Ma dissertation utilise des outils théoriques et des méthodes empiriques pour aborder des questions de fond dans l'intersection de la macroéconomie et de l'organisation industrielle. En particulier, mes recherches mettent l'accent sur la compréhension des forces sous-jacentes qui déterminent l'efficacité et les distorsions. Tout d'abord, je demande que, dans quelle mesure et par quel canal la privatisation a contribué à la croissance rapide du PIB et de la PTF dans le secteur manufacturier chinois. La privatisation, comme beaucoup d'autres politiques industrielles, affecte la production et la productivité des entreprises par un effet direct sur la productivité et un effet indirect sur l'allocation des ressources. Comprendre les conséquences de la privatisation à la fois sur la productivité et sur l'efficacité de l'allocation est crucial pour l'évaluation des politiques et les réformes ultérieures. Pour ce faire, je développe d'abord une méthode pour identifier séparément la productivité et identifier les fausses affectations. Ceci associe deux littératures distinctes. L'une est la littérature macro sur la mauvaise affectation qui utilise des cales ou des distorsions pour mesurer l'écart par rapport à l'échelle optimale de l'entreprise. L'autre est la littérature empirique des IO pour estimer la fonction de production en utilisant les entrées et sorties, ainsi que les choix optimaux de l'entreprise. Je augmente le cadre d'estimation de la fonction de production empirique en introduisant des quartiers entre les revenus marginaux et les coûts marginaux en tant que variable supplémentaire non observée qui fausse la production des entreprises en dehors de leurs choix d'entrée optimale. Et je montre que comment identifier et estimer la productivité, les distorsions et les paramètres dans la fonction de production. J'estime ensuite les effets de productivité et de distorsion de la privatisation. Enfin, je propose une méthode de décomposition pour la croissance globale de la productivité pour expliquer explicitement l'effet direct de la privatisation. Deuxièmement, j'ai discuté des frictions du marché, en particulier des frictions de recherche et d'information qui empêchent des allocations efficaces sur les marchés du travail. Au chapitre deux, nous développons un modèle de recherche dirigé pour étudier les transitions des travailleurs entre les emplois sur le marché du travail français. En particulier, le modèle que nous considérons permet aux travailleurs d'avoir des informations incomplètes sur les caractéristiques commercialisables (types) de l'autre au point où ils prennent leurs décisions de recherche. La théorie fournit une série de prédictions vérifiables sur la relation entre le salaire qu'un travailleur reçoit au travail qu'il a quitté et le salaire qu'il obtient à son prochain emploi. Le document utilise ensuite les données de l'ensemble de données DADS français pour étudier les transitions sur différents marchés du travail en France en 2007 et compare ces transitions à celles prédites par la théorie. Nous constatons que les marchés du travail pour les travailleurs qualifiés et les travailleurs industriels appuient davantage notre modèle. Troisièmement, j'explore le retour de la productivité et des distorsions dans le monde scientifique. Dans le chapitre trois, nous testons l'hypothèse nulle selon laquelle le nombre de citations fournit une mesure impartiale de la valeur scientifique d'un article. Pour ce faire, nous exploitons un choc qui est exogène à la valeur scientifique d'un document, à savoir le délai de fin de la rédaction de collègues d'auteurs d'un article. Nous montrons qu'au cours du rendez-vous d'un éditeur, les taux de citations de ses articles dans le journal qu'elle édite augmentent de 23 points de pourcentage. La citation premium s'efface lorsque l'éditeur démissionne. / My dissertation uses theoretical tools and empirical methods to address substantive questions in the intersection of Macroeconomics and Industrial Organization. In particular, my research focuses on understanding the underlying forces that determine efficiency and distortions. In the first chapter, Privatization, Distortions, and Productivity, I ask that to what extent and through what channels privatization has contributed to the rapid growth of GDP and TFP in China’s manufacturing sector. Privatization, like many other industrial policies, affects firms’ output and productivity through a direct effect on productivity and an indirect effect on resource allocation. Understanding the consequences of privatization on both productivity and allocative efficiency is crucial for policy evaluation and subsequent reforms. To do so, I first develop a method to separately identify productivity and factor misallocations. This links to two distinct literatures. One is the macro literature on misallocation that use wedges or distortions to measure the deviation from firm’s optimal scale. The other is the empirical IO literature to estimate production function using input and output, together with firm’s optimal choices. I augment the empirical production function estimation framework by introducing wedges between marginal revenues and marginal costs as an additional unobserved variable that distorts the firms output away from their optimal input choices. And I show that how to identify and estimate productivity, distortions and parameters in production function. I then estimate the productivity and distortion effects of privatization. Finally I propose a decomposition method for aggregate productivity growth to explicitly account for the direct effect of privatization. Second, I discussed market frictions, specifically search and informational frictions that prevents efficient allocations in the labor markets. In Understanding Transitions using Directed Search with Mike Peters (UBC) and Steven Xu (HKU), we develop a directed search model to study worker transitions between jobs in the French labor market. In particular, the model we consider allows workers to have incomplete information about each other’s’ marketable characteristics (types) at the point where they make their search decisions. The theory provides a series of testable predictions about the relationship between the wage a worker receives at the job that he or she leaves, and the wage they get at their next job. The paper then uses data from the French DADS data set to study transitions in a variety of different labor markets in France in 2007, and compares these transitions to what is predicted by the theory. We find that the labor markets for skilled workers and industrial type of workers support more of our model. Third, I explore the return of productivity and distortions in scientific world. In Is Citation Behavior Biased? The Influence of Journal Editors with Bruno Biais (TSE) and Augustin Landier (TSE), we test the null hypothesis that the number of citations provides an unbiased measure of an article’s scientific value. To do so, we exploit a shock that is exogenous to the scientific value of a paper, namely the ending time of editorial appointments of colleagues of a paper’s author(s). We show that during the course of an editor’s appointment, the citation rates of her papers in the journal she edits go up by 23 percentage points. During the same period, these articles don’t have any significant citation premium at other journals. The citation premium fades away when the editor steps down. The same phenomenon applies to colleagues of the editor. This provides a counterexample to the null hypothesis that is both large in size and in the population of papers that is affected.

