Submitted by Fernando Luiz da Silva Filho (fernandoluiz.filho@gmail.com) on 2018-02-26T19:40:21Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Fernando Luiz da Silva Filho.pdf: 804671 bytes, checksum: 6c8b8f37f253d1fac5bb5b910bc53abc (MD5) / Rejected by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br), reason: Prezado Fernando, boa tarde. Para que possamos aprovar seu trabalho, será necessário que faça somente uma alteração, que seria retirar o acento do nome "Getulio". Por gentileza, altere e submeta novamente. Obrigada. Qualquer dúvida, entre em contato. on 2018-02-27T19:13:33Z (GMT) / Submitted by Fernando Luiz da Silva Filho (fernandoluiz.filho@gmail.com) on 2018-02-27T19:29:16Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Fernando Luiz da Silva Filho.pdf: 803387 bytes, checksum: 25e96115bcb32a527894d4c10f7b5913 (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2018-02-27T19:50:20Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Fernando Luiz da Silva Filho.pdf: 803387 bytes, checksum: 25e96115bcb32a527894d4c10f7b5913 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-02-27T21:07:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Fernando Luiz da Silva Filho.pdf: 803387 bytes, checksum: 25e96115bcb32a527894d4c10f7b5913 (MD5) Previous issue date: 2018-02-06 / Este trabalho tem como objetivo verificar a existência de retornos anormais acumulados (ou CARs) em momentos de anúncio de dividendos e relaciona-los com a volatilidade idiossincrática das empresas. Foram utilizados anúncios de 40 ações ordinárias de empresas não financeiras entre fevereiro de 1998 e junho de 2017, agrupadas entre variações positivas e negativas dos dividendos, excluindo pagamentos iniciais e omissões. Percebeu-se significância estatística nas médias dos retornos anormais calculados tanto para variações positivas quanto negativas de dividendos, indicando que o mercado recebe a informação de distribuição conforme a teoria da sinalização de dividendos. A volatilidade idiossincrática, utilizada como proxy de assimetria de informação, indicou que altas volatilidades remetem a retornos anormais maiores. O valor de mercado das empresas, também relacionado à assimetria informacional, é negativamente relacionado aos CARs, como indicado pela teoria econômica. Variáveis de controle adicionadas ao modelo referentes ao desempenho operacional das empresas não trouxeram, no geral, significância estatística. Foi notado ainda o indicio de diminuição da volatilidade idiossincrática um ano após os anúncios, suportando a ideia da sinalização como fonte de diminuição da assimetria de informação. / This research aims to verify the occurrence of cumulative abnormal returns (or CARs) at periods of dividend announcement and relates it to the idiosyncratic volatility of companies. Announcements for 40 common stocks of non-financial corporations between February 1998 and June 2017 were considered, excluding initial announcements and omissions. Then, the announcements were gathered by positive or negative dividend variations. The results show that the means of the abnormal returns calculated for both positive and negative dividend changes are statistically significant, indicating that the market receives the distribution information according to the theory of dividend signaling. The idiosyncratic volatility, used as a proxy for information asymmetry, indicated that high volatilities are associated with larger abnormal returns. The market value of companies, also related to informational asymmetry, is negatively related to the CARs, which is in accord with economic theorys. Overall, control variables related to company’s operational performance that were added in the model were not statistically significant. There was also evidence of decrease in idiosyncratic volatility one year after announcements, supporting the idea of signaling as a source of diminished information asymmetry.

CoordenaÃÃo de AperfeiÃoamento de Pessoal de NÃvel Superior / A intensificaÃÃo das relaÃÃes entre os mercados globalizados tem reflexo relevante nas organizaÃÃes, de forma que, para permanecerem no mercado, elas necessitam preservar e aprimorar sua imagem perante seus stakeholders. Nesse sentido, emerge o conceito de reputaÃÃo, frequentemente discutido no contexto das organizaÃÃes, e que pode ser entendido como o conjunto de atributos organizacionais desenvolvidos ao longo do tempo, que influencia na forma pela qual os stakeholders percebem as empresas no mercado. No presente estudo, a reputaÃÃo corporativa à analisada na perspectiva da sustentabilidade e de sua influÃncia no desempenho superior e persistente das empresas, sob a fundamentaÃÃo da teoria da sinalizaÃÃo. EvidÃncias empÃricas revelam que as aÃÃes socialmente responsÃveis por parte das empresas lhes conferem reputaÃÃo favorÃvel, na medida em que emitem sinais positivos ao mercado, propiciando maior atratividade aos stakeholders, uma vez que estes percebem maior confianÃa e menor risco (FOMBRUN; SHANLEY, 1990; FOMBRUN; RINDOVA, 1996; FOMBRUN; VAN RIEL, 1997; SCHULTZ; NIELSEN; BOEGE, 2002; GARDBERG; FOMBRUN, 2002; ROBERTS; DOWLING, 2002; CAIXETA et al. 2011). Ao atrair e firmar suas relaÃÃes com os vÃrios stakeholders, garante-se a conquista da vantagem competitiva sustentÃvel, ou do desempenho superior e persistente, das empresas no mercado (BARNEY, 1991; TIERGARTEN; ALVES, 2008; SARAIVA JUNIOR; ALCALDE; COSTA, 2009). A abrangÃncia de estudos anteriores sobre o tema nÃo permitiram anÃlise da longevidade dos benefÃcios conquistados pela boa reputaÃÃo corporativa e nem em contextos mercadolÃgicos diferenciados. Nesse contexto, o presente estudo tem o objetivo de investigar a relaÃÃo entre a reputaÃÃo corporativa e o desempenho superior e persistente das companhias de capital aberto que publicam relatÃrios de sustentabilidade, segundo a listagem do