Submitted by RAFAEL VIEIRA (rafaelalfinito@hotmail.com) on 2013-09-09T19:11:07Z No. of bitstreams: 1 Ineficiências entre os mercados onshore e offshore de Renminbi FINAL.pdf: 4100935 bytes, checksum: fff31a898528ebe95f7a18c3d9475ad7 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2013-09-19T17:44:09Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Ineficiências entre os mercados onshore e offshore de Renminbi FINAL.pdf: 4100935 bytes, checksum: fff31a898528ebe95f7a18c3d9475ad7 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-09-19T17:44:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Ineficiências entre os mercados onshore e offshore de Renminbi FINAL.pdf: 4100935 bytes, checksum: fff31a898528ebe95f7a18c3d9475ad7 (MD5) Previous issue date: 2013-05-27 / Autoridades chinesas tem buscado agir com rapidez, mas com costumeira cautela, para que sua moeda seja capaz de adquirir status de moeda internacional de reserva. Embora tal objetivo exija eliminação ou considerável relaxamento dos controles de capitais, estes ainda existem e geram significativas distorções entre os mercados de câmbio e juros em Renminbi onshore, na China Continental, e offshore, em Hong Kong. Este trabalho descreve algumas destas distorções através da análise de instrumentos financeiros operados nos mercados à vista de moeda (Renminbi spot), forward de moeda (NDF de Renminbi), e de dívida governamental e corporativa em Hong Kong (Dim Sum Bonds). / Chinese authorities seek to act quickly, but with cu stomary caution, so that it s currency can assume the status of international reserve currency. Although this requires the elimination or considerable relaxation of inst ated capital controls, these still exist and generate significant distortions in the Renminbi currency and interest rate markets onshore, in Mainland China, and offshore, in Hong Kong. The present work describes some of these distortions through the analys is of financial instruments transacted in the Renminbi spot currency market, the Renminbi forward market (NDF), and the Renminbi government and corporate debt markets in Hong Kong ( Dim Sum Bonds).

O presente estudo teve como objetivo avaliar o impacto das variáveis da \"Teoria da Estocagem\", como custo de oportunidade e estoque, sobre a \"base\" dos contratos futuros de soja negociados na BM&FBOVESPA, para um período de cinco anos e com dados diários, de outubro de 2013 a março de 2017. Foi proposta uma análise semelhante à de Fama e French (1987) a qual verificou o impacto dos custos de oportunidade do capital e de uma proxy para o estoque de soja, visando capturar os custos de estocagem e o benefício de conveniência, derivados da teoria da estocagem. Verificou-se que o custo de oportunidade dos agentes de mercado impacta positivamente a base, da mesma forma, o estoque também impacta de forma positiva a base. Os resultados encontrados estão em conformidade com a teoria de estocagem proposta por Working (1949). Assim, a principal contribuição do trabalho é fornecer à literatura evidências empíricas que sustentem o comportamento da base de soja no Brasil / The study aimed to evaluate the impact of the \"Theory of Storage\" variables based on the soybean futures contracts traded on BM&FBOVESPA for a period of five years with daily data, from October 2013 to March 2017. An analysis similar to that of Fama and French (1987) was proposed, which verified the impact of the opportunity costs of capital and a proxy for the soybean stock, aiming to capture the storage costs and the benefit of convenience, derived from the theory of storage. It was verified that the opportunity cost of market agents has a positive impact on the basis, in the same way, the stock also has a positive impact on the basis. The results found are in accordance with the \"Theory of Storage\" proposed by Working (1949). Thus, the main contribution of the work is to provide the literature with empirical evidence to support the behavior of the soybean basis in Brazil