Le résumé en français n'a pas été communiqué par l'auteur. / This thesis investigates three different issues in applied macroeconomics. In the first chapter (co-authored with Roberto Pancrazi) we document that long-run expectations of both households and, especially, financial intermediaries about future housing prices had a large impact on households’ home equity extraction during the pre-crisis boom in U.S. housing prices. Using a model of collateralized credit market populated by households and banks we find that: (1) mild variations in long-run forecasts of housing prices result in quantitatively considerable differences in the amount of home equity extracted during the boom; (2) the equilibrium levels of debt and interest rate are particularly sensitive to financial intermediaries’ expectations. In the second chapter (co-authored with Patrick Fève), we investigate the macroeconomic effects of fiscal policy in a setting in which private agents receive noisy signals about future shocks to government expenditures. We show how to empirically identify the relative weight of news and noise shocks to government spending and compute the level of noise for Canada, the UK and the US. Embedding imperfect fiscal policy information in a mediumscale DSGE model, we find that with a persistent change in expected public spending, the existence of noise (as estimated using actual data) implies a sizable difference in fiscal multipliers compared to the perfect fiscal foresight case. The third chapter studies the impact on the real economy of frictions stemming from the financial sector. First a non-linear medium scale DSGE with real and nominal rigidities is solved, where the non-linearity is induced by an occasionally binding constraint on banks’ capital. Then likelihood-free methods are used to estimate the model on Italian data from 1999 to 2014.A key result is that the non-linear the model is able to generate business cycle asymmetries observed in actual data that cannot replicated with linear v models. The model is then used for testing the usefulness of various macroprudential policies, finding that taxing banks’ leverage proves to be rather effective in smoothing the volatility of real variables, although there is no one-size-fits all policy, as each of them has a different impact on various features of the business cycle.

Cette thèse contribue à deux débats récurrents de la macroéconomie quantitative : la taille des multiplicateurs budgétaires pour le Chapitre 1 et les origines du cycle des affaires pour les Chapitres 2 et 3. Les trois essais qui la composent partagent en outre un thème commun. Ils illustrent comment l'utilisation de modèles structurels enrichis permet, à l'aide des données macroéconomiques, d'améliorer certaines stratégies d'identification et d'obtenir des résultats parfois contraires aux théories établies. Le premier chapitre de la thèse étudie l'impact sur l'estimation des multiplicateurs budgétaires des mouvements endogènes dans les dépenses publiques aux Etats-Unis. Un modèle DSGE avec règles fiscales, estimé sur données trimestrielles, est utilisé pour identifier et quantifier les ajustements automatiques des dépenses de consommation publique. Les résultats confirment le rôle significatif de ces mouvements endogènes dans les données. Le modèle est ensuite employé comme laboratoire pour tester la qualité des multiplicateurs estimés par trois approches classiques : un modèle DSGE avec politique fiscale exogène, des modèles VARs identifiés par restrictions d'exogénéité et des modèles VARs identifiés par restrictions de signe. Ces expériences indiquent que les multiplicateurs estimés à l'aide de DSGEs sont plutôt robustes aux erreurs de spécification, tandis que ceux obtenus par VARs structurels peuvent être largement biaisés et imprécis. En particulier, les restrictions de signe apparaissent incapables de gérer correctement les problèmes d'endogénéité, alors même qu'elles ont été développées dans ce but. Le second chapitre, coécrit avec Paul Beaudry et Franck Portier, documente les propriétés empiriques de plusieurs mesures du prix relatif des biens d'investissement, une variable souvent utilisée pour identifier les chocs technologiques spécifiques au secteur de l'investissement. Les données étudiées proviennent en majorité des Etats-Unis, mais les autres pays du G7 sont également considérés. Deux faits stylisés émergent : (i) Le prix relatif de l'investissement n'est pas fortement contracyclique, contrairement à une idée répandue parmi les économistes. (ii) Il est même procyclique après 1985, et ce de manière significative, tout comme les prix relatifs des sous-composantes de l'investissement total. Ainsi, l'analyse agnostique des données contredit la théorie selon laquelle les chocs technologiques spécifiques au secteur de l'investissement, qui sont associés à des mouvements contracycliques du prix relatif, constituent la source majeure des fluctuations économiques dans les économies développées. A la place, les résultats suggèrent un rôle important pour les chocs affectant la demande en biens d'investissement. Le troisième et dernier chapitre étend l'analyse du Chapitre 2 en incorporant des rigidités de prix sur les biens d'investissement dans un modèle DSGE monétaire à deux secteurs. L'estimation du modèle sur données trimestrielles américaines, à l'aide de techniques bayésiennes, suggère que ces rigidités nominales spécifiques au secteur de l'investissement constituent la friction la plus importante pour reproduire les propriétés clés des données. De plus, le modèle prédit qu'un choc améliorant la productivité dans le secteur des biens de consommation génère une expansion, alors qu'un choc technologique positif dans le secteur des biens d'investissement provoque une récession. Ces prédictions, qui sont en ligne avec les résultats de la littérature sur la comptabilité de la croissance, sont nouvelles dans la littérature DSGE. Le modèle prédit également que 80% des fluctuations de court et moyen terme dans le prix relatif de l'investissement proviennent de chocs de demande, suggérant que ce prix n'est qu'un indicateur très imparfait des chocs technologiques. / This thesis contributes to two recurrent debates in quantitative macroeconomics: the size of fiscal multipliers for Chapter 1, and the sources of business cycles for Chapters 2 and 3. A unifying theme of all three essays is that the joint use of available macroeconomic data and rich structural models allows to improve on standard identification strategies, delivering challenging results for the established conventional wisdom. In the first chapter of the thesis, I investigate how endogenous movements in government expenditures affect estimated fiscal multipliers for the U.S. economy. Using an estimated DSGE model with automatic fiscal rules to identify and