Financial constraints are one of the most important obstacles for businesses particularly in less–developed and developing economies. Collateral requirements are frequently addressed as one the most important obstacles to starting and running a business especially for small and medium enterprises (SMEs), in these countries. This thesis consists of four empirical papers each corresponding to a chapter on loan markets in less-developed economies. After the introduction chapter, the second chapter investigates both the presence of collateral and the collateral to loan ratios on loans extended to SMEs are examined. The informal credit mostly serves credit-constrained borrowers (mostly SMEs, poor households, informal businesses, borrowers in rural areas that are located far from formal creditors, and people who are not able to meet collateral requirements of formal creditors) in the formal financial markets. The third chapter aims to understand why and to what extend SMEs use informal credit from various sources, moneylenders and family/friends and suppliers/customers as forms of informal credit. The fourth chapter examines the financial constraints faced by female entrepreneurs. The primary data source in these second, third and fourth chapters is the Business Environment and Enterprise Performance Surveys which are mainly based on Eastern European and Central Asian countries. These surveys are joint projects of the European Bank for Reconstruction and Development and the World Bank. Chapter five of this thesis takes a different strand and focuses on the effect of banks’ market power on banks’ risk. The empirical analysis is based on data from Turkish banks and helps to shed light on the relation between market power and financial stability. Finally chapter six highlights the main conclusions and addresses potential future research directions.

La mia tesi di dottorato è una raccolta di tre articoli che considerano diversi aspetti del sistema scolastico italiano e i suoi legami con il mercato del lavoro. il primo capitolo offre una breve sintesi della letteratura sugli investimenti in istruzione secondaria e terziaria. Il secondo capitolo analizza i differenziali salariali fra i diplomati delle scuole superiori italiane. il terzo ed ultimo capitolo analizza le determinanti del tempo di inserimento professionale dei laureati italiani. / My dissertation is a collection of three essays that consider various aspects of the Italian education system and its links with the labour market. The first chapter provides a review of the empirical works focused on the issue of investments in both secondary and tertiary education in most of OECD countries, with a particular attention on Italy. The second chapter provides empirical evidence on differences in early occupational labour market outcomes across high school tracks. The third and last chapter investigates the hazard of first job for Italian university graduates.

Questo lavoro analizza le determinanti dell’abbandono scolastico nel settore della Further Education in Inghilterra. In particolare, il primo capitolo descrive i modelli teorici per l’analisi dell’abbandono scolastico e fornisce una revisione della letteratura sulle principali determinanti dell’abbandono scolastico. Il secondo capitolo si concentra sugli effetti della dimensione delle scuole e delle aree di insegnamento sulla probabilita’ di abbandono parziale e totale. Introduce il concetto di abbandono parziale, dimostrando che gli studenti che hanno abbandonato lo studio di alcune ma non tutte le materie a cui si erano iscritti reagiscono a cambiamenti nella dimensione delle scuole e delle aree di insegnamento in maniera simile agli studenti che abbandonano completamente gli studi. Il terzo capitolo analizza l’effetto causale dell’iscrizione a istituzioni di Further Education che sono state recentemente fuse sulla probabilita’ di non completare gli studi. Utilizziamo la tecnica del propensity score matching e controlliamo la qualita’ del matching e la sensibilita’ delle stime al fallimento dell’assunzione di unconfoundedness. I nostri risultati dimostrano che iscriversi ad una scuola oggetto di fusione riduce la probabilita’ di abbandonale gli studi. / This work analyses the determinants of dropout behavior in the Further Education sector in England. More specifically, the first chapter describe the theoretical framework for the analysis of student withdrawal and provides a review of the literature on the main determinants of dropout behavior. The second chapter focuses on the effect of college and programme area size on the probability of dropping out both partially and completely. It introduces the concept of partial dropout showing that students that dropped out of some modules but not all the ones they were enrolled on react to changes in college and programme area size similarly to the ones that dropped out completely. The third chapter analyses the causal effect of enrolling in a recently merged Further Education college on the probability of dropping out. We employ the propensity score matching approach and check the quality of our matching and the sensitivity of the estimates to the failure of the unconfoundedness assumption. Our findings show that enrolling in a merged college reduces the probability of dropping out.

