Bakgrund: Enligt Friedmans (1970) klassiska teori ska ett företags primära mål vara att maximera aktieägarvärdet. Däremot rör vi oss nu mot hållbara finansiella marknader, vilket ställer krav på att företag inte enbart har aktieägare som huvudfokus, utan engagerar sig för alla intressenter. Detta väcker frågan om huruvida investerare värdesätter hållbara investeringar bortom faktorer som risk och avkastning, och om de är villiga att betala mer för en investering som gör nytta för samhället. Tidigare forskning har visat varierande resultat och denna studie upplever att det finns en brist på kunskap angående eventuell greenium på svenska obligationsmarknaden under verkliga marknadsförhållanden. Syfte: Syftet med studien var att undersöka och analysera om det existerade någon premie på gröna obligationer, även kallat greenium, gentemot konventionella obligationer. Studien undersökte vidare sambandet mellan spread och variablerna löptid, GII, kupongränta och YTM, samt deras påverkan på premien för gröna obligationer i Sverige. Metod: För att besvara studiens frågeställningar använde studien sig av en kvantitativ forskningsmetod med en deduktiv ansats. Studiens syfte uppfylldes genom en multipel linjär regression och en hypotesprövning på obligationer emitterade under perioden 2018-01-01 till 2023- 06-27. Resultat: Resultatet i studien visade att löptid, kupongränta och YTM hade en signifikant positiv effekt på spreaden, vilket innebär att dessa variabler påverkar prissättningen av obligationer. Däremot hade inte GII någon signifikant påverkan på spreaden, vilket innebär att om en obligation är grön eller konventionell inte verkade spela en avgörande roll i prissättningen. Vidare visade studien att det inte fanns tillräckligt med bevis för en statistiskt signifikant skillnad i spread mellan gröna obligationer och konventionella obligationer, vilket implicerade att greenium inte existerade.

Bond markets are crucial for the stability and efficiency of the national financial system. Low liquidity prevents market developments and makes investors reluctant to trade actively. It is therefore crucial to maintain liquidity in bond markets. This thesis aims to investigate investor activity and liquidity in the Swedish government and mortgage bond markets. By creating indices using a combination of public trading data (actual trades) and private trading data (potential trades) to measure investor activity, a new liquidity proxy is created. The indices capture two aspects of investor activity, both the quantity of the bonds as well as the trading frequency. High levels of activity imply a liquid market and low levels of activity imply a lack of liquidity. Since Swedish and international investors are exposed to different risks even when investing in the same market, this thesis has segmented investors into four groups: Swedish investors in the government bond market, Swedish investors in the mortgage bond market, foreign investors in the government bond market and foreign investors in the mortgage bond market. To further understand the driving factors of market activity, regression analysis is conducted. From the existing literature a total of 11 potential explanatory variables have been identified. Due to the various market conditions in each investor group, it is no surprise that the variables influence the groups differently. Bond market return, short term interest rate and term risk structure are found to be highly significant for all investor groups. Moreover, stock market return and macroeconomic news are identified to be relevant variables when explaining shifts in investor behaviour. Positive developments in bond and stock market returns boost investor activity, while negative developments halt activity. Short term interest rate and the term risk spread are found to have similar effects, positive influence in the government bond market and negative influence in the mortgage bond market. For international investors, two spreads reflecting Swedish market conditions in relation to international benchmarks are included in the analysis. Both spreads are found to be highly significant, indicating that foreign investors choose to trade in the bond markets with the most desirable conditions. / En välfungerande obligationsmarknad är avgörande för ett lands finansiella stabilitet. Brist på likviditet hindrar marknadsutveckling och medför att investerare blir ovilliga att handla aktivt. Det är därför viktigt att behålla likviditeten i obligationsmarknader. Den här uppsatsen undersöker aktiviteten och likviditeten i de svenska marknaderna för statsobligationer och bostadsobligationer. För att mäta aktiviteten har en kombination av offentlig handelsdata (utförda transaktioner) och privat handelsdata (potentiella transaktioner) använts. Den uppmätta aktiviteten avspeglar storleken på transaktionerna såväl som frekvensen av transaktionerna. Hög aktivitet i marknaden indikerar att likviditeten på marknaden är hög, låg aktivitet indikerar att det råder brist på likviditet i marknaden. Svenska och internationella investerare kan uppleva olika marknadsförhållanden och utsättas för olika risker även när man handlar i samma marknad. Därför har den här studien valt att dela upp investerarna i fyra olika grupper; svenska investerare av statsobligationer, svenska investerare av bostadsobligationer, utländska investerare av statsobligationer och utländska investerare av bostadsobligationer. För att förstå de underliggande faktorerna som driver dessa investerargruppen att vara aktiva på marknaden har regressionsanalys med 11 förklarande variabler använts. På grund av de olika marknadsförhållandena för svenska och utländska investerare, skiljer sig även de drivande faktorerna. Avkastning på obligationsmarknaderna, kortfristiga räntesatsen samt löptidsstrukturen för obligationer visar sig vara signifikanta för alla investerargrupper. Dessutom tyder resultaten på att avkastningen på aktiemarknaden och makroekonomiska nyheter också har betydande inflytande på aktivitet. Positiv utveckling i obligationsmarknaden och aktiemarknaden stimulerar marknadsaktivitet. Den kortfristiga räntan och löptidsstrukturen visar sig ha liknande effekter, positivt inflytande på marknaden för statsobligationer och negativt inflytande på marknaden för bostadsobligationer. För internationella investerare har även två spreadar som återspeglar svenska marknadsförhållanden i relation med utländska marknadsförhållanden inkluderats i regressionsanalysen. Båda spreadarna visar sig vara betydande för utländska investerare. Detta tyder på att utländska investerare väljer att vara aktiva i den marknaderna som de anser ha de mest önskvärda handelsförhållandena.