quantify the feedback effects in government consumption, I find significant statistical evidence of endogenous patterns. I then use the model as a laboratory to test multipliers derived from three standard econometric approaches: a DSGE model with exogenous policy, VARs identified with exogeneity restrictions, and VARs identified with sign restrictions. The experiments suggest that DSGE-based multipliers are quite robust to misspecification, while structural VARs may provide severely overestimated and noisy multipliers in presence of endogeneity. Importantly, sign restrictions appear to perform worse that exogeneity restrictions, even though they have been especially designed to handle policy endogeneity. The second chapter, co-authored with Paul Beaudry and Franck Portier, documents the empirical properties of several measures of the relative price of investment goods, a variable often used to identify investment-specific technology shocks. Our focus in on U.S. data, but we also consider the other G7 countries. We emphasize two stylized facts: (i) There is no significant evidence that the relative price of aggregate investment is countercyclical in the data. (ii) It is significantly procyclical for the recent period, as well as the relative prices of most of its subcomponents. Therefore, our agnostic examination of the data does not validate the common view that investment-specific supply shocks, which trigger countercyclical movements in the relative price, are the main drivers of investment fluctuations. Instead, it points toward an important role for shocks to investment demand. The third and last chapter extends the analysis of Chapter 2 by incorporating investment price rigidity in a two-sector monetary DSGE model. Bayesian estimation from quarterly U.S. series suggests that sticky investment prices are the most important friction in terms of fitting the data. Furthermore, the estimated model implies that technology improvements are expansionary in the consumption sector but contractionary in the investment sector. These patterns, in line with the findings of the growth-accounting literature, have not been documented previously within estimated DSGE models. The model also predicts that eighty percent of the business-cycle movements in the relative price of investment arise from demand shocks, calling into question a widespread identification restriction imposing a period-by-period equality between relative technologies and relative prices.

Cette thèse contient trois essais en macroéconomie empirique. L'accent est mis sur le financement des entreprises. Le premier chapitre étudie l'impact des clauses financières restrictives (covenants financiers) sur le comportement des entreprises et, en particulier, sur les investissements. Les covenants financiers sont des conditions présentes dans presque tous les contrats de prêt bancaire. Lorsqu'une entreprise ne remplit pas ces conditions, qui sont des ratios comptables tels qu'un ratio maximal de dette divisé par le revenu, la banque obtient le droit de rappeler le prêt. Après une violation d’un covenant, les banques réduisent souvent le montant du prêt ou modifient les conditions de prêt. Je trouve qu'environ 80% des entreprises sont soumises à des covenants et que la plupart des covenants sont basées sur le revenu d'une entreprise. Pour la crise de 2008, j'utilise des données manuellement collectées sur les limites de crédit des entreprises pour estimer la contribution des covenants de revenus à la contraction du crédit. Je trouve qu'environ un tiers des diminutions de lignes de crédit peut être attribué de manière plausible aux covenants du revenu. Motivé par ces faits, j'intègre des covenants sur le revenu dans un modèle d’entreprises hétérogènes par ailleurs standard. Dans une version calibrée du modèle, j’ai constaté que les covenants réduisent l’investissement global de 1,3% par rapport à un modèle sans frictions financières. Je montre que le coût de précaution, c’est-à-dire les entreprises qui empruntent et investissent moins parce qu’elles veulent éviter une violation d’un covenant, est supérieur au coût direct de la réduction de l’offre de crédit après la violation du covenant. Les régressions sur des données simulées produisent des effets directs et de précaution très similaires aux données réelles. Dans le deuxième chapitre, JaeBin Ahn, Mai Chi Dao et moi-même documentons une augmentation généralisée des actifs financiers liquides des entreprises au cours des deux dernières décennies. Nous construisons un modèle simple dans lequel une diminution des barrières commerciales incite les entreprises à innover. Parce que l'innovation est une activité à haut risque, les entreprises augmentent leurs avoirs en actif liquide lorsque les droits de douane baissent. Nous testons ces prévisions à l'aide de données de cinq économies majeures et nous constatons que l’augmentation des opportunités d'exportation et, dans une moindre mesure, la concurrence par des importations, accroissent les avoirs en actifs liquides des entreprises. À l’appui de notre interprétation, nous constatons que cet effet est plus marqué chez les entreprises qui investissent dans la recherche et le développement. Dans le troisième chapitre, Simon Fuchs et moi examinons le marché mondial de la création cinématographique. Nous montrons que 1) la part des revenus des suites et des adaptations de livres a considérablement augmenté au cours des deux dernières décennies et, 2) que le marché mondial de la création cinématographique est devenu plus global, avec la part des revenus total générés aux États-Unis en forte diminution. Nous établissons un lien entre ces deux faits stylisés grâce à un modèle dans lequel les studios de cinéma peuvent diffuser un film sur un marché composé de pays aux goûts différents. De plus, les studios sont confrontés à des incertitudes quant à l'emplacement d'un film dans l'espace ``gustatif''. Nous estimons cet espace ``gustatif'' global en utilisant les parts de marché des films observé. Lorsque la part de marché de l'Asie du Sud-Est sur le marché mondial du film augmente, les suites offrent une protection contre le risque accru. / This thesis contains three essays in empirical macroeconomics. The main focus is on firm financing. In the first chapter, I study the impact of financial covenants on firms' behavior and in particular the impact on investment. Financial covenants are conditions present in almost all bank loan contracts. When a firm does not satisfy those conditions, which are accounting ratios such as a maximal debt to earnings ratio, the bank has the right to call back the loan. In most cases banks use covenant breaches to lower the loan size or adjust other loan terms. I document that around 80% of firms are subject to covenants and most of the covenants are based on a firm's