ´ıas se verifica en muchos espacios de operaci ´on de las empresas, ya sea al interior de la firma misma o relativo a los aspectos que la rodean. Proveedo- 1 res, competidores, el mercado del trabajo y otros constituyen parte fundamental del desarrollo de cualquier negocio y su correcto funcionamiento termina determinando en parte relevante el desempe˜no de las inversiones. Del mismo modo, aspectos externos a la firma como los pol´ıticos, regulatorios o tecnol ´ogicos juegan un rol fundamental en las decisiones tanto estrat ´egicas como operacionales que terminan tomando los managers y por lo tanto moldean de alguna forma el comportamiento de las firmas. Desarrollar formas de cuantitativas de evaluar el Ambiente de Negocios puede traer importantes beneficios para varios de los stake holders de las empresas. Una buena y adecuada medida de Ambiente de Negocios le entrega a las firmas entrantes a un pa´ıs o bien a inversionistas una imagen general de qu´e tan propicio es el lugar para la operaci ´on, sus riegos y virtudes. Del mismo modo, los incumbentes pueden considerar las variables propias del pa´ıs en el que operan para dise˜nar mejores estrategias de adaptaci´on y volverse m´as competitivos, incluso intentando predecir el comportamiento de estas variables a futuro. Adem´as, instituciones estatales pueden considerar el desempe˜no del pa´ıs y sus competidores para tomar las decisiones de pol´ıtica p´ublica que lleven al mejor desempe˜no del pa´ıs y mejoren sus perspectivas econ´omicas. El Cap´ıtulo 1 presenta la tem´ atica de Ambiente de Negocios y la forma en que ha sido medida en los ´ultimos a˜nos por diversas organizaciones. En el Cap´ıtulo 2, se hace hincapi´e en el caso latinoamericano y sus particularidades. En el Cap´ıtulo 3 se presenta la metodolog´ıa de An´ alisis de Factores, as´ı como tambi´en la de Modelos de Duraci ´on. En el Cap´ıtulo 4 se exponen los resultados de la medici´on, en el Cap´ıtulo 5 se presenta un ejemplo ilustrativo utilizando los indicadores y los modelos de duracion y en el apartado final, las conclusiones.

Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial mención Administración / Para el periodo 1997-2007, se analiza la existencia de retornos anormales a 4 economías Latinoamericanas (Argentina, Brasil, Chile y México). Se evidencia que el efecto Momentum se encuentra presente en el mercado accionario latinoamericano en cinco estrategias (considerando en la muestra a Argentina), y las estrategias significativas se eleva a nueve (eliminando a Argentina de la muestra) de un total de 16 estrategias. La diferencia observada, radica en la gran volatilidad presentada por Argentina en el periodo, lo que repercute en una caída del rendimiento promedio mensual para cada estrategia. Para testear la eficiencia del mercado, no se recurre a ningún modelo de equilibrio (CAPM, Fama-French, etc), debido a sus problemas de supuestos (Fama 1998) . Por su parte, se aplica Arbitraje Estadístico para testear dicha eficiencia de mercado, siendo este modelo, mas robusto en el sentido que no requiere asumir ningún equilibrio de mercado en particular, sino simplemente un proceso estocástico en los retornos del Portfolio. En este último punto, se evidencia que en tres estrategias de portfolio Momentum hay arbitraje estadístico (considerando a Argentina), y ocho estrategias presentan dicho patrón (al eliminar Argentina de la muestra).

Memoria (licenciado en ciencias jurídicas y sociales) / No autorizada por el autor para ser publicada a texto completo / El presente trabajo consta de tres capítulos. El primero de ellos está destinado a describir el origen y dar la definición de los Fondos de Inversión de Capital Extranjero, los cuales se constituyeron en un mecanismo de inversión extranjera (colectiva y financiera) de gran relevancia dentro de la economía chilena. En este capítulo se señala que el origen de los fondos de inversión extranjera se encuentra en los fondos de inversión (locales). La historia dice que los primeros se dieron en el s.XVIII en Holanda, posteriormente en Bélgica y en Inglaterra con la aparición de los Trust, a fines de ese siglo aparecen en EE.UU.