Questa tesi esplora i meccanismi che possono portare una società a cadere in trappole di disuguaglianza. Essa si focalizza sull’istruzione, il capitale umano e la redistribuzione. Il Capitolo 1 studia la recente letteratura sull’istruzione gerarchica, l'ineguaglianza e la mobilità sociale. Il Capitolo 2 propone una analisi positiva delle decisioni di voto maggioritario sulla quantità di risorse assegnate alla pubblica istruzione e la loro allocazione per l'istruzione di base e quella avanzata. L’analisi mostra che l'esito del voto maggioritario sulle aliquote fiscali e tipi di istruzione possono incrementare la disparità di reddito e la scarsa mobilità sociale. Se l'istruzione terziaria non può essere fornita per tutti dal sistema pubblico, e se i bambini provenienti da famiglie benestanti hanno più possibilità di entrare in una università statale, ne consegue che l'equilibrio di voto corrobora una trappola disuguaglianza. Il Capitolo 3 si concentra su una prospettiva normativa. Si dimostra che, diminuendo gli standard economici in materia di istruzione avanzata si aumenta l’equità nell'economia, ma si possono anche ridurre il capitale umano prodotto presso le università e la crescita economica. I migliori risultati economici in termini di equità ed efficienza si ottengono sia dalla fornitura pubblica sia privata dell’istruzione. Il Capitolo 4 analizza come le trappole di disuguaglianza possano emergere a causa dei diversi livelli di capitale umano nella società e di trasmissione intergenerazionale. Si ipotizza che la disuguaglianza nella distribuzione del capitale umano colpisca sia i prezzi dei beni "di partecipazione" sia le preferenze degli agenti. Se ne deduce che, per evitare le trappole di disuguaglianza non è sufficiente investire in istruzione, ma è anche importante compensare gli ingiusti vantaggi. / This thesis explores the mechanisms that can lead society to be caught in inequality traps. It focuses on education, human capital and redistribution. Chapter 1 surveys recent literature on hierarchical education, inequality and social mobility. Chapter 2 proposes a positive analysis of majority voting decisions on the amount of resources assigned to public education and their allocation to basic and advanced education. It shows that the outcome of majority voting on tax rates and types of education can aggravate income inequality and low social mobility. If tertiary education cannot be publicly provided for all, and if children from wealthy families have more chance to enter state university, then voting equilibrium supports an inequality trap. Chapter 3 focuses on a normative perspective. It is shown that decreasing economic standards in advanced education increases equity in the economy, but can also reduce the human capital produced at universities and economic growth. The best economic outcomes in terms of equity and efficiency are obtained by both the public and private provision of education. Chapter 4 analyzes how inequality traps may emerge due to the different levels of human capital in society and intergenerational transmission. We assume that inequality in human capital distribution affects both the prices of the “participation goods” and agents' preferences. We deduce that to avoid inequality traps it is not enough to invest in education, but it is also important to offset unfair advantages.

Questa tesi è composta di quattro capitoli, aventi come comune denominatore lo studio dell’economia dei media. Il primo capitolo fornisce una rassegna della letteratura teorica riguardante l’economia politica dei media con maggiore enfasi sulle economie emergenti. Il secondo capitolo analizza il ruolo dell’economia politica di “media capture”. È presentato un modello dinamico d’interazione tra media e audience che contempla la possibilità di compensazioni illecite da parte del governo in carica. Il modello sviluppato produce una serie d’intuizioni interessanti circa la relazione tra caratteristiche dell’industria dell’informazione, “media capture”, ed esiti elettorali. Il terzo capitolo studia come il meccanismo d’incentivazione per i potenziali candidati politici è influenzato dall’industria dell’informazione. È presentata un’estensione del modello cittadino-candidato proposto da Osborne e Slivinski (1997) e Besley e Coate (1997) attraverso l’introduzione di costi eterogenei associati alla candidatura elettorale. L’ultimo capitolo esamina la relazione tra i mezzi d’informazione e concentrazione politica guardando all’introduzione e alla diffusione di internet ad alta velocità agli inizi del ventunesimo secolo negli Stati Uniti. L’evidenza di causalità presentata dimostra come la diffusione di internet abbia aumentato fenomeni di estremismo ideologico negli Stati Uniti nella storia recente da parte dei rappresentanti politici. / This thesis consists of four self-contained chapters. The four chapters have the common denominator that they all deal with political economics of media. In the first chapter I review theoretical literature on politics of media with focus on emerging economies. In the second chapter I analyze political economy of media capture. I introduce dynamic model of media and audience relationship with the possibility of side payments from the incumbent government. The model developed here produces a number of interesting insights in the relationship between features of the media industry, media capture, and political outcomes. In the third chapter I study how the incentive mechanism for potential political candidates to emerge and run for the office is shaped by the media environment. I extend the original citizen-candidate model proposed by Osborne and Slivinski (1997) and Besley and Coate (1997) by introducing heterogeneous costs associated with running for the office. The last chapter examines links between media and political polarization by looking at the introduction and diffusion of high speed internet at the onset of the 21st century in the United States. I provide causal evidence that internet diffusion has increased ideological extremism of US representatives in the recent history.