income. For the Great Recession, I use hand-collected data on firms' credit limits to estimate the contribution of income covenants to the credit crunch. I find that about a third of credit line decreases can be plausibly attributed to income covenants. Motivated by these facts, I incorporate an income covenant into an otherwise standard heterogeneous firms model. In a calibrated version of the model I find that income covenants reduce aggregate investment by 1.3% compared to a model without financial frictions. I document that the cost from precaution, i.e. firms borrowing and investing less because they want to avoid a covenant breach, is larger than the direct cost of lower credit supply after a covenant breach. Regressions on simulated firm-level data yield very similar effects of the direct and precautionary effects of income covenants compared to actual data. In the second chapter, Jae-Bin Ahn, Mai Chi Dao and I, document a broad-based increase in cash holdings at the firm level during the last two decades. We build a simple model in which lower trade barriers increase firms' incentives to innovate. Because innovation is risky, firms increase their liquidity holdings when tariffs fall. We test these predictions using firm-level data from five large countries and find that expanding export opportunities and, to a lesser extent, increased import competition, raise cash holdings among incumbent firms. In support of our channel, we find this effect to be stronger among firms investing in R&D. In the third chapter, Simon Fuchs and I look at the global movie market. We show that the revenue share of sequels and adaptations of books has increased dramatically over the last two decades. During the same period the global movie market has become geographically more diverse, i.e. the revenue generated in the US has declined. We connect these two stylized facts in a model where movie studios can release one movie to a market that consists of countries with different taste. Additionally, studios face uncertainty concerning the location of a movie in the taste space. We estimate the global taste space based on market shares. We investigate whether the change in the composition of global demand can account for the increase in the revenue share of sequels. Our current results suggest this is not the case.

Depuis le début des années 1980, la modélisation macroéconomique a subi un renouveau méthodologique marqué par l'avènement des modèles d'équilibre général dynamiques stochastiques (DSGE) et des modèles vectoriels autorégressifs (VAR). Il existe actuellement un consensus dans les milieux académiques et institutionnels que les modèles DSGE peuvent offrir aux débats économiques un cadre d'analyse efficace. L'utilisation des modèles DSGE dans l'analyse des cycles et fluctuations économiques est un des domaines les plus actifs de la recherche macroéconomique. Comme les modèles DSGE sont mieux ancré dans la théorie économique, ils permettent de fournir des explications plus cohérentes de la dynamique du cycle économique et d'analyser les différents types de chocs qui perturbent régulièrement les différentes économies. Les modèles VAR sont un outil utilisé à grande échelle dans la macroéconomie appliquée, notamment dans la validation empirique des modèles DSGE. En dépit de leur faible ancrage dans la théorie économique, les modèles VAR restent assez flexibles pour traiter un éventail de questions concernant la nature et les sources des fluctuations économiques. En outre, ils sont particulièrement adaptés pour faire des tests statistiques d'hypothèses ainsi que pour des exercices de prévision à court terme. C'est ainsi que les résultats des modèles VAR sont souvent perçus comme des faits stylisés qui devraient être reproduits par des modèles économiques. Alors que la spécification des modèles DSGE a connu un développement remarquable aboutissant à une lecture des fluctuations économiques analogue à celle de la synthèse néoclassique (rôle des chocs budgétaires et monétaires à court terme) et que beaucoup des progrès ont été réalisés pour comparer les prédictions des modèles aux données, les méthodes couramment utilisées pour la validation de ces modèles présentent certaines limites. Il se pose actuellement la question de savoir si ces méthodes sont toujours appropriées pour fournir des estimations consistantes des paramètres structurels et pour permettre la comparaison formelle des modèles DSGE concurrents. En effet, il reste encore beaucoup à faire pour développer des outils simples et opérationnels permettant de mesurer l'adéquation entre les prédictions des modèles DSGE et les données. La méthode communément utilisée pour évaluer les modèles DSGE consiste à comparer les moments estimés ou obtenus par simulations stochastiques du modèle et les moments historiques. Si les moments historiques appartiennent à l'intervalle de confiance des moments estimés ou simulés, on considère que cet ensemble de moments est bien reproduit par le modèle. Le problème de cette méthodologie est qu'elle ne permet pas la comparaison de deux modèles quand l'un reproduit plutôt bien certains moments et plus mal d'autres moments qui sont, au contraire, mieux expliqués par l'autre modèle. L'absence d'un critère de choix explicite pour évaluer la portée explicative de différents modèles constitue un problème majeur si on cherche à discriminer entre différents paradigmes et théories concurrentes. L'utilisation de la méthode des moments pour l'évaluation des modèles DSGE et l'explication des fluctuations économiques est, à certains égards, très approximative. Cette insuffisance amène plusieurs chercheurs à opter pour l'utilisation des modèles VAR pour la validation empirique des modèles DSGE. Cependant, les débats à la suite du papier séminal de Gali (1999) portant sur l'impact des chocs technologiques sur les heures travaillées ont suscité de scepticisme concernant l'apport de cette méthodologie alternative et certains chercheurs se demandent actuellement si les modèles VAR peuvent vraiment être utiles pour discriminer des théories concurrentes et si leurs propriétés d'échantillonnage sont assez précises pour justifier leur popularité dans la macroéconomie appliquée. L'échec des modèles VAR d'ordre fini comme outil utile d'évaluation des modèles DSGE est parfois attribué au fait qu'ils ne sont que des approximations des processus VAR d'ordre infini ou bien à la possibilité qu'il n'existe point de représentation VAR. C'est le cas notamment quand l'hypothèse d'inversibilité n'est pas satisfaite. Les méthodes d'estimation par maximum de vraisemblance ou bayésienne des paramètres structurels des modèles DSGE sont maintenant d'utilisation courante dans les milieux académiques et décisionnels. Ces méthodes permettent de comparer les performances de prévision des modèles DSGE à celles d'un