Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial, Mención Administración / El presente trabajo tiene por objeto hacer una revisión de los estudios más relevantes acerca del efecto de los impuestos sobre las decisiones de inversión y de financiamiento en la empresa, empezando por el paper de Miller y Modigliani sobre el costo de capital, pasando por los estudios de Stiglitz y King que dieron origen a la “nueva visión”, hasta llegar al estudio de Chetty y Saez donde aplican la teoría de agencia para explicar la relación entre impuestos e inversión, entre muchos otros. Luego, teniendo en cuenta la teoría desarrollada al respecto, se propone un modelo simple de teoría de agencia, que permite entender la relación entre el nivel de monitoreo que ejercen los accionistas, y el desvío de recursos del gerente hacia inversiones no rentables hacia la empresa, o “pet projects”. Del análisis de sensibilidad se infiere que el nivel de monitoreo de los accionistas aumenta si éste se vuelve más efectivo en disuadir al gerente a repartir dividendos. Además, se encuentra que la cesión de acciones de la firma al gerente, no es necesariamente una herramienta efectiva para asegurar que este actúe acorde al interés de los accionistas.

Esta tesis elabora una caracterización teórica de problemas de agencia dinámicos, basada en métodos recursivos duales. Respecto a las actuales estrategias de solución, la mayor ventaja de mi método es la posibilidad de analizar modelos complicados con muchas variables de estado, como es el caso en muchas situaciones macroeconómicas. El primer Capitulo introduce la metodología y presenta algunos ejemplos numéricos. El segundo Capitulo caracteriza contratos óptimos de participación al riesgo, en los dos casos de economía de dotación y de economía con producción, y demuestra que el método es muy simple en su aplicación a estos problemas. El tercer Capitulo analiza el seguro óptimo de desempleo bajo diferentes supuestos sobre el acceso al mercado financiero y la evolución del capital humano. / This thesis elaborates a theoretical characterization of general dynamic agency problems based on recursive duality methods. With respect to current solution strategies, the main advantage of my approach is the possibility to analyze complicated models with many state variables, as it is the case in several macroeconomic situations. The first Chapter introduces the methodology and provides some numerical example. The second Chapter provides a characterization of optimal risk sharing contracts both in endowment and production economies, and shows how the approach is easy to apply to these problems. The third Chapter analyzes optimal unemployment insurance under different assumptions on access to financial markets and human capital trends.

En los últimos años, el tema del Gobierno Corporativo [GC] ha tomado mayor relevancia, debido a al rol que ha asumido frente a sucesos a nivel mundial relacionados con malversación de fondos, corrupción, conflictos de intereses de compañías con gran trayectoria y reconocimiento. Sin duda, esta situación ha motivado el interés de diversos investigadores para realizar estudios que permitan determinar el nivel de repercusión que posee su adopción en diversos ámbitos de las empresas. Por tal motivo, el presente trabajo tiene como objetivo principal determinar, a partir de la literatura e investigaciones encontradas, el impacto de la aplicación del buen GC en la generación de valor de las empresas. Los estudios expuestos en el presente constituyen un referente, puesto que se han realizado en diferentes países y en determinados periodos de tiempo, en el que se presentan resultados variados y se pone en evidencia la controversia que envuelve el nexo entre estos conceptos, considerados variables de investigación. Algunos de los resultados señalan la existencia de una relación significativa entre ambas variables; sin embargo, a su vez, existen indagaciones que no definen un vínculo significativo entre estas. Por ello, con el fin de identificar la relación, en principio, se expondrán los conceptos principales en torno al tema a través de la revisión de la literatura entrelazada al GC y valor de la empresa. Posterior a esto, se describen las posturas de diferentes autores frente al vínculo entre estos dos conceptos, con el fin de obtener las conclusiones pertinentes y acordes a los objetivos del presente trabajo. / In recent years, the issue of corporate governance has become more relevant because it has played an important role in the face of global events concerning embezzlement, corruption, conflicts of interest of companies with great track record and recognition; which has motivated the interest of various researchers to carry out studies to determine the level of impact that its adoption has in various areas of companies. For this reason, the main objective of this work is to determine, from the literature and research found, the impact of the application of Good Corporate Governance on the generation of value of companies. The studies presented herein are a reference, since they have been carried out in different countries and in certain periods of time, presenting varied results and highlighting the controversy surrounding the relationship between these concepts, considered research variables. Some of the results indicate a significant relationship between the two variables; however, in turn there is research that does not define a significant relationship between them. Therefore, in order to identify the relationship, the main concepts around the topic will initially be presented through the revision of the literature related to Corporate Governance and company value, and then describe the positions of different authors against the relationship between these two concepts in order to obtain the relevant conclusions and according to the objectives of this work. / Trabajo de Suficiencia Profesional