Global Reporting Initiative (GRI). Para tanto, trata-se de uma pesquisa descritiva e explicativa, de natureza quantitativa, utilizando-se os procedimentos bibliogrÃfico e documental, com a aplicaÃÃo das ferramentas estatÃsticas AnÃlise de CorrespondÃncia (Anacor), Teste de MÃdia, AnÃlise fatorial e AnÃlise em painel, no perÃodo de 2008 a 2011. O estudo se justifica na medida em que busca contribuir para ampliaÃÃo da discussÃo sobre a reputaÃÃo corporativa na perspectiva da sustentabilidade. AlÃm disso, apresenta uma anÃlise diferenciada, por tratar do tema relacionando-o com o desempenho superior e persistente, verificando se a reputaÃÃo corporativa se relaciona com a conquista e preservaÃÃo da vantagem competitiva sustentÃvel. A Anacor aponta que as empresas com mais elevados nÃveis de reputaÃÃo figuram no grupo de empresas com maior desempenho. AlÃm disso, o teste de mÃdia realizado demonstra que as empresas com desempenho superior e persistente possuem reputaÃÃo estatisticamente diferente das empresas sem desempenho superior e persistente, sendo que aquelas apresentaram mÃdia de Ãndice de reputaÃÃo corporativa maior do que estas. A anÃlise de dados em painel preliminarmente realizada indicou que nÃo hà associaÃÃo entre a reputaÃÃo corporativa e o desempenho superior e persistente, refutando a hipÃtese da pesquisa. PorÃm, ao transformar as variÃveis em fatores e utilizar estes na anÃlise de dados em painel, identificou-se relaÃÃo de dependÃncia do desempenho para com os fatores porte (representado pelo tamanho) e credibilidade (representado pelo endividamento e reputaÃÃo). Logo, conclui-se que, para a amostra considerada, a reputaÃÃo sozinha nÃo à capaz de influenciar o desempenho empresarial, mas levando em conta o endividamento, o fator credibilidade (constituÃdo pelos fatores endividamento e reputaÃÃo) pode ser explicativo do desempenho. Assim, conforme a Teoria da SinalizaÃÃo, a reputaÃÃo representa sinais emitidos ao mercado capaz de influenciar o comportamento dos stakeholders, impactando seu desempenho. / The intensification of relations between the global markets presents a relevant reflection on organizations, so as to remain in the market, they need to further preserve and improve their image in front of their stakeholders. In this sense, the concept of reputation emerges, being often discussed in the context of organizations and moreover can be understood as the set of organizational attributes developed over time, which influences the way stakeholders perceive companies within the market. In this study, corporate reputation is examined from the perspective of sustainability and of its influence in the companiesâ superior and persistent performance under the theory of signalingâs foundation. Empirical evidence reveals that socially responsible actions taken by companies provide them a favorable reputation, as they issue positive signals to the market, offering greater attractiveness to stakeholders since they perceive higher reliability and lower risks (Fombrun, Shanley 1990; Fombrun; RINDOVA, 1996; Fombrun, Van Riel 1997, SCHULTZ, Nielsen; BOEGE, 2002; GARDBERG; Fombrun, 2002; ROBERTS & Dowling, 2002; CAIXETA et al. 2011). By attracting and establishing their relationships with various stakeholders, the achievement of either sustainable competitive advantage or the superior persistent performance is assured in the market companies (Barney, 1991; TIERGARTEN; ALVES, 2008; HAIL JUNIOR; ALCALDE; COSTA, 2009). The scope of these previous studies on the topic did not allow analysis of the longevity of the benefits gained by neither good corporate reputation nor in differentiated market contexts. Within this context, this study aims at investigating the relationship between corporate reputation and superior persistent performance of public companies that publish sustainability reports, according to Global Reporting Initiative (GRI)âs listing. It is a descriptive and explanatory research of quantitative nature, using bibliographic and documentary procedures with the application of statistical tools Correspondence Analysis, Average Testing and Panel Analysis. The studyâs justification is to seek to contribute on expanding the discussion on corporate reputation in the perspective of sustainability. Moreover, it presents a differentiated analysis for dealing with the issue relating to the superior persistent performance and checking whether corporate reputation relates to the achievement and maintenance of a competitive advantage for a long period of time. Anacor points out that companies with higher levels of reputation are included in the group of companies with higher performance. Moreover, the conducted average testing shows that companies with superior persistent performance regard a statistically different reputation from their counterparts without superior persistent performance, being that the former presented an average index of corporate reputation greater than the latter. The preliminarily performed panel data analysis indicated no association between corporate reputation and superior persistent performance, disproving the research hypothesis. However, by transforming the variables into factors and using them in the panel data analysis, a performance dependency relationship was identified regarding size (represented by its size) and credibility (represented by its debt and reputation) factors. Therefore, it is concluded that, for the sample considered in this research, reputation alone is not able to influence business performance, but taking debt into account; the credibility factor (grouping the reputation and debt factors) may provide further explanations about performance. Thus, according theory of signaling, the reputation represents signals to the market and it is able to influence the behavior of stakeholders, impacting their performance.