modèle VAR ou celles de deux théories concurrentes. Bien que les modèles DSGE fournissent de relativement bonnes prévisions dans certains cas, des problèmes de mauvaise spécification et de non identifiabilité ont comme conséquence que les paramètres structurels et le vecteur d'état de l'économie ne sont pas souvent estimés de manière consistante. Ces insuffisances peuvent entraîner des recommandations de politique économique dangereusement biaisées et posent de sérieux problèmes dans l'évaluation de politiques alternatives. Dans cette thèse, nous proposons une voie de réconciliation qui offre des possibilités d'une meilleure intégration de la théorie et de la mesure en macroéconomie. La méthodologie proposée permet de combiner de manière explicite les modèles factoriels non structurels et les modèles théoriques d'équilibre général micro-fondés. Les modèles factoriels complètent les modèles macroéconomiques structurels destinés à évaluer les évolutions économiques à court et ce, principalement en offrant un cadre qui permet d'améliorer l'estimation et la prévision de plusieurs indicateurs macroéconomiques. En effet, la méthode d'évaluation utilisée permet de prendre en compte toute l'information macroéconomique disponible en recourant aux modèles factoriels, d'estimer et de tester, dans un cadre unifié, les paramètres structurels et les propriétés cycliques d'un modèle DSGE et de comparer des théories concurrentes. Les variables inobservables et les composantes cycliques des modèles sont estimés à l'aide d'un filtre de Kalman et des techniques numériques de Monte Carlo par chaînes de Markov (MCMC). Nous utilisons l'ensemble des outils développés pour faire une comparaison formelle de deux variantes du modèle de cycles réels à la King-Rebelo (2000) et du modèle de thésaurisation du travail de Bumside, Eichenbaum et Rebelo (1993) appliqués à l'économie américaine sur des données trimestrielles allant de 1948 à 2005. L'utilisation des modèles à facteurs permet d'améliorer les qualités prédictives des modèles DSGE et de surpasser dans bon nombre des cas les problèmes de non identifiabilité et de non inversibilité rencontrés dans ces types de modèles. L'étude démontre que le choc technologique identifié par Gali (1999) est non structurel et que l'utilisation des modèles à facteurs devrait être préférée dans certains cas à celle de l'approche VAR. En présence des variables mesurées avec erreur, l'utilisation des filtres de type Hodrick-Prescott (HP) conduit à une estimation non consistante de certains paramètres structurels des modèles DSGE. Le test de stabilité indique une diminution de l'amplitude de chocs exogènes depuis le début des années 1980, ce qui se traduit par une modération des cycles économiques et des fluctuations des taux d'intérêt. Enfin, l'analyse dynamique montre que les réponses de l'investissement au choc de dépenses publiques sont largement liées aux valeurs assignées aux paramètres structurels. / Since the beginning of the 1980s, macroeconomic modeling has undergone a methodological revival marked by the advent of the dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) models and vector autoregressive (VAR) models. There is currently a consensus in the académie and institutional circles that DSGE models can offer to the économie debates an effective framework of analysis. The analysis of économie cycles and fluctuations using DSGE models is one of the most active areas of macroeconomic research. As DSGE models are firmly grounded in the économie theory, they are used to provide more cohérent and adéquate explanations for observed dynamics of the business cycle and to analyze a wide range of shocks which buffet regularly various économies. VAR models are a widely used tool in empirical macroeconomics, particularly for the evaluation of DSGE models. Despite they rely so loosely on économie theory, VAR models remain enough flexible to treat a range of questions concerning the nature and the sources of the économie fluctuations. Moreover, they are particularly adapted to perform statistical hypothesis tests as well to provide reliable forecasts in the short-term. Thus the results from VAR models are often viewed as stylized facts that économie models should replicate. Although the specification of DSGE models has seen a remarkable development leading to a reading of the économie fluctuations similar to those of the neoclassical synthesis (rôle of budgetary and monetary shocks in the short-term) and that steps forward hâve also been made in comparing the models' prédictions to the data, the methods usually used for the evaluation of these models présent some limitations. This raises the question of whether or not these methods are always well-adapted to provide consistent estimates of the structural parameters and to allow the formal comparison of competing DSGE models. Indeed, there still remains much to do in the development of simple operational tools that make it possible to measure the gap between the prédictions of DSGE models and the data. The common method used for evaluating DSGE models consists of comparing the estimated moments or those obtained by stochastic simulations of the model and the historical moments. If the historical moments belong to the confidence interval of the estimated or simulated moments, it is considered that this set of moments is well reproduced by the model. The problem of this methodology is that it does not allow the comparison of two models when one matches some moments well and does more badly for other moments that are better explained by the other model. The difficultés in designing explicit sélection criteria to evaluate the success of competing models constitute a major problem if one seeks to discriminate between various paradigms and concurrent theories. The moment-matching techniques for the evaluation of DSGE models and the explanation of the économie fluctuations are, in certain sensé, very approximate. This insufficiency leads several researchers to choose using the VAR models for the empirical evaluation of DSGE models. However, the debates following the séminal paper of Gali (1999) focused on the impact of the technological shocks on hours worked caused scepticism concerning the contribution of this alternative methodology and some researchers currently wonder if the VAR models can actually discriminate between competing DSGE models and whether their sampling properties are good enough to justify their popularity in applied macroeconomics. The failure of finite-order VAR models for evaluating DSGE models is sometimes attributed to the fact that they are only approximations to infinite-order VAR processes or to the possibility that there does not exist a VAR représentation at ail. This is the case particularly when the assumption of invertibility is not satisfied. Bayesian