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股票股利宣告效果及其資訊內涵之研究 / The Research on The Effect of Stock Dividend Announcement and Information Contents尤彥卿, You, Yann-Ching Unknown Date (has links)
本研究主要探討股票股利宣告與公司股價間之關係，期間涵蓋自民國八十年至民國八十四年止，共五年期間，以台灣證券市場上市公司宣告股票股利事件為研究對象，計九十六個樣本，另再依股票股利率增加、不變或減少，分成三小組，做進一步研究。研究方法為，採SHARP市場模式估計應有之均衡報酬，再計算平均異常報酬AR與累積平均異常報酬CAR，分析董事會決議日前後二十日的股票異常報酬之變化情形，另再探討造成三組之間不同異常報酬反應程度的原因為何。
實證結果顯示：
一、股票股利宣告日當天有顯著之異常報酬存在，顯示此一宣告事件具有情報效果，但消息在宣告日前便已被洩漏。
二、台灣股票市場不具半強式效率，投資人可自已公開之資訊中賺得異常報酬。
三、股票股利率的變動將造成市場不同反應程度之異常報酬，具有不同之情報效果。股票股利率增加時，較支持AR大於零之情報內容。
四、影響事件日異常報酬之因素，以股票股利率與由營運而來的現金流量較顯著。
五、股票股利率增加時在宣告日有正的顯著異常報酬，主要影響因素為股票股利率，影響方向為正，次要影響因素為由營運而來之現金流量，影響方向為負。股票股利率不變時，雖有正的異常報酬，但並不顯著，主要影響因素為由營運而來之現金流量，影響方向為負。股票股利率減少時，宣告日異常報酬由正轉負，主要影響因素為股票股利率，影響方向為正。
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