Questa tesi è composta da due saggi indipendenti. Il saggio presentato nel Capitolo 1 studia la conformità fiscale all'interno di un modello basato su agenti. Il modello è progettato tenendo conto di una serie di regole fiscali in vigore in Italia e calibrato con micro-dati forniti dall'autorità fiscale italiana. I risultati delle simulazioni mostrano che, considerando livelli di deterrenza realistici, agenti strettamente razionali generano un livello (medio) di non conformità fiscale sostanzialmente superiore a quello suggerito dai dati empirici. Quando includiamo nel processo decisionale dell’agente il calcolo e l’aggiornamento della probabilità soggettiva di subire un controllo, così come l’attitudine alla conformità sociale e gli effetti di rete, il modello fornisce risultati maggiormente in linea con l'evidenza empirica. Il saggio presentato nel Capitolo 2 impiega diverse tecniche di apprendimento automatico, con l'obiettivo di identificare quei contribuenti che hanno maggiore probabilità di aumentare l’importo della loro dichiarazione dei redditi dopo essere stati controllati dall'autorità fiscale. Tra i metodi impiegati, la foresta casuale ha garantito la maggiore accuratezza predittiva. Per valutare l'utilità pratica del nostro approccio, calcoliamo l'aumento del reddito netto riportato dai contribuenti identificati dal modello random forest. Troviamo che, in media, questo aumento è significativo rispetto alla media di tutti i contribuenti ispezionati. Riteniamo, dunque, che il nostro approccio possa rivelarsi uno strumento utile al fine di individuare e selezionare quei contribuenti che hanno una maggiore probabilità di dichiarare un reddito più alto in seguito ad un controllo, consentendo, quindi, una migliore allocazione delle - tipicamente scarse - risorse finanziarie a disposizione dell’autorità fiscale nell'ambito della sua attività ordinaria di controllo. / The essay presented in Chapter 1 studies tax compliance within an agent-based framework. The model is designed according to a set of normative taxing rules for the Italian case and calibrated with micro-data provided by the Italian tax authority. Simulation results show that, under realistic deterrence levels, strict rational agents generate a (average) level of tax noncompliance substantially higher than that suggested by the empirical data. When subjective audit probability computing and updating as well as social conformity attitude and network effects are included in the decision process, the model provides results more in line with the empirical evidence. The essay presented in Chapter 2 employs several machine learning techniques, with the aim to identify those taxpayers who are more likely to increase their net income declarations after being audited by the tax authority. Among the employed methods, random forest guaranteed higher predictive accuracy. In order to assess the practical utility of our approach, we compute the reported net income increase by taxpayers identified through the random forest model. We find that, on average, this increase is significant compared to the average of all the inspected taxpayers. We believe that our approach could prove a useful tool in order to identify and select those taxpayers who are more likely to increase the income reporting after an audit, therefore allowing for a better allocation of the – typically scarce – financial resources available to the tax authority for its ordinary auditing activities.