or maximum likelihood estimation methods of the structural parameters are now currently used in académie and policy circles. Thèse methods are tailored to compare the forecasting performances of the DSGE models with those of VAR models and to discriminate between competing DSGE models. Although DSGE models provide, in some cases, relatively good forecasts, the potential model misspecification and identification problems have as consequence the lack of efficiency in the estimated latent variables and structural parameters. These insufficiencies can dangerously bias recommendations of economic policy and pose serious problems in the evaluation of alternative policies. In this thesis, we propose a reconciliation that offers possibilities to better integrate of the theory and measurement in macroeconomics. The suggested methodology is used to combine explicitly the non-structural factor models and the micro-founded general equilibrium theoretical models. The factor models supplement the structural macroeconomic models intended to evaluate the economic evolutions in the short-term and this, mainly by offering a framework which allows the improvement of the estimates and forecasting of several macroeconomic indicators. Indeed, the method evaluation used makes it possible to exploit ail available macroeconomic information by using the factor models and allows us to estimate and test, within a unified framework, the structural parameters and the cyclical properties of the model, and to compare competing theories. The structural parameters, the unobservable variables and the cyclical components are estimated using the Kalman filter and the Markov chain Monte Carlo methods (MCMC). We use the set of the tools developed to make a formal comparison of two variants of the real business cycle model in King and Rebelo (2000) and of an extension of labour market specification consisting in the introduction of labour-hoarding behaviour, as suggested by Burnside, Eichenbaum and Rebelo (1993), which are applied to the US economy with quarterly data from 1948 to 2005. The use of the factor models provide an important set of tools to improve predictive qualities of DSGE models and can help to solve, in numerous cases, the identification and invertibility problems met in these types of models. The study shows that the technological shock identified by Gali (1999) is non-structural and that using the factor models factors should be preferred in some cases to the VAR approach. In the presence of the variables measured with error, using the detrending methods like the Hodrick-Prescott (HP) filter can lead to inconsistent estimates of some structural parameters of DSGE models. The test of stability suggests a reduction in the magnitude of exogenous shocks since the beginning of the 1980s, which implies the moderation of business cycles and fluctuations of interest rates. Lastly, the dynamic analysis shows that the impulse response functions of the investment to the government consumption shock are largely related to the values assigned to the structural parameters.

Les entreprises sont l’unité de production d’une économie moderne. Les matières premières y sont transformées en biens destinés à la consommation ou en biens utilisés par d’autres entreprises. Ces entreprises sont nombreuses et très différentes. Certaines sont très grandes, tandis que d’autres sont de petite taille. Ces entreprises hétérogènes font face à l’évolution de leur demande et de leur productivité qui façonnent leur dynamique. Le produit intérieur (PIB) est la somme de la valeur ajoutée des entreprises hétérogènes qui composent une économie. Il semble donc naturel de penser que la dynamique du PIB est l’agrégation de la dynamique des entreprises. Cependant, la littérature macroéconomique traditionnelle, par exemple la théorie des cycles réels (RBC), suppose une entreprise représentative. La dynamique de l’agrégat est seulement déterminée par un choc qui affecte cette entreprise représentative. Ceci est équivalent à supposer que des chocs parfaitement corrélés affectent toutes les entreprises d’une économie de la même manière. [...] / Firms are the productive unit of a modern economy. It is where inputs are transformed in goods used for consumption or as inputs for other firms. These firms are numerous and very different from one another. Some are very large, while others are small. These heterogeneous firms face changes in their demand and productivity that shape their dynamics. The growth domestic product (GDP) is the sum of the value added of all the heterogeneous firms that compose an economy. It thus seems natural to think that the dynamics of the GDP is the aggregation of the dynamics of firms. However, the conventional wisdom in the macroeconomics literature, for example the real business cycle (RBC) theory, assumes one representative firm. The dynamics of the aggregate is only driven by a shock that affects the representative firm. This is equivalent to assuming perfectly correlated shocks that affect all the firms of an economy in the same way. […]

Nous étudions l'effet des variables macroéconomiques sur la volatilité du marché des actions en utilisant des données américaines pour la période allant de janvier 1959 à décembre 2004. Nous essayons de mieux comprendre la volatilité des rendements réalisés et de déterminer comment cette volatilité réagit aux changements de la politique monétaire et de l'économie passés et futurs. Nous adoptons la méthodologie de Schwert (1989) pour examiner la relation entre la volatilité et le niveau de l'économie. Cependant, nous utilisons des données quotidiennes pour le calcul des estimés de la volatilité, lesquels sont moins biaisés. En plus, nous corrigeons notre modèle pour tenir compte du problème d'endogénéité et de l'autocorrélation des résidus qui sont évidents dans Schwert (1989). Enfin, non seulement nous étudions l'effet des variables macro économiques sur la volatilité du S&P ; mais aussi sur celles du NYSE et du NASDAQ. Nos résultats confirment les conclusions de Schwert (1989) que les chocs de l'offre de monnaie et de la production industrielle expliquent les variations dans la volatilité. Cependant, nos résultats ne confirment pas les conclusions de Schwert (1989) que la volatilité n'est pas reliée aux variations de l'inflation. Nos résultats suggèrent aussi que l'hypothèse d'efficience des marchés financiers est rejetée. Les taux de discount, de l'offre de monnaie, de l'inflation et d'utilisation de la capacité industrielle anticipés expliquent la volatilité future des marchés des actions. Cette dernière conclusion est soumise à l'appréciation du lecteur. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Volatilité, Agrégats macroéconomiques, Politique monétaire, Endogénéité, Autocorrélation, Hypothèse des marchés efficients.

