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[pt] ENSAIOS SOBRE O MERCADO DE COMMODITIES: UMA ABORDAGEM NÃO LINEAR PARA ENTENDER A DINÂMICA DO PREÇO E O COMPORTAMENTO DO MERCADO / [en] ESSAYS ON COMMODITY MARKETS: A NONLINEAR APPROACH TO UNDERSTANDING THE PRICE AND THE MARKET BEHAVIORRAFAEL BAPTISTA PALAZZI 09 May 2022 (has links)
[pt] Os mercados de commodities tornaram-se uma nova alternativa para
investidores nos últimos quinze anos, em um processo conhecido como financeirização
dos mercados de commodities. Vários estudos têm explicado as razões deste fenômeno,
porém esta é uma questão ainda pouco estudada na literatura de economia agrícola e
energética no Brasil. Como a financeirização do mercado de commodities mudou a
dinâmica dos preços ao longo dos anos? Esta tese aplica modelos não lineares para
entender se a especulação causou os movimentos de preços nos mercados de
commodities agrícolas, bem como para investigar a descoberta de preços no mercado
brasileiro ao se testar os mecanismos de transmissão dos preços internacionais de
energia e commdities agrícolas aos preços brasileiros de etanol e gasolina. Procuramos
investigar com os mesmos modelos não lineares os efeitos de transbordamento dos
mercados globais de futuros para os preços à vista locais. Por fim, analisa-se o aumento
da liquidez nos mercados de commodities, desenvolvemos para tanto uma nova medida
para compreender o grau de ambiguidade dos preços de 12 commodities agrícolas.
Apesar dos testes econométricos, os resultados foram inconclusivos sobre o papel da
especulação no impacto dos retornos dos preços das commodities. Existe um nexo entre
os preços internacionais do petróleo e do etanol brasileiro, e os preços globais das
commodities aumentaram os efeitos de contágio nos mercados spot brasileiros.
Finalmente, a financeirização dos mercados de commodities aumentou a liquidez do
mercado medida pelo grau de ambiguidade. Esta tese contribui para o campo ao aplicar
abordagens econométricas robustas e inovadoras, bem como ao evidenciar como o
price discovery e o risk-sharing afetam a dinâmica dos preços das commodities. / [en] Commodity markets have become a new investment alternative for portfolio
investors over the last fifteen years, in a process known as the financialization of
commodity markets. Several studies have explained the reasons for this phenomenon
(e.g., speculation and increase in biofuels production), leading to a question largely
understudied in agricultural and energy economics literature. How has the
financialization of the commodities market changed the price dynamic over the years?
This thesis applies nonlinear models to understand whether the speculation caused the
price movements in the agricultural commodity markets; investigates the price
discovery in the Brazilian market by analyzing the transmission of international energy
and feedstocks prices to Brazilian ethanol and gasoline prices; and investigates the
spillover effects from global futures markets to local spot prices. In addition, it analyzes
the increased liquidity in the commodity markets by developing a new measurement to
gauge the degree of ambiguity for 12 agricultural commodities prices. Despite the
robust econometric tests performed, the findings were inconclusive on the role of
speculation in impacting the price returns of commodities. It also found that there exists
a nexus between international oil and Brazilian ethanol prices, and global commodities
prices have increased the spillover effects on the Brazilian spot markets. Finally, the
financialization of commodity markets has increased the liquidity in the market as
measured by the degree of ambiguity. This thesis contributes to the field not only by
applying more robust, novel econometric approaches but also by evidencing how
information discovery and risk-sharing affect the commodity price dynamics.
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[en] ASSESSING THE NASH EQUILIBRIUM OF A BID-BASED SHORT-TERM HYDROTHERMAL MARK / [pt] AVALIAÇÃO DO EQUILÍBRIO DE NASH DE UM MERCADO HIDROTÉRMICO DE CURTÍSSIMO PRAZO POR OFERTASJOAO PEDRO MATTOS COSTA 11 July 2023 (has links)
[pt] A possível mudança no paradigma de formação de preço no Brasil do
modelo vigente por custos auditados para o modelo por oferta, com o
objetivo de modernizar o Setor Elétrico e buscar práticas que incentivem a
competição, implica a necessidade de estudos prévios para auxiliar o processo
de transição e a definição do desenho de mercado adequado à realidade
brasileira. Nesse sentido, o uso de modelos de equilíbrio, notadamente o
Equilíbrio de Nash, desponta como uma poderosa ferramenta ex-ante que
permite analisar o comportamento dos competidores para identificar possíveis
ineficiências a serem mitigadas.
Com esse fim, o presente trabalho modela o processo decisório de ofertas
ótimas de um competidor em um mercado de energia elétrica de dia-seguinte de
base hidrotérmica por um modelo de otimização binível, possibilitando a identificação do Equilíbrio de Nash do mercado através de um algoritmo baseado
em Gauss-Seidel. Adicionalmente, o método é aplicado a dois experimentos
numéricos: a um sistema-teste de três barras e a um caso representativo do
sistema brasileiro completo, permitindo a análise do comportamento dos competidores a partir da comparação dos resultados com os modelos de Custos
Auditados e Equilíbrio Competitivo. Foram observados os impactos das
afluências e das cascatas de usinas hidrelétricas de múltiplos proprietários nas
receitas e, consequentemente, no comportamento dos competidores. Por fim,
foi verificada a ocorrência de competição exclusivamente pelas quantidades,
além da prática de retenção de ofertas por parte dos competidores para a
modificação do preço de equilíbrio de mercado, aumentando suas receitas. / [en] The potential shift in Brazil s energy pricing paradigm from the current Audited Costs model to the Bid-Bases model, with the aim of modernizing the electricity sector and seeking practices that encourage competition, implies the need for preliminary studies to assist the transition process and define the appropriate market design for the Brazilian reality. In this sense, the use of equilibrium models, notably the Nash Equilibrium, emerges as a powerful ex-ante tool that allows the analysis of competitors behavior to identify possible inefficiencies to be mitigated.To this end, this thesis models the optimal bidding decision process of a competitor in a hydrothermal day-ahead electricity market using a bilevel optimization model, enabling the identification of the Nash Equilibrium of the market through an algorithm based on the Gauss-Seidel. Additionally, the method is applied to two numerical experiments: a three-bus test system and a representative case of the complete Brazilian system, allowing for the analysis of competitors behavior by comparing the results with the Audited Costsand Competitive Equilibrium models. The impacts of water inflows and hydro plants in cascade with distinct ownership on revenues and consequently competitors behavior were observed. Finally, the occurrence of competition exclusively in quantities was verified, as well as the practice of quantity bids retention by competitors in order to modify the market equilibrium price, increasing their revenues.
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