Covenants are an important part of financial contracts, that are used for resolving the conflicts of interest between borrowers and lenders. In more formal way covenants can be determined as special provisions in loans that give lenders the possibility of putting certain actions in force (normally early repayment) when covenants are violated. For instance, a covenant may restrict the company in taking additional credit, or require a firm to maintain certain financial ratios, such as leverage, coverage, liquidity ratios, etc. Our study develops a theoretical framework that allows to determine the covenant strength index that should be included in a debt contract in a way that minimizes expected losses for a bank subject to the rising restructuring costs. This optimal covenant is found in order to better allocate control rights ex ante and to minimize the costs of renegotiations for both parties. The approach that explores dynamic contingent claim models is applied to the prob- lem. This approach was pioneered by Black and Scholes (1973) and Merton (1974), and extended by Black and Cox (1976). The dynamics of the optimal covenant strength with respect to various model parameters is investigated. Different modifications to the initial model are considered which are important in exploring more realistic model setting. First of all, we introduce the concept of deadweight costs of distress or firesale price. The concept of deadweight losses imply that the debt holder gets some fraction of the asset value on default instead of the fundamental asset value (Das and Kim, 2015). Along with the concept of deadweight costs, the notion of firesale price is used, that represents the price at which the asset can be sold before the contract maturity. We explore how this extension of our baseline dynamic model influence the optimal level of covenant strictness in debt contracts. We further develop a model of an optimal covenant in bank loans with information asymmetry. Asymmetric information as a source of agency problems is very important in studying control rights in financial contracting. The conclusions of the papers on information asymmetry regarding control rights allocation and covenant strictness are often ambiguous. Different papers demonstrate more or less control rights of lenders or greater or lesser strictness of covenants depending on the setting and model parameters. Our model is unique in a sense that it unites different implications of empirical and theoretical models with information asymmetry and reflects both perspectives. We also introduce a framework for accessing the consequences of covenant violation in Monte Carlo simulation. Our simulation model allows us to measure different risk- parameters of a project, such as the probability of covenant violation and the probability of repayment of the loan. The measurements (average number of covenant violations per contract, frequency of covenant violation, frequency of loan repayment) can be used in implementation of different rules for a bank that extends the traditional risk-analysis of a project. Moreover, we implement a recursive technique for determining the level of covenant strength that allows the bank to maintain the performance of a specific risk- parameter. We employ a dynamic approach in the spirit of Borgonovo and Gatti (2013); Chang and Lee (2013); Liang et al. (2014) by simulating project value paths over time.

Il primo capitolo studia le decisioni di pensionamento dei lavoratori dipendenti nel settore-privato atraverso un approccio in forma quas-ridotta . seguendo il lavoro di stock e wise (1990), vengono modellate le decisioni individuali concentrandosi sugli incentivi insiti nel sistema pensionistico italiano catturate dalla ricchezza pensionistica e da altre misure di incentivo. il secondo capitolo consolida i risultati del primo e riconosce che attraverso un approccio detto esperimento naturale e l'utilizzo di variazioni esogene generate dalla riforma pensionistica del 1992 si può migliorare in termini di identificazione dell'effetto della ricchezza pensionistica sulla decisione di pensionamento. il capitolo contiene anche un insieme di simulazioni che predicono il comportamento dei lavoratori con diversi regimi pensionistici e rappresenta un test della validità predittiva del modello usato nel primo capitolo. il terzo capitolo è un'applicazione del modello option value in cui vengono stimati i parametri delle funzioni di utilità, e dove i lavoratori decidono quando andare in pensione confrontando il valore atteso di lavorare un anno aggiuntivo con il valore atteso di andare in pensione subito. / The first chapter studies the exit behaviour of private-sector employees through a simple "quasi-reduced form" approach. Starting from the seminal paper by Stock and Wise (1990), it models individual determinants of retirement choices focusing on the incentives embedded in the Italian Social Security system, captured by Social Security wealth and some incentive measures. The second chapter exploits the results of the first and it is devoted to their consolidation Using a different framework, namely that of a "natural experiment", much more can be gained in terms of identification of the relevant incentive effects by means of the exogenous variation introduced by the reform legislated in 1992. Further, the chapter contains a set of simulations in order to test the predictive validity of the results in the first chapter and to know how the exit behaviour of workers would have been under different pension regimes. The last chapter is an application of the option value model. It requires the estimation of the utility parameters of the model where workers compare the expected utility of working one more year and the expected utility of retiring immediately.