Les niveaux des taux de chômage des économies développés sont aujourd'hui sensiblement différents. Les institutions du marché du travail sont elles aussi diverses et protéiformes selon les pays. Ces institutions pourraient être considérées comme permettant d'accroître ou de réduire les niveaux de chômage. Or empiriquement, on ne trouve pas de lien direct et univoque entre les taux de chômage et les institutions sur le marché du travail. Si nous considérons plus précisément la façon dont les firmes décident de leur masse salariale, on réalise que l'on omet en faisant ce simple lien de corrélation, une variable essentielle qui détermine les comportements d'embauche et de licenciement des entreprises, à savoir la variable du financement. La capacité de financement externe des firmes pourrait déterminer, ou non, la demande de travail, conditionnellement aux institutions sur le marché du travail. Ainsi, le problème ne serait pas de savoir si les institutions sur le marché du travail conditionnent sa performance relative mais plutôt de savoir si le couple d'institutions sur le marché du travail et le marché du crédit détermine ces performances. Une entreprise est certes contrainte par la plus ou moindre grande flexibilité existante sur le marché du travail, mais ses calculs s'inscrivent dans une perspective plus large, qui est de savoir si elle a accès ou non aux financements dont elle a besoin. L'importance des frictions financières sur le marché du crédit détermine le niveau de la contrainte de financement externe pour les firmes. Cela pourrait alors avoir un impact sur leurs projets d'embauche et sur les niveaux d'emplois dans les économies. Les niveaux de frictions financières devraient donc influencer le niveau des principales variables macroéconomiques relatives au marché du travail, que sont le chômage, le niveau du salaire et le nombre de postes vacants, conditionnellement aux institutions existantes sur le marché du travail. / Unemployment rates in developed economies are now significantly different. Labor market institutions are also diverse and multifaceted. These institutions could be considered as allowing to increase or to reduce the levels of unemployment. However empirically, there is no direct and unambiguous link between unemployment rates and institutions in the labor market. By considering more precisely the way in which firms decide on their payroll, we realize that we omit, by making this simple correlation link, an essential variable that determines the hiring and firing behavior of firms, namely the funding variable. The external financing capacity of firms may determine the labor demand, conditional on the institutions in the labor market. Thus, the problem is not whether institutions in the labor market condition its relative performance but rather whether the couple of institutions in labor and credit markets determines this performance. A firm is certainly constrained by a greater or lesser flexibility in the labor market, but its computations are part of a broader perspective, which is whether or not it has access to the funding it needs. The importance of financial frictions in the credit market determines the level of the external financing constraint for firms. This could then have an impact on their hiring plans and job levels in economies depending on the prevailing labor market institutions. Financial frictions should therefore influence the main labor market macroeconomic variables, namely unemployment, wage level and the number of vacancies, conditional on existing labor market institutions.

Ce mémoire compare les frictions financières aux États-Unis et au Canada par le biais des modèles DSGE à la Smets et Wouters (2003) augmentés de l’accélérateur financier à la Bernanke et collab. (1999) qui sont estimés suivant des techniques bayésiennes avec les données incluant la période avant et après la crise financière de 2007-2009. Les données tenant compte du début de l’épisode de la pandémie de COVID-19 sont également intégrées dans les modèles pour l’analyse des fonctions de réponses impulsionnelles. Les modèles estimés donnent un avantage considérable aux modèles avec frictions financières pour les États-Unis et le Canada en général, mais demeurent peu concluants pour le Canada lorsque la période d’estimation précédant la crise financière de 2007-2009 est considérée. En outre, les structures économiques estimées pour ces deux pays restent très similaires que l’on considère ou pas la présence de frictions financières, mais laissent présager toutefois certaines différences significatives. Il en ressort également que la plupart de chocs d’offre semblent impacter en grande partie l’évolution des variables macroéconomiques américaines comparativement à celles du Canada si l’on considère les estimations réalisées avec les données incluant la récente pandémie de la COVID-19. Selon les estimations effectuées avec les mêmes données précédentes, un choc positif de dépenses publiques au Canada a l’air de réduire sensiblement les effets pervers observés dans la consommation et l’investissement par rapport à sa contrepartie américaine. De plus, l’effondrement observé dans la production aux États-Unis et au Canada au cours de la période 2007-2009 aurait été causé en grande partie par un choc de préférences et un choc financier traduisant un dysfonctionnement du marché du crédit. Pour le Canada par contre, en plus de ces deux chocs cités, un choc de dépenses publiques aurait aussi contribué à une partie de l’effondrement de la production quand bien même que les dépenses publiques auraient augmenté durant cette période. / This thesis compares financial frictions in the United States and Canada through the DSGE models à la Smets et Wouters (2003) augmented by the financial accelerator à la Bernanke et collab. (1999) which are estimated using Bayesian techniques with data including the period before and after the financial crisis of 2007-2009. Data taking into account the start of the COVID-19 pandemic episode are also integrated into the models for the analysis of impulse response functions. The estimated models give a considerable advantage to models with financial frictions for the United States and Canada in general, but remain inconclusive for Canada when the estimation period preceding the financial crisis of 2007-2009 is considered. In addition, the economic structures estimated for these two countries remain very similar whether or not we consider the presence of financial frictions, but nevertheless suggest certain significant differences. It also emerges that most of the supply shocks seem to have a large impact on the evolution of US macroeconomic variables compared to those of Canada if we consider the estimates made with data including the recent COVID-19 pandemic. According to estimates made with the same previous data, a positive shock to public spending in Canada appears to significantly reduce the perverse effects observed in consumption and investment compared to its US counterpart. In addition, the collapse observed in production in the United States and Canada during the period 2007-2009 would have been caused in large part by a preference shock and a financial shock reflecting a dysfunction of the credit market. For Canada on the other hand, in addition to these two shocks cited, a public expenditure shock would also have contributed to part of the collapse in production even though public expenditure would have increased during this period.