El objetivo de esta investigación es evaluar si los votantes premian o castigan a las autoridades electas de acuerdo a su desempeño presupuestal. En particular, evaluamos la probabilidad de reelección de un alcalde sujeto a su desempeño de capital de inversión municipal a lo largo de los cuatro años de gestión. Estudiamos los dos mandatos más recientes: 2006-2010 y 2010-2014. Para lidiar con el problema de endogeneidad de ejecución de presupuesto de capital, el modelo econométrico incluye un número de características de la autoridad electoral y su partido político (incluyendo el porcentaje de votos obtenidos en la elección previa), características del distrito y otras características del municipio. Encontramos que los alcaldes que son reelectos para otro mandato de cuatro años se caracterizan por altos niveles de desempeño presupuestal en inversiones municipales en los períodos 2007-2010 y 2011-2014. En particular, los años antes del proceso electoral, 2009 y 2013, parecen ser de vital importancia para determinar el resultado de una elección. Una segunda pregunta es respondida al observar cuándo y qué tipo de inversión se hace ya que revela que el electorado podría valorar la provisión de bienes públicos como seguridad, electrificación, educación, salud y la construcción de caminos durante el mandato. Los votantes tienden a castigar proyectos relacionados con el transporte, las comunicaciones y el saneamiento en años electorales, ya que se caracterizan por la destrucción de pistas y veredas.

Desde la entrada en vigencia de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) en el Perú sus decisiones de inversión estuvieron restringidas por límites cuantitativos impuestos por la regulación vigente en cada periodo. En este estudio, desde un enfoque estrictamente financiero, se cuantifica los costos implícitos de dicha regulación, especialmente aquella que restringe la asignación de recursos hacia activos del exterior. Para ello, se emplea la metodología desarrollada por Tu y Zhou (2011), la cual combina dos estrategias de portafolio, a diferencia de la mayoría de estudios previos relacionados basados en la teoría clásica. Se obtiene, para el periodo 1997-2014, que el valor cuota promedio obtenido por las AFP fue 3% menor respecto a un escenario de referencia sin límites de inversión. Asimismo, se analizan otros factores que influyen en las decisiones de inversión de las AFP como lo son el horizonte temporal y la riqueza humana; así como ciertas condiciones bajo las cuales un inversionista de largo plazo termina escogiendo el mismo portafolio óptimo que un inversionista de corto plazo. / Tesis

La presente investigación tiene por objetivo analizar el desempeño del Sistema Privado de Pensiones desde su estructura organizacional. El referido sistema puede ser analizado de distintas maneras, el presente trabajo lo evaluará desde dos perspectivas: la Teoría de Portafolio de Markowitz y la Teoría de Agencia. En el caso de la Teoría de Portafolio de Markowitz, ésta sirvió para analizar la eficiencia de las decisiones de inversión tomadas por las AFP bajo determinados supuestos (sin restricciones, con restricciones de liquidez y con restricciones legales). De esta forma, el modelo de Markowitz fue utilizado para determinar portafolios óptimos bajo cada supuesto, para cada uno de los años y cada uno de los tipos de fondos de pensiones (Fondo 1, 2 y 3). Con ello, se estimó la ineficiencia o pérdida de rentabilidad causada por la iliquidez del mercado peruano y el marco regulatorio del Sistema Privado de Pensiones (SPP). Luego, se comparó con la rentabilidad ajustada al riesgo de las AFP y en donde se observó que ésta última rentabilidad se encuentra siempre por debajo de las restricciones analizadas. Se concluyó, por lo tanto, que existen otros factores no considerados que causan ineficiencia dentro del SPP. En el caso de la Teoría de Agencia, ésta se utilizó para evaluar las decisiones tomadas por los agentes del SPP (AFP y Estado) en favor de sus principales (los afiliados al SPP) desde la perspectiva del problema de agencia. Es necesario indicar que este análisis se realiza de manera exploratoria con la finalidad de poder encontrar algunas posibles explicaciones a las ineficiencias encontradas con la primera teoría. De esta manera, se determinan los incentivos que tienen los agentes del SPP, los posibles conflictos de interés, los costos de agencia, la posible pérdida acumulada de riqueza para el afiliado al SPP, y finalmente, se realizó un análisis a profundidad de un agente del SPP en un determinado accionar. Se concluyó que algunos agentes del SPP tienen incentivos para afectar a los afiliados, tomando ventaja de su posición debido a la actual estructura organizacional del SPP, y ello puede explicar las ineficiencias halladas en la aplicación del modelo de Markowitz. / Tesis