La letteratura economica che affianca il principio di eguaglianza delle opportunità suggerisce l’introduzione dei valori libertari e di autonomia nella valutazione del benessere sociale. Questa teoria non si concentra sulla semplice eguaglianza tra i cittadini in termini di reddito, salute, utilità ma valuta l’eguaglianza delle loro opportunità affinché esiti plurimi possano essere raggiunti unicamente sulla base dell’impegno dei singoli individui. Nel primo capitolo ripercorriamo attraverso una breve carrellata le indicazioni provenienti da economisti e filosofi della politica che hanno trattato questo argomento nel corso degli ultimi decenni. Nel secondo capitolo ci occupiamo della misurazione della eguaglianza delle opportunità studiando differenti metodologie che coinvolgono l’indice di Atkinson e i suoi sviluppi in termini di eguaglianza. Il terzo capitolo prosegue invece attraverso una analisi empirica sulla salute. I risultati suggeriscono come le decisioni individuali riguardanti il fumo, considerato come un fattore di responsabilità, influenzino gravemente la salute degli individui rispetto alla loro condizione familiare. Il capitolo 4 studia invece l’interazione tra eguaglianza delle opportunità ed efficienza nel mercato del credito dimostrando come, oltre ad una palese violazione del principio egalitario, esistano anche problematiche di efficienza come surrogato delle dinamiche discriminatorie dovute alle asimmetrie informative. / The economic literature on equality of opportunity suggests non-welfarist foundations of social choice introducing the concepts of freedoms and liberties of individuals in the assessment of social welfare. The opportunity egalitarian principle does not focus on equality of outcomes but essentially on equality of means to realize those outcomes, i.e., it places some responsibilities on individuals to decide how much effort to pay in order to exploit the opportunity offered to them. This concept refers to be a part of conventional wisdom and has a long tradition and wide acceptance. On these grounds chapter 1 is devoted to a review of the most recent research on equality of opportunity. Some economists and political philosophers have argued that, in examining distributional questions, instead of focusing on differences in observed incomes or current levels of welfare, it is more appropriate to focus on the choice or opportunity sets that individuals face. Chapter 2 focus on the measurement of the degree of equality of opportunity based on alternative decompositions of the Atkinson index of equality according to welfare theory approach. In chapter 3 we address a measurement in health using data from the British Household Panel Survey (1996-2005). Our results suggest a great incidence of the direct effect of the individual behaviors in terms of lifestyles reducing the indirect contribution of social background. Public health programs are more likely to produce results if targeted on individual responsibility. A different point at issue is tackled in chapter 4 where we introduce the relationship between equality of opportunity and efficiency in the credit market. We show that richer individuals participate more in the credit market even when relatively more averse to effort violating the equality of opportunity principle. Moreover, we find that marginal richer borrowers exert less effort than poorer ones in equilibrium. Empirical evidence in Italy points to a limited impact of policy measures aimed at increasing credit opportunities without targeting accurately the beneficiaries.

