This dissertation is divided into an introductory chapter and four essays. Chapter one discusses the importance of the study and describes the development and growth of the market as well. The first part (Chapters 2 & 3) examines stock returns behaviour and trading activity around earnings announcements. The second part (Chapters 4 & 5) examines price impact asymmetry and the price effects of block trades in the market microstructure context. Each essay addresses some aspects of market microstructure and stock returns behaviour in order to aid researchers, investors and regulators to understand a market which lacks research coverage. The research provides empirical evidence on issues such as the efficiency of the market, information asymmetry, liquidity and price impact of block trades. In first part of the thesis, event study and regression analysis were used to measure the price reaction around earnings announcements and to examine trading activity, information asymmetry and liquidity. In second part the determinants of the price impact of block trades were examined with regard to trade size, market condition and time of the day effects using transaction data. Liquidity and information asymmetry issues of block trades were also studied in this part.

Post Earnings Announcement Drift (PEAD) är en marknadsanomali som innebär att aktiepriser driftar i samma riktning som resultatöverraskningar under en period efter publicerad kvartalsrapport. Denna studie undersöker om PEAD existerar på Stockholmsbörsen under de efterföljande 10 respektive 60 handelsdagarna efter publicerad kvartalsrapport. Undersökningen av PEAD genomfördes med en eventstudie under tidsperioden 2013-2019. Huvudresultatet kan inte konstatera att PEAD återfinns på Stockholmsbörsen. Vid separat analys av Large Cap och Small Cap påvisas PEAD för stora bolag 60 handelsdagar efter publicerad kvartalsrapport för positiva resultatöverraskningar. För negativa resultatöverraskningar konstateras istället en omvänd (positiv) drift i aktiepriser för stora bolag. Små bolag påvisar en svagt signifikant positiv drift i samma riktning resultatöverraskningen de efterföljande 60 handelsdagarna. Studien tyder på att företagsstorlek kan påverka driften i aktiepriser. Det fastställs även att en hedgeportfölj för små bolag kan generera en signifikant överavkastning. Sammanfattningsvis kan studien inte fastställa att PEAD existerar på Stockholmsbörsen.

Tidigare forskning har under sex decennier bevisat existensen av anomalin post-earnings-announcement drift (PEAD) som uppstår på finansmarknaden i samband med kvartalsrapporter. Denna anomali, vars existens indikerar en inkonsistens med EMH, visar att aktiepriser driftar i samma riktning som vinstöverraskningar i samband med publicering av finansiella rapporter. Vår studie undersöker huruvida denna anomali existerade på Stockholmsbörsen under åren 2010-2019. För att besvara frågeställningen undersöker vi 41 bolag som är noterade på OMX Stockholm genom en eventstudie innehållande 1640 kvartalsobservationer. Med hjälp av analytikerestimat delar vi in bolagen i portföljer om kvintiler. Setterberg (2011) som var den första att finna PEAD i Sverige fann drift för en innehavsperiod om 12 månader. Vi är istället intresserade av att undersöka kortsiktig avkastning och undersöker därför endast 60 handelsdagar. Studien finner inga belägg för att anomalin skulle ha funnits i Sverige under de studerade åren, eftersom icke signifikanta resultat uppnås för alla utom en portfölj. Resultatet indikerar att den svenska marknaden är mer effektiv än vad vi först trodde.