Manifiesta que en Perú no existe una criminalización integral de las conductas lesivas al derecho de sufragio, debido al deficiente modelo político criminal implementado por el Estado. Así, la normatividad penal peruana, en materia electoral ha sufrido un estancamiento histórico, no ha evolucionado con la rapidez del desarrollo contemporáneo de los actos delictivos tendientes a materializar la coacción y el fraude tendientes a la frustración o distorsión de la libertad del sufragio. El ordenamiento jurídico peruano, debe prepararse normativamente para afrontar estos tipos de "nuevos" delitos de "avanzada", sobre todo en el ámbito informático, máxime ahora que se postula la utilización del voto electrónico, requiriéndose una respuesta normativa. El derecho penal debe resguardar los intereses de la sociedad, evitando manipulaciones computarizadas habituales o no basadas en conocimiento de los objetos, programas, así como de algunas informaciones que extiendan y hagan imposible la detección de estos ilícitos (el desarrollo actual y moderno nos ha traído avances importantes para la humanidad, pero es penoso a su vez que vengan acompañados de hechos delictivos no deseados). / Tesis

Magíster en Gestión y Dirección de Empresas / El presente documento analiza la inversión extranjera directa de China en Chile. A pesar de que Chile ha llegado a ser el tercer principal socio comercial de China y el mayor proveedor de cobre, la inversión China en Chile sigue siendo un desafío pendiente. Según los datos de InvestChile, entre los años de 1974 y 2016 la inversión china en Chile llegó a ser sólo US$ 302 millones, representando menos del 0,05% del monto total invertido en Chile en ese período. Según los datos estadísticos de China, el total de IED invertida en Chile en 2015, fue de US$205 millones, correspondiendo al 0,16% del total de la inversión china en América Latina. Esta cifra es mucho menor que la de los países de la Alianza del Pacífico (Perú US$705, Colombia US$554 y México US$525 millones). Se espera que Chile pueda alcanzar el nivel promedio en los próximos 5 años y llegará a US$1,244 millones en el año 2022. Ambas partes están enfrentando retos y desarrollando oportunidades para lograr una mayor integración a través de un gran aumento del comercio bilateral, el crecimiento de la IED de China a todo el mundo y sus experiencias acumuladas, la brecha de la IED en Chile durante años recientes, la iniciativa de La Franja y la Ruta, el desarrollo de 10 años del Tratado de Libre Comercio con China, la negociación de su renovación, etc. Sin embargo, se necesita realizar esfuerzos de ambas partes. En primer lugar, las dos naciones tienen que solucionar los problemas y dificultades de conocimientos y cultura. Por otra parte, será un reto para ambos el aumento de la IED en Chile a futuro. Para China el desafío es el desarrollo local de las empresas chinas, y para Chile, el diseño e implementación de medidas de promoción de las instituciones públicas. Los dos países necesitan una visión estratégica. Las empresas tienen que adaptarse al entorno de la plena competencia. Chile necesita promover la inversión de China por medio de una innovación de su estructura económica y un desarrollo a largo plazo. La IED de China se ve no solo como la recuperación de la declinación de la IED en Chile, sino que también en mejorar la participación chilena en la cadena de valor mundial y modificar su dependencia en los recursos naturales (específicamente el cobre). Es importante establecer un mecanismo de comunicación de alto nivel para realizar una cooperación estratégica. Hay que superar los obstáculos del conocimiento y abrirse para dar nuevos pasos en la promoción de la IED. El Estado chileno necesita planificar, diseñar, orientar e incentivar con más fuerza que antes. Las empresas chinas tienen que romper el cuello de botella de la IED en Chile, tales como las barreras del idioma, de la cultura y de la aceptación por la comunidad local. Mientras tanto, los sectores de inversión no tienen que limitarse a las industrias de la minería, infraestructura y/o energía, sino también, pueden ampliarse a la manufactura, el comercio electrónico, la economía compartida y otros sectores digitales y de internet.