Lo scopo della nostra ricerca è di proporre un modello dell'intervento pubblico che differisce dall'approccio standard e di valutare le sue implicazioni in termini di benessere. Noi sosteniamo che in molte circostanze la regolamentazione risulta essere un processo di "give-and-take" pittosto che di "take-it-or-leave-it". Più precisamente, la nostra idea è che la politica regolamentatoria possa essere più generalmente modellizzata come il risultato di un processo di contrattazione, che normalmente implica la partecipazione attiva di ciascun agente coinvolto nell'interazione regolamentatoria. Nel Capitolo 1, seguendo l'intuizione di Spulberg, la regolamentazione è modellizzata come un processo di negoziazione tra i gruppi di interesse dei consumatori e delle imprese, con l'agenzia nel ruolo di mediatore. La nostra analisi mostra che l'impresa regolamentata sfrutta il suo potere contrattuale per ottenere un sussidio, il quale è più elevato che con un'offerta "take-it-or-leave-it" di un meccanismo che massimizza il benessere sociale. L'eccessiva sussidiazione dell'impresa penalizza i consumatori ed implica una perdita di benessere sociale. Noi troviamo altresì che, con informazione asimmetrica sui costi, l'intervallo di tipi dell'impresa che partecipano in equilibrio all'interazione regolamentatoria può essere più grande con la politica negoziata che con la politica "take-it-or-leave-it". Vorremmo sottolineare che il Capitolo 1 è introduttivo e costituisce un passo preliminare per la nostra ricerca. Aldilà dei risultati analitici, il suo contributo è duplice. Innanzitutto, esso descrive le strutture basilari di una politica regolamentatoria negoziata e le sua implicazioni in termini di benessere. In secondo luogo, esso mostra che l'approccio basato sulla contrattazione rappresenta effettivamente un'estensione piuttosto che una negazione dell'approccio standard. In particolare, la contrattazione su una politica regolamentatoria può essere interpretata come un modello generale che include l'offerta "take-it-or-leave-it" come caso limite, che si verifica quando l'impresa è privata di qualsiasi potere di contrattazione durante le negoziazioni. La discussione nel Capitolo 2 sviluppa la struttura precedente e considera un'agenzia che è delegata dal Congresso a rappresentare gli interessi dei consumatori nel precesso di contrattazione con l'impresa sulla politica regolamentatoria. L'esistenza di un'attività di negoaziazione tra l'agenzia e l'impresa è stata largamente ignorata dalla letteratura economica, con la principale eccezione rappresentata dai contributi di Scarpa. Comunque, Armstrong e Sappington, nella loro rassegna sui recenti sviluppi nella teoria della regolamentazione, hanno riconosciuto che la formulazione standard, la quale alloca tutto il potere di contrattazione al regolamentatore, è adottata per convenienza tecnica piuttosto che per realismo. Mentre l'agenzia è stata precedentemente raffigurata come un arbitro imparziale, nel Capitolo 2 supponiamo che essa rappresenti una parte contrattuale, la cui natura può essere benevolente od egoista. In questo contesto, noi studiamo la possibilità di collusione tra l'agenzia regolamentatoria e l'impresa regolamentata, un fenomeno che spesso si verifica in una relazione regolamentatoria. La contrattazione "a latere" tra i due partner colludenti è modellizzata come un processo di negoziazione (eventualmente illegale)parallelo alla negoziazione sulla politica regolamentatoria. La nostra analisi mostra che i consumatori sono penalizzati dalla corruzione, in quanto essi interamente sussidiano il guadagno totale dalla collusione. Inoltre, il nostro modello suggerisce che un'agenzia più forte nel processo di contrattazione rende più desiderabile per il Congresso (cioè per i consumatori)consentire la collusione in equilibrio. Nei primi due capitoli, noi abbiamo considerato l'esistenza di solamente un mercato monopolistico. Il Capitolo 3, che ha beneficiato del contributo fondamentale di Carlo Scarpa, estende l'impianto precedente ed esamina la regolamentazione di due mercati interdipendenti quando i beni sono sostituti. Questo è il caso, per esempio, nelle industrie del gas naturale e dell'elettricità o delle ferrovie e autostrade. Noi ci focalizziamo sul progetto della struttura regolamentatoria. In particolare, noi intendiamo determinare se è meglio per il benessere dei consumatori avere un'autorità unica per entrambi i mercati o suddividere la giurisdizione regolamentatoria tra due differenti agenzie. Quando la politica regolamentatoria è il risultato di un'offerta "take-it-or-leave-it", la nostra analisi mostra che due agenzie - ciascuna massimizzante il surplus totale nel suo proprio mercato - impongono prezzi che sono più bassi di quelli derivanti da centralizzazione regolamentatoria. Al contrario, quando la politica regolamentatoria è il risultato di un processo di contrattazione, noi troviamo che un regolamentatore unico, che sequenzialmente contratta con entrambe le imprese, dà ai consumatori un livello di benesere più elevato, purchè il costo ombra dei fondi pubblici, attraverso i quali la produzione è sussidiata, sia sotto una certa soglia. Dunque, in presenza di negoziazioni, il nostro modello suggerisce che la centralizzazione