Cette thèse examine le rôle des frictions financières qui émergent des asymétries d’information dans les marchés financiers sur la propagation des chocs, et sur les fluctuations économiques. Le premier essai utilise la modélisation factorielle dynamique ciblée pour évaluer la contribution des données nationales et internationales sur la question de la prévision du PIB des provinces du Canada. Les résultats indiquent que l’utilisation des données nationales et internationales, principalement les données américaines, améliore significativement la qualité des prévisions. De plus, cet effet est présent et significatif pour les horizons de court terme (moins d’un an), mais disparait pour les prévisions de long terme. Ceci suggère que les chocs qui prennent naissance au niveau national ou international sont transmis aux provinces, et donc reflétés dans les séries chronologiques régionales assez rapidement. Tandis que le premier essai aborde la question de la transmission des chocs à l’aide d’un modèle macro-économétrique non-structurel, les deux derniers essais développent des modèles d’équilibre général dynamique stochastique (DSGE) pour analyser les effets des frictions financières sur la propagation des chocs nationaux et internationaux. Ainsi, le deuxième essai présente un modèle DSGE dans un cadre international avec des frictions financières. Le cadre théorique comprend le mécanisme d’accélérateur financier, les canaux du capital bancaire et du taux de change. Les résultats suggèrent que le canal du taux de change, longtemps ignoré, joue un rôle primordial dans la propagation des chocs. De plus, en maintenant les trois canaux de transmission, les chocs nationaux et internationaux jouent un rôle important dans l’explication des fluctuations macroéconomiques. Par ailleurs, les résultats montrent aussi que les économies les mieux capitalisées réagissent mieux que celles avec une capitalisation bancaire plus faible lorsqu’il advient un choc négatif. Ces résultats soulignent l’importance du capital bancaire dans une perspective internationale et peuvent contribuer à enrichir le débat mondial sur la régulation bancaire. Le troisième essai, à travers un modèle DSGE à deux pays avec des frictions financières, analyse l’effet des activités bancaires transfrontalières sur la propagation des chocs nationaux et internationaux, et sur la synchronisation des cycles économiques. Les résultats suggèrent que la présence d’activité bancaire transfrontalière amplifie l’effet des chocs de productivité et de politique monétaire. Cependant, l’impact sur la consommation est plus faible à cause des possibilités de lissage à travers les dépôts inter-pays. De plus, les résultats montrent que les corrélations bilatérales entre les agrégats macroéconomiques deviennent plus importantes en présence d’activités bancaires transfrontalières. / This dissertation investigates the role of financial frictions stemming from asymmetric information in financial markets on the transmission of shocks, and the fluctuations in economic activity. Chapter 1 uses the targeted factor modeling to assess the contribution of national and international data to the task of forecasting provincial GDPs in Canada. Results indicate using national and especially US-based series can significantly improve the forecasting ability of targeted factor models. This effect is present and significant at shorter-term horizons but fades away for longerterm horizons. These results suggest that shocks originating at the national and international levels are transmitted to Canadian regions and thus reflected in the regional time series fairly rapidly. While Chapter 1 uses a non-structural, econometric model to tackle the issue of transmission of international shocks, the last two Chapters develop structural models, Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) models to assess spillover effects of the transmission of national and international shocks. Chapter 2 presents an international DSGE framework with credit market frictions to assess issues regarding the propagation of national and international shocks. The theoretical framework includes the financial accelerator, the bank capital and exchange rate channels. Results suggest that the exchange rate channel, which has long been ignored, plays an important role in the propagation of shocks. Furthermore, with these three channels present, domestic and foreign shocks have an important quantitative role in explaining domestic aggregates. In addition, results suggest that economies whose banks remain well-capitalized when affected by adverse shock experience less severe downturns. These results highlight the importance of bank capital in an international framework and can be used to inform the worldwide debate over banking regulation. In Chapter 3, I develop a two-country DSGE model in which banks grant loans to domestic as well as to foreign firms to study effects of these cross-border banking activities in the transmission of national and international shocks. Results suggests that cross-border banking activities amplify the transmission of productivity and monetary policy shocks. However, the impact on consumption is limited, because of the cross-border saving possibility between the countries. Moreover, results suggests that under cross-border banking, bilateral correlations become greater than in the absence of these activities. Overall, results demonstrate sizable spillover effects of cross-border banking in the propagation of shocks and suggest that cross-border banking is an important source of the synchronization of business cycles.