Magíster en Estrategia Internacional y Política Comercial / Tesis no autorizada por el autor para ser publicada a texto completo / El presente estudio de caso trata de la Inversión Peruana Directa (IPD) en Chile, un proceso de reciente data, pero que muestra importantes proyecciones, las que serán analizadas a lo largo del mismo. Se enfocará en la inversión directa, por ser un tipo de inversión que busca ser promovida por los gobiernos de los países receptores (UNCTAD, 2003), tanto por sus efectos positivos en el desarrollo productivo (Ffrench-Davis, 2005), como por la capacidad de generar vínculos entre países, particularmente en aquellos con un pasado histórico de importante tensión, como es el caso de Chile y Perú, con una relación marcada por la Guerra del Pacífico (Artaza, Las relaciones entre Chile y Perú: Una vecindad dificil, 2007)

Ingeniero Civil Industrial / Una componente principal que caracteriza el nivel de competitividad de una industria corresponde al precio que enfrentan los consumidores. En este sentido, la industria de fondos mutuos local ha presentado un crecimiento importante durante los últimos años y cada vez son más quienes participan en ella a través de sus inversiones y/o ahorros; sin embargo, los costos asociados a esta alternativa de inversión presentan una dispersión importante que no ha sido estudiada en profundidad. Tanto a nivel nacional como internacional, los costos asociados a la inversión en fondos mutuos varían significativamente entre las distintas alternativas disponibles en el mercado, razón por la cual existen estudios que analizan los factores que explicarían esta dispersión; en particular, Khorana, Servaes y Tufano (2009) distinguen una serie de atributos relevantes para explicar este fenómeno, entre los que destacan: tamaño del fondo, objetivo de inversión, protección a los inversionistas, antigüedad y nivel de educación de la industria, entre otros. En base a información dispuesta por la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos (AAFM), el presente trabajo analizó la competitividad de la industria de fondos mutuos en Chile, focalizándose en identificar los factores que explicarían la dispersión de costos observada entre las alternativas disponibles. Como resultado, los factores explicativos varían de manera importante entre las distintas categorías analizadas. En línea con la evidencia internacional, se observa que series de fondos dirigidas a grandes inversionistas se encuentran asociadas a estructuras de menor costo. Por otra parte, se determina que el grado de especialización de las administradoras se traduciría en una reducción de los costos, mientras que las series APV no presentarían una diferencia significativa para parte importante de los fondos de deuda. De igual forma, se observan economías de escala en relación al tamaño del fondo y administradora, mientras que el número de partícipes estaría asociado a un aumento en los costos. Se identificó una fuerte relación entre los costos y la rentabilidad neta obtenida por los partícipes. En particular, se observan rentabilidades brutas relativamente parejas para parte importante de la industria, motivo por el que la dispersión en comisiones y remuneraciones genera diferencias considerables en las rentabilidades recibidas por quienes eligen a los fondos mutuos como alternativa de ahorro y/o inversión. Por este motivo, asumiendo que la principal variable de decisión al momento de elegir un instrumento de inversión corresponde a maximizar la rentabilidad (sujeta a un cierto nivel de riesgo), se recomienda a los inversionistas poner especial énfasis en la búsqueda de alternativas asociadas a un menor costo.