dovrebbe essere la migliore struttura regolamentatoria per i consumatori nei paesi sviluppati, ove la raccolta fiscale non è troppo distorsiva. Se il costo ombra è sopra questa soglia, come spesso accade nei paesi in via di sviluppo, decentralizzare la struttura regolamentatoria risulta in un miglioramento del benessere sociale. / The aim of our research is to propose a pattern of government intervention which differs from the standard approach and to assess its welfare implications. We argue that in many circumstances regulation turns out to be a process of give-and-take rather than take-it-or-leave-it. More precisely, our idea is that the regulatory policy can be more generally modelled as the outcome of a bargaining process, which normally entails the active participation of each agent involved in the regulatory interaction. In Chapter 1, following Spulber’s intuition, regulation is modelled as a negotiation process between the consumers’ and firm’s interest groups, with the agency in the role of mediator. Our analysis shows that the regulated firm exploits its bargaining power to obtain a subsidy which is higher than under a take-it- or-leave-it offer of a total surplus maximizing mechanism. The oversubsidization of the firm penalizes consumers and entails a total surplus loss. We find also that, under asymmetric cost information, the range of the firm’s types participating in equilibrium in the regulatory interaction may be wider under the negotiated policy than under the take-it-or- leave-it policy. We would like to stress that Chapter 1 is introductory and constitutes a preliminary step for our research. On top of the specific analytical results, its contribution is twofold. First, it describes the basic features of a negotiated regulatory policy and its welfare implications. Second, it shows that the bargaining approach to regulation actually represents an extention rather than a negation of the standard approach. In particular, the bargaining over a regulatory policy may be interpreted as a general set-up which includes the take-it-or-leave- it offer as a limit case, that occurs when the firm is deprived of any bargaining power during negotiations. The discussion in Chapter 2 develops the previous framework and considers an agency which is delegated by Congress to represent consumers’ interests in the bargaining process with the firm over a regulatory policy. The existence of a negotiation activity between the agency and the firm has been by and large ignored by the economic literature, with the main exception represented by Scarpa’s contributions. However, Armstrong and Sappington, in their review on the recent developments in the theory of regulation, have recognized that the standard formulation, which allocates all the bargaining power to the regulator, has been adopted for technical convenience rather than for realism. While it has been previously depicted as an impartial arbitrator, the agency is assumed in Chapter 2 to represent a bargaining party, whose nature may be either benevolent or self-interested. In this setting, we study the potential for collusion between the regulatory agency and the regulated firm, a phenomenon which often occurs in a regulatory relationship. The side contracting between the two colluding partners is modelled as a (possibly illegal) negotiation process parallel to the bargaining over the regulatory policy. Our analysis shows that consumers are penalized by corruption, since they entirely subsidize the total stake in collusion. Furthermore, our model suggests that a stronger agency in the bargaining process makes it more desirable for Congress (i.e. for consumers) to allow collusion in equilibrium. In the first two chapters, we have considered the existence of just one monopolistic market. Chapter 3, which has benefited from the fundamental contribution of Carlo Scarpa, extends the previous setting and examines the regulation of two interdependent markets, whose goods are substitutes. This is the case, for instance, in the industries of natural gas and electricity or railroads and motorways. We focus on the design of the regulatory structure. In particular, we intend to determine whether it is better for consumers’ welfare to have a unique authority for both markets or to split the regulatory jurisdiction between two different agencies. When the regulatory policy is the outcome of a take-it-or-leave-it offer, our analysis shows that two agencies - each maximizing total surplus in its own market - set prices which are lower than those arising under regulatory centralization. On the contrary, when the regulatory policy is the outcome of a bargaining process, we find that a unique regulator, which sequentially bargains with both firms, gives consumers a higher welfare level, as long as the shadow cost of public funds, through which production is subsidized, is below a certain threshold. Hence, under negotiations our model suggests that centralization should be the best regulatory pattern for consumers in developed countries, where tax collection is not too distortionary. If the shadow cost is above that threshold, as it often happens in developing countries, decentralizing bargaining turns out to be consumers’ welfare improving.