A presente pesquisa busca verificar empiricamente o impacto da lei do dividendo obrigatório sobre o investimento das empresas de capital aberto. Para alcançar este objetivo três hipóteses foram criadas. A primeira objetiva testar se o valor marginal do caixa diminui com o pagamento de dividendos acima do mínimo obrigatório, testando assim o pagamento de dividendos no Brasil como proxy para restrição financeira, visto que esta classificação é importante em modelos de investimento. A segunda busca mensurar o impacto do dividendo obrigatório no investimento de empresas brasileiras de capital aberto que distribuem apenas o dividendo mínimo. A última hipótese avalia a influência deste mecanismo legal em uma amostra multi-países. Os resultados obtidos indicam que o dividendo obrigatório impacta direta e indiretamente no investimento das companhias. E, este efeito é ainda maior e mais relevante para as empresas restritas financeiramente. Considerando o contexto nacional, onde as fontes de financiamentos são caras e escassas, esta evidência obtida pela presente pesquisa possui grande relevância para o mercado financeiro. / The present research seeks to empirically verify the impact of the mandatory dividend on publicly traded companies’ investment. To achieve this goal, three hypotheses were created. The first one aims to test if the marginal value of cash decreases with the payment of dividends above the mandatory minimum, thus testing the distribution of dividends in Brazil as proxy for financial constraint, since this classification is important in investment models. The second seeks to measure the impact of the mandatory dividend on the investment of Brazilian publicly traded companies that distributed only the minimum dividend. The last hypothesis evaluates the influence of this legal mechanism on a multicountry sample. The results indicate that the mandatory dividend has a direct and indirect impact on the companies’ investment. And, this effect is even greater and more relevant for financially constrained companies. Considering the national context, where the sources of financing are expensive and scarce, this evidence obtained by the present research has great relevance for the financial market.

A presente pesquisa busca verificar empiricamente o impacto da lei do dividendo obrigatório sobre o investimento das empresas de capital aberto. Para alcançar este objetivo três hipóteses foram criadas. A primeira objetiva testar se o valor marginal do caixa diminui com o pagamento de dividendos acima do mínimo obrigatório, testando assim o pagamento de dividendos no Brasil como proxy para restrição financeira, visto que esta classificação é importante em modelos de investimento. A segunda busca mensurar o impacto do dividendo obrigatório no investimento de empresas brasileiras de capital aberto que distribuem apenas o dividendo mínimo. A última hipótese avalia a influência deste mecanismo legal em uma amostra multi-países. Os resultados obtidos indicam que o dividendo obrigatório impacta direta e indiretamente no investimento das companhias. E, este efeito é ainda maior e mais relevante para as empresas restritas financeiramente. Considerando o contexto nacional, onde as fontes de financiamentos são caras e escassas, esta evidência obtida pela presente pesquisa possui grande relevância para o mercado financeiro. / The present research seeks to empirically verify the impact of the mandatory dividend on publicly traded companies’ investment. To achieve this goal, three hypotheses were created. The first one aims to test if the marginal value of cash decreases with the payment of dividends above the mandatory minimum, thus testing the distribution of dividends in Brazil as proxy for financial constraint, since this classification is important in investment models. The second seeks to measure the impact of the mandatory dividend on the investment of Brazilian publicly traded companies that distributed only the minimum dividend. The last hypothesis evaluates the influence of this legal mechanism on a multicountry sample. The results indicate that the mandatory dividend has a direct and indirect impact on the companies’ investment. And, this effect is even greater and more relevant for financially constrained companies. Considering the national context, where the sources of financing are expensive and scarce, this evidence obtained by the present research has great relevance for the financial market.

