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Seleção de fundos de investimento : uma análise da escolha de portfólio da FACHESF utilizando o método de análise de envoltória de dados - DEAASSIS, André Stêfano Cabaral de 31 January 2008 (has links)
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Previous issue date: 2008 / A escolha de fundos de investimento tem sido objeto de diversos estudos, a
começar por Markowitz (1952) e Sharpe (1964). Selecionar fundos de investimento não é
uma tarefa fácil, dado ao grande número disponível no mercado, aos instrumentos de
avaliação de performance, aos ativos que compõem os fundos, aos níveis de riscos a que se
dispõe correr e assim por diante. Uma opção que surgiu, para realizar melhor o processo de
escolha, é o uso da Análise Envoltória de Dados (DEA). Esta ferramenta mostra-se poderosa
na avaliação do desempenho de fundos de investimento, pois, pode incorporar múltiplos
atributos, além dos tradicionais risco e retorno. A DEA permite incorporar outros atributos
importantes ao investidor, tais como custos de administração, alfa, beta, patrimônio líquido do
fundo, e transformá-los em um único score de performance. Por esse motivo, surgiu a idéia de
realizar este trabalho, com o objetivo de investigar o processo de seleção de fundos de
investimento empregado por um fundo de pensão, mediante a Análise Envoltória de Dados.
Foram analisados 50 fundos de renda fixa de volatilidade baixa, no período de 24 de outubro
de 2006 a 24 de outubro de 2007. Os resultados obtidos na primeira rodada, utilizando as
variáveis utilizadas pelo fundo de pensão, identificaram cinco fundos de investimento
dominantes. Na segunda rodada, foram empregadas novas variáveis, através destas foi
encontrada uma quantidade maior de fundos em relação aos da rodada anterior. Também foi
comparado o resultado do modelo usado pelo fundo de pensão com os resultados dos modelos
DEA, que concluiu que a Análise Envoltória de Dados é superior ao modelo do fundo de
pensão. Também foram apresentadas algumas recomendações para o aperfeiçoamento deste
trabalho
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Um estudo sobre a capacidade de gestores de fundos multigestor adicionarem valor aos cotistasCotrim, Felipe Mascarenhas 17 September 2012 (has links)
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Previous issue date: 2012-09-17 / With lhe increase of lhe number of assei managers and an even larger a number of investments alternatives in lhe Brazilian hedge fund industry, Fund of Hedge Funds became an alternative for investors planning to diversify their investments through financiai specialists. The intention of this study is to evaluate lhe capacity of Brazilian Funds of Hedge Funds (FoHF), classified as Multimercados Multigestor, to generate abnormal returns (alpha). For this porpoise we studied a sample of 1421 Fund of Hedg Funds between January of 2005 and December of 2011. The results of multi-factor model regressions, derived from Jensen's model (1968), suggest that only 3.03% of lhe funds in lhe sample can add value. The three main potential sources of alpha generalion in Funds of Hedge Funds come from lhe strategic allocation of lhe portfolios, lhe anticipation of market movements (market timing) and lhe capacity of FoHF managers to select lhe best assei managers in lhe industry to com pose its portfolio (fund selection). To evaluate lhe Brazilian FoHF manager's ability to anticipate market movements we included quadratic terms in lhe multi-factor models, as proposed by Treynor and Mazuy (1966). The results showed lha! managers, on average, could not add value by market timing. To evaluate lhe strategic allocation ability and lhe fund's selection abilities, we created a new variable with lhe information about lhe asseis in lhe porlfolio of each fund in lhe sample in every different month. The tests indicated that FoHF managers, on average, could no! add value by selecting lhe best managers, but lhe strategic allocation ability showed a positive contribution to FoHF's return. We also studied lhe alpha generation capacity before costs. lt raised lhe percentage of funds with positive alpha to 6.39% of lhe funds in lhe sample, but it was no! able to change lhe signal of lhe average alpha, lha! remained nega tive. / Com o aumento do número de gestores especializados em um número cada vez maior de possibilidades de investimentos na indústria de fundos brasileira, os fundos Multigestor se tornaram uma alternativa para os investidores que procuram diversificar seus investimentos e delegam às instituições financeiras o trabalho de alocar os recursos dentro das diferentes estratégias e fundos existentes no mercado. O intuito deste estudo é avaliar a capacidade de gerar retornos anormais (alfa) dos fundos de fundos da indústria brasileira, classificados como Fundos Multimercados Multigestor. Para isso foi estudada uma amostra com 1.421 fundos Multigestor com tributação de Longo Prazo no período de janeiro de 2005 a dezembro de 2011. A análise dos resultados encontrados através de regressões de modelos de vários fatores, derivados do modelo de Jensen (1968), sugere que apenas 3,03% dos fundos estudados conseguem adicionar valor a seus cotistas. Foram estudadas ainda as três principais fontes potenciais de geração de alfa dos fundos de fundos, a escolha das estratégias que compõe a carteira do fundo (alocação estratégica), a antecipação de movimentos de mercado (market timing) e a capacidade selecionar os melhores fundos dentro de cada estratégia (seleção de fundos). A partir da inclusão de termos quadráticos, conforme proposto pelos modelos de Treynor e Mazuy (1966) pode-se verificar que os fundos Multigestor, em média, não conseguem adicionar valor tentando antecipar movimentos de mercado (market timing). Através da construção de uma variável explicativa com a composição estratégica de cada fundo da amostra em cada período de tempo, pode-se verificar que os gestores de fundos de fundos, em média, também fracassam ao tentar selecionar os melhores fundos/gestores da indústria. Já a escolha das estratégias que compõe a carteira do fundo (alocação estratégica) mostrou contribuir positivamente para o retorno dos fundos. Ainda foi avaliada a capacidade de gerar alfa antes dos custos, o que elevou o percentual de fundos com alfa positivo para 6,39% dos fundos estudados, mas foi incapaz de alterar o sinal do alfa médio, que permaneceu negativo.
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