O presente estudo teve como objetivo avaliar o impacto das variáveis da \"Teoria da Estocagem\", como custo de oportunidade e estoque, sobre a \"base\" dos contratos futuros de soja negociados na BM&FBOVESPA, para um período de cinco anos e com dados diários, de outubro de 2013 a março de 2017. Foi proposta uma análise semelhante à de Fama e French (1987) a qual verificou o impacto dos custos de oportunidade do capital e de uma proxy para o estoque de soja, visando capturar os custos de estocagem e o benefício de conveniência, derivados da teoria da estocagem. Verificou-se que o custo de oportunidade dos agentes de mercado impacta positivamente a base, da mesma forma, o estoque também impacta de forma positiva a base. Os resultados encontrados estão em conformidade com a teoria de estocagem proposta por Working (1949). Assim, a principal contribuição do trabalho é fornecer à literatura evidências empíricas que sustentem o comportamento da base de soja no Brasil / The study aimed to evaluate the impact of the \"Theory of Storage\" variables based on the soybean futures contracts traded on BM&FBOVESPA for a period of five years with daily data, from October 2013 to March 2017. An analysis similar to that of Fama and French (1987) was proposed, which verified the impact of the opportunity costs of capital and a proxy for the soybean stock, aiming to capture the storage costs and the benefit of convenience, derived from the theory of storage. It was verified that the opportunity cost of market agents has a positive impact on the basis, in the same way, the stock also has a positive impact on the basis. The results found are in accordance with the \"Theory of Storage\" proposed by Working (1949). Thus, the main contribution of the work is to provide the literature with empirical evidence to support the behavior of the soybean basis in Brazil

[pt] Teorias internacionais na área de economia e finanças acreditam em uma relação significante entre o mercado cambial futuro e o mercado cambial à vista. Se esta afirmação for verdadeira, isto significa que os valores negociados no mercado futuro seriam bons previsores dos valores que viriam a ser negociados no mercado à vista em uma data futura. No entanto, diversos estudos e dados empíricos revelam que este evento não se mostra fiel no mercado cambial brasileiro (Real/Dólar) bem como em outros mercados cambiais internacionais, em especial nos principais mercados europeus. A justificativa para tal, estaria na presença de prêmios de risco não observáveis. Desta forma, o objetivo deste presente estudo é avaliar o motivo da não ocorrência deste evento, recorrendo a estudos internacionais variados, de modo a testar e avaliar um grupo de variáveis que poderiam auxiliar no entendimento deste descasamento das taxas. As quatro variáveis selecionadas neste estudo são: diferença entre os valores de compra e venda da taxa à vista e a termo; a diferença da taxa a termo e à vista no mesmo período; e a diferença real e em módulo da taxa à vista e a taxa à vista carregada pelo modelo de paridade do poder de compra. Estas são analisadas em dois modelos de horizontes, de um mês e doze meses e a escolha por estas variáveis foi baseada na identificação de suas significâncias em estudos em diferentes mercados como, por exemplo, com a taxa libra/euro, bem como são aproximações dos prêmios de risco de liquidez, temporal e cambial. Os resultados apurados indicam que variáveis como a diferença entre os valores de compra e venda da taxa a termo e a diferença real da taxa à vista e a taxa à vista carregada pelo modelo de paridade do poder de compra, possuem relações significantes quando se busca entender o descasamento das taxas a termo e à vista. No entanto, testes de confiabilidade dos modelos, indicam certa restrição com relação aos resultados gerados. O estudo é finalizado indicando que as variáveis significantes podem auxiliar no entendimento do descasamento das taxas. Porém, a existência de eventos de stress de ordem política, monetária e jurídica entre outros (exemplos de risco país) inviabiliza determinar uma variável que ajude a explicar, com alto nível de significância, este evento. Além disso, caso a identificação de variáveis fosse trivial e com comportamento uniforme haveria a possibilidade de arbitragem no mercado cambial e, portanto, investidores poderiam auferir lucros sem exposição alguma à riscos. / [en] International theories in economy and finance areas expects a significant relation between forward and spot exchange markets where negotiations in forward market could predict the future of spot negotiations. However, this event is not noted at Brazilian exchange market (Brazilian real/dollar) as well at others international markets, especially at developed European markets. The reason would be in the presence of unobservable risk premiums. Therefore, the objective of that research is to evaluate the reason of that event does not run, utilizing some international researches, in order to test and to evaluate variables that could explain that rate s gap. The four variables selected for this study are: forward and spot bid-ask; the difference between forward and spot rates; and difference (real and absolute) between spot rate and spot rate built from purchase parity power condition. These variables are studied on one and twelve months horizons ans that selection has considered the presented significance in others international researches, for example libra/euro exchange rate, and because they are proxies of liquidity, time-varying and currency risk premium. The main results indicate that variables are significant despite the fact that some confiability tests show negative results. For instance, forward bid-ask and difference (real and absolute) between spot rate and spot rate built from purchase parity power condition presented a significance. The study is concluded affirming that some variables could help to explain that gap s rate. However, the existence of country risk does not allow the identification of a enough strong variable. Otherwise, it would enable investors to arbitrage and to profit without risk exposure.