A presente pesquisa busca verificar empiricamente o impacto da lei do dividendo obrigatório sobre o investimento das empresas de capital aberto. Para alcançar este objetivo três hipóteses foram criadas. A primeira objetiva testar se o valor marginal do caixa diminui com o pagamento de dividendos acima do mínimo obrigatório, testando assim o pagamento de dividendos no Brasil como proxy para restrição financeira, visto que esta classificação é importante em modelos de investimento. A segunda busca mensurar o impacto do dividendo obrigatório no investimento de empresas brasileiras de capital aberto que distribuem apenas o dividendo mínimo. A última hipótese avalia a influência deste mecanismo legal em uma amostra multi-países. Os resultados obtidos indicam que o dividendo obrigatório impacta direta e indiretamente no investimento das companhias. E, este efeito é ainda maior e mais relevante para as empresas restritas financeiramente. Considerando o contexto nacional, onde as fontes de financiamentos são caras e escassas, esta evidência obtida pela presente pesquisa possui grande relevância para o mercado financeiro. / The present research seeks to empirically verify the impact of the mandatory dividend on publicly traded companies’ investment. To achieve this goal, three hypotheses were created. The first one aims to test if the marginal value of cash decreases with the payment of dividends above the mandatory minimum, thus testing the distribution of dividends in Brazil as proxy for financial constraint, since this classification is important in investment models. The second seeks to measure the impact of the mandatory dividend on the investment of Brazilian publicly traded companies that distributed only the minimum dividend. The last hypothesis evaluates the influence of this legal mechanism on a multicountry sample. The results indicate that the mandatory dividend has a direct and indirect impact on the companies’ investment. And, this effect is even greater and more relevant for financially constrained companies. Considering the national context, where the sources of financing are expensive and scarce, this evidence obtained by the present research has great relevance for the financial market.

We use a sample of US manufacturing firms from 1989 to 2018 in order to evaluate the effect of net working capital (NWC) on firm performance. We employ several econometric analyses to test our hypotheses and different specifications of our dependent and main variables of interest. Our results are robust and consistent with prior research on peer effects influencing corporate investment decisions. In addition, our results suggest that (i) the relation between excess working capital investment and company performance is non-linear (for firms with excessive working capital investment, the reduction in resources tied up in working capital in the previous year is positively associated with a better company performance over the subsequent year; however, for firms with low level of NWC, we cannot state that the opposite is true); (ii) we find significant peer effect that are positively associated with firms\' investment in working capital, and find that a one standard deviation increase in the average peer firm working capital investment leads to an 11% increase in firm i\'s investment, after controlling for firm-specific factors; and (iii) we estimate the impact of working capital investment on firm\'s performance using an instrumental variable framework that confirm that firms with a higher level of working capital are associated with worst level of firm\'s performance / Utilizamos uma amostra de empresas americanas de manufatura de 1989 a 2018 para avaliar o efeito do capital de giro líquido (NWC) sobre o desempenho da empresa. Empregamos várias análises econométricas para testar nossas hipóteses, assim como diferentes especificações de nossas variáveis dependentes e principal. Nossos resultados são robustos e consistentes com pesquisas anteriores sobre a influência dos pares sobre as decisões de investimento corporativo das empresas. Além disso, nossos resultados sugerem que: (i) a relação entre investimento em capital de giro e desempenho da empresa é não linear (para empresas com investimento excessivo em capital de giro, a redução de recursos atrelados ao capital de giro no ano anterior está positivamente associada a um melhor desempenho da empresa ao longo do ano subsequente; no entanto, para empresas com baixo nível de NWC, não podemos afirmar que o oposto é verdadeiro); (ii) encontramos um efeito significativo dos pares que está positivamente associado ao investimento das empresas em capital de giro, e descobrimos que um aumento de um desvio padrão no investimento em capital de giro médio dos pares leva a um aumento de 11% no investimento da empresa i, após controlar para fatores específicos da empresa; e (iii) estimamos o impacto do investimento em capital de giro no desempenho da empresa usando uma estrutura de regressão com variável instrumental que confirma que as empresas com nível excessivo de capital de giro estão associadas a um pior desempenho